176117 (Внутренний аудит инвестиционных проектов (на примере ОАО "ТАНЕКО")), страница 8

Рассмотрим на рисунке зависимость NPV от r за 2026 год.

Рисунок 2.6 - Норма рентабельности Проекта, с учетом корректировок

Найдем значение внутреннего коэффициента окупаемости, при NPV₂₀=0.

IRR= 15 + (20-15)*60 470 746,35 / (60 470 746,35 -(-19 006 183,77)) = =18,8%.

На основе полученных значений NPV при дисконтированной ставке, равной 10 процентам, рассчитаем срок окупаемости инвестиций в период с 2007г. по 2026г.

Размер инвестиционных затрат в строительство КНП и НХЗ ТАНЕКО составляет 216 896 718,90 тыс.рублей, размер дисконтированной ставки – 10 процентов. Выручка от реализации в 2010 году составила 91 906 620 тыс.руб., 2011 – 116 997 943 тыс.руб., 2012 – 132 480 788 тыс.руб., 2013 – 133 851 776 тыс.руб.

Пересчитаем денежные потоки (доходы от инвестиций) в вид текущих стоимостей:

PV2010 = 91 906 620 / (1+0,1) = 83 551 472,73 тыс.руб.

PV2011 = 116 997 943 / (1+0,1)² = 96 692 514,88 тыс.руб.

PV2012 = 132 480 788 / (1+0,1)³ = 99 534 776,86 тыс.руб.

PV2013 = 133 851 776 / (1+0,1)³ = 91 422 564,03 тыс.руб.

Определим период, по истечении которого инвестиция окупается.

Сумма дисконтированных доходов за 2010, 2011, 2012 и 2013 годы составляет: 83 551 472,73 тыс.руб. + 96 692 514,88 тыс.руб. + 99 534 776,86 тыс.руб. + 91 422 564,03 тыс.руб. = 371 201 328,5 тыс.руб., что больше 292 021 736 тыс.руб. Это значит, что возмещение первоначальных доходов произойдет до 2013 года, то есть раньше 7 лет с начала строительства Проекта. Если предположить, что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода, то можно вычислить остаток от седьмого года.

Остаток = (1- (371 201 328,5 - 292 021 736) / 91 422 564,03) = 0,12 года.

Период окупаемости в текущих стоимостях равен 7 годам (точнее 6,12 лет).

Отобразим срок окупаемости инвестиций при дисконтированной ставке 10 процентов на рисунке (Рисунок 2.7)

На основе проведенного анализа по выявлению нарушений в расчетах, дальнейшему перерасчету показателей и сравнению с исходными данными ПИ, построим сравнительные диаграммы по каждому интегральному показателю (Рисунок 2.8, рисунок 2.9, рисунок 2.10)

Рисунок 2.7 – Срок окупаемости Проекта, с учетом корректировок

Рисунок 2.8 – Сравнительная диаграмма (NPV)

Рисунок 2.9 – Сравнительная диаграмма (РВР)

Рисунок 2.10 – Сравнительная диаграмма (IRR)

3 Обобщение и реализация результатов внутреннего аудита

3.1 Факторы, влияющие на искажение информации в бизнес-плане инвестиционных проектов

На основании проведенного мною анализа можно составить аналитическую таблицу эффективности инвестиционного проекта ОАО «ТАНЕКО».

Таблица 3.1 – Сравнение интегральных показателей:

Как видно из полученных результатов, отклонения произошли по всем интегральным показателям эффективности инвестиционного проекта. Данный факт не является категоричным, полученные значения являются допустимыми. Показатели инвестиционного проекта имеют значения, которые характеризуют этот проект как эффективный. Согласно полученным результатам, NPV проекта положителен, срок окупаемости меньше срока экономический жизни проекта, а внутренняя норма доходности превышает заложенный в расчеты дисконт. Все это свидетельствует об инвестиционной привлекательности бизнеса.

Однако, картина выглядит не в том оптимистичном варианте, в котором была представлена ПИ. К тому же, в дипломной работе были рассчитаны и проанализированы интегральные показатели на основе лишь одного фактора: выручки от реализации товарной продукции.

В результате можно сделать вывод, что именно из-за недооценки важности бизнес-плана возникает большинство проблем проекта, поскольку неясно, какую роль он играет: бизнес-план как инструмент (документ, описывающий нужный проект с определенным уровнем эффективности и заданной нормой прибыли) или объективная оценка проекта с точки зрения возможности его реализации "без прикрас" [36, с.254].

Опыт экспертизы инвестиционных проектов, накопленный Межведомственным аналитическим центром в течение шести лет, позволяет выделить типовые ошибки, допускаемые при их подготовке. Типичные ошибки при планировании:

- переоценка доходов проекта (цен и/или объемов сбыта);

- отсутствие затрат на продвижение;

- максимальная загрузка мощностей;

- недооценка текущих затрат проекта;

- недооценка инвестиционных вложений;

- отсутствие инвестиций в оборотный капитал;

- недооценка фактора времени при реализации проекта;

- несоответствие метода расчета (с учетом инфляции или без) денежных потоков и ставки дисконтирования;

- расчет эффективности проекта на основе общих денежных потоков компании и проекта;

- ошибки в расчете и интерпретации показателей эффективности проекта для разных участников;

- игнорирование рисков проекта.

Ошибки, которые были обнаружены в бизнес-плане, рассчитанном ПИ, можно разделить на три группы:

- ошибки, связанные с оценкой рыночных рисков реализации проекта;

- ошибки при выборе методики расчетов по проекту;

- ошибки, допускаемые при проведении финансово-экономических расчетов.

