2

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Московский государственный технический университет

радиотехники, электроники и автоматики »

МГТУ МИРЭА

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине

«Оценка стоимости предприятия»

ТЕМА: Оценка стоимости предприятия ОАО «Метровагонмаш»

Выполнила:

студентка 5 курса, группы ГФ-1-07

Потехина Елена

Научный руководитель:

Сиганьков А.А.

Москва 2011

Содержание

Введение 3

Глава 1 Описание оцениваемого предприятия и его краткий финансовый анализ 4

1.1. Общие сведения о деятельности ОАО «МЕТРОВАГОНМАШ» 4

1.2. Положение предприятия в отрасли 5

1.3. Основные экономические показатели деятельности предприятия 6

1.4. Краткий финансовый анализ деятельности предприятия 7

Глава 2 Оценка стоимости предприятия ОАО «Метровагонмаш» 13

2.1. Доходный подход оценки стоимости предприятия. Метод ДДП 13

2.1.1. Выбор модели денежного потока. 15

2.1.2. Определение длительности прогнозного периода. 15

2.1.3. Анализ и прогноз валовой выручки от реализации. 16

2.1.4. Анализ, прогноз расходов и инвестиций. 17

2.1.5. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. 19

2.1.6. Определение ставки дисконтирования. 20

2.1.7. Расчет величины стоимости в пост прогнозный период (ППП). 22

2.1.8. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков. 23

2.1.9. Внесение итоговых поправок. 23

Глава 3 Способы влияния на стоимость компании 25

3.1. Стратегия управления стоимостью предприятия ОАО «Метровагонмаш» 25

Заключение 27

Список использованной литературы 28

Введение

В условиях, когда вектор деятельности компаний в России все сильнее тяготеет к международным рынкам, для успеха многих компаний ключевое значение имеет укрепление доверия инвесторов.

Определение стоимости и оценка бизнеса является сложной задачей, требующей четкого понимания макроэкономических и отраслевых аспектов, финансовых, бухгалтерских, юридических и налоговых вопросов, а также детального знания методик и подходов оценки бизнеса.

В процессе оценки стоимости в работе проводится расчет стоимости всех активов компании - оценка недвижимости, оценка земли, оценка оборудования и машин, оценка складских запасов, оценка финансовых вложений, оценка нематериальных активов. Также обязательно проводится оценка эффективности работы компании, финансовых потоков и доходов, перспективности развития, анализ конкурентов.

Целью курсовой работы является получение наиболее информативных, ключевых параметров, дающих объективную и наиболее точную стоимость предприятия.

Для достижения поставленной цели следует решить набор аналитических задач:

• Провести финансовый анализ предприятия

• Изучить методы определения стоимости компании

• Используя метод дисконтирования денежных потоков оценить стоимость компании ОАО «Метровагонмаш»

• Предложить способ увеличения стоимости компании.

Глава 1 Описание оцениваемого предприятия и его краткий финансовый анализ

1.1. Общие сведения о деятельности ОАО «МЕТРОВАГОНМАШ»

Мытищинский машиностроительный завод был основан в 1897 году в г. Мытищи Московской области как вагоностроительный завод. Первой продукцией были пассажирские, товарные вагоны для Северной железной дороги России. В 1903 году началось производство трамвайных вагонов для г. Москвы. Первые электрические пассажирские поезда для России были изготовлены в 1929 году на Мытищинском вагоностроительном заводе, в 1934 году - первые вагоны для метрополитена г. Москвы. С 1942 года он производит самоходные артиллерийские установки и тягачи для военных целей. В том же году создано конструкторское бюро, где вот уже полувека создаются и совершенствуются гусеничные машины для армии.

В состав ОАО "Метровагонмаш" входят два производственных филиала: "Шполянский завод запасных частей" г. Шпола, республика Украина и "Вышневолоцкий машиностроительный завод" г.Вышний Волочок, Россия. Находясь в 4-х км от Москвы и занимая площадь более 80 га, предприятие располагает всем необходимым для машиностроительного производства. Завод имеет собственные литейные и кузнечные производства, цеха листовой штамповки, механообработки, термообработки, гальваники, оснащенные современным высокопроизводительным оборудованием, мощные покрасочные комплексы. Инструментальное производство и производство нестандартного оборудования позволяют обеспечить высокий технический уровень выпускаемых изделий.

За прошедшие годы Метровагонмаш приобрел большой опыт в разработке и производстве бронированных гусеничных транспортных машин. Создана собственная школа проектирования, испытаний, исследований гусеничных шасси. Метровагонмаш - ведущая фирма России по созданию и производству гусеничных машин для современных зенитно-ракетных комплексов.

C 2005 года "Метровагонмаш" входит в состав группы "Трансмашхолдинг", крупнейшей в России компании на рынке транспортного машиностроения. Предприятия группы выпускают маневровые и магистральные тепловозы, промышленные и магистральные электровозы, грузовые и пассажирские вагоны, вагоны метро и электропоездов, тепловозные и судовые дизели, стрелочные переводы, тяговые агрегаты, вагонное литье и другую продукцию.

