161055 (Метод терміну окупності: проблеми застосування), страница 3
Описание файла
Документ из архива "Метод терміну окупності: проблеми застосування", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "финансовые науки" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "контрольные работы и аттестации", в предмете "финансовые науки" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "161055"
Текст 3 страницы из документа "161055"
ЧГПІД2 = 13045,78
ЧГПІД3 = 12764,18–6060+800 = 7504,18
ЧГПІД4 = 14476,52
ЧГПІД5 = 14042,21
ЧГПІД6 = 14886,9+2817,3=17704,2
-
Кумулятивний чистий грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей розраховується за методом «Ялинки», наприклад:
КЧГП1 = ЧГП від інвест. та опер. діяльн.0 + ЧГП від інвест. та опер. діяльн.1
КЧГП2 = КЧГП1 + ЧГП від інвест. та опер. діяльн.2
Наступні роки розраховуються аналогічно:
КЧГП1 = -18150–12274,69 = -5875,31
КЧГП2 = -5875,31+13045,78 = 7170,47
КЧГП3 = 7170,47+7504,18 = 14674,65
КЧГП4 = 14674,65+14476,52 = 29151,17
КЧГП5 = 29151,17+14042,21 = 43193,38
КЧГП6 = 43193,38+17704,2 = 60897,57
-
Дисконтований грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей = ЧГП від інвест. та опер. діяльн./(1+і)t
де і – ставка дисконтування, що розраховується за формулою:
Спочатку у розрахунках враховується інфляція:
, (1)
де іб – базова ставка;
– темп інфляції;
iб* – інфляційний імпульс.
Потім знайдена величина коригується з урахуванням премії за ризик:
, (2)
де z – безризикова ставка;
j=1 до n – множина, факторів ризику, що враховуються;
j – премія за очікуваний ризик за факторами.
z = 0,13+0,055+0,13*0,055=0,1921
і = 19,21%+2,9% = 22,11%
ДГП1 = 12274,69/(1,2211)1 = 10052,16
ДГП2 = 13045,78/(1,2211)2 = 8749,19
ДГП3 = 7504,18/(1,2211)3 = 4121,45
ДГП4 = 14476,52/(1,2211)4 = 6511,17
ДГП5 = 14042,21/(1,2211)5 = 5172,25
ДГП6 = 17704,2/(1,2211)6 = 5340,34
-
Кумулятивний дисконтований грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей
КДГП1 = -18150+10052,74 =-8097,84
КДГП2 = -8097,84+8749,19 = 651,34
КДГП3 = 651,34+4121,45 = 4772,79
КДГП4 = 4772,79+6511,17 = 11283,96
КДГП5 = 11283,96+5172,25 = 16456,21
КДГП6 = 16456,21+5340,34 = 21796,55
-
Побудова фінансового профілю інвестиційного проекту
Графічно динаміка грошових потоків за проектом зображується у вигляді фінансового профілю проекту (рис. 1). Даний графік будується за значеннями кумулятивного чистого грошового потоку від інвестиційної та операційної діяльностей та значеннями кумулятивного дисконтованого грошового потоку від від інвестиційної та операційної діяльностей (р. 10 та р. 12 таблиці 2). На ньому необхідно зазначити такі показники ефективності проекту:
-
Значення інтегрального економічного ефекту (ЧПВ).
-
Термін реалізації проекту (Т).
-
Термін окупності.
-
Максимальний грошовий відтік – найменше значення кумулятивного грошового потоку – ГВтах
-
Визначення чистої приведеної вартості проекту – ЧПВ, рентабельності інвестицій – РІ
Розрахунок чистої приведеної вартості має на меті визначення інтегрального економічного ефекту за весь період реалізації проекту. В загальному вигляді формул для розрахунку ЧПВ має вигляд
(3)
де і – ставка дисконтування, що відображає бажаний рівень прибутковості інвестицій з урахуванням інфляції та ризику;
ГПt – чистий грошовий потік від операційної діяльності на t-му кроці розрахунку;
It – інвестиційні витрати в період t (грошовий відтік від інвестиційної діяльності в період t).
=20507,36
Рентабельність інвестицій PI – це показник, що дозволяє визначити, якою мірою зростає цінність фірми (багатство інвестора) у розрахунку на 1 грн. інвестицій. Розрахунок цього показника рентабельності здійснюється за формулою
(4)
=1,95
Отже, при зростанні інвестицій на 1 грн. вартість проекту зростає на 1,95 грн.
-
Визначення внутрішньої норми прибутку – аналітично та графічно
Внутрішня норма прибутку являє собою рівень окупності коштів, спрямованих на інвестування, і за своєю природою близька до процентних ставок. Знаходячи ВНП необхідно знайти розв’язок рівняння ЧПВ=0 щодо ставки дисконтування і.
Величина ВНП визначається методом «підбору».
Послідовно збільшуючи ставку дисконтування, необхідно знайти таке значення ставки дисконтування. за якого ЧПВ дорівнює нулю.
Якщо і = 50%
=3833,36
Якщо і = 60%
=689,89
Якщо і = 70%
-1711,88
Відповідні значення заносяться до таблиці.
Таблиця 3 – Залежність значення ЧПВ від ставки дисконтування
| Значення ставки дисконтування | Значення ЧПВ |
| 0,2211 | 20507,36 |
| 0,5 | 3833,36 |
| 0,6 | 689,89 |
| 0,7 | -1711,88 |
=0,63
Отже, внутрішня норма прибутковості дорівнює 63%.
