160082 (Анализ инвестиционного проекта), страница 2

Таблица 2 Распределение сметной стоимости по объектам

№ п/п	Наименование объекта	Сметная стоимость	Месяцы
			1		2		3		4		5		6			7			8			9			10			11			12
			%	ст-ть в тыс грн.	%	ст-ть в тыс грн.	%	ст-ть в тыс грн.	%	ст-ть в тыс грн.	%	ст-ть в тыс грн.	%	ст-ть в тыс грн.	%		ст-ть в тыс грн.	%		ст-ть в тыс грн.	%		ст-ть в тыс грн.	%		ст-ть в тыс грн.	%		ст-ть в тыс грн.	%		ст-ть в тыс грн.
85	Мебельный магазин V=13,8 м2	12420	5	621	5	621	6	745	13	1615	13	1615	13	1615	10		1242	10		1242	9		1117	5		621	5		621	6		745
86	Комплекс рынка V=6 м2	5400			13	702	13	702	14	756	14	756	14	756	13		702	6		324	6		324	7		378
81	Магазин специализированный V=6,4 м2	5760	13	749	13	749	14	806	14	806	14	806	13	749	5		288	5		288	4		231	5		288
82	Магазин специализированный V=13,8 м2	12420	5	621	5	621	6	745	13	1615	13	1615	13	1615	10		1242	10		1242	9		1117	5		621	5		621	6		745
77	Мгазин с универсадьным ассортиментом товаро V=5,4м2	4860	11	534	11	534	11	534	16	778	16	778	16	778	5		243	5		243	5		243	4		195
78	Мгазин с универсадьным ассортиментом товаро V=13,8м2	12420	4	497	4	497	3	373	15	1863	15	1863	14	1739	8		994	8		994	9		1117	7		869	7		869	6		745
	Итого	53280		3022		3724		3905		7433		7433		7252			4711			4333			4149			2972			2111			2235

На основе таблицы 2 строятся дифференцированные графики освоения сметной стоимости по каждому объекту (рис. 1-6) и общий дифференцированный график на строительство 6 объектов (рис.7).

Определяем показатель неравномерного потребления сметной стоимости ß :

ß = Сср / Сmax ;

Сср = Сем / Тн;

Сем – сметная стоимость объекта;

Сср – средняя стоимость объекта за месяц;

Сmax – максимальная стоимость за месяц;

Тн – нормативная продолжительность строительства.

Рис. 1

Объект 85 : ß = 1035000 / 1242000 = 0,8

Рис. 2

Объект 86 : ß = 600000 / 756000 = 0,8

Рис. 3

Объект 81 : ß = 576000 / 806000 = 0,7

Рис. 4

Объект 82 : ß = 1053000 / 1615000 = 0,6

Рис. 5

Объект 77 : ß = 486000 / 778000 = 0,6

Рис. 6

Объект 78 : ß = 1035000 / 1863000 = 0,6

Рис. 7

Общий график : ß = 4440000 / 7433000 = 0,6

2. Определение цены продукции

Договорная цена продукции определяется по формуле :

Цд =Сем + Сем * 0,3 тыс. грн., где

Цд – договорная цена объекта;

Сем – сметная стоимость объекта;

Цдо – договорная цена комплекса.

Цд85 =	12420	+	0,3*	12420	=	16146
Цд86 =	5400	+	0,3*	5400	=	7020
Цд81 =	5760	+	0,3*	5760	=	7488
Цд82 =	12420	+	0,3*	12420	=	16146
Цд77 =	4860	+	0,3*	4860	=	6318
Цд78 =	12420	+	0,3	12420	=	16146

Цд общ = 69264

1. Построение графика инвестиций и денежных потоков

Основная задача этого графика – распределить инвестиционные затраты и денежные потоки во времени. Распределение во времени зависит от плана производства, котором работы связанны и инвестиционными затратами.

Суммарный график освоения разрабатывается на количество месяцев, при которых осуществляется подготовка к выпуску продукции за 1 год.

