econom02 (Лекции по экономике в ворде)

4

http://osvic.rjp.ru

Лекция №3

“рынок капитала”

Капитал и процент.

Широкая и узкая трактовка капитала.

Широкая: ценность, приносящая поток дохода. Капиталом можно назвать все, что приносит доход в течение определенного времени. В этом смысле и земля, и ценные бумаги тоже являются капиталом. Вместе с тем все эти доходы возможны только, если есть предпринимательство.

Узкая: капитальные блага (физический капитал, с помощью которого можно организовать производство). Сами средства производства продаются на рынке как обычные товары. Но покупая капитал как фактор производства, мы приобретаем услуги капитала (на время). Капитал, как и труд, обладает определенной производительностью. Но труд и земля созданы за рамками экономической системы, а капитал – нет, т.е. это продукт, получаемый при участии экономики (фактор, производимый самой экономической системой). Производство капитала связано с временным лагом (сопряженное производство), т.е. прежде чем создать капитал, включить его в процесс производства, общество должно от чего-то отказаться, но потом полезность “перекроет” издержки и временные потери.

Рассмотрим “метод робинзонады”.

Небольшой остров. У Робинзона пока есть только голые руки. Для того, чтобы выжить, необходимо поймать 4 куропатки. Если он использует силки, то он может поймать 10. Но на производство силков ушел бы месяц, в течение которого он не смог бы ловить куропаток, т.е. он лишился бы 120 куропаток.

В нашем примере силки – капитал, а птица – продукт производства.

Разница суммы потребительских благ, производимых с помощью капитала, и суммы потребительских благ, которыми пришлось пожертвовать ради создания капитала, составляет величину чистой производительности капитала за какой-то срок.

Чистая производительность капитала, выраженная в %, называется естественной нормой процента.

Смысл возникновения рынка капитала: накопленные источники являются внутренними источниками.

Но вместо накопления можно одолжить. Т.е., для того, чтобы купить капитальные блага, либо накапливают собственные капитальные деньги, либо берут в долг.

Деньги выступают в роли потенциального капитала (их можно вложить в капитальные блага).

Сначала была эпоха первоначального накопления капитала (перераспределение собственности).

Потом все нормализуется, и у некоторых субъектов появляются временно свободные денежные средства, а у других есть в них нужда. Нераспределенная прибыль, амортизация – источники временно свободных денежных средств у предпринимателей. У домашних хозяйств тоже накапливаются такие средства, называемые сбережения. Но деньги должны работать и приносить доход.

Рынок капитала и разрешил противоречие между свободными средствами, не приносящими дохода, и тем, что есть нужда в них у других. Именно фирмы стали предъявлять спрос на капитал, домашние хозяйства стали поставщиками капитала. Возник механизм, формирующий цену капитала, как фактора производства:

• капитал пользуется спросом, т.к. он имеет производительность

• субъекты спроса – фирмы

• для приобретения этих благ фирмы должны иметь денежные средства

• спрос предъявляется именно на эти денежные средства (спрос на капитал – это спрос на инвестиционные средства)

• инвестиционные средства – это средства, необходимые для создания, расширения и модернизации производства

• спрос зависит от предельной производительности капитала

Чистая производительность капитала также имеет тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств.

S_k

Процент i

i₀

E

D_k

D_k

предельный

продукт

капитала

K (размеры капитала)

предельные

издержки

упущенных

возможностей

K (размеры капитала)

S_k

K (размеры капитала)

Предложение капитала, как и спрос, можно выразить графически.

Домашние хозяйства отказываются от альтернативного использования этих денежных средств. Поэтому возникает понятие предельных издержек упущенных возможностей. Чем больше предлагается капитала, тем больше предельные издержки упущенных возможностей.

Спрос на капитал, естественно, зависит от цены этого капитала. Предложение зависит от того, сколько заплатят за капитал.

Процент – плата за пользование капиталом. Для фирмы это цена капитала, для домашнего хозяйства – доход. Процент является платой за то, что владелец капитала предоставляет другим субъектам возможность текущего использования капитала. Процент, как цена капитала, с одной стороны, побуждает владельца капитала отказаться от использования, с другой стороны, включает право на риск.

Фирмы готовы заплатить, т.к. получают ресурсы сегодня (деньги “сегодняшние” всегда ценятся выше, чем деньги “будущие”).

Итак, рынок капитала – рынок заемных средств, где фирмы предъявляют спрос на инвестиционные ресурсы (деньги), а домашние хозяйства готовы их предложить на определенных условиях (возвратности, срочности, платности).

Таким образом возник рынок ссудного капитала (это временно свободные денежные средства, отдаваемые в ссуду и приносящие своему владельцу доход в форме процента).

Ссуда – денежные средства, предоставляемые на условиях возвратности, срочности, платности.

Процент (ссудный процент) – то количество денег, которое заемщик заплатил кредитору за право пользоваться ссудой. Процент – величина абсолютная. (1000 рублей – ссуда, 200 рублей – процент).

Норма (ставка) процента – это уже величина относительная. i – это и есть процентная ставка.

за год.

Когда предприниматель решает вопрос, выйти ли на рынок капитала, он прежде всего оценивает, что это ему даст в будущем. Любые инвестиции имеют экономический смысл только в том случае, если годовой доход от этих инвестиций будет выше процентной ставки.

Величина инвестиций в обществе  к той точке, где предельная эффективность капитала равна рыночной норме процента. Важно сопоставить текущие затраты и будущие доходы, т.е. оценить будущую стоимость нынешней суммы денег.

