Рестриктивную кредитно–денежную политику еще называют "политикой дорогих денег". Она осуществляется путем ограничения денежного предложения и направлена на сдерживание инфляции. Она предполагает повышение процентных ставок по кредитам, делает кредитные ресурсы менее доступными. А также во время ее проведения центральный банк продает государственные ценные бумаги. В результате рестриктивной политики уменьшается совокупный спрос и сдерживается рост общего уровня цен в экономике. Таким образом, цель политики дорогих денег – сдерживание инфляционного давления. Вместе с тем рестриктивная политика несет в себе опасность роста безработицы, что связано с уменьшением инвестиционных расходов и степени деловой активности.

Экспансионистская кредитно–денежная политика или "политика дешевых денег" осуществляется путем снижения учетной ставки и скупки НБУ государственных ценных бумаг. Она направлена на увеличение денежного предложения и рост совокупного спроса, в итоге увеличиваются объемы производства и количество рабочих мест. В то же время экспансионистская политика несет угрозу ускорения инфляции.

2.4. Оценки кредитно–денежной политики

Вопрос об эффективности кредитно–денежной политики остается предметом серьезных споров. Экономисты кейнсианского направления считают ее менее надежным и эффективным средством стабилизации экономики по сравнению с фискальной политикой. Они указывают на сложный передаточный механизм кредитно–денежной политики, существование многих опасностей сбоев в нем. Монетаристы же рассматривают кредитно–денежную политику, как ключевой фактор достижения макроэкономической стабильности. Вследствие этих разногласий по-разному оцениваются возможности кредитно–денежной политики. Однако при всех различиях в подходах и оценках большинство экономистов едины в том, что монетарная политика является неотъемлемой частью национальной стабилизационной политики. Кредитно–денежные регуляторы рассматриваются как действенные инструменты макроэкономической стабилизации. Вместе с бюджетно-налоговыми они составляют основу современного макроэкономического регулирования.

2.5. Согласование взаимодействия фискальной и монетарной политики

Для того, чтобы государственное регулирование экономики было эффективным необходимо не просто взаимодействие кредитно–денежной и бюджетно-налоговой политик, но также и четкая согласованность в их проведении. Тем более что на данном этапе государственная политика в Украине должна проводиться под действием трех факторов: потребности обеспечения необходимых бюджетных расходов; необходимости сохранения валютной и монетарной стабильности согласно с целевыми ориентирами деятельности НБУ; потребности реализации долгосрочных ориентиров экономической политики, предусмотренных программой деятельности правительства. А комплекс этих показателей требует взаимодействия фискальной и монетарной политики.

В прошлые годы их взаимодействие было несогласованным. Фискальная политика была направлена на сбалансирование доходов и расходов бюджета. Монетарная политика проводилась под воздействием внешних факторов (почти 80% прироста денежной массы в 2003-2004гг. формировалось в результате осуществления валютных интервенций). К тому же слабое развитие вторичного рынка ценных бумаг, финансирование расходов бюджета за счет средств от приватизации, отсутствие непрямых инструментов монетарной политики, высокий уровень процентных ставок ослабили влияние монетарной политики на обслуживание государственных долгов. В такой ситуации бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика не могли стать действенными рычагами развития.

Проблеме согласования фискальной и монетарной политики уделялось много внимания исследователей. Основные теоретические положения относительно результатов проведения этих политик были разработаны еще в 30-40 годах Дж. Хиксом и Э. Хансеном. Позже (в 60-х годах) появилась модель Мандела-Флеминга, которая представ - ляет анализ открытости страны международному движению капитала при разных режимах валютного курса.

Среди последних разработок западных ученых выделяются труды Б. Лауренса, Э. Пьедро, К. Бэддиса, а также украинских экономистов М. Шаповаловой, Т. Ерлиной, И. Радионовой.

И все-таки вопрос о методологии и принципах гармоничного применения стратегических целей фискальной и монетарной политик в Украине остается открытым. Недостаточно исследованы ограничения, которые могут возникать в украинской экономике при реализации отдельных задач и политик, на низком уровне остается институционное обеспечение согласования инструментов и методов монетарной и фискальной политик.

