_РЦБ (Ответы)

42. Теория Ч.Доу

С техническим анализом близко взаимосвязана теория Доу — одна из самых ранних попыток описать фондо­вый рынок. На основе этой теории развивались практически все методы технического анализа.

Основные принципы теории Доу:

1. Движения индексов учитывают все. Предпо­лагается, что в индексе уже учтена вся информация, известная рынку на каждый день. Более того, все реальные ожидания рынка выраже­ны в текущих ценах. Любая информация и любые события быстро поглощаются рынком и преобразуются в ценовые движения.

2. Рынок имеет три тренда.Доу делил тренды по времени развития на первичный, вторич­ный и малый. Эти тренды он сравнивал с приливами и рябью на море. Главный тренд, или первичный, подобен приливу. Вторич­ные тренды — это волны, которые разбиваются о берег, заходя не­много дальше при приливе и теряя часть береговой поверхности при отливе. Малые движения подобны ряби на поверхности воды. Они представляют собой третий тренд.Первичный, или главный, тренд длится, как правило, от года до нескольких лет. Вторичный, или промежуточный, тренд длится от трех недель до нескольких месяцев и является коррекцией главного тренда, составляя при этом от одной трети до двух третей последнего движения в основном направлении. Трудность в рас­познавании видов трендов состоит в выборе точки отсчета и правильного позиционирования тенденций, что и определяется субъективным взглядом аналитика.

Главный тренд имеет три фазы.

«Бычий» рынок.

Первая фаза начинается в основном после про­должительного падения цен, когда эта тенденция уже себя не про­являет, но рынок еще находится в крайне неустойчивом состоя­нии. В это время большинство операторов рынка теряют интерес к покупке акций и объем торговли резко падает. Однако некоторые операторы начинают осторожно покупать, полагая, что возмож­ности падения цен уже исчерпаны. Вначале процесс покупки за­трагивает акции только крупных компаний, затем и более мелких. Цены начинают подниматься.

Вторая фаза — к процессу покупок подключается огромное коли­чество операторов рынка, которые заметили перспективу роста цены при возрастающих объемах продаж. Рост становится устойчивым.

Третья фаза, наконец, вступает в силу, привлекая на рынок широкие слои инвесторов. В это время профессионалы начинают продавать акции, которые моментально скупаются мелкими вклад­чиками. Последние стремятся принять участие в дележе пирога, не подозревая, что рост цен уже закончился и скоро начнется их падение. Объемы продаж падают, и наконец, начинается паника, которая неизбежно приводит к перегреву и крушению рынка.

«Медвежий» рынок.

Первая фаза начинается в конце третьей фазы «бычьего» тренда. Профессионалы покидают рынок, доходы падают, частные инвесторы находятся в подавленном состоянии из-за того, что рынок не оправдывает их ожиданий. Во второй фазе самое большое воздействие на рынок оказыва­ют спекулянты, которые спровоцировали панику. Покупателей ста­новится все меньше, а количество желающих продать постоянно возрастает. Цены падают практически мгновенно. В третьей фазе никакие слухи уже не воздействуют на состояние рынка. Именно в этой последней фазе профессионалы начинают покупать ценные бумаги. В этот момент начинается первая фаза роста.

3. Принцип подтверждения.

1). Два индекса должны подтверждать друг друга (индустриальный и транспортный).Никакой очевидный сигнал не может быть принят, если он произведен единственным индексом. Тренды как минимум двух индексов должны быть сломаны в одном и том же направлении, чтобы сигнализировать об изменении тенденций.

2). Объем торговли должен подтверждать тренд. При возрастающем главном тренде объем увеличивается, когда растут цены и снижается, когда они падают.

3). Должны использоваться только цены закрытия. (внутридневные колебания никак не воздействуют на результаты)

4). Тренд будет действовать, пока не подаст очевидных сигна­лов о развороте.

43. Виды рисков на РЦБ.