По каждому месяцу рассчитываются инвестиции. Распределение затрат по объектам необходимо для планирования в дальнейшем денежных потоков. Если возникают материальные потоки, то график составляется в виде движимого и недвижимого имущества, а не материальные – в виде ценных бумаг. По этим данным разрабатывается календарный план инвестирования, котором каждые понесенные затраты и полученные выгоды расписываются по величине и времени.

Построение графика основано на таблице 2 (распределение сметной стоимости по объектам, по месяцам и на основе количества месяцев заданных на строительство).

Т

Рис. 8 График инвестиций и денежных потоков

1. Оценка основных показателей инвестиционного проекта

1. Чистая приведенная стоимость (NИн).

Инвестирование выгод лишь в том случае, когда величина разницы между ценой продажи и затратами дисконтированных к настоящему моменту времени больше, чем объем инвестиций :

NИн = ∑ ( Сt / (1+Ке)^Т ) – Со

где :

Co – инвестиции;

Сt – чистый денежный поток – это разность меду приращением дохода и приращением затрат;

Ке – эффективная процентная ставка.

Ке = ( 1 + К/12 )^12 – 1.

где :

К – процентная ставка.

Этот метод позволяет получить позволяет наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, то есть его конечный эффект в абсолютной сумме. Если NИн>0, то следует инвестиционный проект принять, если NИн<0, то следует инвестиционный проект отклонить.

1. Внутренняя норма доходности – это такая ставка дисконтирования, при которой сегодняшняя стоимость затрат равняется сегодняшней стоимости доходов, то есть найти такое значение Кг (норма доходности), при которой чистая приведенная стоимость равнялась бы нулю.

Кг = А + [ а(В – А)/( а – в)]

где :

А – величина ставки дисконта;

В – величина ставки дисконта, при которой NИн<0;

а – величина положительной чистой приведенной стоимости NИн при величине ставки дисконта А;

в – величина отрицательной чистой приведенной стоимости NИн при величине ставки дисконта В.

Оценка основных показателей инвестиционного проекта

1. Коэффициент эффективности

К = 12%;

Ке = (1 + 0,12/12 ) 12 – 1 = 0,12.

1. Чистая приведенная стоимость :

NИн = ∑ ( Сt / (1+Ке)^Т ) – Со

NИн = ((7020 / 1,09) + (13806 / 1,11) + (48438 / 1,12)) – 53280 = (6440,4 + 12437,8 + 43248,2) – 53280 = 8846,4

3) Норма внутренней доходности

К1 = 0,12

К2 = 0,36

NИн = 8846,4

NИн = ((7020 / 1,3) + (13806 / 1,38) + (48438 / 1,43)) – 53280 = (5400 + 10004,3 + 33872,7) – 53280 = -4003

Кr = 12 + (8846,4 * (36-12) / (8846,4 + 4003)) = 12 + (212313,6 / 12849,4) = 12 + 16,52 = 28,52 %

4) Индекс рентабельности – это отношение дисконтированного денежного потока к объему инвестиций. Если индекс рентабельности больше 1 – проект принимается.

Ин – настоящая стоимость.

Проект следует принять, т к РJ>1

РJ = 62126,4 / 53280 = 1,17

Данные сводим в таблицу.

Таблица 3.

№ п/п	Наименование	Единица измерения	Количество
1	2	3	4
1	Чистая приеденная стоимость	тыс. грн	8846,4
2	Норма нутренней доходности	проценты	28,52
3	Индекс рентабельности	-	1,17

Так как чистая приведенная стоимость больше 0, а индекс рентабельности больше 1, то проект следует принять.

Часть 2

Содержание

1. Оценка риска проекта

2. Определение разброса доходов по средневзвешенному отклонению и коэффициенту вариации