Согласование ориентиров и инструментов монетарной и фискальной политик должно осуществляться с учетом того, что эти политики имеют неодинаковую эффективность на разных промежутках времени. Методы монетарной политики активно используются и имеют эффект в краткосрочном периоде, а последствия реализации методов фискальной политики проявляются чаще всего только в средне - и долгосрочных периодах. Такая разница во времени проявления результатов проведения этих политик, требует научного прогнозирования последствий и оценки их общности в долгосрочной перспективе.

В долгосрочном периоде главной целью согласования кредитно–денежной и бюджетно-налоговой политики является достижение стойкого экономического роста благодаря контролю над инфляцией и созданию благоприятных условий экономического развития. Это прежде всего означает удержание дефицита бюджета на таком уровне, при котором можно избежать его прямого эмиссионного финансирования центральным банком. Также необходимо следить за тем, чтобы внешние займы находились на безопасном уровне, надо избегать перекосов в распределении ресурсов в экономике.

В краткосрочном периоде взаимодействие фискальной и монетарной политик должно быть направлено на обеспечение эффективного управления государственным долгом.

Монетарная политика определяет способность парламента финансировать бюджетный дефицит через влияние на стоимость долгов государства и сокращения/ расширения источников их финансирования. "Мягкая" монетарная политика расширяет возможности финансирования бюджетного дефицита за счет внутренних займов, поскольку из-за того, что процентные ставки низкие, уменьшается стоимость обслуживания таких долгов. К тому же благоприятные условия доступа к кредитным ресурсам, обеспечивают активное потребительское и инвестиционное кредитование. А некоторое увеличение доходной части бюджета и усиление фискальной нагрузки на некоторые производства, территории или отрасли, вследствие отмены налоговых льгот может компенсироваться привлечением кратко- и долгосрочных кредитов.

Жесткая монетарная политика и высокие процентные ставки не только делают более дорогими ссуды на внутреннем рынке, но и угнетают инвестиционные процессы и экономическую активность в стране. В результате чего уменьшатся будущие налоговые поступления в бюджет, и станет больше долговая нагрузка. В тоже время высокие процентные ставки привлекают иностранный капитал, что расширяет возможности размещения долговых ценных бумаг среди нерезидентов.

Фискальная стратегия правительства и его потребности относительно финансирования дефицита бюджета накладывают определенные ограничения на методы кредитно–денежной политики. Большой дефицит государственного бюджета подрывает доверие к методам монетарной политики, что усложняет проведение жесткой стабилизационной денежной политики. Вариант объединения "мягкой" бюджетно-налоговой и кредитно–денежной политики украинская экономика испытала в виде эмиссионного финансирования государственных расходов, что привело к гиперинфляции в 1992 – 1993 годах.

"Мягкая" фискальная политика в условиях социальной направленности бюджета не создает надежного фундамента для стойкого экономического развития и требует усиления рестрикционного характера монетарной политики в краткосрочном периоде. При сочетании жесткой монетарной и слабой фискальной политики для поддержания темпов экономического роста должно происходить замещение частных инвестиций государственными, что означает активизацию инвестиционной составляющей бюджетных расходов и снижение налогового бремени. Самым безопасным источником покрытия дефицита бюджета считается размещение ценных бумаг среди частных национальных агентов. Это дает возможность избежать значительной эмиссии средств для удовлетворения потребностей парламента и инфляционного давления. При развитом вторичном рынке ценных бумаг они могут использоваться центральным банком, как эффективный инструмент регулирования объемов ликвидности в стране. Но такой тип финансирования может ограничиваться глубиной и ликвидностью финансовых рынков в стране.

В краткосрочном периоде существенное влияние на состояние монетарной сферы имеет движение средств правительства на счетах государственной сокровищницы, а также пропорция, в которой государственный долг разделяется на внешний и внутренний. Увеличение объема внешних займов усиливает мотивацию центрального банка к удержанию обменного курса национальной денежной единицы от снижения. Это помогает избежать увеличение долгов и ухудшения показателя долговой нагрузки. Приоритетным заданием в такой ситуации является также наращивание объемов международных резервов. Эффект проведения этой политики похож для экономики на последствия оттока капитала из страны. Следует помнить, что финансирование государственного бюджета за счет внешних займов лишает возможности использовать такой инструмент стимулирования, как девальвация валюты и означает перекладывание налогового бремени на следующие поколения.

