Ответы (Ответы.doc), страница 13

Финансовый рынок представляет собой организационную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Основные виды финансового рынка: рынок денежных средств, валютный, рынок золота и рынок капиталов. На рынке капиталов аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. В условиях рыночной экономики рынок капиталов является основным видом финансового рынка. С его помощью компании изыскивают источники финансирования своей деятельности. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов, а рынок ценных бумаг - на первичный и вторичный, фондовый рынок и рынок коммерческих ценных бумаг, биржевой и внебиржевой. Первичный рынок обеспечивает компаниям привлечение необходимых финансовых ресурсов путем продажи их ценных бумаг. На вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно, но его существование само по себе стимулирует деятельность первичного рынка. Фондовый рынок представляет собой рынок ценных бумаг, осуществляемый фондовыми биржами. На нем обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, то есть получившие доступ к официальной торговле на бирже. В данном случае уместно вспомнить, что ценные бумаги в зависимости от характера операций и сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей их выпуска классифицируются на фондовые, имеющие хождение на фондовых биржах, и коммерческие, обслуживающие процесс товарооборота и определенные имущественные сделки.

Отсюда рынок ценных бумаг - это двухсегментная система (структура), состоящая из рынка коммерческих ценных бумаг и фондового рынка. Поэтому отождествление понятий “рынок ценных бумаг” и “фондовый рынок” представляется некорректным, вносит путаницу и в теории, и на практике.

В свою очередь, выделение в составе рынка ценных бумаг фондового рынка, этой высшей формы инвестиционных рынков, повысит его роль в макроэкономических процессах: фондовый рынок выступает регулятором инвестиционной деятельности в рыночной экономике, определяет процессы накопления капитала, а учитывая устойчивое соотношение между накоплением и потреблением, то и потребление. Результатом инвестиций является доход, который распределяется на потребление и новые инвестиции. И так непрерывно, если, конечно, инвестирование происходит в соответствии с действующими нормами эффективности. А если учесть, что модель инвестиций лежит в основе всех последующих моделей цикла, то рынок ценных бумаг, регистрирующий изменение курсов ценных бумаг, фиксирующий через биржевые индексы совокупную доходность, служит индикатором деловой активности. Снижение индексов в течение определенного периода считается признаком начала спада, и, если не принимаются меры по изменению стратегии и политики регулирования предпринимательской деятельности и деловой активности, то кризис, начавшийся с рынка ценных бумаг, распространяется на всю экономику.

Такая реакция со всей определенностью характеризует роль рынка ценных бумаг в воспроизводственном процессе, в системе экономических отношений в целом. Таким образом, современный рынок ценных бумаг представляет собой сложнейшую систему экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, деятельностью участников рынка ценных бумаг и регулированием этой деятельности; отношений создающих условия для функционирования общественного капитала посредством выпуска и обращения ценных бумаг, распределения доходов и рисков от инвестиций. Рынок ценных бумаг - сложное образование с сегментируемой структурой, в которой любой сегмент выступает подсистемой экономических отношений, определяется системой экономических категорий.

50. Инфраструктура фондового рынка.

Инфраструктура фондового рынка обслуживает интересы участников рынка и призвана обеспечивать следующие основные задачи:

