!Лекции ИОФТМУ (Лекции)

02/08/2021

ДЗ

Выбрать публичную компанию (котор на бирже)

3 части по 3-4 страницы на часть

1. Оценка привлекательности рынка – на сколько рынок интересен и инвестиц перспективен (5 сил портера) (я как будто вкладываю эти деньги) На скок преивлекателен рынок

2. Какаво фин положение компании – вывод о том на сколько эта компания фин устойчива

3. На основе первых частей сделать вывод о том на сколько цена акций сейчас интересна, если смысл ее покупать

Мои мысли

0% плагиата

CFA

Анализ инвестиционной привлекательности рынка

Составляющие рынка:

• Участники со стороны спроса и предложения

• Регулирование

• Инфраструктура

Функции рынка:

• распределительная

• информационная (ценообразования)

• инфраструктурной – обеспечение смыжных видов деятельности (спекуляция, хеджирование и др.)

Виды рынков:

• Финансовые

  • Валютный рынок

  • Фондовый (ценных бумаг)

  • Кредитный рынок

  • Драг металлы и камни

• Нефинансовые

Классификация ценных бумаг:

• Акции

  • Привелигированная

  • Обычная

• Облигации

  • Фикс купон

  • Плавающий купон

• Производные финансовые инструменты

  • Фьючерс (форвард)

  • Опционы

  • Своп

  • Варант

• Вексель (долговая расписка)

  • Внешне экономическая сделка

  • Классная компания

    • Учет векселей

    • Демициляция/инкассирование

    • Цессия

    • Индоссамент

    • Авалирование векселей (Аваль)

• Структурные ноты

• Депозитный сертификат

• Чек

• Ипотечные ценные бумаги

• Складское свидетельство

• Коносамент

Финасовые Риски

Подходы к оценке инвестиционной привлекательности рынка

• Матрица какинзи

• Матрица БСДЖИ

• Метод 5 сил портера

  • Конкуренция в отрасли

    • Колво игроков

    • Индекс концентрации отрасли

    • Темп роста рынка

    • Барьеры входа (патенты, лицензия, капитал, ноу-хау, люди, контракты, естественная монополия (РЖД), барьер выхода, издержки переключения, сила бренда, лояльность покупателей)

  • Появление товаров заменителей

  • Угроза входа новых игроков

  • Сила поставщиков

  • Сила потребителей

Внешние факторы:

• Регулирование

• Демография

• Технологическое развитие

• Политическое влияние

• Социально экономические процессы

Уделить абзац каждому фактору (позитивное влияние нейтральная или негативное)

На сколько вся отрасль привлекательная – вывод

Факторы объема, роста, стадии жизненого цикла отрасли

02/15/2021

Анализ финансового состояния компании

• Горизонтальный анализ – динамика

• Вертикальный анализ

• Анализ финансовых коэффициентов

  • Коэффициенты рентабельность

    • Отдельных срок отчета о прибылях и убытков

    • Рентабельность по строкам баланса

  • Коэффициенты оборачиваемости

    • Оборачиваемость любой строки баланса (запасов (в числители объем закупок), дебиторка, кредиторка, активов)

  • Коэффициенты ликвидности (балансовая, рыночная)

    • Мгновенная ликвидность – ден средства на считах / обязательства

    • Быстрая ликвидность – дебиторка + ден средства / обязательства

    • Текущая (медленная) ликвидность – запасы + дебиторка + ден средства / обязат

  • Коэффициенты финансовой устойчивости

    • Показатель долговой нагрузки – долги/собственный капитал

    • Коэффициент долг EBITDA (норма 6 – не интересна для инвестирования кроме 1 год работы компании)

    • Показатель покрытия процентов – операционная прибыль / проценты (>1)

    • Показатель LTV – отношение долга к тем активам которые являются обеспечением по этому долгу

Как пользоваться коэффициентами

Надо с чем-то сравнить

• Сравнение с нормативами (чаще всего берут среднее значение для отрасли в целом)

• Сравнение с собственными историческими значениями

• Сравнение с лучшими конкурентами

Выбрать показатели, расчитать, сравнить и сделать выводы – ДЗ

Инвестиционная оценка – процесс поиска справедливой цены, Справедлива цена актива – та цена которую на открытом и прозрачном рынке готовы определить покупатель и продавец у которых есть полная инфа об активе и всех его характеристиках, есть достаточное время для анализа и нет никакаго внешнего давления для совершения сделки.

Акерлов – нобелевский лаурят

Применение инвестиционной оценки

1. сделки слияния и поглощения и покупки акций

2. инвестиционный анлиз

3. бухучет и аудит

4. консалтинг

Подходы к инвестиционной оценке

1) затратный подход – актив должен стоить столько сколько стоит создать актив с такими же характеристиками ( пользуются в 2 случаях: если актив планируется ликвидировать; для стартапов)

2) сравнительный метод – актив должен стоить столько сколько стоит аналогичный актив на данном рынк

Недостатки сравнительного метода (основные):

- на рынке может не быть аналогичных активов

- метод не учитывает то как вы используете актив

- существует большое количество коэффициентов для сравнения и нет четкого каким из них пользоваться

Критерии поиска сравнимых компаний:

- компании в одной отрасли

- выручка отличается не более чем в 2-3 раза

- стадия жизненого цикла одна и та же

- у компаний похожая по характеристикам продукция

- у компаний похожая структура выручки

Алгоритм выполнения сравнительной оценки:

1. Выбрать сравнимые компании

2. Определить наиболее подходящий мультипликатор

3. Расчитать значения этого мультипликатора для всех сравнимых компаний

4. Определить среднее значение мультипликатора

5. Применить этот мультипликатор к нашей компании для оценки

Классификация мультипликаторов:

• Ценовые (В числители цена акции а в знаменателе некоторый показатель этой акции)

  • P/E – прибыль на акцию (не исп если компанию убыточная)

  • P/S – Цена деленая на выручку

  • P/B – Цена деленая на балансовую стоимость собственного капитала

  • P/CF – Цена деленая на денежный поток

• Стоимостные

  • EV/EBITDA – стоимость компании в целом (Enterprise Value)

  • EV/S – стоимость компании делить на выручку

Среднее гармоническое

3) доходный подход (метод) – актив должен стоить столько сколько он принесет денежных средств за время своей жизни с учетов временой стоимостной стоимости

Ставка дисконтирования составляющие: инфляция, риск, плата за отложенное потребление (безрисковая ставка).

FCFE - Свободный ден поток на собственный капитал

FCFF - Свободный ден поток на фирму – те деньги котор ост в компании до расчетов с кредиторами и акционерами

FCFF = CFO + CFI + I (1-t)

FCFE – ден средства ост у компании после всех расчетов с кредиторами

FCFE = CFO + CFI + NB (net borrowing)

FCFF – дисконтируется по WACC

FCFE – дисконтируется по доходности для акционеров (доходность собственного капиатла)

Недостатки:

• Трудоемкий

• Очень чувствителен к ставке дисконтирования

ДЗ – сравнительный метод

15 марта - ДЗ