179333 (Стоимость бизнеса), страница 5
Описание файла
Документ из архива "Стоимость бизнеса", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "экономика" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "остальное", в предмете "экономика" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "179333"
Текст 5 страницы из документа "179333"
Данный анализ носит ограниченный характер, поскольку финансовые отчеты были использованы только за три года, а также высокие темпы инфляции затрудняют ретроспективный анализ даже при пересчете рублевых сумм в доллары.
Активы баланса ОАО «Брянск-Лада» постоянно увеличиваются. Вместе с тем, очевидно, что бухгалтерская стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости.
Таблица 2
Финансовые показатели деятельности магазина ОАО «Брянск-Лада»
Показатели | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | Отношение в % 2007 к | |
2005 г. | 2006 г. | ||||
Коэффициент независимости | 0,426 | 0,307 | 0,349 | 81,92 | 113,68 |
Коэффициент зависимости | 0,574 | 0,693 | 0,651 | 113,41 | 93,94 |
Коэффициент соответствия заемных и собственных средств (фин. риска) | 1,349 | 2,257 | 1,868 | 138,47 | 82,76 |
Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,06 | 0,02 | 0,04 | 66,67 | 200,00 |
Коэффициент промежуточной ликвидности | 0,09 | 0,35 | 0,19 | 211,11 | 54,29 |
Коэффициент текущей ликвидности | 1,27 | 0,56 | 0,45 | 35,43 | 80,36 |
Общий коэффициент оборачиваемости | 15,5 | 16,7 | 25,7 | 165,81 | 153,89 |
Продолжительность одного оборота | 23,2 | 21,6 | 14,0 | 60,34 | 64,81 |
Рентабельность активов общая | 33,74 | 28,47 | 53,31 | 158,00 | 187,25 |
Рентабельность собственного капитала | 79,26 | 92,71 | 152,91 | 192,92 | 164,93 |
Рентабельность издержек | 8,74 | 7,56 | 8,31 | 95,08 | 109,92 |
Рентабельность продаж | 7,90 | 6,86 | 7,59 | 96,08 | 110,64 |
Из данной таблицы видно следующее: в 2005 г. предприятие является зависимым от заемного капитала - коэффициент фин. риска составляет 1,349, в 2006 г. коэффициент фин. риска увеличивается до 2,257 и принимает критическое значение, но уже в 2007 г. снижается, составляя 82,76 % от уровня 2006 г. Значения данных показателей напрямую зависят от ссуды, которую предприятие взяло для приобретения и монтажа нового оборудования для диагностики и ремонта автомобилей.
Показатели коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности и коэффициент текущей ликвидности свидетельствуют о том, что на предприятии идет процесс расширения деятельности, процесс технического перевооружения и замены оборудования. Так, по снижению коэффициента текущей ликвидности с 1,27 в 2005 г. до 0,45 в 2007 г. (80,36 % по отношению к 2006 г. и 35,43 % по отношению к 2005 г.) можно говорить об отсутствии на предприятии собственных средств, которые предприятие может использовать для погашения своих краткосрочных обязательств, но это только подтверждает теорию о расходовании денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия, на нужды предприятия.
Значения общего коэффициента оборачиваемости: 25,7 в 2007 г., что на 53,89 % больше чем в 2006 г., когда он был равен 16,7 и на 65,81 % больше по отношению к 2005 г. - 15,5. Характеризуется высокой эффективностью использования компанией всех имеющихся в ее распоряжении ресурсов. В связи с увеличением данного показателя происходит снижение времени затрачиваемого на 1 оборот, так в 2005 г. на один оборот требовалось затратить 23, 2 дня, в 2006 г. - 21,6 дня, а в 2007 г. уже 14 дней, что свидетельствует об увеличении эффективности использования вложений.
Рентабельность активов в 2007 г. составляет 53,31, что на 87,25 % выше по отношению к предыдущему году и на 58,00 % к 2005 г. Рост данного показателя немаловажен для предприятия, т.к. показывает возможность предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам.
Рентабельность собственного капитала, характеризующая размер чистой прибыли, приходящейся на единицу собственных средств продолжает увеличиваться, так в 2005 г. она составляет 79,26 %, в 2006 г. - 92,71 % и в 2007 г. - 152,91 %, т.е. прибавляет 64,93 % по отношению к 2006 г. и 92,92 % по отношению к 2005 г.