Графічне визначення ВНП. З графіку залежності чистої приведеної вартості від процентної ставки знаходиться точка перетину графіка з віссю х, яка відображає наближене значення ВНП, як це показано на рис. 2.
Рисунок 2 – Графік залежності ЧПВ від ставки дисконтування
-
Визначення терміну окупності інвестиційного проекту
Метод розрахунку строку окупності інвестицій полягає у визначенні необхідного для відшкодування інвестицій періоду часу, за який очікується повернення вкладених коштів за рахунок грошових потоків, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Більш точно під строком окупності розуміється тривалість періоду часу, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент початку реалізації проекту, дорівнює сумі інвестицій.
Приблизне значення цього показника вже було визначено раніше при побудові фінансового профілю інвестиційного проекту. Однак для прийняття рішення щодо доцільності реалізації проекту необхідне точне значення.
Відомо два підходи до розрахунку значення строку окупності.
Перший полягає в тому, що сума інвестицій ділиться на величину річних надходжень, якщо останні є однаковими за періодами.
Другий підхід розрахунку строку окупності застосовується у випадку, коли значення чистих грошових потоків відрізняються протягом розрахункового періоду.
За цим підходом точне значення терміну окупності визначається за формулою
, (5)
де n – ціле число років терміну окупності. Визначається як період, за який кумулятивний чистий грошовий потік є найбільш близьким за значенням до суми інвестицій, але обов’язково менший за цю суму;
Із – загальна сума інвестицій в проект;
ГПt – чистий грошовий потік у t-му році.
Чисельник дробу у формулі являє собою неповернуту частину інвестицій.
Розділивши цей залишок на величину доходів у наступному цілому періоді, одержують результат, що характеризує ту частку даного періоду, що у сумі з попередніми цілими числами й утворить строк окупності.
Період окупності проекту становить 1,62 роки.
-
Оцінка ризику проекту на основі імітаційної моделі
Сутність імітаційного моделювання полягає в коригуванні грошових потоків і подальший розрахунок ЧПВ для всіх можливих сценаріїв розвитку інвестиційного проекту.
На підставі експертних оцінок будують три можливих варіанти розвитку: песимістичний, оптимістичний і найбільш ймовірний. За кожним варіантом розраховується ЧПВ, тобто отримуємо ЧПВо, ЧПВп, ЧПВнв за відповідними значеннями ціни реалізації, що наводяться у таблиці. За найбільш імовірним сценарієм ЧПВ вже розрахована.
Таблиця – Можливі варіанти встановлення цін на продукцію
| Оцінка ринкової ситуації | Ціна, грн/одиницю | Експертна оцінка імовірності |
| Песимістична | 15,8 | 10% |
| Найбільш реальна | 20,5 | 70% |
| Оптимістична | 22 | 20% |
Складемо таблицю грошових потоків та розрахуємо ЧПВп при ціні 18,8 грн. за одиницю
| Пор. Номер | Елемент грошового потоку | Розрахунковий період (кроки розрахунку) | ||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 1 | Грошові притоки, в т. ч | |||||||
| 1.1 | Виторг від реалізації | 16450,00 | 17272,50 | 18136,13 | 19042,93 | 19995,08 | 20994,83 | |
| 1.2 | Вивільнення капіталу | 800,00 | ||||||
| 1.3 | Ліквідаційна вартість | 2817,30 | ||||||
| 1.4 | Позареалізаційні доходи | |||||||
| 2 | Грошові відтоки, в т. ч. | |||||||
| 2.1 | Початкові інвестиції | 18150,00 | ||||||
| 2.2 | Поточні інвестиції | 6060,00 | ||||||
| 2.3 | Експлуатаційні витрати, без амортизації | 5075,00 | 5075,00 | 6530,00 | 6530,00 | 7645,00 | 7645,00 | |
| 2.4 | Амортизація | 2636,25 | 2636,25 | 2636,25 | 6085,08 | 4122,30 | 3751,97 | |
| 3 | Оподатковуваний прибуток | 8738,75 | 9561,25 | 8969,88 | 6427,86 | 8227,77 | 9597,86 | |
| 4 | Податок на прибуток | 2184,69 | 2390,31 | 2242,47 | 1606,96 | 2056,94 | 2399,47 | |
| 5 | Чистий прибуток | 6554,06 | 7170,94 | 6727,41 | 4820,89 | 6170,83 | 7198,40 | |
| 6 | Чистий грошовий потік від операційної діяльності (р. 5+ р. 2.4) | 9190,31 | 9807,19 | 9363,66 | 10905,97 | 10293,13 | 10950,37 | |
| 7 | Грошовий відтік від інвестиційної діяльності (2.1+2.2) | 18150,00 | 6060,00 | |||||
| 8 | Грошовий потік від інвестиційної діяльності (1.2+1.3) | 800,00 | 2817,30 | |||||
| 9 | Чистий грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей (6 – 7+8) | -18150,00 | 9190,31 | 9807,19 | 4103,66 | 10905,97 | 10293,13 | 13767,67 |
| 10 | Кумулятивний чистий грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей | -18150,00 | -8959,69 | 847,50 | 4951,16 | 15857,12 | 26150,26 | 39917,92 |
| 11 | Дисконтований грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей (9 / (1+і)t) | -18150,00 | 7526,26 | 6577,21 | 2253,81 | 4905,23 | 3791,33 | 4152,91 |
| 12 | Кумулятивний дисконтований грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей | -18150,00 | -10623,74 | -4046,53 | -1792,72 | 3112,51 | 6903,84 | 11056,75 |
=9767,56