Риск – вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, его оценивают как допустимость уровня потерь того или иного вида. Здесь вероятность уровня потерь того или иного вида. Каждый инвестор устанавливает для себя приемлемую степень риска. Это объективная неопределенность будущего, рассматриваемая под углом зрения возможных материальных потерь для участника рынка (субъекта этого будущего). В количественном аспекте риск есть субъективная оценка возможных потерь у конкретного участника рынка в будущем.

Субъективность оценки риска вытекает из:

1) субъективности самого оценщика. Оценку риска может де­лать как сам субъект риска, так и другие участники рынка, например профессиональные организации, специализи­рующиеся на этих оценках.

2) субъективности методов оценки риска. Количественные ме­тоды оценки риска находятся в постоянном развитии и со­вершенствовании. Они опираются на достижения экономи­ческой науки и математический аппарат. субъектив­ная сторона состоит в том, что они всегда есть порождение самого человека, что они отражают лишь тот уровень зна­ния, который достигнут к данному моменту времени, что истина (метод, модель, формула и т. п.) всегда относительна и частична;

3) нереальности (отсутствия) самого будущего.

Классификации рисков.

Риски, присущие рынку ценных бу­маг, в основном схожи с рисками, присущими всем другим фи­нансовым и товарным рынкам. Они могут быть классифициро­ваны на следующие группы:

1. по уровню рисков на рынке ценных бумаг:

— риск, присущий отдельной ценной бумаге;

— риск, присущий совокупности (портфелю) ценных бумаг;

— риск, присущий всему рынку ценных бумаг;

2. по принадлежности риска к ценной бумаге:

— собственный риск;

— внешний риск;

3. по принадлежности риска к участнику рынка:

— риск эмитента ценной бумаги;

— риск владельца ценной бумаги (инвестора);

4. по временной принадлежности:

— риск, присущий ценной бумаге на постоянной основе;

— риск, временно имеющийся у ценной бумаги;

5. по уровню рисков в отношении рынка ценных бумаг:

— мировой риск;

— государственный (страновой) риск;

— отраслевой риск;

— риск, ведущий свое происхождение от других рынков (финансовых и товарных);

6. по рыночному источнику риска:

— рыночный риск;

— кредитный риск;

— риск ликвидности;

— операционный риск;

7. по степени устранимости:

— устранимый (диверсифицируемый) риск;

— неустранимый (недиверсифицируемый) риск;

8. по виду рынка ценной бумаги:

— риски, присущие ее первичному рынку;

— риски, присущие ее вторичному рынку;

9. по экономическому происхождению:

— риски, вытекающие из эмиссионного отношения;

— риски, вытекающие из отношений обращения ценной бумаги.

Хеджирование – операции по страхованию ценового риска. Цель хеджирования – уменьшение рыночного риска в результате неблагоприятного изменения цены какого-либо актива. Хеджер – лицо, страхующее ценовые риски.Хеджирование – полное или неполное. Полное – полностью исключает риск потерь.

50. Саморегулируемые организации РЦБ

Ме­тод саморегулирования предполагает, что в качестве регули­рующих институтов могут выступать саморегулируемые организа­ции (СРО), объединяющие участников рынка. Саморегулируемые орг-ции – это некомерч., негос организации создаваемые профессиональными участниками РЦБ на добровольной основе с целью регулирования определённых направлений рынка. В соответствии с законом о рынке ценных бумаг ! под саморегулируемыми орг-циями понимаются добровольные объединения профессиональных участноков РЦБ, действующими в соответствии с законодательством.

Такие орг-ции учереждаются:

1. Для обеспечения условий профессиональности на РЦБ;

2. Для соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке;

3. Для защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников, являющихся членами саморегулируемой орг-ции;

4. Для установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами (одно из основных положений).

Саморегулирование направлено на достижение ликвидности рынка и предполагает ответственность участников орг-ции перед клиентами. Все доходы, полученные данной орг-цией, используются исключительно на выполнение её уставных задач и не распределяются между её членами.

