176117 (Внутренний аудит инвестиционных проектов (на примере ОАО "ТАНЕКО")), страница 6
Описание файла
Документ из архива "Внутренний аудит инвестиционных проектов (на примере ОАО "ТАНЕКО")", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "экономика" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "остальное", в предмете "экономика" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "176117"
Текст 6 страницы из документа "176117"
IRR = r, при котором NPV = F( r ) = 0 [34, с.15].
Рассмотрим на рисунке зависимость NPV от r за 2026 год (Рисунок 2.1).
Исходя из полученного результата можно увидеть, что чистая приведенная стоимость (NPV) имела положительное значение при ставках дисконтирования 10, 15 и 20 процентов.
Найдем значение внутреннего коэффициента рентабельности, при NPV20=0. Для этого, рассчитаем NPV проекта при дисконтированной ставке 30 процентов, при которой NPV20 будет являться отрицательной величиной.
Дисконтированная ставка, равная 30 процентам:
| NPV1 = | -20 559 000,00 |
| NPV2 = | -20 559 000,00 – 52 823 563,85 = -73 382 563,85 |
| NPV3 = | -73 382 563,85 – 57 019 724,85 = -130 402 288,70 |
| NPV4 = | -130 402 288,70 – 31 739 975,42 + 18 127 133,73 = -144 015 130,39 |
| NPV5 = | -144 015 130,39 – 12 285 514,16 + 27 136 047,27 = -129 164 597,29 |
| NPV6 = | -129 164 597,29 – 117 904,46 + 25 403 531,93 = -103 878 969,82 |
| NPV7 = | -103 878 969,82 – 64 448,38 + 20 572 216,34 = -83 371 201,85 |
| NPV8 = | -83 371 201,85 – 37 571,09 + 16 483 739,34 = -66 925 033,60 |
| NPV9 = | -66 925 033,60 + 78 124,68 + 12 971 116,90 = -53 875 792,02 |
| NPV10 = | -53 875 792,02 – 27 213,17 + 10 199 799,39 = -43 703 205,80 |
| NPV11 = | -43 703 205,80 – 19 132,30 + 7 998 565,31 = -35 723 772,80 |
| NPV12 = | -35 723 772,80 – 10 456,10 + 6 288 240,77 = -29 445 988,12 |
| NPV13 = | -29 445 988,12 – 6 107,93 + 4 947 183,43 = -24 504 912,62 |
| NPV14 = | -24 504 912,62 – 3 725,36 + 3 881 279,13 = -20 627 358,85 |
| NPV15 = | -20 627 358,85 – 3 965,36 + 3 053 793,37 = -17 577 530,84 |
| NPV16 = | -17 577 530,84 – 3 569,87 + 2 402 846,40 = -15 178 254,31 |
| NPV17 = | -15 178 254,31 – 2 996,18 + 1 890 745,00 = -13 290 505,49 |
| NPV18 = | -13 290 505,49 – 1 895,16 + 1 480 272,82 = -11 812 127,83 |
| NPV19 = | -11 812 127,83 + 2 846,34 + 1 089 484,83 = -10 719 796,66 |
| NPV20 = | -10 719 796,66 + 799,47 + 826 402,54 = -9 892 594,65 |
Исходя из полученных значений можно увидеть, что при ставке дисконтирования 30 процентов NPV20 является отрицательной величиной. Следовательно, значение внутреннего коэффициента окупаемости находится в диапазоне между 20 и 30 процентами, причем ближе к 30 процентам. Точка пересечения линии и оси абсцисс будет соответствовать значению IRR. Рассмотрим на рисунке зависимость NPV от r за 2026 год с учетом ставки дисконтирования 30 процентов.
Значение критерия (IRR) можно найти с помощью метода последовательного приближения по формуле (2.2):
(2.2)
Подставляя соответствующие значения показателей получаем:
IRR = 20 + (30-20)*98 864 918,26 / (98 864 918,26 -(-9 892 594,65)) = =29,09%.
Рисунок 2.2 - Норма рентабельности Проекта
Таким образом, данное значение определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным.
На основе полученных значений NPV при дисконтированной ставке, равной 10 процентов, рассчитаем срок окупаемости инвестиций в период с 2007г. по 2026г.
Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) – время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом рентабельности (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.
Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций (2.3):
Ток = n, при котором
, (2.3)
где Ток – срок окупаемости инвестиций;
n – число периодов;
CFt – приток денежных средств в период t;
Io – величина исходных инвестиций в нулевой период [35, с.58].
В данном случае ситуация такова, что в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.
Размер инвестиционных затрат в строительство КНП и НХЗ ТАНЕКО составляет 292 021 736 тыс.рублей, размер дисконтированной ставки – 10%. Прогнозная выручка от реализации в 2010 году составит 115 372 651 тыс.руб., в 2011 – 158 329 677 тыс.руб., в 2012 – 191 366 753 тыс.руб.
Пересчитаем денежные потоки (доходы от инвестиций) в вид текущих стоимостей:
PV2010 = 115 372 651 / (1+0,1) = 86 681 180,32 тыс.руб.
PV2011 = 158 329 677 / (1+0,1)2 = 108 141 299,77 тыс.руб.
PV2012 = 191 366 753 / (1+0,1)3 = 118 823 697,46 тыс.руб.
Определим период, по истечении которого инвестиция окупается.
