163662 (Основные этапы формирования инвестиционной стратегии предприятия. Приоритетность целей и основные критерии инвестиционной стратегии)

Министерство образования Украины

Украинская академия банковского дела

Кафедра финансов

Контрольная работа

по предмету "Инвестиционная деятельность"

выполнила студентка заочного отделения:

группа

проверил преподаватель:

________________ профес. Науменкова С.В.

Сумы 1999

Основные этапы формирования инвестиционной стратегии предприятия. Приоритетность целей и основные критерии инвестиционной стратегии.

Прединвестиционные исследования начинаются с разработки инвестиционной стратегии субъекта хозяйствования. Инвестиционная стратегия предшествует этапу разработки инвестиционного проекта. Инвестор руководствуется этой стратегией на всех этапах жизненного цикла инвестиционного проекта, который состоит из прединвестиционной фазы, фазы инвестирования и фазы эксплуатации производства.

Под инвестиционной стратегией понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения. Инвестиционная стратегия определяет возможности улучшения результатов хозяйствования субъекта с помощью инвестиций, то есть очерчивает направления инвестирования с целью получения прибыли и увеличения собственных активов.

В соответствии с выбранной стратегией инвестор оценивает альтернативные инвестиционные проекты, проводит их технико-экономическое обоснование, и отбирает наиболее перспективные, формируя из последних соответствующие инвестиционные проекты.

Такая стратегия называется агрессивной или активной. Она ориентирована на максимализацию прибыли. Для успешного осуществления агрессивной стратегии необходимо иметь достаточно большой инвестиционный портфель и при внедрении стратегии руководствоваться оценками профессиональных экспертов. Руководствуясь агрессивной стратегией можно получать максимальную прибыль, однако эта стратегия связана с повышенным риском. Чем больше отдача от инвестиционных вложений, тем больше риск потери возможной выгоды. Зависимость между риском и доходом прямопропорциональна и на графике выглядит следующим образом:

Рисунок 1. Соотношение инвестиционного риска и дохода.

Противоположно агрессивной стратегии существует пассивная стратегия, при которой инвестор стремится обеспечить за счет инвестиций по крайней мере не ухудшение показателей своей хозяйственной деятельности. Инвестор, выбравший пассивную стратегию, действует осторожно, учитывая все возможные риски и распределяя их равномерно между активами портфеля. Пассивная стратегия не дает максимальной прибыли, зато может гарантировать стабильность и страхует от значительных потерь.3

Инвестиционная стратегия субъекта хозяйствования обычно формируется в специальном письменном документе, который включает указания инвестиционным менеджерам о приобретении и продаже тех или иных активов в зависимости от конъюнктуры рынка, структуры портфеля, последовательности инвестиционных решений. В документ также должны быть включены:

основные цели инвестиционной стратегии;

ответственные за проведение инвестиционной политики;

состав инвестиционного портфеля;

приемлемые виды активов инвестиционного портфеля;

сроки приобретаемых и хранимых в портфеле активов;

диверсификация инвестиционного портфеля;

порядок использования активов инвестиционного портфеля;

компьютерные программы;

архивные данные;

способы управления инвестиционным портфелем;

правила учета активов портфеля.4

В зависимости от типа инвестора: финансово-кредитное учреждение (институционный инвестор) или предприятие (компания), определяются формы инвестирования и приоритетность целей инвестиционной стратегии. Форма инвестирования также зависит от стадии жизненного цикла, на котором находится предприятие (или внедряемый инвестиционный проект).

Инвестиционная стратегия предприятия предусматривает в первую очередь внедрение реальных инвестиционных проектов и формирование портфелей такого типа. Эта форма инвестирования обеспечит предприятию быстрое развитие, освоение новых видов продукции и расширение рынка сбыта.

Инвестиции в производственные фонды осуществляются предприятием, которое проводит модернизацию, реконструкцию, то есть переходит на расширенное воспроизводство с целью выпуска новой, конкурентоспособной продукции повышенного качества, снижению себестоимости продукции. Прединвестиционные исследования направлены, прежде всего, на выбор наиболее оптимального источника инвестирования и срока окупаемости проекта. Инвестиции в производственные фонды (или капитальные инвестиции) могут осуществляться за счёт собственных источников (прибыль, амортизационный фонд) и заёмных или привлечённых (кредитов, облигационного выпуска, выпуска акций, вложение зарубежных или других инвесторов). Выбирая источник инвестирования, следует обратить внимание на то, что осуществление инвестиций за счёт заёмных средств влечет за собой необходимость возврата долга кредитору с выплатой процентов по нему. Кроме того, инвестиционные кредиты требуют надёжного обеспечения (как правило залога), которое может предоставить не каждое предприятие. При решении использовать в качестве инвестиционного источника эмиссию облигаций следует учитывать, что для размещения облигаций предприятия на фондовом рынке необходимо пройти процедуру листинга, то есть включение эмитента ценных бумаг в биржевой список. Для предприятия включение в биржевой список престижно, так как это свидетельствует о его надёжности как эмитента. Процедура листинга включает анализ данных о состоянии активов предприятия, его бухгалтерской отчётности, прогноза финансового состояния эмитента, котировку ценных бумаг. Биржа внимательно следит за финансовым состоянием предприятия, ценные бумаги которого допущены к котировке, и при резком ухудшении платежеспособности или банкротстве применяет процедуру делистинга, то есть исключает ценные бумаги из биржевого списка. Таким образом, инвестор, решивший воспользоваться эмиссией облигаций для инвестиционных целей должен осуществить определённые затраты, связанные с выпуском облигаций и их листингом. Кроме того, необходимо учитывать риск неполучения достаточного количества средств для инвестирования в связи с возможной низкой котировкой облигаций и ухудшением ситуации на фондовом рынке.5