Рентабельность издержек остается на низком уровне и в течении рассматриваемого периода изменяется незначительно: увеличивается на 9,92 % в 2007 г. по отношению к 2006 г. и составляет 8,31 %, а по отношению к 2005 г. снижается на 4, 92 %.
Рентабельность продаж составила 7,90 % в 2005 г., 6,86 % в 2006 г. и 7,59 % в 2007 г., значения данного показателя в будущей перспективе необходимо улучшать, в целях более эффективного использования денежных средств предприятия.
2.2. Оценка стоимости бизнеса
Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (ДДП).
Метод дисконтированных денежных потоков целесообразен, когда:
-
будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих в связи с действием таких факторов, как ожидаемые изменения в экономических условиях, изменения в структуре бизнеса;
-
прогнозируемые денежные потоки предприятия являются значительными положительными величинами, и их обоснованно можно оценивать;
-
чистый денежный поток предприятия в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.
Определение стоимости бизнеса данным методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.
Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции - деньги.
В данной дипломной работе рассчитаем денежный поток для рассматриваемого предприятия ОАО «Брянск-Лада» по модели денежного потока для собственного капитала.
Таблица 3
Расчет денежного потока ОАО «Брянск-Лада» (тыс. руб.)
Чистая прибыль | 10875 |
Амортизация | 188 |
Капитальные вложения | 742 |
Изменение оборотного капитала | 256 |
Сальдо по долгосрочной задолженности | 1946 |
Денежный поток для собственного капитала | 11635 |
Денежный поток для собственного капитала оцениваемого предприятия имеет положительную величину.
В соответствии с действующим законодательством данные отчета о финансовых результатах ОАО «Брянск-Лада», прошедшие аудиторскую проверку, предоставляется в рублях. Для цели оценки данного предприятия отчет о финансовых результатах был перестроен (проанализированы доходы и расходов предприятия на предмет типичных и нетипичных расходов).
Это позволило рассчитать показатели валовой прибыли. Затем из суммарной валовой прибыли были вычтены общие и административные расходы по всему предприятию и тем самым определена налогооблагаемая прибыль. Применение к последнему показателю ставки налогообложения позволило вычислить чистую прибыль.
Таблица 4
Расчет результатов деятельности ОАО «Брянск-Лада» (тыс. руб.)
Выручка от реализации | 143212 |
Внереализационные и операционные доходы | 2809 |
Типичные доходы | 1625 |
Нетипичные доходы | 2184 |
Всего, выручка предприятия | 149830 |
Себестоимость реализованной продукции | 130892 |
Постоянные издержки | 3267 |
Переменные издержки | 5020 |
Износ | 188 |
Всего, себестоимость реализованной продукции | 139367 |
Валовая прибыль | 12320 |
Расходы на продажу, общие и административные (переменные) | 208 |
Внереализационные и операционные расходы | 161 |
Типичные расходы | 72 |
Нетипичные расходы | 724 |
Прибыль до выплаты процентов и до налогообложения | 11155 |
Проценты | 91 |
Ставка проценты | 10,5 |
Прибыль до налогообложения | 11 064 |
Ставка налогообложения, % | 24 |
Чистый доход | 10 875 |
Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов).
Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности результата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.
Оцениваемое предприятие работает на рынке более 15 лет и уже вышло на стабильные темпы роста денежного потока. Прогнозный период определим в пять лет. Анализ валовой выручки и ее прогноз требуют детального рассмотрения учета целого ряда факторов, среди которых: номенклатура выпускаемой продукции; объемы производства и цены на продукцию; ретроспективные темпы роста предприятия; спрос на продукцию; темпы инфляции; имеющиеся производственные мощности; перспективы и возможные последствия капитальных вложений; общая ситуация в экономике, определяющая перспективы спроса; ситуация в конкретной отрасли с учетом существующего уровня конвенции; доля оцениваемого предприятия на рынке; долгосрочные темпы роста в остаточный период; планы менеджеров данного предприятия.
Следует придерживаться общего правила, гласящего, что прогноз валовой выручки должен быть логически совместим с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом. Оценки, основание на прогнозах, которые заметно расходятся с историческими тенденциями, представляются неточными.
Темпы инфляции измеряются с помощью индексов цен, характеризующих среднее изменение уровня цен за определенный период. Для этого используется следующая формула:
Ip = P1G1/ P0G1