3. Чем обеспечены гарантии ЗАО "Ренова" по облигациям СУАЛа и к чему эти гарантии приводят?

Облигационный выпуск компании относится к категории и ориентирован исключительно на нерезидентов, у которых заморожены средства на счетах типа . Появление вторичного рынка бумаг СУАЛа маловероятно.

Риск непогашения облигаций СУАЛа с точки зрения финансового положения компании существен. Облигационные выплаты составят около 11% от годовой выручки компании.

Расширение холдинга не может рассматриваться как фактор снижения риска непогашения, так как для приобретения дополнительных мощностей ЗАО вынуждено отвлечь существенные денежные ресурсы. Облигации СУАЛа гарантированы ЗАО , однако эти гарантии обеспечены экспортными поставками алюминия самого СУАЛа, что также повышает риски непогашения облигаций.

Тема 4. Риск самого существования ОАО "Аэрофлот" в ближайшей перспективе

1. Может ли менеджер компании способствовать понижению риска компании с точки зрения финансового института, то есть риска заемщика? Обосновать.

На взгляд менеджера по оценке рисков ОАО "Аэрофлот", важно не 100% покрытие рисков, а контроль над рисками, который возникает исходя из понимания сути бизнеса своей компании, исходя из адекватного представления о том, какие риски возникают в ходе деятельности компании и каковы риски принятия того или иного решения. Более того, эту уверенность, которую в результате такого анализа получает менеджер он должен передавать на финансовые рынки. И уверенность в том, что менеджмент компании контролирует риски, возникающие в деятельности компании, способствует понижению риска компании с точки зрения финансового института, то есть риска как заемщика.

В ОАО "Аэрофлот" потратили первые 6 месяцев работы департамента на осознание того, что представляет бизнес компании и какие риски она несет. После этого провели экспертный анализ с помощью двух критериев -вероятность наступления рискового события и его суммарная оценка. Этот анализ позволил выделить приоритеты в деятельности компании.

2. Что является одним из главным направлений в деятельности компании ОАО "Аэрофлот" и почему?

Одним из главным направлений в деятельности является переход от страхования рисков к управлению рисками. Компания рассматривает управление рисками не просто как защиту от каких-то событий, а как систему управления внутренними процедурами компании. Страховые программы ограничены, то есть нельзя застраховать финансовые риски.

Еще одним аргументом в пользу развития риск-менеджмента является анализ стоимости риска. Типовая структура затрат авиакомпании показывает, что издержки, определяемые стоимостью того или иного ресурса, если их собрать в одно целое, сопоставимы с крупнейшими статьями затрат компании. Это еще раз говорит о том, что издержки управляемы и могут быть сокращены до минимума.

В заключении хотелось бы сказать о том как менеджер по оценке рисков видит взаимосвязь в аспекте управления рисками ОАО "Аэрофлот" и финансовых институтов. Здесь возникает вопрос о необходимости перенесения рисков с компании во внешнюю среду после того, как этот риск осознан и оценен. Рассматриваются финансовые институты как партнеры, которые могут предложить некоторые процедуры перенесения рисков, и как агентов предприятий и промышленных компаний по перенесению рисков с корпораций на финансовые рынки.

3. В каком качестве рассматриваются финансовые институты в аспекте управления рисками ОАО "Аэрофлот"?

Если говорить об ОАО Аэрофлот", то сегодня у него есть ряд рисков, которые готовы предложить рынкам, - это валютные риски, это процентные риски, кредитные риски и риски стоимости топлива. К сожалению, ОАО не получает от рынков готовых решений по этим проблемам, каких-то готовых финансовых инструментов. Аэрофлот надеется найти поддержку в сотрудничестве финансового сообщества с компанией.

