161055 (Метод терміну окупності: проблеми застосування), страница 2

Грошовий потік проекту визначається для всього розрахункового періоду – відрізка часу від початку проекту до його припинення. З цією метою розрахунковий період розбивається на кроки розрахунку – відрізки, у межах яких здійснюється агрегування даних, використовуваних для оцінки фінансових показників. Кроки розрахунку визначаються їх номерами (0, 1, 2,). Момент кінця кроку з номером m позначається через t_т (t₀ =0).

На кожному кроці значення грошового потоку характеризується:

• притоком, що дорівнює розміру грошових надходжень (чи результатам у вартісному вираженні) на цьому кроці;

• відтоком, що дорівнює витратам на цьому кроці;

• сальдо (активним балансом, ефектом), тобто різницею між притоком і відтоком.

Для оцінки ефективності інвестиційного проекту поряд із грошовим потоком розглядається також кумулятивний (накопичений) грошовий потік, який також виділяється в таблиці окремим рядком.

Кумулятивний грошовий потік – це потік, характеристики якого визначаються на кожному кроці розрахункового періоду як сума відповідних характеристик грошового потоку за даний та всі попередні кроки.

Грошовий потік ф(t) звичайно складається з потоків від окремих видів діяльності:

• інвестиційної ф^и(t);

• операційної ф^о(t);

• фінансової діяльності ф^ф(t).

Конкретний склад грошових потоків залежить від того, який вид ефективності оцінюється – ефективність проекту в цілому чи ефективність участі в проекті.

Для визначення доцільності реалізації проекту, що й мають виконати студенти в курсовій роботі, необхідно оцінити ефективність проекту в цілому. Для цього використовуються два перших види грошових потоків.

Склад і структура грошових потоків з кожного виду діяльності:

1. для інвестиційної діяльності:

1. Відтоки – початкові інвестиції, поточні інвестиції, витрати на пусконалагоджувальні роботи, ліквідаційні витрати, витрати, пов’язані із збільшенням оборотного капіталу.

1. Притоки – це доходи від продажу активів при закінченні проекту (ліквідаційна вартість), надходження за рахунок зменшення оборотних коштів (вивільнення капіталу).

1. для операційної діяльності:

1. Притоки – виторг від реалізації, інші позареалізаційні доходи.

1. Відтоки – виробничі витрати, податки.

Крім того, до грошового потоку від операційної діяльності включаються потоки доходів і витрат, що виникають у результаті зовнішніх щодо проекту наслідків: у інших галузях, від екологічних і соціальних змін.

Обчислення показників ефективності проекту передбачає розрахунок ставки дисконтування. У даному завданні використовується один з методів урахування інфляції та ризику – метод коригування ставки дисконтування. Отже, перед заповненням таблиці грошових потоків необхідно знайти ставку дисконтування – і. Ставка дисконтування являє собою скориговану базову ставку на інфляцію та ризик.

Таким чином в таблиці грошових потоків мають найти відображення всі складові грошових потоків від інвестиційної та операційної діяльності, знайдена величина чистого грошового потоку та його дисконтована величина за знайденою ставкою. Загальний вигляд таблиці наведений нижче.

