162166 (Рынок ценных бумаг), страница 2

В современных развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65% общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.

Облигацией (согласно статье 816 Гражданского Кодекса РФ) признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок, номинальной стоимости облигации или имущественного эквивалента.

Облигации, выпущенные акционерными обществами, называются корпоративными облигациями.

Главное достоинство облигации состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.

В этом своем качестве облигация удостоверяет:

факт предоставления владельцем ценной бумаги денежных средств эмитенту (корпорации);

обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги (т.е. вернуть сумму долга);

обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости.

Эмиссия облигаций – это удобный способ мобилизации капитальных фондов, содержащий ряд привлекательных черт для корпораций

Основными преимуществами облигационного займа с точки зрения организации-эмитента являются:

возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных условиях без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;

возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта;

возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов (населения), привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;

обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов. С одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны;

оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности предприятия.

В то же время облигация –долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.

В связи с этим, рассматривая финансовые возможности облигаций, следует учитывать противоречивый характер интересов эмитента и инвесторов. Поэтому при организации облигационных займов в процессе конструирования ценных бумаг важно уметь найти «золотую середину», обеспечить баланс этих интересов на основе комплексного анализа преимуществ и недостатков данного финансового инструмента.

Как и любая ценная бумага, облигация продается и покупается на организованном рынке – рынке ценных бумаг. Он является важной составной частью как денежного потока, так и рынка капиталов, который в свою очередь составляет финансовый рынок.

Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечить наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, которые нуждаются средства, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечил наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (в виде ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Первичный рынок – термин, который описывает те случаи, когда ценная бумага впервые появилась на публичной арене обычно в обмен на денежные средства.

Вторичный рынок – термин, который описывает случаи, когда вторые и последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене.

Классификация корпоративных облигаций.

Корпоративные облигации, обращающиеся на российском рынке, условно можно разделить на три основные группы:

среднесрочные валютно-индексированные облигации (срок обращения 2-5 лет);

краткосрочные (3-9- месяцев);

небольшие займы региональных компаний, предусматривающие плавающую ставку процента, обычно привязанную к ставке рефинансирования Центрального Банка России или ставкам по депозитным счетам Сбербанка РФ.

Статистика утверждает, что к использованию облигационных займов обычно прибегают следующие фирмы:

компании, имеющие устоявшийся бизнес, высокую репутацию, и действующие в условиях большей информационной прозрачности. Если информация о фирме недоступна широкому кругу инвесторов, они могут быть достаточно враждебно настроены к покупке ее облигаций. Преимущества при размещении облигаций имеют предприятия, природа бизнеса которых понятна инвесторам.

организации, привлекающие значительный объем финансирования. Обычно предприятие определяет объем заимствований под конкретный инвестиционный проект. Основная причина крупных эмиссий состоит в том, что издержки по выпуску облигаций сокращаются по мере увеличения объема займа, таким образом, проявляется эффект экономии от масштаба.

Вместе с тем, с развитием рынка облигаций наметилась тенденция к выходу на публичный рынок региональных предприятий с небольшими объемами заимствований. При этом основными держателями портфелей облигаций предприятий являются региональные же банки, кроме того, выпуски выкупаются финансовыми компаниями и прочими инвестиционными институтами.

3. Проблемы раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг

Раскрыть информацию - значит обеспечить информационную прозрачность фондового и финансового рынка. Для широкого круга интересующихся это означает возможность быстрого и недорогого получения достоверной и актуальной информации об интересующих их объектах и субъектах рынка. Процесс раскрытия отличается от других действиям по информированию общественности тем, что он зарегулирован - законодательно предписан состав обязательной к раскрытию информации для субъектов рынка и сама процедура раскрытия.

Можно выделить три класса случаев, когда появляется раскрываемая (т.е. обязательная к раскрытию) информация:

получения права работы на рынке (получение лицензии, регистрация эмиссии и др.)

подготовка периодической отчетность

важные события (крупные сделки, смена руководителей, корпоративные события - собрания акционеров, выплата дивидендов и др.)