3. Определение точки безубыточности

4. Формы управления и их структуры

5. Определение эластичности

6. Риск, который целесообразно страховать

7. Конкурс проектов

8. Принятие решения на инвестирование

2. Оценка риска проекта

Таблица 4

№ п/п	Фактор риска	Приоритет V	Спедняя оценка Р	Весомость W	Вероятность PW
1	2	3	4	5	6
Прединвестиционная фаза
1	Разработка концепции проекта (праильная - ошибочная)	3	3	0,4	1,2
2	Эффективность инвестиций	1	1	4	4
3	Место расположения объекта	3	6	0,4	2,4
4	Отношение местной власти (конструктивное деструктивное)	3	10	0,4	4
5	Решение об инвестировании (затраты min - выгоды max)	3	1	0,4	0,4
ИТОГО:						12
Инвестиционная фаза
1	Платежеспособность фирмы (стабильная - нестабильная)	1	3	4	12
2	Изменение в техническом и рабочем проектах (нет изменений, изменения существенны)	3	1	0,4	0,4
3	Срыв сроков строительства (нет - риск большой)	2	6	2,2	13,2
4	Срыв сроков поставок материалов, комплектующих, сырья (нет - риск большой)	2	10	2,2	22
5	Квалификация персонала (высокая - низкая)	3	1	0,4	0,4
6	Повышение цен на энергию, комплектующие, сырье из-за инфляции (более 5%, более 10%)	3	3	0,4	1,2
7	Повышение стоимости из-за валютных риско (более 5%, более 10%)	3	1	0,4	0,4
8	неисполнение контрактов партнерами ( нет - риск большой)	3	6	0,4	2,4
9	Повышение затрат на ЗП (выше 5%, выше 100%)	3	10	0,4	4
10	Повышение затрат в связи с неожиданными государственными введениями	3	1	0,4	0,4
ИТОГО:						56,4
Эксплуатационная фаза
1	Обеспеченность деньгами (высокая - низкая)	3	3	0,4	1,2
2	Появление альтернативного продукта (конкурентоспособность высокая - низкая)	3	1	0,4	0,4
3	Уровень инфляции (низкий - высокий)	3	6	0,4	2,4
4	Неплатежеспособность потребителей (непродолжительное время - продолжительное)	2	10	2,2	22
5	Изменение цен на сырье, материалы, перевозки (падение на 10%, рост на 10%)	3	1	2,2	2,2
6	Надежность технологии (достаточная - недостаточная)	3	3	0,4	1,2
7	Ежемесячный рост ставки рефинансирования (до 5%, свыше 5%)	2	1	0,4	0,4
8	Недостаточный уровень ЗП (рост, на каждый % инфляции, снижение при росте инфляции)	3	6	2,2	13,2
9	Угроза загрязнения воздушного бассейна (окружающей среды) (нет - есть)	3	10	0,4	4
10	Отношение к проекту населения и власти ( позитивное - негативное)	3	1	0,4	0,4
ИТОГО:						47,4
						115,8

Общая оценка риска рана 115,8, значит этот проект средне рискованный, т к попадает в интервал от 101 до 160 .

Инвестиционный риск – это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь.

Уровень риска определяется отношением величины ожидаемого дохода от расчетной либо средней величины дохода.

Инвестиционный риск может быть определен такими методами :

1. Среднеквадратического отклонения.

2. Коэффициента вариации.

Первый метод позволяет определить отклонение любых инвестиционных параметров от их среднего показателя :

δ = ∑ (Е – Еr)^2 * p

где :

δ – среднеквадратическое отклонение;

Е – доход;

Еr – среднее значение дохода;

Р – вероятность.

Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели средних доходов отличаются между собой.

Кв = δ / Еr

Конъюнктура рынка бывает – высокая, низкая, средняя. В зависимости от конъюнктуры рынка мы определяем доход.

Для средней конъюнктуры рынка величина дохода :

Е = Цд – Сем;

где:

Цд – цена договора;

Сем – сметная стоимость.

Для высокой конъюнктуры рынка величина дохода :

Е = (Цд – Сем) + 50%Е = (Цд – Сем) + 0,5Е;

Для низкой конъюнктуры рынка величина дохода :

Е = (Цд – Сем) - 50%Е = (Цд – Сем) - 0,5Е;

Вероятность нам задана и в сумме должна равняться 100%.

Математическое ожидание вычисляется, как произведение вероятности (Р) и дохода (Е).

Среднее значение дохода – это сумма материального ожидания по всем трем конъюнктурам рынка.

