180920 (Государственная инвестиционная политика), страница 3

Бизнес-план – документ установленной формы, который служит технико-экономическим обоснованием для претворения в жизнь того или иного инвестиционного проекта.

Состав бизнес-плана инвестиционного проекта согласно методике ООН в части промышленного развития (ЮНИДО) выглядит таким образом:

1. общие условия осуществления проекта и его исходные данные:

   • авторы проекта;

   • исходные данные;

   • необходимые инвестиции.

2. рынок и производственная мощность предприятия:

• спрос и рынок;

• прогноз продаж и сбыта;

• производственная программа;

• производственная мощность.

3. материальные факторы производства:

• сырьё и основные материалы;

• вспомогательные материалы и фурнитура;

• полуфабрикаты и комплектующие;

• топливо и энергия;

• система снабжения.

4. местоположение:

• место нахождения или размещения;

• стоимость земельного участка.

5. проектно-конструкторские изыскания:

• границы или рамки проекта;

• технология и оборудование;

• расположение строительных объектов;

• стройматериалы;

• обоснование строительных затрат.

6. трудовые ресурсы:

• потребность в работниках по категориям;

• расходы на содержание персонала.

7. сроки осуществления проекта:

• примерный график реализации проекта;

• смета затрат.

8. оценка проекта:

• общие инвестиционные издержки:

• финансирование проекта;

• эксплуатационные расходы;

• финансовый баланс;

• социально-экономические результаты.

9. форма страхования:

• государственная;

• частная;

• совместная.

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения. В процессе осуще­ствления оценки эффективности для получения объективных резуль­татов необходимо учитывать следующие факторы:

• оценка эффективности инвестиционных проектов должна
  осуществляться на основе сопоставления объема инвести­ционных затрат, а также сумм планируемой прибыли (дохо­да) и сроков окупаемости инвестиционного капитала;

• оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать
  все используемые ресурсы, задействованные при реализа­ции проекта;

• оценка доходности капиталовложений соответствовать эф­фективности использования активов при различных уров­нях объема производства;

• оценки отдачи инвестиций пользуются анализом дисконти­рованного потока платежей и проектов.

В этих целях предлагаются использовать формулы расчета эффек­тивности инвестиционных проектов такими, как чистый дискон­тированный проект, внутренняя норма доходности, индекс до­ходности и срок окупаемости.

Для этого изложим структуру капитальных вложений и эффек­тивность их использования.

Структура хозяйственных средств или ресурсов и источники финансирования выглядят следующим образом.

Текущие активы (оборотный капитал) и основные активы (основ­ной капитал) равняются сумме источников финансирования, означа­ющие заемным средствам (долгу) и собственному капиталу. Активы компании обеспечиваются как собственными, так и заемными средствами. Сумма собственного капитала и заемных средств всегда равна сумме активов предприятия.

Активы используются для генерирования прибыли, а прибыль для уплаты налогов в бюджет, выплаты процентов по долгам и дивидендов, на акции и др. Они подразделяются на текущие (обо­ротные) и основные.

Существуют два понятия оборотного капитала. Это чистый оборотный капитал, когда из суммы текущих активов вычитают­ся суммы всех текущих обязательств. Другой способ — это когда из суммы текущих активов вычитаются суммы краткосрочных обязательств, по которым не выплачиваются проценты. К ним относятся: кредиторская задолженность (кредит); задолженность по налогам и дивидендам; начисленная, но выплаченная зара­ботная плата и др. обязательства.

Текущие активы (оборотный капитал) выключают в себя на­личные деньги (в кассе и на счетах в банке), дебиторскую задол­женность (счета, предъявленные к оплате), расходы будущих периодов (арендная плата, страховые взносы), материально-про­изводственные запасы. Такие активы полностью потребляются и переносят свою стоимость на продукцию в течение одного года или операционного цикла.

К такому циклу относятся:

• приобретаемое сырье;

• расходы, связанные с обработкой этих материалов, включая
  заработную плату;

• в процессе работы, когда незавершенная продукция перехо­дит в готовую продукцию, т.е. товарную;

• когда происходит цикл реализации продукции покупателям
  и оплачиваются счета поставщиков за купленное сырье;

• поступление средств от покупателей за реализованную про­дукцию.

В хозяйственной деятельности предприятия большое значение играет продолжительность операционного цикла. Чем быстрее проходит путь реализации товаров от поставщика до покупателя и их своевременная оплата, тем потребность в оборотном капи­тале становится значительно меньше.

Наличные денежные средства, находящиеся в постоянном обо­роте — это источник жизненной силы любой компании. Именно из этих средств оплачиваются все расходы. Получение средств -это конечный этап и главная цель производственного цикла. Если такового не происходит, то естественно, компанию лихорадит, и в конце концов она погибает.

Термин платежеспособность компании помогает укреплять фи­нансовую дисциплину и способствует ее устойчивости и росту денежных потоков.

Учитывая важность наличных денежных средств, следует вы­делять их из общей суммы оборотного капитала.

Структура компании

Активы	=	Пассивы
Денежные средства		Долг (заемные средства)
Текущие активы за вычетом денежных средств		Собственный капитал
Основные активы

Таблица 5.

Вычитая сумму денежной наличности из текущих активов, по­лучим ту часть оборотных средств, которая находится в товар­но-материальных запасах, ценных бумагах, неоплаченных сче­тах и т.д.