При этом законодательно зафиксирован состав информации, который должен раскрываться в этих случаях. Перечень раскрываемой информации включает:

общую информацию о компании (юридические реквизиты, структура владения, структура управления и пр.)

общую информацию о хозяйственной деятельности (прибыли/убытки, структура активов, и, баланс)

специфическую (отраслевую) информацию о деятельности, различную для разных групп.

Тенденция состоит в углублении отраслевой специфики раскрываемой информации, и это понятно. У пивоваренного завода показатели производственной деятельности (литры пива в год) заметно отличаются от показателей, к примеру телефонистов (километры кабелей и количество линий). А без этих показателей невозможно принимать осмысленные инвестиционные решения.

Собственно, раскрытие состоит в том, что раскрываемая информация оформляется согласно требованиям регулирующего органа, и раскрыватель применяет к этой информации предписанную процедуру, суть которой состоит в том, что обеспечиваются: своевременность раскрытия информации, аутентификация (раскрытие производит назначенное лицо) и архивация (содержание раскрываемой информации фиксируется способом, не допускающим его изменения в дальнейшем). Эту процедуру будем называть фиксацией. Фиксацию выполняет либо непосредственно регулирующий орган, либо его представитель. При этом проверка достоверности раскрывемой информации не входит в задачу представителя регулятора (в технологическом цикле раскрытия). Но зато впоследствии, если окажется, что раскрытая информация была неверна, раскрывателя можно будет привлечь к ответственности, так как легко будет доказать, что именно он раскрыл именно эту информацию, не соответствовавшую действительности.

Мировая практика показывает, что единственный разумный на сегодняшний день способ доведения раскрываемой информации - это Интернет. Все остальные способы (публикация, читальный зал и т.д.) или слишком дорого обходятся, и (или) сильно ограничивают доступ общественности к «раскрытой» информации. Очевидно, где-то в Интернете должен лежать архив со всей раскрытой информацией, и к нему нужно только уметь формулировать запросы. Класс возможных запросов зависит от организации этого архива.

В настоящее время существуют проблемы обеспечения достоверности информации, раскрываемой на странице в сети Интернет, возможности установления разных режимов раскрытия информации для публичных компаний и иных эмитентов ценных бумаг, использования рейтинга эмитентов как важного элемента раскрытия информации на рынке ценных бумаг. В этом случае будет целесообразным проводить мониторинг своевременности раскрытия информации в Интернет и лентах новостей.

В то же время, необходимо решить проблему противоречия норм различных законодательных актов, регулирующих вопросы раскрытия информации.

Таким образом, в первую очередь важно своевременное и достоверное раскрытие информации. Также необходимо дальнейшее совершенствование законодательства в этой сфере.

Проблемы в области раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг можно поделить на три категории:

проблемы, требующие внесения изменений в действующее законодательство

проблемы, связанные с исполнением требований по раскрытию информации и ответственностью за нарушение таких требований

проблемы, связанные с технологией сбора, обработкой, анализа и последующего публичного раскрытия информации регистрирующими органами.

Практическая часть

1. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть только:

1) юридические лица

2) юридические и физические лица

3) коммерческие организации

4) некоммерческие организации

5) юридические лица в любой организационно-правовой форме

Ответ:

2. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) не выступает в качестве лицензирующего органа:

1) брокеров

2) дилеров

3) коммерческих банков

4) паевых инвестиционных фондов

5) фондовых бирж

Ответ:

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ (с изменениями и дополнениями).

3. Григорьева Н., Коковина Л. Фундаментальный анализ фондового рынка. // «Чужие деньги» финансово-аналитическая газета. №33, 2005.

4. Лякин А.Н., Лапинскас А.А. Рынок ценных бумаг. СПб., 2001.

5. Рынок ценных бумаг : учебник вузов. / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова; Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова М.: Финансы и статистика, 2005.

6. Савенков В. Н. «Ценные бумаги в России», изд-во «Ифра-М», Москва, 1998