2. Определение разброса доходов по средневзвешенному отклонению и коэффициенту вариации

Таблица 5

Конъюнктура рынка	Доход 1	Вероятность Р	Математическое ожидание	Er	(E-Er)*р	δ
1	2	3	4	5	6	7
Высокая	23976	0,3	7192,8	13586,4	32383136,4
Средняя	15984	0,1	1598,4	13586,4	574848,58
Низкая	7992	0,6	4795,2	13586,4	18778386,8
			13586,4		51736372	7192,8

Средняя конъюнктура рынка :

Е = Цд – Сем = 69264 – 53280 = 15984;

Высокая конъюнктура рынка :

Е = (Цд – Сем) + 50%Е = 15984 + 7992 = 23976;

Низкая конъюнктура рынка :

Е = (Цд – Сем) – 50%Е = 15984 – 7992 = 7992.

Рыночная стоимость = 69264 тыс. грн.

Стоимость 53280 тыс. грн.

δ = ∑ (Е – Еr)^2 * p = 7192,8

Кв = 7192,8 / 13586,4 = 0,53

3. Определение точки безубыточности

Постоянные затраты = 53280 * 0,1 = 5328 тыс. грн.

Распределяем постоянные затраты по каждому месяцу с учетом процентной ставки.

Суммарный денежный поток = 20826 + 48438 = 69264

Таблица 6

Наименование тыс. грн.	Месяцы
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Постоянные затраты	5328
Переменные затраты	3022	3724	3905	7433	7433	7252	4711	4333	4149	2972	2111	2235
Суммарные затраты	8350	12074	15979	23412	30845	38097	42808	47141	51290	54262	56373	58608
Денежный поток										20826		48438
Суммарный денежный поток										20826		69264

Рис. 9 график определения точки безубыточности

Степень экономического риска и основным неопределенности оцениваются при помощи точки безубыточности (рис.9). Точка безубыточности позволяет провести финансовый анализ проекта и определить динамичность основных показателей эффективности. Точка безубыточности представляет собой точку прямой, показывающей рост продукции в системе двух координатных осей, в которой выходы из продажи соответствующего количества продукции раны затратам на ее изготовление. Прибыль фирмы в точке безубыточности рана 0.

Постоянные расходы включают неизменные и независящие от уровня реализации затраты.

Пр = Ссм*0,1 = 53280*0,1 = 5328 тыс. грн.

Пр – постоянные затраты;

Ссм – сметная стоимость.

Переменные расходы связанны непосредственно с объемом реализованной продукции.

Они включают в себя затраты на производство, закупку, реализацию продукции, переменную часть затрат на рабочую силу, компенсированные от реализации.

Рп = (Зпр + Зн) + 10%*Ссм;

где:

Зпр – расходы за предыдущий месяц;

Зн – расходы на следующий месяц строительства.

На графике (рис.9) получили линию продаж (1) путем постепенного суммирования всех денежных потоков и линии затрат (2). Точка безубыточности находится между 11 и 12 месяцами.

Х = 11,8 месяцев; У = 59000 тыс. грн.

4. Формы управления и их структура

Современные требования к современному строительству ориентируют всех участников инвестиционного процесса на своевременный ввод производственных мощностей, объект жилищно-гражданского и социально-культурного строительства. Сокращение продолжительности инвестиционного цикла строительства возможно только при комплексной и сбалансированной увязке деятельности всех его участников. Определяющую роль в сокращении продолжительности инвестиционного цикла, стоимости конечной строительной продукции и ее конкурентоспособности, как показано выше, играют проектирование и строительство.

Анализ недостатков в данной области свидетельствует, что заблаговременное обеспечение проектно-сметной документации (ПСД) за долго до начала строительства объектов приводит к моральному старению ПСД, несвоевременная выдача и низкое качество ее составляет около 10% причин нарушения сроков сдачи объектов в эксплуатацию. Необходимость дополнительной переработки утвержденных проектов из-за длительной продолжительности строительства, необоснованно большие сроки разработки и согласования, неупорядоченность взаимоотношений проектных организаций, участвующих в создании комплексной ПСД, приводит к снижению качества проектной документации, увеличению затрат на авторский надзор проектировщиков. Практический опыт деятельности проектных и строительных организаций в новых условиях хозяйствования показывает, что результаты их деятельности не в полной мере увязаны с показателями народнохозяйственной эффективности. Отсутствие возможности непосредственного воздействия подрядных организаций, минуя заказчика, на проектные институты сдерживает внедрение прогрессивного метода параллельного проектирования и строительства. Применение различных форм интеграции участников создания основных фондов, в первую очередь проектировщиков и строителей, способствует устранению указанных недостатков.