Сумма дисконтированных доходов за 2010 и 2011 годы: 86 681 180,32 тыс.руб. + 108 141 299,77 тыс.руб. = 194 822 480,09 тыс.руб., что меньше размера инвестиций равного 292 021 736 тыс.руб.
Сумма дисконтированных доходов за 2010, 2011 и 2012 годы составит: 86 681 180,32 тыс.руб. + 108 141 299,77 тыс.руб. + 118 823 697,46 тыс.руб. = 313 646 177,55 тыс.руб., что больше 292 021 736 тыс.руб. Это значит, что возмещение первоначальных затрат произойдет до 2012 года, то есть раньше 6 лет с начала строительства Проекта. Если предположить, что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода, то можно вычислить остаток от шестого года.
Остаток = (1- (313 646 177,55 - 292 021 736) / 118 823 697,46) = 0,82 года.
Период окупаемости в текущих стоимостях равен 6 годам (точнее 5,82 лет).
Отобразим срок окупаемости инвестиций при дисконтированной ставке 10 процентов на Рисунке 2.3.
В ходе вышеизложенного можно подвести итог, что согласно данным проектного института по таким показателям, как инвестиционные затраты, выручка от реализации, затраты на производство, амортизация, определились следующие интегральные показатели Проекта, при дисконтированной ставке 10 процентов.
Рисунок 2.3 – Срок окупаемости Проекта
Таблица 2.2 – Интегральные показатели Проекта
| Наименование показателей | Значение |
| 1. Выручка от реализации, тыс.руб. | 4 200 107 887 |
| 2. Инвестиции в постоянные активы, тыс.руб. | -288 137 010 |
| 3. Инвестиции в оборотный капитал, тыс.руб. | -3 884 726 |
| Всего инвестиционных затрат, тыс.руб. | - 292 021 736 |
| 4. Чистая приведенная стоимость, NPV, тыс.руб. | 414 477 869 |
| 5. Внутренняя норма рентабельности, IRR, % | 29,09 |
| 6. Дисконтированный срок окупаемости, РВР, лет | 5,82 |
2.3 Анализ основных показателей Проекта
В ходе сверки рассчитанных показателей с основными показателями Проекта, приведенных в Бизнес-плане, разработанном ПИ, были обнаружены несоответствия, отраженные в Таблице 2.3.
Таблица 2.3 – Сверка расчетных показателей
| Расчет проектного института | Выполненный в работе расчет | ||
| Чистая приведенная стоимость (NPV), тыс.руб. | 155 502 934 | Чистая приведенная стоимость (NPV), тыс.руб. | 414 477 869 |
| Дисконтированный срок окупаемости (РВР), лет | 5,0 | Дисконтированный срок окупаемости (РВР), лет | 5,82 |
| Внутренняя норма рентабельности (IRR), % | 21,8 | Внутренняя норма рентабельности (IRR), % | 29,09 |
Отобразим данное различие на рисунке 2.4.
Рисунок 2.4 - Сравнительный анализ интегральных показателей
К тому же в ходе анализа основных показателей Проекта был отмечен стремительный темп роста выручки от реализации, представленный в Бизнес-плане ПИ.
В связи с этим был определен и проанализирован состав документации, используемой ПИ в расчетах, на предмет соответствия данных в ходе расчета выручки от реализации товарной продукции ПИ.
Анализ основывался на следующих документах из Бизнес-плана КНП и НХЗ ОАО «ТАНЕКО», выполненного ПИ:
- базовые цены реализации продукции КНП и НХЗ ОАО «ТАНЕКО» (Приложение Б). Ниже приводится выдержка из Бизнес-плана:
«Базовый уровень цен на нефть и нефтепродукты по требованию ОАО «ТАНЕКО» принят по данным Инвестора, сообщенным в письме №56/03 от 27.03.2008г., с корректировкой со следующим замечанием «Для оценки стоимости нефтепродуктов КНП и НХЗ улучшенного по сравнению с существующим уровнем качества принят повышенный уровень цен с учетом данных специализированных консалтинговых служб»;
- информация из письма Инвестора №56/03 от 27 марта 2008г. на имя технического директора проектного института с информацией об уровне цен на нефть и товарную продукцию по внутреннему рынку РФ и экспорту за март 2008г. (Приложение В);
- Приложение к Бизнес-плану «Доходы от продаж» (Приложение Г);
- Объем выпуска товарной продукции по Комплексу КНП и НХЗ по очередям строительства и по годам эксплуатации – Производственная программа (Приложение Д). Выдержка из Бизнес-плана:
«Программа выпуска продукции определена на основании:
- материальных балансов по технологическим установкам Комплекса, товарных балансов по очередям строительства и пусковым комплексам;
- намечаемых сроков освоения проектных мощностей технологических производств;
- загрузки производственных мощностей технологических установок по годам эксплуатации».
На основании вышеперечисленных документов была проведен анализ показателей, а именно:
- сравнение базовых цен реализации товарной продукции, приведенных в Бизнес-плане, с ценами, определенными Инвестором в письме №56\03;
- определение коэффициента роста объема выпуска товарной продукции за годы строительства и ввода в эксплуатации технологических производств Комплекса в период с 2010 по 2013 годы согласно приведенной в Бизнес-плане производственной программы;
- расчет объема выпуска товарной продукции с 2013 по 2026 год с учетом полученного коэффициента роста объема товарной продукции;