Таблиця 2 – Грошові потоки

Пор. Номер	Елемент грошового потоку	Розрахунковий період (кроки розрахунку)
		0	1	2	3	4	5	6
1	Грошові притоки, в т. ч
1.1	Виторг від реалізації		20562,50	21590,63	22670,16	23803,66	24993,85	26243,54
1.2	Вивільнення капіталу				800,00
1.3	Ліквідаційна вартість
1.4	Позареалізаційні доходи
2	Грошові відтоки, в т. ч.
2.1	Початкові інвестиції	18150,00
2.2	Поточні інвестиції				6060,00
2.3	Експлуатаційні витрати, без амортизації		5075,00	5075,00	6530,00	6530,00	7645,00	7645,00
2.4	Амортизація		2636,25	2636,25	2636,25	2837,11	1514,76	802,82
3	Оподатковуваний прибуток		12851,25	13879,38	13503,91	14436,55	15834,09	17795,72
4	Податок на прибуток		3212,81	3469,84	3375,98	3609,14	3958,52	4448,93
5	Чистий прибуток		9638,44	10409,53	10127,93	10827,41	11875,57	13346,79
6	Чистий грошовий потік від операційної діяльності (р. 5+ р. 2.4)		12274,69	13045,78	12764,18	13664,53	13390,32	14149,61
7	Грошовий відтік від інвестиційної діяльності (2.1+2.2)	18150,00			6060,00
8	Грошовий потік від інвестиційної діяльності (1.2+1.3)				800
9	Чистий грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей (6 – 7+8)	-18150,00	12274,69	13045,78	10321,48	13664,53	13390,32	14149,61
10	Кумулятивний чистий грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей	-18150,00	-5875,31	7170,47	17491,95	31156,47	44546,80	58696,41
11	Дисконтований грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей (9 / (1+і)t)	-18150,00	10051,74	8748,47	5668,07	6144,95	4931,13	4267,08
12	Кумулятивний дисконтований грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей	-18150,00	-8098,26	650,21	6318,28	12463,23	17394,36	21661,43

1. Виторг від реалізації (виручка) = Обсяг реалізації ∙ Ціна одиниці

Починаючи з другого року, кожен обсяг реалізації буде зростати на 5%.

Виручка₁ = 875*23,5=20562,5

Виручка₂ = 20562,5+5%=21590,63

Виручка₃ = 22670,16

Виручка₄ = 23803,66

Виручка₅ = 24993,85

Виручка₆ = 26243,54

1. Ліквідаційна вартість = Залишкова вартість + Потрібні додаткові витрати ∙ Відсоток залишкової вартості від початкової

ЛВ=2332,5+6060*8%=2817,3

1. 2. Амортизація

На 1–3 роки амортизація розраховується:

А_1-3 = (18150–2332,5)/6 = 2636,25

На 4–6 амортизація розраховується за методом залишку.

ЛВ=6060*8%=484,8

А₄= =6085,08

А₅=(6060 – (6060*0,57))+2636,25=4122,3

А₆= ((6060 – (6060*0,57))*0,57)+2636,25=3751,97

1. Оподатковуваний прибуток = Виручка-Експлуатаційні витрати-Амортизація

ОП₁= 20562,5–5075–2636,25=12851,25

ОП₂= 21590,63–5075–2636,25=13879,38

ОП₃= 22670,16–6530–2636,25=13503,91

ОП₄= 23803,66–6530–6085,08=11188,59

ОП₅= 24993,85–7645–4122,3=13226,54

ОП₆= 26243,54–7645–3751,97=14846,57

1. Податок на прибуток = Оподатковуваний прибуток*25%

ПП₁=12851,25*0,25=3212,81

ПП₂=13879,38*0,25=3469,84

ПП₃=13503,91*0,25=3375,98

ПП₄=11188,59*0,25=2797,15

ПП₅=13226,54*0,25=3306,64

ПП₆=14846,57*0,25=3711,64

1. Чистий прибуток = Оподатковуваний прибуток-Податок на прибуток

ЧП₁=12851,25–3212,81=9638,44

ЧП₂=13879,38–3469,84=10409,53

ЧП₃=13503,91–3375,98=10127,93

ЧП₄=11188,59–2797,15=8391,44

ЧП₅=13226,54–3306,64=9919,91

ЧП₆=14846,57–3711,64=11134,93

1. Чистий грошовий потік від операційної діяльності = ЧП+А

ЧГП₁ = 9638,44+2636,25=12274,69

ЧГП₂ = 10409,53+2636,25=13045,78

ЧГП₃ = 10127,93+2636,25=12764,18

ЧГП₄ = 8391,44+6085,08=14476,52

ЧГП₅ = 9919,91+4122,3=14042,21

ЧГП₆ = 11134,93+3751,97=14886,9

1. Чистий грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей = ЧГП-Грошовий відтік+Грошовий потік

ЧГП_ІД1 = 12274,69