Макро-12(ХИМ) (Вордовские лекции (вроде как для химиков))

11. Международная валютная система.

1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС и КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ

Масштабы и устойчивость дефицита или актива ПБ, а также характер мер, предпринимаемых страной для преодоления несбалансированности, зависят от применяемой системы валютных курсов.

Валютный курс - цена, уплачиваемая в собственной валюте за 1-цу иностранной валюты или курс, по которому валюта одной страны обменивается на валюту другой страны.

Существуют два противоположных варианта системы валютных курсов:

• гибкий или плавающий курс (курсы обмена валют друг на друга определяются спросом и предложением);

• система жестко фиксированных валютных курсов (при этом изменениям валютных курсов в результате колебания спроса и предложения препятствует государственное вмешательство в функционирование рынков иностранных валют или другие механизмы).

Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственной игрой спроса и предложения.

Основные факторы, изменяющие спрос и предложение на рынке иностранных валют:

1. Изменение во вкусах потребителей. Изменение предпочтений к изделиям из другой страны ==> рост спроса на них ==> рост спроса на соответствующую валюту и снижение курса собственной.

2. Относительное изменение в доходах. Если рост НД одной страны обгоняет рост его в других странах, то курс ее валюты должен снижаться. - Развивающаяся страна все больше импортирует товаров из стагнирующей ==> увеличивается спрос на валюту стагнирующей страны ==> Цена этой валюты в валюте импортера повысится, что будет означать обесценение валюты страны-импортера.

3. Относительное изменение Цен. Если уровень внутренних Цен растет быстрее, чем в другой стране ==> потребитель будет стремиться потреблять относительно более дешевые Товары, тем самым увеличивая спрос на валюту этой страны. С другой стороны спрос из этой страны, наоборот, будет снижаться, т.к. Цены в первой стране выше, и будет снижаться предложение валюты. - Такое сочетание роста спроса на валюту и уменьшение её предложения вызовет обесценение валюты в стране с более высокими ценами.

4. Относительные реальные процентные ставки. Если для снижения инфляции проводится политика "дорогих денег" (как в США в конце 70-х -начале 80-х г.г.), то в результате реальные %-ные ставки (скорректированные с учетом инфляции) поднимаются выше, чем в других странах. Тогда увеличивается спрос на финансовые активы этой страны ==> возрастает предложение на этот рынок других валют, поэтому стоимость валюты такой страны возрастает относительно других валют.

5. Спекуляция. Если ожидается ускорение роста экономики, более высокая инфляция, низкие реальные %-процентные ставки ==> курс национальной валюты здесь будет снижаться, а противостоящей валюты вырастет. ==> держатели первой валюты постараются перевести её в другую, увеличив свой спрос на другую ==> рост курса и понижение курса первой валюты.

!Сторонники системы гибких валютных курсов -----> несомненное достоинство: гибкая корректировка курсов так, что, в конце концов, исчезают дефициты и активы ПБ.

But! Риск и неопределенность при этом могут внести нарушения в торговые потоки, оказать дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику, затруднить для государства использование налоговой и денежной политики для достижения полной занятости и стабильности цен.

!Сторонники системы фиксированных валютных курсов -выделяют свои преимущества:

• уменьшение риска и неопределенности в международной торговле и финансах;

• расширение взаимовыгодной торговли и финансовых операций.

But! Для этого нужны достаточные резервы для покрытия периодических дефицитов. Если резервы недостаточны ----> протекционизм, валютный контроль, проведение сложной внутренней макроэкономической адаптации.

2. Конвертируемость валюты

Важнейшей характеристикой национальной валюты, в значительной степени определяющей условия включения национальной экономики в мировую, использования преимуществ международного разделения труда и миграции капиталов, является конвертируемость.

Конвертируемость (или обратимость) - возможность свободного обмена валюты на любую другую валюту без всяких ограничений.

Рыночный тип экономики, основанной на свободном волеизъявлении всех владельцев денежных средств, требует конвертируемости национальной валюты. Но конвертируемость - не чисто техническая категория, определяющая возможности обмена валюты, она отражает специфику системы экономических отношений, которые складываются между национальной экономикой и мировым хозяйством.

С точки зрения режима обратимости различаются:

• свободно конвертируемые валюты (СКВ);

• частично (ограничено) конвертируемые валюты:

• неконвертируемые валюты.