Привлечение инвестиционных средств при помощи эмиссии акций могут осуществлять предприятия, готовые на увеличение количества его собственников, поскольку акция является долевой ценной бумагой, дающей право её владельцу на владение частью собственности компании, пропорциональной стоимости имеющихся у него акций, то есть существует риск потери владельцами контрольного пакета акций в результате перехода большей части акций к другому владельце. Готовясь к эмиссии акций необходимо решить, какие акции будет эмитировать предприятие: именные или на предъявителя, простые или привилегированные. Преимущество именных акций в том, что заранее известен инвестор и нет проблем с реализацией, к тому же жёстко ограничен круг совладельцев предприятием. Однако именные акции существенно снижают возможность маневрировать средствами инвесторов. Выпуск акций увеличивает число собственников, имеющих право распоряжения предприятием, привилегированные же акции не дают такого права, однако они налагают повышенные финансовые обязательства на эмитента в связи с необходимостью выплачивать дивиденды их владельцам в первую очередь.6

Что же касается собственных источников инвестирования, то их использование в теперешних условиях является наиболее оптимальным, поскольку не обусловлено значительными затратами и долговыми обязательствами. Хотя использование прибыли на инвестиционные цели не всегда представляется возможным ввиду убыточной деятельности многих предприятий, но использование на инвестиционные цели амортизационного фонда является наиболее эффективным, поскольку обеспечивает достижение желаемого результата при минимальных затратах, к тому же при осуществлении ускоренной амортизации предприятие может получить необходимый инвестиционные ресурс в краткие сроки и ускорить процесс отдачи вложений. Кроме того, использование в качестве источника инвестиций амортизационного фонда законодательно закреплено в Законе Украины "О налогообложении прибыли предприятий". Этот источник имеет значительные преимущества ещё и потому, что возможно точно прогнозировать денежные поступления в амортизационный фонд.7

Таким образом выбирая инвестиции в производственные фонды необходимо проанализировать все возможные источники инвестирования, уровень затрат на использование данного источника, уровень доходности в будущем и возможные последствия от использования того или иного проекта.

Финансовые инвестиции осуществляются предприятием (компанией) уже достигшей высокой стадии развития. Такое предприятие формирует портфель ценных бумаг и долговых и долевых инструментов с целью распространения влияния на рынок, повышения конкурентоспособности. При финансовых затруднениях этот портфель может использоваться как финансовый резерв.

В соответствии с разработанной стратегией инвестор стремится оптимизировать свой портфель таким образом, чтобы обеспечивать достижение всех стратегических целей путем поиска наиболее благоприятных сочетаний всех факторов. Наиболее сложно оптимизировать такие цели, как доходность и риск, поскольку наиболее доходное инвестирование одновременно является и наиболее рискованным.8

При использовании пассивной стратегии существуют различные методы формирования инвестиционного портфеля.

1. Метод лестницы. Основан на приобретении бумаг различной срочности в пределах инвестиционного горизонта. Например, предприятие хочет держать инвестиционный портфель в сумме 5000 гривен с пятилетним горизонтом. Если применить метод лестницы, то будут куплены одногодичные бумаги на 1000 гривен, двухгодичные - на 1000 гривен и т.д. Портфель будет равномерно распределён во всём временном интервале в 5 лет. Подобная стратегия легко реализуема на практике, т.к после истечения срока одногодичных ценных бумаг высвободившиеся средства будут автоматически вложены в пятилетние бумаги на ту же сумму. При использовании этого метода активность по инвестиционному счёту сводится к минимуму и предприятие получает среднюю норму дохода от своего портфеля.9 Графически стратегия "лестницы" выглядит следующим образом10:

2. Метод "штанги". Состоит в том, что предприятие инвестирует основную часть средств в бумаги с очень коротким или очень длинным сроком и лишь небольшую часть портфеля держит в среднесрочных бумагах. Термин "штанга" связан с концентрацией вложений на 2-х концах временного спектра. При этом долгосрочные бумаги обеспечивают преприятию более высокий доход, а краткосрочные – ликвидность.

При выборе компанией агрессивной стратегии возможно руководствоваться следующими методиками.