• исполнение сделок по ценным бумагам и производным инструментам с минимальным риском; осуществление поставки фондовых инструментов покупателю или его доверенному лицу с перерегистрацией прав собственности в оговоренный срок; своевременная оплата поставленных ценных бумаг; ответственное хранение и учет ценных бумаг; подготовка и предоставление информации о состоянии фондового рынка; управление активами различных клиентов. Конкретным выполнением этих и других задач занимаются инфраструктурные участники или субъекты инфраструктуры. Инфраструктурными участниками рынка ценных бумаг обычно считаются следующие организации: 1. Депозитарий — выполнение функций хранения и регистрации по материальным и дематериализованным ценным бумагам, т. е. сохранение ценных бумаг в виде бумажных документов и в компьютерных файлах. Осуществление перемещения ценных бумаг в процессе рыночного взаимодействия различных субъектов. Ведение реестров, переоформление прав. Во многих странах депозитарные функции включают в себя также и проведение расчетов по сделкам. 2. Клирингово-расчетные учреждения. Осуществление условий сделок купли-продажи ценных бумаг, обращение денежных средств, проверка наличия на счетах участников торговли необходимых денежных средств и ценных бумаг, информация для ведения реестров, информация участникам сделки о подтверждении проведенных операций. Возможно выполнение отдельных депозитарных функций. 3. Трастовые институты, институты совместного инвестирования (ранее — инвестиционные фонды и компании). 4. Компании по управлению активами — профессиональная деятельность по управлению активами институтов совместного инвестирования. 5. Регистраторы и агенты по трансферту. Ведение реестров, оформление перехода прав, наблюдение за переходом прав, выдача дохода владельцам ЦБ. 6. Информационно-аналитические структуры — информация и анализ рыночной информации, рейтинги ЦБ. 7. Гарантийные (страховые) фонды — обеспечение материальных гарантий условий операций с ЦБ. Например, выплата компенсации инвесторам при неплатежеспособности посредников, выдача краткосрочных займов посредникам, выплата страховки. 8. Хранители. Хранение и обслуживание обращения ценных бумаг. 9. Фондовые биржи и торгово-информационные системы — организация торговли ценными бумагами.

10. Коммерческие банки — выполнение различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (в том числе и перечисленных выше). Среди инфраструктурных участников фондового рынка особое место занимают те из них, которые являются профессиональными участниками рынка. Таким образом, инфраструктура рынка ценных бумаг содержит ряд подсистем, в их числе подсистемы: учета прав на ценные бумаги (регистраторы и депозитарии), торговые системы (биржи и внебиржевые),

системы клиринга, системы платежа (банковская система), системы раскрытия информации (информационные агентства, рейтинговые агентства и др. Заключение сделок с ценными бумагами происходит при участии: фондовых бирж, являющихся организаторами торговли; брокеров, являющихся финансовыми посредниками между биржами и инвесторами (как правило, это инвестиционные компании или банки); депозитариев, осуществляющих учет ценных бумаг и фиксирующих переход права собственности на них по результатам сделок; расчетного банка. Существует несколько разновидностей клиринга, по разным признакам: непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального времени (каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает в обработку); периодический клиринг (производится регулярно с определенной периодичностью). Клиринг может быть двухсторонним и многосторонним.

51. Типы финансовых посредников на рынке ценных бумаг.

Финансовый посредник - посредник между инвесторами и эмитентами: инвестиционная компания, коммерческий банк и т.д.

Финансовые посредники выполняют функцию подбора заемщиков и кредиторов или трейдеров. Финансовые посредники исполняют роль связующего звена между эмитентом и инвестором. С одной стороны, они выполняют посреднические функции относительно эмитента, проводя операции из выпуска и размещения ценных бумаг на рынке. Хорошо зная рынок, они лучше понимают в том, какие ценные бумаги и условия их выпуска наиболее целесообразны для конкретного эмитента, как провести работу, чтобы обеспечить размещение ценных бумаг. С другой стороны, они предоставляют услуги инвесторам в приобретении ценных бумаг, исходя из пожеланий инвестора касательно и надежности вложений. Роль финансовых посредников на рынке ценных бумаг чрезвычайно важна, ведь именно они определяют его активность и эффективность.Финансовые посредники рассматриваются как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг, которые централизуют финансовые ресурсы индивидуальных инвесторов. К финансовым посредникам принадлежат также инвестиционные фонды, трастовые и инвестиционные компании, финансово промышленные группы или холдинговые компании. Они средства с помощью выпуска собственных ценных бумаг – инвестиционных сертификатов. Инвестиционные фонды и трасты осуществляют только мобилизацию средств. Размещение средств проводит специальные компании – инвестиционные управляющие, а хранения обеспечивают депозитарии. Инвестиционные фонды вкладывают с инвестиционными управляющими соглашения на осуществление инвестиционной деятельности, а трасты доверяют инвестиционным управляющим мобилизованные средства. Как правило, трасты создаются на определенный срок и проводят только один выпуск сертификатов. После их погашения они закрываются. Инвестиционные фонды действуют длительный период. Они есть двух типов – открытые и закрытые. Инвестиционные компании, в отличие от фондов и трастов, осуществляют размещение мобилизованных средств самостоятельно, их инвестиционные сертификаты могут выставляться на продажу на фондовых биржах.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, в том числе посредническая из выпуска и обращения ценных бумаг, осуществляется исключительно на основании специальных разрешений (лицензий).

