162175 (Рынок ценных бумаг Республики Беларусь: состояние, проблемы, пути развития), страница 9

Суть метода маржи сводится к тому, что инвестор за счет наличных денег немедленно оплачивает только часть стоимости купленных ценных бумаг. Недостающая часть оплачивается за счет банковского кредита, предоставляемого брокерской конторе и которым временно покрывается задолженность клиента. Гарантией внесения клиентом недостающей суммы являются приобретенные ценные бумаги, находящиеся на счете брокера. Преимущество и привлекательность такой схемы заключаются в использовании принципа финансового рычага, который заимствован из широкой практики использования различными предприятиями займов в качестве источника пополнения собственных оборотных средств.

Метод короткой продажи предполагает продажу инвестором ценных бумаг, не имеющихся у него в наличии, и, как следствие, предполагает их заем на рынке. Очевидно, что инвестору необходимо будет вернуть эти ценные бумаги, заплатив премию за пользование ими. Этот метод применяется в тех случаях, когда, по мнению инвестора, на рынке должно произойти понижение стоимости рассматриваемой ценной бумаги. Использование данного метода расширяет сферу активности инвесторов и на ценные бумаги, цена которых падает.

Для полноценного использования метода короткой продажи в пределах всего фондового рынка необходимо организовать особую брокерскую сеть, в которой можно было бы сдать или взять в «аренду» ценные бумаги. Эта задача не столь тривиальна, как может показаться на первый взгляд, поскольку возникают проблемы с проведением выплат по таким ценным бумагам (дивидендов, процентов и т.д.). В мировой практике аналогичные проблемы разрешены достаточно успешно.

В последние годы идет динамичный процесс все более активного использования сети интернет для управления финансами. За рубежом люди уже привыкли к дистанционному управлению банковскими счетами, и там число пользователей, получающих банковские услуги on-line, растет стремительными темпами.

В ближайшие годы, по мнению аналитиков, этот рост усилится. Как отмечает рейтинговое агентство Moody's, интернет непосредственно влияет на банковскую инфраструктуру и является катализатором для изменения финансовых рынков и институтов. Это заставляет финансовые институты форсировать процесс адаптации к новым рыночным условиям, и они будут вынуждены больше развивать on-line сервис, что будет способствовать увеличению их возможностей по предоставлению различных индивидуальных услуг для клиентов, предложению им оперативности, эффективности и конфиденциальности.

Интернет-технологии обладают как несомненными преимуществами, так и некоторыми недостатками. Сегодня уже можно говорить об опыте применения на практике интернет-технологий в различных странах. К примеру, 95% банков Финляндии предоставляют интернет-услуги и ими пользуются 10% клиентов. В Англии цифры чуть скромнее: 65% банков и 4—5% клиентов. В США около 5% клиентов управляют своими счетами через интернет.

По данным аналитических агентств, число пользователей услуг онлайновых банков в США к концу 2001 г. достигнет 22 млн. человек, т.е. около 10% населения страны. Кроме того, согласно новому опросу, проведенному Yankee Group, волна электронной коммерции начинает захлестывать Европу. Это происходит, несмотря на традиционно низкое участие европейцев в биржевых операциях: в Европе только 18% населения владеют акциями в отличие от 40% американцев. В 2001 году, по прогнозам Wall Street & Technology, в сети будет открыто свыше-12 млн. онлайновых счетов.

В области инвестиционной деятельности на международном фондовом рынке наблюдается процесс вытеснения традиционных финансовых брокеров электронными брокерами (E-broker), использующими интернет для осуществления клиентами электронной торговли финансовыми инструментами (E-trading). Согласно статистике, заказанной компанией E-trade (одна из крупнейших американских интернет-брокерских компаний), в течение последующих 5 пет более 80% индивидуальных инвесторов в США будут осуществлять сделки самостоятельно через интернет. Такие революционные изменения в технологии обслуживания клиентов имеют веские причины.

Предлагая новые возможности по обслуживанию клиентов, интернет-технология видоизменяет сам сервис, предоставляемый инвесторам на финансовых рынках. Прежде всего очевидны следующие преимущества электронных торговых технологий:

- имея оперативную финансовую информацию у себя на торговом терминале, клиент может сам принимать решения по управлению финансовым портфелем. Команды клиентов на совершение трансакций могут быть исполнены брокером в течение считанных секунд благодаря автоматизации процесса проверки данных команд брокером и передачи их в торговую биржевую систему. Это, несомненно, привлекательно для профессиональных игроков, хорошо владеющих рыночной ситуацией и осознанно принимающих свои решения. Кроме того, даже небольшая брокерская компания имеет возможность обслуживать тысячи клиентов;

- интернет-технология дает участнику электронных торгов практически те же возможности, которые имеет брокер, обладающий доступом к торговому терминалу биржевой системы. Кроме того, использование автоматизированной торговой технологии существенно снижает комиссионный сбор за трансакции. Все это позволяет инвестору играть на внутридневных колебаниях тренда (day trading), фиксируя спекулятивную прибыль;

- удаленность инвестора от брокера практически не имеет значения. Применение интернет-технологий позволяет обслуживать сколь угодно удаленных от брокера инвесторов, что резко увеличивает технологические возможности брокера по привлечению большего количества клиентов из различных регионов своей страны и других стран мира.

Электронные торговые системы существенно расширяют возможности инвестора по проведению торговых операций.

Для того, чтобы рынок ценных бумаг Республики Беларусь стал эффективным механизмом оборота ценных бумаг, благоприятствовал экономическому росту, обеспечивал приток инвестиций и надежную защиту интересов всех субъектов хозяйствования, его дальнейшее функционирование должно строиться на следующих принципах:

1. Социальная справедливость — создание равных возможностей и упрощение условий доступа инвесторов и посредников на рынок финансовых ресурсов, недопущение монопольных проявлений и дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг.