По словам менеджера по оценке рисков ОАО "Аэрофлот" "риск рассматривается в меньшей степени, особенно если речь идет о крупных корпорациях. Однако нередки случаи, когда корпорации, которые работают весьма эффективно, живут на протяжении долгих лет и на первый взгляд могут казаться абсолютно нормальными, могут рушиться буквально в один момент. На наш взгляд, важно не 100%-ное покрытие рисков, а контроль над рисками, который возникает, исходя из понимания сути бизнеса своей компании, исходя из адекватного представления о том, какие риски возникают в ходе деятельности компании и каковы риски принятия того или иного решения. Более того, эту уверенность, которую в результате такого анализа получает менеджер, он должен передавать на финансовые рынки. И уверенность в том, что менеджмент компании контролирует риски, возникающие в деятельности компании, способствует понижению риска компании с точки зрения финансового института, т.е. риска как заемщика.

В ОАО мы потратили первые 6 месяцев работы департамента на осознание того, что представляет бизнес компании и какие риски она несет. После этого мы провели экспертный анализ с помощью двух критериев - вероятность наступления рискового события и его суммарная оценка. Этот анализ позволил нам выделить приоритеты в нашей дальнейшей деятельности.

Наши подходы не уникальны для авиационной отрасли или для компании , в частности. На самом деле мы считаем, что это просто необходимо - это должно быть в каждой компании и именно этим должны интересоваться финансовые институты и финансовые аналитики.

Одним из главных направлений нашей деятельности является переход от страхования рисков к управлению рисками. Если говорить о промышленных компаниях, о корпорациях, то мы считаем, что управление рисками является эволюционным продолжением страхования, поскольку на сегодняшний день практически все крупные компании страхуют те или иные риски либо по необходимости, либо по требованиям каких-либо органов.

Мы рассматриваем управление рисками не просто как защиту от каких-то событий. Мы рассматриваем систему управления рисками как систему управления внутренними процедурами компании. Ни одно страхование не может покрыть ошибок во внутренних процедурах, ошибок методологии того или иного бизнес-процесса. Кроме того, мы связаны с рисками катастроф и, естественно, такие риски мы страхуем. Тем не менее в деятельности любой крупной компании имеется много мелких убытков, которые вообще не покрываются страхованием. При этом страховые программы ограничены - можно застраховать имущество, можно застраховать ответственность, но что будет с финансовыми рисками, с политическими рисками, с рисками имиджа и т.д.? То есть существует очень большой комплекс проблем, которые не попадают ни под один имеющийся вид страхования.

Еще одним аргументом в пользу развития риск-менеджмента является анализ стоимости риска. Типовая структура затрат авиакомпании показывает, что издержки, определяемые стоимостью того или иного риска, если их собрать в одно целое, сопоставимы с крупнейшими статьями затрат компании. Это еще раз говорит о том, что издержки управляемы и могут быть сокращены до минимума.

В заключение я хотел бы сказать о том, как мы видим в аспекте управления рисками взаимосвязь ОАО и финансовых институтов. Здесь неизбежно возникает вопрос о необходимости перенесения рисков с компании во внешнюю среду после того, как этот риск осознан и оценен. Мы рассматриваем финансовые институты как партнеров, как консультантов, которые могут предложить некоторые процедуры перенесения рисков, и как непосредственно агентов предприятий и промышленных компаний по перенесению рисков с корпораций на финансовые рынки.

Если говорить об ОАО , то уже сегодня мы пришли к осознанию того, что у нас есть ряд рисков, которые мы готовы предложить рынкам, - это валютные риски, это процентные риски, это те же самые кредитные риски и риски стоимости топлива. К сожалению, мы не получаем от рынков в достаточной степени готовых решений по этим проблемам, т.е. готовых процедур работы, каких-то готовых финансовых инструментов. Мы надеемся найти поддержку в сотрудничестве финансового сообщества с нашей компанией."

Список литературы

1. Финансы: Учебник для вузов/ Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.

2. Ченг Ф. Ли, Джозеф И., Финнерти М. Финансы корпораций: теория, методы, практика/ Ф. Ли Ченг, И. Джозеф, М. Финнерти: перевод с англ., – М.: Инфра-М, 2003. – 686 с.

3. http://www.rcb.ru/a

4. http://www.rcb.ru/archive/printrcb.asp?aid=1608

5. http://www.ecfor.ru/pdf.php?id=2002/3/13