52. Виды коллективных инвесторов на российском рынке ценных бумаг.

Коллективное инвестирование - схема инвестирования, при которой средства, вложенные мелкими инвесторами, аккумулируются в единый фонд под управлением профессионального менеджера для их последующего вложения с целью получения прибыли (прироста). Оно предполагает создание некоторого "денежного мешка" из средств мелких вкладчиков, который потом будет инвестироваться в ценные бумаги, недвижимость или какие-то другие активы. Согласно Указу Президента РФ "Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" № 408 от 21 марта 1996 г., к формам коллективного инвестирования относят: 1.паевые инвестиционные фонды; 2 кредитные союзы; 3. акционерные инвестиционные фонды; 4. инвестиционные банки; 5. негосударственные пенсионные фонды. Кроме того, к формам коллективного инвестирования принято относить общие фонды банковского управления.
Преимущества коллективных инвесторов: Профессиональное управление компании, занимающиеся финансовыми инвестициями, обладающими необходимыми знаниями и навыками; Диверсификация (Мелкие инвесторы не в состоянии снизить риск путем диверсификации из-за высоких затрат на проведение операций при небольшом количестве акций); Снижение затрат при управлении большим числом мелких инвестиций как одним крупным портфелем; Надежность -коллективные инвесторы практически во всех странах являются объектом законодательства и регулирования, направленного на защиту интересов мелких инвесторов. Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), взаимодействующие с хозяйствующими субъектами, населением и между собой. Их деятельность по сути сводится к аккумулированию небольших сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств. Количество коллективных инвесторов к маю 1996 года в нашей стране насчитывало около 350 реально работающих специализированных инвестиционных фондов приватизации. Кроме того, существуют открытые и закрытые инвестиционные фонды, созданные вне процесса приватизации. Быстро развивается рынок негосударственных пенсионных фондов (свыше 900) и страховых компаний (около 3000), появляются кредитные союзы (130). Чековые инвестиционные фонды и перспективы их развития Возникновение в России таких коллективных инвесторов, как чековые инвестиционные фонды (ЧИФы), непосредственно связано с чековой приватизацией. Количество чековых фондов постоянно росло, и в 1994 году их насчитывалось 662. На 1 мая 1996 года их было уже 350.

Акционерами фондов стало около 25 млн. человек, т.е. более 16% населения России. В ходе чековой приватизации ЧИФы приобрели более 10% активов приватизированных предприятий. Для развития российских инвестиционных институтов в перспективе скорее всего будут характерны следующие основные тенденции: быстрое развитие системы паевых инвестиционных фондов разных типов; реструктурирование и укрупнение бывших чековых инвестиционных фондов; реструктурирование негосударственных пенсионных фондов; обострение конкурентной борьбы коллективных инвесторов различных типов и коммерческих банков за деньги частных инвесторов, и прежде всего, населения; концентрация усилий коллективных инвесторов в борьбе против двойного налогообложения и повышение степени "прозрачности" российского рынка ценных бумаг; приспособление к работе в условиях ужесточающегося государственного регулирования и саморегулирования. В наибольшей степени на развитие коллективных инвесторов могут повлиять такие факторы, как снятие двойного налогообложения, что придаст новый импульс развитию бывших ЧИФов и НПФ, повышение информационной "прозрачности" рынка ценных бумаг, что важно как для российских, так и для иностранных коллективных инвесторов. От развития системы коллективных инвесторов в России выиграют и государство, и граждане. Выигрыш государства будет состоять в притоке инвестиций в экономику, значительном росте налоговых поступлений, росте спроса на государственные ценные бумаги при одновременном снижении цены заимствования. Выигрыш населения - в увеличении возможностей сохранения и преумножения своих сбережений, в росте цен на акции предприятий, собственниками которых являются миллионы граждан, в росте налоговых поступлений в бюджет, а значит, и лучшем финансировании социальных программ.