Существует множество способов оценки полезности инвестиций. Одни из них – это исчисление процента и дисконтирование. Исчисление процента показывает, какую сумму денег я получу через некоторое время, если инвестирую средства куда-нибудь (простой и сложный проценты):

P_v – первоначальная сумма 1000

i – ставка процента 0,2

n – количество лет, на которые хочу продать деньги 2 года

F – будущая сумма 20%

1. простой процент (за каждый год получают процент)

1. сложный процент (с учетом капитализации). Проценты сначала начисляются на 1000, потом на 1200, получим уже более 1400 (1440) за 2 года.

; - если несколько раз в год происходит капитализация

Дисконтирование позволяет сделать обратную операцию: определить величину начального вклада, чтобы получить к концу периода необходимую сумму. , 1+i –фактор дисконтирования.

Лекция №4

“финансовый рынок”

• понятие финансового рынка

• его функции и структура

• финансовые посредники и их виды

• кредитно-банковская система, виды банков и операции коммерческих банков

• рынок ценных бумаг

Финансовый рынок – это механизм аккумулирования временно свободных денежных средств и перераспределения их между хозяйствующими субъектами на условиях возвратности, срочности, платности.

Финансовый рынок способствует тому, чтобы временно-свободные денежные средства превращались в капитал.

По мере развития акционерного капитала, сбережений, денежных отношений в обществе, финансовый рынок стал выполнять новую функцию. Он способствует формированию инвестиционного капитала:

• многие АО приобретают ресурсы на финансовом рынке уже в начале своей деятельности

• благодаря посредникам (банкам) финансовый рынок обеспечивает трансформацию сбережений в инвестиции.

Сейчас финансовый рынок выполняет также еще 2 функции: на нем формируются условия инвестирования; финансовый рынок позволяет различным экономическим субъектам извлекать дополнительные доходы.

С помощью инструментов финансового рынка можно хеджировать финансовые риски.

Основные средства хеджирования – опционы, фьючерсы, форварды.

Финансовый рынок наиболее чувствителен ко всем нарушениям в процессе производства (не только в экономике, но и в политике, в сообществе). В наше время финансовый рынок можно рассматривать как индикатор состояния всего рыночного хозяйства (как национальной, так и мировой экономики).

Структура финансового рынка:

• денежный рынок (учетный или дисконтный рынок; рынок межбанковских кредитов; рынок депозитных сертификатов; рынок евровалют). Особенность денежного рынка состоит в том, что на нем продаются и покупаются краткосрочные финансовые обязательства (до 1 года)

• учетный (дисконтный рынок) – на нем продаются краткосрочные казначейские векселя, продающиеся с дисконтом. Основные субъекты этого рынка – ЦБ и банки.

• рынок межбанковских кредитов – ЦБ и банки предоставляют друг другу краткосрочные кредиты. Самые распространенные кредиты на срок от 1 до 3 месяцев. Процесс кредитования ЦБ банков называется рефинансированием.

• рынок евровалют – торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. Это могут быть синдицированные кредиты (от 3 до 6 месяцев), еврооблигации (краткосрочные)

• депозитные сертификаты – это аналог срочного вклада в банк. Только в этом случае банк выдает свидетельство о том, что клиент сделал вклад в банк, а банк обязуется его возвратить. Эти сертификаты могут торговаться. У нас депозитные сертификаты продаются только юридическим лицам; для физических лиц созданы сберегательные сертификаты

• рынок капитала (среднесрочные и долгосрочные банковские ссуды и среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги). Имеются в виду долевые и долговые обязательства, рынок деривативов напрямую не относится к рынку капитала.

• валютный рынок (любое требование, номинированное в валютных ценностях)

Финансовые ресурсы – это денежные средства, необходимые экономическим субъектам (государству, фирмам, домашним хозяйствам) для осуществления своей деятельности. Купля-продажа этих ресурсов может быть осуществлена прямым финансированием (непосредственно покупка) или опосредованно.

Прямое финансирование осуществляется на рынках прямых заимствований. Покупатель денежных средств выпускает финансовое обязательство и продает его. Покупатель этих обязательств является продавцом денежных средств. Для него эти обязательства являются активами. Прямое финансирование осуществляется через частное размещение (фирма сама продает весь выпуск акций крупному инвестору или группе мелких инвесторов). В качестве крупных инвесторов выступают институциональные инвесторы (финансовые посредники)

Индивидуальные инвесторы – это частные сберегатели финансовых средств (поставщики денежных средств). На рынке прямых заимствований торговля ведется оптом.

Опосредованное финансирование подразумевает наличие финансовых посредников.

Финансовые посредники (прежде всего коммерческие банки) осуществляют трансформацию сбережений в инвестиции, упрощают проблему поиска инвестора (кредитора), диверсифицируют риски.

Виды финансовых посредников:

• учреждения депозитного типа (кредитные организации, аккумулирующие деньги на депозитах – банки, ссудосберегательные ассоциации, кредитные союзы)

• договорные (контрактные) сберегательные учреждения (страховые компании и пенсионные фонды)

• учреждения инвестиционного типа (помогают компаниям размещать ценные бумаги или выступают посредниками – инвестиционные фонды)

• иные учреждения (специальные кредитные организации и финансовые компании)

Финансовая группа – это несколько учреждений, объединенные общими владельцами и интересами.