Для сбалансированности этих сфер, определения четкой долговременной перспективы, а также соответствующей правовой основы проектирование и строительство интегрируется на качественно новом уровне. Создаются проектно-строительные объединения (ПСО), которые в настоящее время являются одной из наиболее перспективных организационных форм управления основного звена инвестиционного процесса.

Предлагается следующая классификация проектно-строительных объединений. Научно-проектно-строительное объединение (НПСО), проектно-строительное объединение (ПСО), генподрядное научно-проектное-строительное объединение (ГНПСО) и генподрядное проектно-строительное объединение (ГПСО).

Рис .10 взаимодействие участников строительства объектов промышленного назначения генподрядными научно-проектно-строительными объединениями

ГНПСО проектной группы представляет собой научно-конструкторско-производстенные организации отраслевой направленности, которые осуществляют генпроектирование и строительство «под ключ» полном объеме строительной площадки путем привлечения субподрядных строительно-монтажных, проектно-строительных и других специализированных организаций, имея постоянно своем составе лишь научно-исследовательский, проектно-конструкторский, инженерно-управленческий персонал и высококвалифицированных организаторов проектирования и строительства, а также соответствующие службы. Подобные ГНПСО, могут осуществлять свои функции на любом удалении от места своего постоянного базирования с использованием мощностей стройиндустрии без механизации и комплектации по месту предполагаемого строительства.

Взаимодействие участников строительства и модель структуры научно-проектно-строительного объединения, выполняющего функции генпроектирощика и генподрядчика по строительству крупных и сложных промышленных объектов, представленных на рис.10. Это формирование отражает новейший зарубежный опыт осуществления строительства крупных промышленных комплексов, а также учитывает отечественный опыт генерального проектирования (составление обоснования нового строительства, расширения и реконструкции предприятий, проектирование генплана, технологии и общезаводских инженерных сетей и сооружений, организация авторского надзора по всем частям проекта и участие в освоении мощности, сбора данных и анализ экономической и производственно-технической деятельности предприятия в процессе его функционирования), осуществляемый в настоящее время комплексно-отраслевыми и научно-исследовательскими и проектными институтами. ГНПСО может быть создано на базе отраслевого научно-проектного или отраслевого проектного институтов с организацией в его составе служб и производственных подразделений для выполнения строительно-монтажных и других работ, входящих в функциональные обязанности ГНПСО.

В то же время ГНПСО может и не иметь в своей структуре некоторых производственных подразделений, а привлекать их в случае необходимости на условии субподрядной деятельности ГНПСО может также выступать в качестве субподрядчика у генподрядчика ПСО общественного профиля по технологической и другим частям проекта, а также заказчиком в качестве разработчика нового строительства (расширение, реконструкция) и последующего осуществления авторского надзора за проектированием и строительством.

Таким образом, функции ГНПСО в процессе проектирования и строительства могут быть разнообразными. При этом в дальнейшем подобные ГНПСО могут иметь различное подчинение или быть полностью самостоятельными. Их специализация будет зависеть от потребностей рынка.

Наша фирма работает по структуре ГНПСО, в которой 11 подразделений.

1. Определение эластичности

Анализ чувствительности показывает, как изменяется значение чистой приведенной стоимости (ЧПС) при изменении только одной величины, при неизменных значениях остальных. Базовое значение ЧПС вычисляется по формуле :

NИн = ∑(Цд –( Пр / 12) *(t – tn)) / (1 + к/12)^t;

NИн = ∑(Цд – Пр) / (1 + к/12)^t – Со, где:

Пр – постоянные расходы;

Со – инестиции;

Цд – цена договорная;

К – ставка дисконта;

T – время, затраченное на строительство;

tn – время, затраченное в прошлом.

Изменяем величину одного из входных параметров на определенный процент, при этом все остальные параметры остаются неизменными. Результат вычислений заносим в таблицу 7.

