Оценка стоимости предприятия ОАО Метровагонмаш, страница 3
Описание файла
Файл "Оценка стоимости предприятия ОАО Метровагонмаш" внутри архива находится в папке "Оценка стоимости предприятия ОАО Метровагонмаш". Документ из архива "Оценка стоимости предприятия ОАО Метровагонмаш", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "оценка стоимости предприятия" из 11 семестр (3 семестр магистратуры), которые можно найти в файловом архиве РТУ МИРЭА. Не смотря на прямую связь этого архива с РТУ МИРЭА, его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "курсовые/домашние работы", в предмете "оценка стоимости предприятия" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "Оценка стоимости предприятия ОАО Метровагонмаш"
Текст 3 страницы из документа "Оценка стоимости предприятия ОАО Метровагонмаш"
1) денежный поток для собственного капитала;
2) денежный поток для всего инвестированного капитала.
Денежный поток для собственного капитала используется для расчета рыночной стоимости собственного (акционерного) капитала (табл. 2.1.1).
Таблица 2.1.1.Расчет денежного потока для собственного капитала3
| Знак действия | Показатели |
| Чистая прибыль после уплаты налогов | |
| Плюс | Амортизационные отчисления |
| Плюс (минус) | Уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала |
| Плюс (минус) | Уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства |
| Плюс (минус) | Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности |
| Итого | Денежный поток для собственного капитала |
На примере для ОАО «Метровагонмаш» денежный поток для СК в 2010 будет выглядеть следующим образом (табл.2.1.2).
Таблица 2.1.2.Расчет денежного потока для СК ОАО «Метровагонмаш»
| Показатель | 2010 год, тыс.р. |
| ЧП | 2255126 |
| Амортизация | +201673 |
| ДЗК | -11808 |
| ВнА | +624588 |
| ЧОК | -2657690 |
| ДП СК | 411889 |
2.1.2. Определение длительности прогнозного периода.
Согласно методу дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценки является разработка прогноза денежного потока на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в пост прогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов).
С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и более обоснованной с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств. Для оценки стоимости предприятия ОАО «Метровагонмаш» прогнозный период будет равен 3 годам.
2.1.3. Анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
Общий объем валового дохода предприятия за 2010 г. составил 11 424 878 тыс. руб. Объем продаж рельсовых автобусов в 2010 году составил 1 169 134 тыс. руб. или 10 % от общей выручки. Объем продаж вагонов метро составил 8 168 267 тыс.руб. Остальная часть выручки образовывалась главным образом за счет реализации запасных частей, комплектующих, а также реализации услуг и прочей продукции.
Спрос на мотор-вагонный подвижной (МВПС) состав в России определяется наличием у ОАО «РЖД» ресурсов на обновление парка электро - и дизельпоездов. ОАО «РЖД» обеспечивает 97 % всех закупок нового МВПС. Спрос на вагоны метро в России определяется наличием у метрополитенов финансовых ресурсов на обновление парка и реализацию программ развития метро. Совокупная емкость рынка вагонов метро в территориальном сегменте рынка, на котором присутствует Метровагонмаш, в 2010 г. оценивается в 344 вагона (8 908 млн.р.).
Крупнейшим заказчиком вагонов метро традиционно является Московский метрополитен. В течение 2000-2010 гг. рынок вагонов метро характеризовался неравномерным ростом. Значительные колебания спроса в течение рассматриваемого периода были обусловлены, главным образом, неравномерным временным распределением спроса со стороны Московского и Санкт-Петербургского метрополитенов, а также наличием разовых заказов со стороны Минска и Киева.
Определить, что ждет компанию – рост или падение выручки, можно при помощи официальной статистики Росстата: ВВП, индекса потребительских цен, объемов промышленного производства и т. д. Чтобы спрогнозировать динамику выручки, достаточно собрать данные по этим показателям за некоторый период, например за год, и сопоставить с динамикой выручки компании за тот же срок4.
Тогда можно рассчитать, как выручка компании реагировала на изменение статистики. Проще всего это сделать в Excel через функцию =КОРРЕЛ. Скажем, если компании хочет определить зависимость своей выручки от ВВП, то понадобится внести данные по выручке и ВВП в Eхсеl за каждый месяц, а затем набрать формулу =КОРРЕЛ и выбрать два диапазона ячеек с цифрами – сначала по выручке, затем по ВВП. Полученная цифра покажет, насколько сильно выручка компании зависит от изменения российского ВВП. Если коэффициент получится больше 0,9, то скорее всего выручка компании будет вести себя так же, как ВВП. Если коэффициент корреляции в интервале от 0,8 до 0,9, то зависимость двух показателей небольшая.
Таблица 2.1.3.ВВП и валовые доходы ОАО «Метровагонмаш», в тыс.р.
| Показатель | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 |
| Валовые доходы | 7344220 | 11102592 | 12261232 | 12319897 | 14030672 |
| ВВП | 24917201375,1 | 33247513228,8 | 41276849187,0 | 38786372164,2 | 44939152929,3 |
По данным таблицы 2.1.3. посчитан коэффициент корреляции, который равен 0,906666838, значит возможно прогнозировать валовые доходы предприятия, используя темпы роста ВВП, полученные данные внесём в таблицу 2.1.4.