Жесткая бюджетная при жесткой монетарной политике одновременно сокращает финансирование социальной сферы, сдерживает инвестиционный процесс, что тормозит экономическое развитие. Такой вариант может применяться в ситуации "перегрева" экономики или при довольно благоприятной внешней конъюнктуре, которая компенсирует ограничения, налагаемые жесткой бюджетной и монетарной политикой.

В Украине существуют такие мероприятия для повышения согласованности методов фискальной и монетарной политики.

Для гармонизации методов фискальной и монетарной политики в краткосрочном периоде необходимо ускорить процесс создания органов, которые будут координировать действия правительства и НБУ относительно достижения фискальных и монетарных целей на короткий и среднесрочный период. Таким органом может стать комитет, который будет связывать Министерство финансов, Госказначейство и НБУ. Обмен информацией о потребностях финансирования правительства, перспективах дефицита бюджета, состоянии финансовых рынков, проведение консультаций относительно определения путей оптимизации государственного долга дадут возможность достигнуть консенсуса относительно ориентиров и методов реализации обеих политик.

Для того, чтобы усовершенствовать управление движением средств правительства на счетах Государственного казначейства, недопущения чрезмерного роста остатков средств на них, необходимо ввести практику их привлечения к кредитованию экономики через банковскую систему.

Совершение контроля за объемами кредитования НБУ правительства.

Обеспечение эффективного сотрудничества НБУ и Минфина в разработке ключевых принципов, создании правовой и экономической базы для функционирования вторичного рынка государственных ценных бумаг.

Оптимальной моделью для современного этапа развития экономики в Украине, по мнению ученых, является соединение жесткой бюджетной с мягкой монетарной политикой и либерализацией валютного регулирования. Жесткая бюджетная политика не исключает некоторого увеличения доходной части бюджета. Однако увеличение социальных расходов должно происходить синхронно с ростом продуктивности труда и ВВП. Основным направлением государственных инвестиций должно стать развитие производствен - ной, информационной и транспортной инфраструктуры.

Заключение

Государственное регулирование экономики – система законодательного, исполнительного и контрольного характера, осуществляемых правомочными государственными учреждениями и общественными организациями. Оно нацелено на повышение эффективности общественного воспроизводства и удовлетворение потребностей общества. Государственное регулирование экономики является объективно необходимым в условиях становления рыночной экономики, т. к. ограничение функций государства неизбежно приводит к нарушению общего экономического равновесия и обостряет циклический характер рыночной экономики.

Государственное регулирование осуществляется экономически - ми и административными методами. Далеко не последнее место среди них занимают кредитно–денежная и бюджетно-налоговая политика.

Бюджетно-налоговая политика регулирует экономику при помощи государственных расходов и налогов. В рамках общей фискальной политики выделяется дискреционная и недискреционная политика. Основными инструментами дискреционной политики являются изменение ставок налогообложения, проекты общественных работ, трудоустройство населения. Недискреционная политика основана на действии встроенных стабилизаторов.

Еще одной важной составной частью макроэкономической политики является кредитно–денежная политика. Она представляет совокупность государственных мероприятий в области денежно-кредитной сферы. Выделяют конечные и промежуточные цели кредитно–денежной политики. К конечным целям относят рост реального ВВП, низкую безработицу, стабильные цены и устойчивый платежный баланс. В промежуточные цели включают денежную массу, ставку процента, обменный курс валюты. Инструментами кредитно–денежной политики являются нормы обязательных резервов, учетная ставка, операции на открытом рынке.

Для эффективной реализации кредитно–денежной и бюджетно-налоговой политики необходимо, чтобы их взаимодействие было согласованным. Для этого нужно создать орган, который будет координировать и контролировать работу организаций и учреждений, занимающихся проведением этих политик.