Анализ чувствительности проекта

Таблица 7

№ пп	Наименование показателя	Базовое значен. показателя	Базовое значение ЧПС (тыс.грн)	Изменение показателя		Новое значение ЧПС		Процентное измнение ЧПС		Рейтинг показателей		Критичес. значение показат. при Nин=0
				относит. %	абсолют.
1	Ставка дисконта (%)	12	3459,95	10↑	13,2		2790,13		19,36		4		18,20
2	Инвестиции (тыс. грн)	53280	3459,95	10↑	58608		-1868,05		153,99		3		56739,95
3	Постоянные расходы (тыс. грн)	5328	3459,95	10↑	5860,8		2987,12		13,67		5		9226,76
4	Цена (тыс. грн)	69264	3459,95	10↓	62337,6		-2686,87		177,66		2		65365,24
5	Жизненный цикл (мес)	12	3459,95	10↓	10,8		-39525,41		1242,37		1		11,90

Базовое значение:

NИн = (69264 – 5328) / (1 + 0,12/12)^12 – 53280 = 63936 / 1,1268 – 53280 = 3459,95 тыс. грн.

Дисконт :

NИн =(69264 – 5328) / (1 + 0,132/12)^12 – 53280 = 63936 / 1,1403 – 53280 = 2790,13 тыс. грн.

Инвестиции :

NИн = (69264 – 5328) / (1 + 0,12/12)^12 – 58608 = 63936 / 1,1268 – 58608 = -1868,05 тыс. грн.

Жизненный цикл :

NИн = (20826 – 5328) / (1 + 0,12/10,8)^10,8 – 53280 = 15498 / 1,12675 – 53280 = -39525,41 тыс. грн.

Цена :

NИн = (62337,6 – 5328) / (1 + 0,12/12)^12 – 53280 = 57009,6 / 1,1268 – 53280 = -2686,87 тыс. грн.

Постоянные расходы:

NИн = (69264 – 5860,8) / (1 + 0,12/12)^12 – 53280 = 63403,2 / 1,1268 – 53280 = 2987,12 тыс. грн.

1. Кг = 12 +(3459,95*(13,2-12) / (3459,95 – 2790,13)) = 18,20

2. Кг = 53280 +(3459,95*(58608-53280) / (3459,95 + 1868,05)) = 56739,95

3. Кг = 5328 +(3459,95*(5860,8-5328) / (3459,95 – 2987,12)) = 9226,76

4. Кг = 69264 +(3459,95*(62337,6-69264) / (3459,95 + 2686,87)) = 65365,24

5. Кг = 12 +(3459,95*(10,8-12) / (3459,95 – 4141,51)) = 11,90

6. Риск, который целесообразно страховать

Таблица 8.

№ п/п	Вид риска	Способ уменьшения негативных последствий
1	Пожар и другие стихийные бедствия	Страхование сумм вероятных убытков
2	Автомобильные аварии	Страхование автомобиля
3	Риск уничтожения или порчи груза при транспортировке	Страхование стоимости груза
4	Риск от небрежности работников фирмы	Страхование стоимости возможных убытков от небрежности работников
5	Риск от вероятной нечестности служащих, что может нанести материальный и моральный ущерб фирме	Приобретение в страховой компании бондов «честности»
6	Риск невыполнения обязательств одним работником или группой работников (субподрядчиков) от чего зависит выполнение всего проекта	Приобретение бондов «гарантии»
7	Риск при остановке деловой активности	Страхование суммы возможных потерь за весь период остановки бизнеса
8	Риск от возможной смерти или заболевания руководителя, ведущего работника фирмы, от интеллектуальной деятельности которых зависит успех фирмы	Страхование на сумму возможных убытков в наиболее ответственный период
9	Риск в связи с возможным заболеванием, смертью или несчастным случаем с работником	Страхование в страховых компаниях

Для увеличения надежности проекта целесообразно проводить страхование отдельных видов риска, перечень которых приведен в таблице 8.

7. Конкурс проектов

Отбор проектов осуществляется на конкурсной основе. Конкурс содержит стадии:

1.Разработку условий конкурса.