Возрастание суммы текущих активов за вычетом денежных средств означает отток наличности из компании, и, наоборот, уменьшение этой суммы — их приток. Эти активы находятся под прямым контролем менеджера, ими можно управлять, тем самым регулировать поток наличных средств, поступающих в компанию.

Основные активы - это инвестиции в основные средства про­изводства. Они служат в течение длительного периода, их сто­имость переносится на стоимость выпускаемой продукции по­степенно в течение амортизируемого периода. Тот метод являет­ся простейшим и более распространенным.

Текущие основные активы нуждаются в инвестициях капита­ла, за эти инвестиции следует платить. Естественно, получаемая прибыль должна превышать стоимость капитала, используемо­го для приобретения активов.

Существует показатель доходности капиталовложений (ДК), который равняется операционному доходу (ОД). Операционный доход в свою очередь делится из сложившейся суммы основного капитала (К_осн) и чистого оборотного капитала (К_б.чист).

Этот показатель можно выразить по следующей формуле:

ДК=ОД : (К _осн +К_б.чист ) (1)

Величина ДК отражает эффективность использования акти­вов предприятия или способность предприятия как совокупнос­ти активов и его персонала, включая руководство, приносить доход.

Операционный доход, называемый также "доходом от опера­ций", прибылью от реализации, - это доход от основной хозяй­ственной деятельности предприятия до вычета налога и процент за кредит. Его величина равна сумме выручки от реализации про­дукции за вычетом всех издержек, связанных с ее производством, хранением и продажей.

Далее приводится анализ структуры издержек производства и ее влияния на эффективность инвестиций.

Чтобы провести такой анализ следует знать базовую структу­ру издержек производства и ориентировочную, продажную цену продукции. На основе этих данных планируются финансовые затраты на производство такого объема продукции, который мож­но реализовать. В случае же, когда финансовый анализ произво­дится по результатам прошлой деятельности, в расчет берутся фактическая структура затрат, фактические цены и уже достиг­нутые объемы производства.

Какими бы ни были промежуточные стадии анализа финансо­вой деятельности, его конечный итог выражается в следующих формулах:

В - И_пер = ВО; (2)

_{ВО - Ипост =ОД, (3)}

где В - выручка от реализации;

ОД - операционный доход или выручка за вычетом издержек производства до уплаты налогов и процентов за долгосрочный кредит;

И_пер - переменные издержки;

И_пост - постоянные издержки;

ВО - выручка от переменных издержек (сумма выручки ми­нус переменные издержки).

Далее производим анализ доходности капиталовложений по следующей формуле:

(4)

или выразим эту формулу словесно следующим образом:

Такой анализ позволяет определить доходность капиталовло­жений за прошедший период, а также сделать прогноз эффек­тивности использования активов при различных уровнях объе­ма производства.

Далее рассматривается влияние структуры капитала на воз­награждение, получаемое в конечном итоге акционерами. Вели­чина процента, выплачиваемого по займам, всегда меньше, чем отношение суммы прибыли к общей сумме капиталовложений, которая включает и заемные средства и собственный капитал. В противном случае прекратилась бы всякая экономическая дея­тельность, поскольку было бы гораздо выгоднее ссужать деньги под проценты, а не инвестировать их в производство. Итак, рен­табельность собственного капитала, которая определяется отно­шением суммы чистой прибыли к сумме собственного капитала будет тем выше, чем больше долг компании. Если при прежнем объеме капиталовложений в капитале компании увеличивается доля заемных средств, то даже при снижении абсолютной вели­чины чистой прибыли, связанной с выплатой больших процен­тов по займам, рентабельность собственного капитала может воз­растать, поскольку сумма чистой прибыли приходится на мень­ший объем собственного капитала.

Важнейшим элементом эффективности деятельности компа­нии является рентабельность собственного капитала. По этому показателю можно судить, что получают владельцы капитала - либо в виде дивидендов на акции, либо в виде возрастающей стоимости активов их компании.

Уровень доходности капиталовложений должен быть доста­точным, чтобы обеспечить запланированный или ожидаемый уровень рентабельности собственного капитала и выплачивать ссудный процент.

Теперь требуется оценить отдачу на капиталовложения, кото­рая будет получена через длительный период времени, через пять или более лет после начальных инвестиций. С этой целью ис­пользуется метод "Анализ дисконтированного потока платежей", что означает поток поступлений и выплат денежных средств.

Так, имеем сначала в наличии капитал, который будет прино­сить ежегодную прибыль по ставке П. Если обозначить началь­ную величину капитала как К, то величину капитала, которую имеем через n лет, можно рассчитать по формуле:

(5)

где выражение (1+П)ⁿ называется "коэффициентом наращения.

Отсюда вывод: какая современная величина капитала (К_о) со­ответствует будущей величине капитала (К_п). Для ответа исполь­зуем следующую форму:

(6)

Полезность метода дисконтирования определяется не столько возможностью сравнения начальной и конечной величины ка­питала, сколько возможностью анализа процесса наращения ка­питала в течение длительного периода времени. С помощью та­кого метода приводится величина всех будущих поступлений и выплат наличных средств на момент времени, совпадающий с началом потока платежей.

Таким образом, ожидание дальнейшего прибыльного исполь­зования активов легко отметается корпорациями при анализе эф­фективности проектов, имеющее огромное значение для мелко­го предпринимателя, рискующего своими средствами, вклады­вая их в свое собственное предприятие в надежде преодолеть все имеющиеся препятствия и получить прибыль. И именно для предпринимателей важнейшей мерой успеха деятельности ком­пании является ее стоимость через несколько лет работы.