Членами СО могут быть только профессиональные участники. Чтобы получить статус СО, орг-ция должна быть учереждена не менее, чем 10 профессиональными участниками РЦБ. Орг-ция приобретает статус СО на основе разрешения, к-ое выдаётся федеральным органом исп власти по РЦБ. Для приобретения статуса СО необходимо подать заявление в ФКЦБ, копии документов о создании СО, правила и полномочия орг-ции, принятые её членами, и обязательные для исполнения всеми членами.

Правила и положения саморегулируемой орг-ции должны содержать требования, предъявляемые к СО и её членам:

1. Требования к профессиональной квалификации персонала за исключением технического;

2. Правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности;

3. Правила, ограничивающие манипулирование ценами;

4. Правила ведения учёта и отчётности.

Орг-ция должна отвечать минимальной величине собственных средств (своего рода уставной капитал). Должны быть предусмотрены правила вступления, выхода и исключения членов орг-ции. Должен быть отражён порядок распределения издержек, сборов, выплат среди членов орг-ции. Должна быть предусмотрена система защиты прав клиентов, к-ая включает порядок рассмотрения претензий и жалоб клиентов к членам орг-ции. ДОлжны быть сформулированы об-ва её членов по отношению к клиентам и др. лицам по возмещению ущерба из-за ошибок и упущений членов орг-ции.Должен быть описан порядок рассмотрения жалоб. Правила должны предусматривать санкции за невыполнение членами этих правил. Контроль за исполнением санкций и штрафов.

Если весь перечень требований не будет отражён в правила, ФСФР может отказать орг-ции в получении статуса СО.

Права саморегулируемой организации в регулировании рынка ценных бумаг:

1. Получать инф-цию по результатам проверок д-ти своих членов. Проверка осуществляется по правилам ФСФР;

2. Разрабатывать в соответствии с ФЗ о РЦБ правила и стандарты осуществления определённой профессиональной д-ти и операций на рынке; осуществление контроля за соблюдением этих правил;

3. В соответствии с квалификационными треованиями ФСФР СО имеют право и должны разрабатывать учебные программы и планы и осуществлять подготовку кадров

4. Информационная деятельность на рынке.

5. Обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников рынкав гос органах управления.

В западных странах СО возникли раньше гос органов контроля РЦБ.

На российском РЦБ ф-ционируют следующие СО:

1. Профес-ная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФР).

2. Совет крупнейших регистраторов и депозитариев (СКРО);

3. Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев (ПАРТАД); стала инициатором разработки положения о деятельности по ведению реестров ценных бумаг.

4. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) (самая крупная орг-ция).

5. Национальная фондовая ассоциация (НФА) и т.д.

По рос зак-ву СО могут выступать в следующих правовых формах:

1. Ассоциации;

2. Профессиональные союзы;

3. Профессиональные общественные организации.

Основная проблема российского РЦБ - наличие большого числа регуляторов государственного и саморегулирумого характера. Все эти регуляторы разрабатывают свою нормативную документацию, к-ая регламентирует развитие РЦБ. Многие положения взаимноисключают или противоречат друг другу. Достаточно небольшой по объёму РЦБ является зарегулированным.

1. Андеррайтинг, его сущность и виды.

Андеррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике.

Андеррайтер - инвестиционный институт или их группа, обслуживающая и гарантирующая первичное размещение ценных бумаг, осуществляющая их покупку для последующей перепродажи частным инвесторам. В этом качестве он принимает на себя риски, связанные с неразмещением ценных бумаг.

Таким образом, андеррайтинг ценных бумаг - является основной задачей, основной функцией инвестиционной компании, как это определено российскими законодательными актами.

Функции инвестиционной компании, как андеррайтера: Подготовка эмиссии, Распределение, Послерыночная поддержка, Аналитическая и исследовательская поддержка, содействие в реорганизации компаний, выкуп части или всей суммы эмиссии, поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке (обычно в течение года)

контроль динамики курса ценной бумаги и факторов, на него влияющих, конструирование эмиссий совместно с эмитентом, юридическими фирмами, инвестиционными консультантами, прямое распределение эмиссии (продажа непосредственно инвесторам), оценивание эмитента, продаж, через эмиссионный синдикат, оценивание эмитируемых ценных бумаг, гарантирование рисков