Ошибки, связанные с оценкой рыночных рисков реализации проекта. В данном блоке наиболее распространенным недостатком является непроработанность маркетинговой стратегии предприятия.

Недостаточно полное исследование рынка и конкуренции приводит к тому, что объемы реализации продукции во многих проектах существенно завышаются по сравнению с реально возможными объемами.

Ошибки, допускаемые при выборе метода проведения расчетов по проекту. Ошибки данной группы допускаются, как правило, в проектах, посвященных реструктуризации или реорганизации предприятия (группы предприятий), а также в проектах организации производства нового продукта в полипродуктовых организациях [37, с.134].

Главной ошибкой для таких проектов считается использование метода чистых оценок эффективности деятельности предприятия вместо приростного или сопоставительного методов.

В такого рода проектах происходит подмена результата реализации проекта планируемым совокупным результатом деятельности предприятия:

- в проектах реструктуризации и реорганизации результат реализации проекта (прирост дохода или экономию на затратах в результате внедрения проектных мероприятий) оценить достаточно сложно, поэтому разработчики в составе поступлений по проекту указывают запланированную выручку предприятия, а не реальный экономический эффект;

- в проектах организации производства нового продукта наиболее распространенной ошибкой является рассмотрение в качестве доходов по проекту не выручки от реализации данного конкретного продукта, а валовой выручки предприятия. При этом в качестве инвестиционных затрат в расчетах учитываются лишь затраты на освоение производства продукта в рамках проекта.

Такое несоответствие приводит к завышению показателей эффективности реализации проекта.

Ошибки, допускаемые при проведении финансово-экономических расчетов. При проведении финансово-экономических расчетов по проекту ошибки в большей части связаны не с расчетом показателей эффективности, а с определением начальных условий его реализации, а именно:

- наиболее распространенной ошибкой расчетного характера является неправильное определение состава инвестиционных (единовременных) затрат по проекту;

- ошибки, связанные с оценкой источников финансирования и управлением задолженностью по проекту;

- ошибки при расчете амортизационных отчислений по проекту;

- не в полном объеме определяется налоговая нагрузка проекта.

Все вышеперечисленные недостатки существенно искажают результаты реализации проекта. При проведении экспертизы пересчет проекта с устранением перечисленных ошибок приводит к получению негативных результатов, на основе которых проект, первоначально оцененный как высокоэффективный, может быть признан непривлекательным для вложения средств [38, с.189].

Методика оценки эффективности инвестиционного проекта включает план-график и программу проведения сопутствующей аудиту услуги. В рамках методики определяются этапы и последовательность проведения оценки инвестиционного проекта, характер оценки, критерии эффективности каждого показателя инвестиционного проекта, а также используемых аудитором приемов и процедур.

План и программа проведения оценки эффективности инвестиционного проекта разрабатываются в соответствии с Федеральным правилом (стандартом) №3 "Планирование аудита". План оценки проекта должен быть подробным, чтобы служить руководством при разработке программы. Форма и содержание плана и программы могут меняться в зависимости от вида инвестиционного проекта, сложности оценки и конкретных методик, применяемых аудитором. Программа может детализироваться в разрезе направлений исследования поставленных перед аудитором заданий [39, с.125].

По итогам проведенного аудита инвестиционных решений составляется отчет по оценке эффективности инвестиционного проекта. В нем должно содержаться мнение аудитора о применимости допущений, правильности подготовки инвестиционного проекта на основе принятых допущений и адекватности его представления. Его содержание должно обеспечить возможность однозначно определить обоснованность выводов аудитора и доказательственное значение отчета.

В аналитическую часть отчета могут быть включены графики, таблицы, отражающие ход и результаты промежуточных расчетов, итоги расчетов и т.д. Эти материалы оформляются в виде приложений к отчету. На них в тексте отчета делаются ссылки, а сами материалы рассматриваются как неотъемлемая составная часть отчета.

В качестве макетов рабочих документов для оформления результатов оценки эффективности инвестиционного проекта целесообразно использовать таблицы, характеризующие:

- имущественное состояние экономического субъекта;

- ликвидность (платежеспособность);

- срок окупаемости (дисконтированный срок окупаемости);

- оборотный капитал;

- чистый (приведенный) доход;

- внутреннюю норму доходности;

- индексы доходности затрат и инвестиций.

Полученные результаты сравниваются с критериями эффективности, соответствующие отклонения также приводятся в рабочих документах.

Аудитор формирует также свои рекомендации для улучшения финансового состояния предприятия и дает прогнозную оценку ожидаемого результата от выполнения этих рекомендаций [40, с.67].

3.2 Повышение эффективности инвестиционных проектов

Основными задачами выполнения оценки и анализа инвестиционной привлекательности проекта ОАО «ТАНЕКО» на основе Бизнес-плана (в рамках внутреннего аудита) были анализ экономической эффективности бизнес-плана и контроль применения средств и процедур контроля по данному направлению.

Аудит планировался и проводился таким образом, чтобы получить разумную уверенность в том, что содержание прогнозной информации в разработанном ПИ бизнес – плане для Проекта ОАО «ТАНЕКО» не содержит существенных искажений. Аудит проводился на выборочной основе и включал в себя изучение прилагаемой документации, подтверждающих числовые показатели в Бизнес - плане, рассмотрение основных оценочных показателей (интегральных показателей эффективности инвестиционного проекта), выполнение экономического анализа выбранных объектов (перерасчет выручки от реализации продукции, расчет и сравнение интегральных показателей проекта, применение метода коэффициентного анализа).