2.Создание конкурсных советов и экспертных групп.

3.уточнение системы критериев

4.Систематизация пополнения и уточнение базы данных по перспективным проектам и разработкам

5.Проведение конкурсов

6. Анализ полноты охвата проблем победителями конкурса и разработку требований к дополнительным условиям.

По 6 показателям проект строительства объектов на сумму 32689,25 тыс. грн. победил в конкурсе проектов.

8. Принятие решения на инвестирование

Инвестор до принятия решения на инвестирование должен определиться в своей системе приоритетов:

1. .Общественная значимость проекта.

2. Влияние на имидж инвестора.

3. Соответствие целям и задачам инвестора.

4. Соответствие финансовым возможностям инвестора.

5. Соответствие организационным возможностям инвестора.

6. Рыночный потенциал создаваемого продукта.

7. Прибыль.

8. Уровень риска.

9. Экологичность и безопасность проекта.

10. Соответствие законодательству.

Исходя из полученных результатов, приходим к выводу о необходимости инвестирования ГНПСО № 11.

Часть 3

Содержание

1. Источники финансирования

2. Источники инвестиционных ресурсов

3. Технико-экономические показатели

1. Источники финансирования

При заданной величине капитала в размере 29717,5 тыс.грн. и при различной структуре его мы должны вычислить наивысший уровень финансовой рентабельности. Определяем финансовый леверидж:

Фл=3к/Ск, где

Зк - заемный капитал;

Ск - собственный капитал.

Значение коэффициента валовой рентабельности активов Свр составляет 10%. Ставка процента за кредит без риска Скр=5%. Премия за риск - 0,5%.

Ставку процента с учетом риска мы рассчитываем как сумму ставки % за кредит без учета риска и премию с учетом риска.

Сумма валовой прибыли без учета % за кредит:

Пв=Оск*Р/100, где

Оск - общая сумма капитала;

Р - ставка процента с учетом риска.

Сумма уплачиваемых процентов за кредит:

Суп = Зк*Р/100;

Сумма валовой прибыли с учетом выплат процента за кредит:

Спк=Пв-Суп;

Ставка налога на прибыль равна 30%. Сумма налога на прибыль вычисляется так:

Снп=Спк*Нп, где

Спк - сумма валовой прибыли в учетом выплат процентов за кредит;

Нп - налог на прибыль.

Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении:

Счп=Спк-Снп, где

Снп - сумма налога на прибыль.

Коэффициент рентабельности собственного капитала:

Кр=(Счп/Ск)*100.

Источники финансирования

Таблица 9

	Показатели	Варианты
		1	2	3	4	5	6	7
1	Собственный капитал	42624	37258,74	31904,19	53280	35520	21312	53280
2	Возможная сумма заемного	10656	16021,26	21375,81	0	17760	31968	0
3	Общая сумма	53280	53280	53280	53280	53280	53280	53280
4	Финансовый леверидж	1,25	1,43	1,67	1	1,5	2,5	-
5	Коэффициент валовой рентабельности	10	10	10	10	10	10	10
6	Ставка % за кредит	5	5	5	5	5	5	5
7	Премия за риск	-	-	0,67	1	1,5	2,5	-
8	Ставка % с учетом риска	5	5	5,67	6	6,5	7,5	5
9	Сумма валовой прибыли без учета % за кредит	2664	2664	3020,98	3196,8	3463,2	3996	2664
10	Сумма уплаченных % за кредит	532,8	801,06	1212,01	0	1154,4	2397,6	-
11	Сумма валовой прибыли с учетом выплат	2131,2	1862,94	1808,97	3196,8	2308,8	1598,4	2664
12	Стака налога на прибыль	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25
13	Сумма налога на прибыль	532,8	465,73	452,24	799,2	577,2	399,6	666
14	Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении	1598,4	1397,20	1356,73	2397,6	1731,6	1198,8	1998
15	Коэффициент рентабельности собственного капитала	3,75	3,75	4,25	4,5	4,88	5,63	3,75

Вывод: В результате наивысший коэффициент финансовой рентабельности достигается при величине собственного капитала 21312 и величине заемного 31968, т.е. при наивысшей рентабельности 5,63.