СКВ обладает, как правило, полной внешней и внутренней обратимостью, а сфера её обмена распространяется на все без исключения категории владельцев денежных средств и виды внешнеэкономических операций, она беспрепятственно обменивается на любую другую валюту, в т.ч. частично конвертируемую и неконвертируемую. СКВ опосредуют международные расчеты, выполняя функции мировых денег.

К СКВ относятся: доллары США и Канады, евро, фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк, ранее - марка ФРГ.

Большинство развитых и среднеразвитых стран (например, Франция или Италия до введения евро) имели или имеют ограничено конвертируемые валюты ---> обратимость распространяется только на определенные категории владельцев валюты, на отдельные виды внешнеэкономических сделок, они обмениваются только на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота.

Неконвертируемые валюты существуют в странах, где применяются жесткие запреты и ограничения по ввозу и вывозу, обмену, продажам и покупкам национальной и иностранной валюты. К ним относятся большинство развивающихся и бывших социалистических стран.

Для слаборазвитой или кризисной экономики введение конвертируемости может привести к расстройству внутреннего денежного обращения, усилению Товарного дефицита и инфляции, росту ажиотажного спроса на иностранную валюту и приросту внешней задолженности, подрыву позиций отечественных производителей, негативным социальным напряжениям (расслоение, безработица и т.д.)

О выгоде введения конвертируемости национальной валюты сказано выше. По этому пути уже идет Россия. Но это движение должно происходить в двух плоскостях:

• непосредственное реформирование сферы валютных отношений, изменение принципов валютного регулирования в стране и в ВЭД;

• развитие комплекса общеэкономических условий: !создание современной структуры экономики, достижение уровня конкурентоспособности национального производства на мировом рынке.

В 2001 г. средний дневной объем торгов на мировом валютном рынке составил $1,2 трлн., за три года (к осени 2004 г.) он вырос до $1,9 трлн. в день.

Основные сделки проводятся с долларом (89%), а крупнейшим центром валютной торговли остается Лондон (его доля в рынке = 31%).

За этот период еще быстрее росли сделки с производными валютными и процентными инструментами – до $1,2 трлн. в день (на 77%).

3. РАЗВИТИЕ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

Эта система прошла три этапа становления, основанных на двух изложенных принципах (жестко фиксированных и плавающих валютных курсов), которые были положены в основу трех различных систем формирования валютных курсов в XX веке.

1. С 1879 по 1934 г. (исключая период 1-й мировой войны) – преобладание системы золотого стандарта.

Каждая страна самостоятельно устанавливала золотое содержание своей денежной единицы ==> различные национальные валюты получили фиксированные соотношения. Отклонения в пределах "золотых точек" + 1% (затраты на перевозку золота, страхование, комиссия и т.п.).

Преимущества:

а) стабильные валютные курсы способствуют снижению неопределенности и риска ---> стимулирование роста объемов международной торговли;

б) автоматическое выравнивание дефицитов и активов ПБ.

Недостатки:

а) страна должна примириться с внутриэкономическими процессами приспособления (безработица, сокращение доходов + инфляция);

б) при международной системе золотого стандарта страны должны отказаться от проведения независимой денежной политики;

в) золотой стандарт может функционировать только до тех пор, пока один из участников не исчерпает свои золотые запасы.

2. С 1945 по 1971 г. - Бреттон-Вудская система (золотовалютный стандарт). - Валютные курсы фиксировались в золоте или в долларах и поддерживались за счет стабилизационных фондов, золота или займов Международного валютного фонда (МВФ). Это компенсировало отсутствие свободного обмена валют на золото. Длительные или масштабные дефициты ПБалансов могли устраняться за счет санкционированных МВФ девальваций валют.

После официального прекращения обмена доллара на золото в 1971 г. фиксированные курсы уступили место плавающим. Эти изменения в международной валютной системе были юридически закреплены в соглашении, подписанном в Кингстоне (Ямайка), и отражены в пересмотренном Уставе МВФ.

3. С 1976 г. система регулируемых плавающих валютных курсов. - Валютные курсы, как правило определяются спросом и предложением, но с активной ролью правительств.

Европейская валютная система с 1979 г. --> "валютная змея" (отклонение - 2,25%) --> корзина валют --> расчетная валюта – экю ---> единая валюта ЕЭС с 1999 г. – евро, с 2002 г. – начало оборота наличного евро.