182325 (Оценка стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех"), страница 8
Описание файла
Документ из архива "Оценка стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех"", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "экономика" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "остальное", в предмете "экономика" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "182325"
Текст 8 страницы из документа "182325"
Выбор модели денежного потока.
При определении стоимости бизнеса была применена модель денежного потока для собственного капитала. При использовании данной модели рассчитывается стоимость собственного капитала компании. Денежный поток рассчитывается по схеме, приведенной в таблице 6.
Таблица 6 – Расчет денежного потока для собственного капитала
| Знак действия | Показатели |
| Чистая прибыль после уплаты налогов | |
| + | Амортизационные отчисления |
| + ( - ) | Изменение собственного оборотного капитала |
| + ( - ) | Уменьшение (прирост) инвестиций в основное производство. |
| + ( - ) | Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности |
| ИТОГО: | Денежный поток |
Для построения денежного потока для собственного капитала были использованы фактические данные о составных частях денежного потока, взятые из управленческой и бухгалтерской отчетности компании ООО "Бенотех" за 2008 – 2010 гг., и прогнозные данные о планируемых доходах и расходах, предоставленные руководством рассматриваемой компании.
Для расчетов использовался номинальный денежный поток, который включает воздействие инфляции на цены и затраты.
Определение длительности прогнозного периода.
Длительность прогнозных периодов была определена на основе анализа финансового состояния, проведенного на основе бухгалтерской документации ООО "Бенотех", а также на основе опыта и профессиональных знаний оценщика
Согласно методу дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия основывается на денежных потоках, в качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются.
При определении адекватной продолжительности прогнозного периода необходимо учитывать, что чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятий. Но, с другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств.
В данном заключении сделан прогноз на 5 лет, с использованием наиболее оптимального развития предприятий в краткосрочной перспективе.
Определение ставки дисконтирования
В таблице сведены показатели премий за различные виды рисков и вычислен суммарный риск инвестирования.
Таблица 7 – Суммарный риск инвестирования в компанию ООО "Бенотех"
| Показатель | Интервал % | Значения, % |
| Безрисковая ставка | 9,8 | |
| Руководящий состав: качество управления | 0-5 | 2,0 |
| Размер компании | 0-5 | 3,0 |
| Финансовая структура (источники финансирования) | 0-5 | 2,5 |
| Товарная/территориальная диверсификация | 0-5 | 4,0 |
| Диверсификация клиентуры | 0-5 | 3,0 |
| Уровень и прогнозируемость прибылей | 0-5 | 2,0 3,0 |
| Прочие риски | 0-5 | 2,5 |
| Итого | 0-35 | 28,8 |
Безрисковая ставка взята на основании средневзвешенной ставок по привлекаемым государством долговых обязательств.
Итого, суммарный показатель риска для данного предприятия составил 19%. В расчетах использовалась округленная величина ставки дисконтирования в 28,8%
Произведем расчет стоимости предприятия с использованием метода дисконтированных денежных потоков для каждого года из рассматриваемого периода.
Таблица 8 – Расчет стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков по состоянию на 01.10.2010 г. т. Руб.
| 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | Постпрогнозный период | |
| Выручка | 331 440 | 331 440 | 397 800 | 421 668 | 446 968 | 473 786 |
| Себестоимость | 231 480 | 231 480 | 278 460 | 295 168 | 312 878 | 331 650 |
| Доля себестоимости в выручке | 70% | 70% | 70% | 70% | 70% | 70% |
| Валовая прибыль | 99 960 | 99 960 | 119 340 | 126 500 | 134 090 | 142 136 |
| Рентабельность, % | 30% | 30% | 30% | 30% | 30% | 30% |
| Прочие доходы | 3314 | 3314 | 3978 | 4217 | 4470 | 4738 |
| Прочие расходы (без процентов) | 65 000 | 65 000 | 78 014 | 82 695 | 87 657 | 92 916 |
| EBITDA | 4 500 | 4 500 | 5 401 | 5 725 | 6 069 | 6 433 |
| 33 774 | 33 774 | 39 903 | 42 297 | 44 835 | 47 525 | |
| EBIT | 10% | 10% | 10% | 10% | 10% | 10% |
| 32 774 | 32 774 | 38 903 | 41 297 | 43 835 | 46 525 | |
| Выплата процентов по кредитам | 9,90% | 9,90% | 9,80% | 9,80% | 9,80% | 9,80% |
| Налог на прибыль | 1600 | 0 | 0 | |||
| Прибыль после нал/обл-ия | 7 482 | 7 866 | 9 337 | 9 911 | 10 520 | 11 166 |
| Амортизация | 25 293 | 24 909 | 29 566 | 31 386 | 33 315 | 35 359 |
| +/- дельта СОК | 1 000 | 1 000 | 1 000 | 1 000 | 1 000 | 1 000 |
| Выплата тел кредитов | 5 000 | 5 000 | 5 043 | 1 814 | 1 923 | 2 038 |
| Поступление денежных средств | 10000 | 0 | 0 | |||
| инвестиции в основные средства | 10000 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Выплата процентов по кредитам | 1 000 | 1 000 | 1 000 | 1 000 | 1 000 | 1 000 |
| 1600 | 0 | 0 | ||||
| Чистый денежный поток | 18 693 | 19 909 | 24 523 | 29 572 | 31 392 | 33 321 |
| Ставка дисконтирования | 28,80% | 28,80% | 28,80% | 28,80% | 28,80% | 28,80% |
| Дисконтированный денежный поток | 16 471 | 13 620 | 13 025 | 12 195 | 10 051 | 41 229 |
| Постпрогнозная стоимость | 41 229 | |||||
| Итого | 90 213 |
EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений.
Операционная прибыль или EBIT (сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) — разность между валовой прибылью и операционными затратами. Прибыль хозяйствующего субъекта в результате основной экономической деятельности. Представляет собой остаток при вычитании из торговой прибыли операционных накладных расходов (рента, амортизационные отчисления за здания и оборудование, расходы на ГСМ и иные текущие расходы).
Таким образом, рыночная стоимость 100% уставного капитала компании ООО "Бенотех", определенная с помощью доходного подхода, составила на 01.10.2010 г. (с учетом округления): 90 213 000 (Девяносто миллоионов двести тринадцать тысяч) рублей
Расчет рыночной стоимости "Гудвилл" компании ООО "Бенотех" методом избыточной прибыли
Применение метода избыточной прибыли решено было производить в двух вариантах.
Разница между ними заключается в том, что в первом случае нематериальные активы учитываются в стоимости чистых активов предприятия, и избыточная прибыль, относимая на "Гудвилл", равняется разности чистой прибыли предприятия и стоимости чистых активов предприятия, умноженного на коэффициент среднеотраслевой рентабельности чистых активов, составляющий, по данным ассоциации строителей России, 30% для промышленности строительных материалов.