Открытое акционерное общество "Метровагонмаш" спокойно и уверено смотрит в будущее, считая своей основной целью удовлетворение требований самых взыскательных покупателей. Суть стратегии предприятия - в достижении наивысшего качества продукции при минимальных издержках, быстром реагировании на возрастающие требования своих клиентов и мирового рынка.

1.2. Положение предприятия в отрасли

ОАО «Метровагонмаш» - одно из ведущих машиностроительных предприятий Московского региона. Оно является многопрофильным предприятием по выпуску различных видов транспортной техники. ОАО «Метровагонмаш» - ведущий производитель подвижного состава для метрополитенов России, стран СНГ и ряда стран Европы (Болгарии, Польши, Венгрии, Чехии). Предприятие также специализируется на разработке, проектировании и изготовлении рельсовых автобусов (дизель-поездов) для РЖД и европейских стран.

Кроме выпуска основной продукции предприятие осуществляет капитальный ремонт и модернизацию ранее выпущенной продукции, изготовление и поставку запчастей. По технологическим переделам предприятие располагает:

• Заготовительным производством, которое включает в себя раскрой и переработку металла, холодно-штамповое производство, кузнечное и литейное производство, деревообработку. В цехах заготовительного производства производится изготовление деталей и заготовок для всех подразделений предприятия:

• Механосборочным производством;

• Цехом гальвано-термической обработки;

• Цехами сборочно-сварочного производства;

• Окрасочным производством по видам продукции;

• Производством общей сборки, наладки и испытания продукции.

За более чем 110-летнюю историю предприятие достигло значительных успехов в отечественном транспортном машиностроении. ОАО «Метровагонмаш» имеет и укрепляет хозяйственные связи со многими крупнейшими промышленными предприятиями России, стран СНГ, стран Восточной Европы.

Предприятие ведет активную работу по созданию и внедрению принципиально новых видов пассажирского транспорта, отвечающих современным требованиям по безопасности движения, комфортности, экологическим нормам эксплуатации. Обладая мощной конструкторской базой, ОАО «Метровагонмаш» создает и продвигает на рынке новые виды подвижного состава для метрополитенов и железных дорог.

Предприятие успешно выполняло заказы по выпуску военной техники, имеющие большое значение для повышения обороноспособности России, с выделением спецпроизводства в отдельное предприятие эти функции с 01.01.2010г. переда ны на ОАО «ММЗ».

ОАО «Метровагонмаш» постоянно укрепляет связи с другими государствами путем экспортирования своей продукции в такие страны как: Литва, Белоруссия, Украина, Азербайджан, Чехия, Венгрия, Сербия, Болгария и другие страны.

ОАО «Метровагонмаш», являясь социально значимым для Мытищинского района и Московской области предприятием, активно участвует в социальных программах. В целях обеспечения социальной защищенности работников и жителей Мытищинского района предприятие содержит объекты социальной сферы - детские дошкольные учреждения, общежития, дом культуры, стадион, лагеря отдыха детей, медицинские учреждения.

1.3. Основные экономические показатели деятельности предприятия

Общий объем выручки от продаж продукции предприятия за 2010 г. составил 11 424 878 тыс. руб. Объем продаж рельсовых автобусов в 2010 году составил 1 169 134 тыс. руб. или 10 % от общей выручки. Объем продаж вагонов метро составил 8 168 267 тыс.руб. Остальная часть выручки образовывалась главным образом за счет реализации запасных частей, комплектующих, а также реализации услуг и прочей продукции.

Чистая прибыль от финансово-хозяйственной деятельности в 2010 году составила 2 255 126 тыс. руб.

В целом за 2010 год было достигнуто выполнение намеченных показателей по основным позициям бизнес-плана в части производства. Объем выпуска продукции за 2010 год составил 10 629 267 тыс.руб., что превысило уровень бизнес-плана на 13% или 1 246 009 тыс.руб.

Фактическая производительность труда 1-го работника ППП в анализируемом периоде составила 2 838 тыс.руб./чел. при плане 2 304 тыс.руб./чел. Это на 23% превышает плановый уровень.

В целом, за анализируемый период следует отметить положительные тенденции выполнения производственных показателей. В соответствии с Инвестиционной программой на 2010 г. было запланировано осуществить финансирование в размере 282 519 тыс.руб. с НДС, и освоить инвестиционные затраты в размере 241 919 тыс.руб. без НДС. По итогам за 2010 г.:

• план по финансированию Инвестиционной программы 2010г. выполнен на 210% (592 928 тыс.руб. из 282519 тыс.руб.),

• план по освоению инвестиционных затрат 2010г. выполнен на 240% (580 297 тыс. руб. из 241 919 тыс. руб.).

ОАО «МЕТРОВАГОНМАШ» - одно из крупнейших в Московской области предприятий, специализирующихся в сфере транспортного машиностроения. Численность работников ОАО «МЕТРОВАГОНМАШ» по состоянию на 31.12.2010 года оставляет 4053 человек.