2. Источники инвестиционных ресурсов фирмы и их характеристика

а) Определение объема инвестиций из чистой прибыли:

Vчп=Ст*Ур(100-Н)/100*100, где

Ст - годовой товарооборот;

Ур - уровень рентабельности;

Н - налог на прибыль;

Ст=Ссм + Пр=53280 + 5328 = 58608 тыс. грн.

Ур=Е*100.

Vчп =58608*1,8*75/100*100 = 7912 тыс. грн.

б)Амортизационные отчисления.

На начало осуществления инвестиционной деятельности часть средств (излишек) амортизационного фонда составлял 2041,5 тыс. грн. Определить возможный размер данного источника собственных инвестиционных ресурсов ГНПСО № 11 в плановом году. Если стоимость активов, которые амортизируются на 1.01, составляет 9000 тыс.грн., а на 1.05 планируется выбытие 150 тыс. грн., а с 1.06 прибытие на 250 тыс. грн. Средняя норма амортизации 8,3 % в месяц. Средства амортизационного фонда, которые идут на инвестирование:

Vчп = А + Са * п * N / 100 - Са * n * N / 100 + Са * n * К / 100;

Vчп = 2041,5 + 9000*4*8,3/100 - 7500*1*8,3/100 + 10000*7*8,3/100 =

= 2041,5 + 2988 + 622,5 + 5810 = 11462 тыс. грн.

Са, Са, Са - соответственно стоимость активов на начало года, выбывших, поступивших в периоды выпуска продукции;

А - часть средств из амортизационного фонда из прошлого периода;

П - количество месяцев;

N - среднемесячная норма амортизации.

в)Выручка от продажи имущества, которое не используется.

Планируется продажа части имущества фирмы, остаточная стоимость которой составляет 6000 тыс. грн. по цене 14000 тыс. грн. Затраты предприятия на демонтаж, продажу (через посредника) составляет 2000 тыс. грн. Ставка НДС 21,875 % к обороту. Уровень налога на прибыль 30%.

Vпи = Цреал. - Зреал. - НДС - Нпр.

Ц реал. - реальная цена реализации имущества;

З реал. - затраты, связанные с реализацией имущества;

НДС - налог на добавленную стоимость;

Нпр - налог на прибыль;

Ц ост. - цена остаточная.

НДС = (Цреал.- Цост.) * Сндс/100;

НДС=(14000 - 6000)*21,875/100=1750 тыс.грн.

Нпр=(Цреал. - Цост. - Зреал. - НДС) * 0,3.

Нпр=(14000 - 6000 - 2000 - 1750)*0,3=1275 тыс. грн.

Собственный капитал составляет:

Vо =7912 + 11462 +14137,5 = 33511,5 тыс.грн.

3. Технико-экономические показатели

В нижеприведенной табл. 10 основные технико-экономические показатели по строительству 6 объектов ГНПСО.

Таблица 10.

№	Наименование	Единицы	Количество
п/п		измерения
1	Чистая приведенная	Тыс. грн.	8846,4
	стоимость
2	Внутренняя норма	%	28,52
	доходности
3	Индекс рентабельности	-	1,17
4	Точка безубыточности	X - месяц	11,8
		У - стоимость	59000
5	Показатели эластичности:
	-цена	Тыс. грн.	65365,24
	-постоянные затраты	Тыс. грн.	9226,76
	-ставка дисконта	%	18,20
	-инвестиции	Тыс. грн.	56739,95
	-жизненный цикл	Месяцев	11,90
6	Рискованность проекта	Баллы	115,8

Вывод: т.к. чистая приведенная стоимость больше 0 (NPV = 8846,4), внутренняя доходность 28,52% и индекс рентабельности больше 1 (PJ = 1,17), то проект следует принять.

Точка безубыточности находится в координатах Х-месяц = 11,8; У-стоимость = 59000. В этой точке еще не имеет прибыли, но уже не несет убытков. Показатели эластичности показывают как изменяется проект при изменении одного показателя и неизменности остальных. Рискованность проекта находится в промежутке от 101 до 160 (115,8) – это значит, что проект среднерискованный.