Таблица 2.1.4.Прогноз валовых доходов ОАО «Метровагонмаш», в тыс.р.
| Показатель | Факт | План | ||
| 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| ВВП, млрд.р. | 44939,0 | 50389,0 | 55950,0 | 61920,0 |
| Темп роста, % |
| 12,13 | 11,04 | 10,67 |
| Валовые доходы, тыс.р. | 14030672 | 15732249 | 17468482 | 19332411 |
2.1.4. Анализ, прогноз расходов и инвестиций.
Анализируя данные таблицы 2.1.5, видим, что в среднем за 5 лет валовые расходы составляли 85% валовых доходов.
Таблица 2.1.5.Валовые доходы и расходы ОАО «Метровагонмаш», в тыс.р.
| Показатель | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 |
| Валовые доходы | 7344220 | 11102592 | 12261232 | 12319897 | 14030672 |
| Валовые расходы (без налога на прибыль) | 6456643 | 9457933 | 10574661 | 10656746 | 11141880 |
| % | 88 | 85 | 86 | 87 | 79 |
Исходя из этого, можем спрогнозировать значение валовых расходов, а соответственно и получить значение прибыли до налогообложения на 2011-2013 года. (табл 2.1.6)
Таблица 2.1.6.Валовые расходы и ЧП ОАО «Метровагонмаш», в тыс.р.
| Показатель | Факт | План | ||
| 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| Валовые доходы | 14030672 | 15732249 | 17468482 | 19332411 |
| Валовые расходы (без налога на прибыль) | 11141880 | 12743122 | 14149470 | 15659253 |
| Прибыль до налогообложения | 2863795 | 2989127 | 3319012 | 3673158 |
Анализируя фактические данные за 2010 года, налог на прибыль составил 22%. В прогнозном периоде не предполагается изменение ставки налога на прибыль, она будет равна 20%. Зная значение налога на прибыль и сумму прибыли до налогообложения, спрогнозируем сумму чистой прибыли на 2011, 2012 и 2013 года (табл 2.1.7).
Таблица 2.1.7.Прогноз ЧП ОАО «Метровагонмаш» на 2011-2013г., в тыс.р.
| Показатель | 2011 | 2012 | 2013 |
| Прибыль до налогообложения | 2989127 | 3319012 | 3673158 |
| Налог на прибыль (20%) | 597825 | 663802 | 734632 |
| ЧП | 2391302 | 2655209 | 2938526 |
В соответствии с инвестиционной программой на 2010 г. было запланировано осуществить финансирование в размере 282 519 тыс.руб. с НДС, и освоить инвестиционные затраты в размере 241 919 тыс.руб. без НДС.
По итогам за 2010 г план по освоению инвестиционных затрат 2010г. выполнен на 240% (580 297 тыс. руб. из 241 919 тыс. руб.) табл.2.1.8.
Таблица 2.1.8. Освоение инвестиционных затрат по инвестиционной программе
| Направления инвестирования | Освоение инвестиционных затрат за 2010 г. | |||
| План, всего | Факт, всего | Отклонение | ||
| абс., т.р. | отн., % | |||
| Инвестиции на поддержание существующих мощностей | 149023 | 194968 | 45945 | 31 |
| Инвестиции на расширение производства, реконструкцию производственных процессов | 41998 | 321336 | 279338 | 665 |
| НИОКР | 0 | 8142 | 8142 |
|
| Прочие инвестиции | 50898 | 55852 | 4954 | 10 |
| Итого | 241919 | 580298 | 338379 | 140 |
Для определения прогнозного значения инвестиционных затрат используем метод постоянного отношения.
Таблица 2.1.9. Прогноз инвестиционных затрат
| Направления инвестирования | Факт | % | Прогноз | ||
| 2010, т.р. | 2011, т.р. | 2012, т.р. | 2013, т.р. | ||
| Валовые доходы | 14030672 | 15732249 | 17468482 | 19332411 | |
| Инвестиции на поддержание существующих мощностей | 194968 | 1,4 | 218613 | 242739 | 268640 |
| Инвестиции на расширение производства, реконструкцию производственных процессов | 321336 | 2,3 | 360306 | 400070 | 442759 |
| НИОКР | 8142 | 0,1 | 9129 | 10137 | 11219 |
| Прочие инвестиции | 55852 | 0,4 | 62625 | 69537 | 76957 |
| Итого инвестиций | 580298 |
| 650674 | 722483 | 799574 |
2.1.5. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
Расчет денежного потока для собственного капитала осуществляется по следующей формуле: ДП = ЧП + Амортизация ± ∆ВнА ± ∆ЧОК ± ∆ДЗК. Прогнозное значение ЧП было рассчитано в предыдущем абзаце, для расчёта потоков так же потребуются прогнозные значения оставшихся показателей формулы (амортизация, ВнА, ЧОК, ∆ДЗК). Для их определения можно использовать метод постоянного отношения. Суть метода – процентное соотношение каждой статьи затрат к выручке сохраняется из года в год, то есть все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Для определения процентного соотношения будет использовано среднее арифметическое из отношений соответствующей статьи за период с 2007-2010 г. к соответствующему значению выручки.