Кадровая политика предприятия направлена на достижение целей по выпуску качественной продукции в запланированных объемах в соответствующие сроки персоналом достаточной численности и необходимой квалификации.

1.4. Краткий финансовый анализ деятельности предприятия

Анализ финансового состояния предприятия является базой, основной отправной точкой для определения стоимости предприятия, и в частности действующего предприятия

Анализ баланса ОАО «Метровагонмаш» .

Для оценки динамики состава, структуры имущества по данным бухгалтерского баланса 2008, 2009 и 2010 годов составляется аналитический баланс (Прил.2), уплотнением ряда статей и дополнением рядом строк и столбцов показателей.

Анализируя данные аналитического баланса, видим что, общая стоимость имущества предприятия увеличилась за 2009 год на 1 737 494 т. р.(16%), а в 2010 году на 1 764 563 т.р.(14%). В 2009 году это произошло за счет прироста стоимости внеоборотных активов на 560 232 т.р., или на 19%, и увеличения стоимости мобильного имущества на 1 177 262 т. р., или на 12%. В составе внеоборотных активов имело место увеличение стоимости всех видов имущества кроме нематериальных активов и отложенных налоговых активов, которые уменьшились на 1 328 т.р. (84%) и 21 849 т.р. Нематериальные активы в составе имущества занимают менее 1%, и их уменьшение свидетельствует об отсутствии инновационной деятельности.

В 2010 году в составе внеоборотных активов уменьшилась сумма нематериальных активов, незавершённого строительства и долгосрочных финансовых вложений на 67%, 38% и 89% соответственно. На начало 2010 года стоимость мобильного имущества составила 9 521 980 тыс. руб. За отчетный период она возросла на 2 389 151 тыс. руб., или на 25%. Прирост оборотных активов в основном, обусловлен увеличением дебиторской задолженности (более года), сумма которой возросла на 1 801 430 т.р.

Данные той же таблицы, свидетельствуют об увеличении стоимости имущества предприятия за 2009 год на 1 737 494 т. р., или на 16%. Это обусловлено ростом собственных средств на 1 284 565 т.р., или 19%. и заемных средств на 452 929 т.р., или на 11%. Из этого следует, что увеличение объема финансирования деятельности предприятия на 74% (1283265/1736194*100%) обеспечено собственным капиталом и на 26% (452929/1736194*100%) – заемным капиталом. Рост собственных средств произошел не по всем позициям. Сумма добавочного и резервного капиталов уменьшилась на 66 103 т.р., или на 14%, и составила на конец года 390 210 т.р. Одновременно произошло повышение суммы нераспределенной прибыли на 1 349 368 т.р., или на 22%. Доля собственного капитала в общем объеме финансирования незначительно увеличилась с 62% до 64%, т.е. на 2%. Удельный вес заемного капитала соответственно снизился с 38% до 36% к концу отчетного периода. Это объясняется более быстрыми темпами роста собственных средств (119%) по сравнению с заёмными средствами (111%). Кредиторская задолженность уменьшилась на 1 157 692 т.р. или на 57%. Ее удельный вес в общей стоимости капитала составил к концу года 7%, а в сумме заемных средств 19% .

Стоимость имущества предприятия за 2010 год выросла на 14%, это обусловлено ростом собственных средств на 2 256 619 т.р., или 28%. Однако сумма заемных средств уменьшилась на 492 056 т.р., или на 11%.

Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия. Информационной базой для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия является бухгалтерский баланс. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Посчитаем коэффициенты за отчётный период (2008-2010) и полученные данные занесём в таблицу 1.4.1

Показатели платёжеспособности и ликвидности							Таблица 1.4.1
Показатель	Формула расчёта	2008	2009	2010	(4-3)	Темп изменения (4/3*100)	(5-4)	Темп изменения (5/4*100)
1	2	3	4	5	6	7	8	9
К текущей ликвидности		2,105	2,225	3,060	0,120	106	0,835	138
К быстрой ликвидности		1,425	1,597	2,119	0,172	112	0,522	133
К абсолютной ликвидности		0,368	0,628	0,896	0,259	170	0,268	143
К обесп. собственными средствами		1,081	1,096	1,049	0,015	101	-0,046	96
Чистый оборотный капитал		4380059	5359245	7865746	979186	122	2506501	147

В соответствии с рассчитанными показателями можно сказать, коэффициент текущей ликвидности за 2009 год вырос на 6%, а за 2010 год на 38% . Готовность и мобильность компании по оплате краткосрочных обязательств на середине исследуемого периода (К абсолютной ликвидности, пределы 0,8-1,1) недостаточно высокая 0,628, не смотря на не значительный рост 1%, но к концу периода показатель вошел в нормативное значение и составил 0,896, рост на 43%. Риск невыполнения обязательств перед поставщиками существует, но он довольно мал. Коэффициент быстрой ликвидности (0,2-0,5) показывает, что организация в периоде, равном продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательства, однако эта способность отличается от оптимальной, вследствие чего риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями - в зоне допустимого.