2. Надежная защита инвесторов — создание необходимых условий (социально-политических, экономических, правовых) для реализации интересов субъектов рынка ценных бумаг и обеспечение защиты их имущественных прав.

3. Регулирование — образование гибкой и эффективной системы регулирования рынка ценных бумаг.

4. Контролирование — создание надежного действенного механизма надзора и контроля, предупреждение и профилактика злоупотреблений и преступности на рынке ценных бумаг.

5. Эффективность — максимальная реализация потенциальных возможностей рынка ценных бумаг, направленных на мобилизацию и размещение финансовых ресурсов в перспективные сферы национальной экономики, что благоприятствует росту экономики и удовлетворению жизненных потребностей населения.

6. Правовой порядок — создание развитой правовой инфраструктуры, обеспечивающей деятельность рынка ценных бумаг, которая четко регламентирует правила поведения и взаимоотношения его субъектов.

7. Прозрачность и открытость — обеспечение инвесторов полной и доступной информацией, касающейся условий выпуска и оборота на рынке ценных бумаг; гласность финансово-хозяйственной деятельности эмитентов; устранение проявлений дискриминации субъектов рынка ценных бумаг.

8. Конкурентность — обеспечение необходимой свободной предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и финансовых посредников; образование условий для борьбы за наиболее выгодное получение свободных финансовых ресурсов и установления немонопольных цен на услуги финансовых посредников; соблюдение правил добросовестной конкуренции всеми участниками рынка ценных бумаг.

9. Целостность — обеспечение функционирования единой биржевой системы, основой которой являются республиканская фондовая биржа, депозитарные и клиринговые системы по ценным бумагам. Принцип целостности требует применения единых правил совершения сделок на рынке ценных бумаг на всей территории Республики Беларусь.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг должно осуществляться в следующих направлениях:

- обеспечение обязательного обнародования всей существенной информации о рынке ценных бумаг (условия выпуска и оборота ценных бумаг, результаты финансово-хозяйственной деятельности, финансовое положение эмитентов, характер и тенденции в торговле ценными бумагами и т.д.);

- лицензирование и регулирование деятельности профессиональных участников, в том числе тех, которые занимаются трастовой деятельностью на рынке ценных бумаг, надзор за их действиями, разработка экономических нормативов, содержащих соотношение собственных финансовых средств к привлеченным, определяющих содержание и характер проводимых операций;

- надзор за биржевой торговлей ценными бумагами, введение обязательных для выполнения правил торговли, контроль за соблюдением антимонопольного законодательства на рынке ценных бумаг;

- привлечение к административной и уголовной ответственности лиц, которые используют внутреннюю, недоступную другим информацию с целью получения дохода или избегания налогообложения по операциям с ценными бумагами;

- обеспечение прав владельцев ценных бумаг (доступ к финансовой отчетности эмитентов, участие в управлении путем реализации права голоса, беспрепятственная и быстрая передача прав собственности на ценные бумаги и т.д.).

Государство благоприятствует становлению и развитию эффективной и стабильной системы платежей для обслуживания операций по ценным бумагам, доступу на рынок ценных бумаг эмитентов, устанавливает ограничения по использованию на рынке ценных бумаг заемных средств. Комитет по ценным бумагам выполняет как функции контроля за соблюдением законодательства по ценным бумагам и налагает санкции за его нарушение, так и функции регулирования рынка ценных бумаг, предусмотренные законодательством, осуществляет наблюдение за размещением ценных бумаг белорусских эмитентов на международных рынках ценных бумаг и эмитентов других государств — на белорусском рынке ценных бумаг.

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг, повышение ликвидности всех инструментов зависят от внедрения достижений мирового опыта: международных стандартов по клирингу и расчетам по ценным бумагам, регистрации и перерегистрации и т. д. Развитие систем клиринга и расчетов по ценным бумагам должно быть направлено на снижение свойственного этим системам риска путем сокращения срока между заключением и реализацией сделок по ценным бумагам, обеспечение гарантий их выполнения и установления принципа одновременного обмена денег на ценные бумаги. Эффективность может быть повышена путем отказа от физического перемещения ценных бумаг, стимулирования использования, где возможно, систем зачета, а также стандартизированных методов связи и строгих временных рамок выполнения операций.

Конечной целью становления системы обращения ценных бумаг является следующее:

- создание развитой, эффективно действующей республиканской депозитарной системы ценных бумаг. Кроме хранения ценных бумаг, депозитарная система может осуществлять и дальнейшее обслуживание сделок по ценным бумагам, предоставлять услуги по клирингу, ответственному хранению, расчетам и послеторговому обслуживанию ценных бумаг, осуществлять обработку информации, обеспечивать выплаты дохода и т. д. Депозитарий может как включать систему платежей в свою структуру, так и быть связанным с отдельной системой платежей;

- создание системы зачета требований при наличии достаточного объема рынка ценных бумаг;

- выполнение всех соглашений по ценным бумагам в соответствии с принципом «поставка против платежа»;

- принятие стандартов Международной организации по стандартизации (ИСО) для обращения документов по операциям с ценными бумагами и их нумерации.

Обращение ценных бумаг должно обеспечиваться следующими системами:

- биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами;

- депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;

- зачета требований (клиринга), которая будет развиваться исходя из потребностей рынка ценных бумаг в целях обеспечения своевременной поставки ценных бумаг против платежа. Для предоставления процесса денежного клиринга и выполнения сделок по ценным бумагам клиринговым (расчетным) центром в депозитарной системе должен выступать Национальный банк Республики Беларусь и уполномоченные им учреждения банковской системы;