1. Если использовалась модель дисконтирования бездолгового инвестированного денежного потока, то найденная рыночная стоимость относится ко всему инвестированному капиталу, т. е. включает в себя не только стоимость собственного капитала, но и стоимость долгосрочных обязательств предприятия. Поэтому для того, чтобы получить стоимость собственного капитала, необходимо из величины найденной стоимости вычесть величину долгосрочной задолженности. В работе использовалась модель денежного потока для собственного капитала.

2. При расчете стоимости учитываются активы предприятия, которые участвуют в производстве, получении прибыли, т. е. в формировании денежного потока. Но у любого предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве. Здесь их стоимость не учитывается в денежном потоке, но это не значит, что они не имеют стоимости. В настоящее время у многих российских предприятий есть в наличии такие нефункционирующие активы (в основном недвижимость, машины и оборудование), поскольку вследствие затяжного спада производства уровень утилизации производственных мощностей крайне низок. Многие такие активы имеют определенную стоимость, которая может быть реализована, например, при продаже. Поэтому необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать ее со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока.

В результате оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков получается стоимость контрольного ликвидного пакета акций.

Глава 3 Способы влияния на стоимость компании

3.1. Стратегия управления стоимостью предприятия ОАО «Метровагонмаш»

Управление денежным потоком и стоимостью предприятия заключается прежде всего в создании новой его стоимости. Последнее предполагает сначала выявление конкретных факторов, определяющих изменение стоимости, затем разработку на их базе стратегий по увеличению стоимости, далее - последовательное целенаправленное воплощение этих стратегий.

Стратегия ОАО «Метровагонмаш» направлена на создание новых конкурентоспособных продуктов повышенного качества с увеличенным жизненным циклом, снижение себестоимости выпускаемой продукции, обеспечение безубыточной деятельности, сохранение производственного потенциала в 2011 г., а также на увеличение объемов производства в перспективе до 2015 г.

Предполагается работа по внедрению конструктивных усовершенствований вагонов метро и рельсовых автобусов, направленных на улучшение качества и надежности выпускаемой продукции. На 740/741 вагонах с 2011 года внедряется эластичная мембранная компенсационная муфта EZK-MEM 250-1 производства Германии, позволяющая добиться большей плавности движения вагона и увеличить ресурс узлов. Кроме того, на вагонах данной серии разработана и внедрена новая конструкция крепления кондуита ТР; проходит опытная эксплуатация электрокомпрессора VV120T с асинхронным двигателем, прошел опытную эксплуатацию аккумуляторный ящик новой конструкции. На рельсовом автобусе будет установлена новая система управления транспортным средством (САКУРА), проходят опытную эксплуатацию мотторедукторы стеклоочистителей, испытывается новое реле обогрева окон кабины машиниста. Перечисленные мероприятия приведут к увеличению выпуска продукции в 2012 и 2013 годах на 13%, а соответственно и выручки от реализации, а так же это приведёт к увеличению расходов (табл. 3.1.1). Учитывая это увеличение, посчитаем денежные потоки, и проследим, как изменится стоимость компании.

Таблица 3.1.1.Валовые доходы, расходы и ЧП ОАО «Метровагонмаш», в тыс.р.

Учитывая изменение суммы чистой прибыли, инвестиций во внеоборотные активы в 2011 году, которые приведут к увеличению амортизации в 2012 и 2013 годах (на 3%), рассчитываем новые денежные потоки (табл. 3.1.2).

Таблица 3.1.2. Прогноз ДП СК, в тыс.р.

Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле

При применении в оценке метода дисконтирования денежных потоков необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость в ППП, которая ожидается в будущем

По курсу доллара на 30.12.2010 (30,3592) 552820214/30,3592= 18209314$

Заключение

В курсовой работе была оценена стоимость предприятия ОАО «Метровагонмаш» методом дисконтирования денежных потоков.

По данным бухгалтерской отчетности был проведен анализ финансового состояния предприятия методом горизонтального и вертикального анализа бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, а также проведены исследования по эффективности использования основных и оборотных средств путем расчета коэффициентов. Проанализированы показатели ликвидности, рентабельности и финансовой устойчивости фирмы. По полученным в ходе анализа данным сделаны выводы. Предприятие развивается довольно динамично, имеет стабильное финансовое состояние, на конец 2010 года баланс предприятия является абсолютно ликвидным, темпы роста прибыли растут.

Оценка стоимости бизнеса показала благоприятные результаты, отмечалось повышение прибыли и стабильность денежных потоков. После расчёта стоимости компании, были предложены мероприятия по её увеличению, благодаря чему итоговая стоимость с учетом рекомендаций могла бы составить: 5528202 тыс. р., что больше изначально посчитанной итоговой стоимости на 29674 тыс. р.

Список использованной литературы

1. Грязнова А.Г., Федотова М.А. «Оценка бизнеса». Учебное пособие, Москва, Финансы и статистика, 2001 г. 512с.

2. Савицкая Г.В. Экономический Анализ, учебник, 11е изд., М, 2005, 651с.

3. Сиганьков А.А., Оценка стоимости бизнеса: Курс лекций/ МИРЭА,М., 2006,92 с.

4. Щербаков В.А., Щербакова Н.А.. Оценка стоимости предприятия (бизнеса), М. : Омега-Л, 2006. 288 с.

5. Дистанционный консалтинг. Портал правового дистанционного консультирования предпринимателей http://www.dist-cons.ru/

6. Справочник "Финансовый анализ" http://www.financial-analysis.ru

1 Оценка бизнеса: Учебник/ под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2001. с.-106

2 Оценка бизнеса: Учебник/ под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2001. с.-106

3 Оценка бизнеса: Учебник/ под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2001. с.-107

4Газета "Учет. Налоги. Право" № 17/2010