FPK (Финансы предприятий и корпораций), страница 11

Средства полученные предприятием с фондового рынка могут направлять на следующие цели :

1 средства полученные от первичного выпуска ценных акций направляются на формирование УК, предусмотренное в учредительных документах;

2 средства полученные от дополнительных эмиссий акций на увеличение УК для расширения своей деятельности в целях максимизации прибыли;

3 средства от выпуска корпоративных облигаций на финансирование реальных активов, нематериальных активов, приобретение высокодоходных ценных бумаг других эмитентов, страхового полюса и т.д.;

4 ГКО служат платежным средством в договорных взаимоотношениях;

5 Доходы по депозитным счетам и облигациям, займам могут быть направлены на пополнение оборотных средств предприятия;

6 Эмиссионный доход акционерного общества служит источником пополнения добавочного капитала, также, как переоценка основных средств и т.д.;

Если посчитать на математических моделях эффективность привлечения средств с фондового рынка, то они повышают финансовую устойчивость предприятия, повышают ликвидность предприятия и платежеспособность, но при определенных условиях.

Типы портфелей корпоративных ценных бумаг.

Тип портфеля - это его обобщенная характеристика с позиции задач и видов ценных бумаг входящих в этот портфель. Структура больших портфелей корпоративных ценных бумаг отражает определенные соотношения интересов инвесторов, а также объединяет риски по отдельным видам по ценных бумаг. В связи с этим фондовый портфель акционерного предприятия практически всегда рассматривается, как целостный портфель управления, что предполагает:

1. определение задач стоящих перед портфелем в целом;

2. разработка и реализация различных стратегий по реализации этих задач;

   Типы портфелей ценных бумаг можно классифицироваться следующим образом :

   1 портфели роста ориентированы на акции растущие на рынке по курсовой стоимости. Целью таких портфелей является увеличение капитала инвесторов (дивиденды владельцам портфелей, как правило, выплачиваются в небольшом размере);

   2 портфели дохода - они ориентированы на получение высоких текущих доходов отношение стабильно выплачиваемых процентов к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в данный портфель выше среднеотраслевых среднего уровня.

   3 портфели рискового капитала состоят, как правило, из ценных бумаг молодых компаний или компаний агрессивного типа, выбирающие своей стратегией - освоение производства на основе новых видов продукции и техники.

   4 сбалансированный портфель, который частично состоит из ценных бумаг быстрорастущих в курсовой стоимости, а частично из высокодоходных ценных бумаг с большой степенью риска. В этом портфеле, т.о. балансируется приращение капитала, высокие доходы, степень риска.

   5 специализированные портфели в этих портфелях ценные бумаги объединены не по общим целевым признакам (критериям), а по более частным показателям (вид ценных бумаг, вид риска, региональная принадлежность и т.д.).

   К специализированным портфелям относится:

3. портфели стабильного капитала и дохода;

   Например, краткосрочных и среднесрочных депозитных сертификатов банков;

4. портфели краткосрочных фондовых ценностей (векселя, чеки, аккредитивы, которые, как правило, обращаются на денежном рынке);

5. портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом - это государственные и корпоративные облигации;

6. региональные портфели, в которых собираются муниципальные ценные бумаги и т.д..

   Конкретно портфели корпоративных ценных бумаг могут иметься следующие цели или не иметься таковых :

   1 односторонний целевой характер, если предпочтение отдается одной из указанных целей;

   2 сбалансированный характер, где в портфеле собираются ценные бумаги исходя из разных целей и задач;

   3 бессистемный характер: ценные бумаги приобретаются хаотично, портфель разрознен, высокие риски.

   Риски финансовых инвестиций.

   В целом риски можно подразделять на производственные, связанные с процессом производства; коммерческие риски; финансовые риски; критические риски. Любая финансовая операция связана либо с возможностью получения и приращения капитала, либо получения убытков, т.е. действие фактора риска. Финансовая операция или сделка считается рискованной, если ее эффективность (доходность) неполностью известна инвестору в момент заключения сделки, т.о. рискованность - свойство любой сделки, связанной с куплей - продажей ценных бумаг, за исключением государственных ценных бумаг.

   Эффективность фондовых ценностей зависит от трех факторов:

7. цены покупки;

8. промежутков выплат;

9. цены продажи.

   Любое приобретение ценных корпоративных ценных бумаг связано с риском:

   первый риск - риск портфеля ценных бумаг (портфельные риски), т.е. могут наступить такие обстоятельства, при которых инвестор несет потери связанные с содержанием фондового портфеля и по операциям, связанным с привлечением денежных ресурсов для создания данного портфеля. Портфельные риски включает в себя ряд рисков:

10. капитальный риск

11. селективный риск

12. временный риск

13. риск законодательных изменений

14. ликвидный риск

15. рыночный риск

16. кредитный риск

17. инфляционный риск

18. процентный риск

19. отзывной

20. страновой

21. отраслевой

22. валютный

23. риск самого предприятия.

    Наиболее часто встречаются риски следующие:

    1 капитальный риск - общий риск на все вложения в ценные бумаги (такие потери неизбежны, а анализ такого риска сводится к оценке того, кто имеет дело с портфелями ценных бумаг, или вложить денежные средства в ценные бумаги в недвижимость, товары, валюту и т.д.)

    2 селективный риск - связан с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования по сравнением с др. видами ценных бумаг при создании портфеля;

    3 временный риск - связан с покупкой или продажей ценных бумаг в неподходящее время, что соответственно влечет риск потери;

    4 риск ликвидности - связан с возможностями потери при реализации ценный бумаг, при изменении оценки их качества;

    5 рыночный риск - связан с потерями от снижения стоимости ценных бумаг в связи с общим падением конъюнктуры на фондовом рынке;

    6 кредитный (деловой) - вызывается тем, что эмитент выпускающий долговые или процентные ценные бумаги окажется не с состоянии выплатить процент или основной суммы долга ;

    7 процентный - связан с потерями, которые может понести инвесторы из-за изменения процентных ставок на рынке кредитных ресурсов (рост банковской процентной ставки приводит к снижению курсовой стоимости ценных бумаг (особенно облигаций с фиксированным процентом ), а при резком увеличении процента, может быть начаться массовая распродажа ценных бумаг или досрочно возвращены эмитенту);

    Наиболее распространенным методом снижения рисков от финансового вложения или инвестиций является диверсификация фондового портфеля - разнообразия ценных бумаг входящих в портфель. Потери от одних ценных бумаг компенсируются доходом по другим ценным бумагам; могут применяться такие методы, которые применяются в анализе - метод дисперсии; в статистике - корреляции; самострахование.

    Критерии принятия инвестиционных решений.

    В качестве источников инвестиций могут быть средства УФ, прибыль акционерных предприятий, денежные ресурсы банков, резервы страховых компаний и др. финансовых посредников и т.д.. Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов, т.е. альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом и выбирается наилучший из них; с точки зрения соотношения издержек и прибыли (уменьшение издержек, увеличение прибыли). Речь идет о любых инвестициях (либо реальных в предприятия, в товары, в ценные бумаги и т.д.). После этого определяют эффективность инвестиций с точки зрения срока окупаемости затрат, степени риска, высоких темпов инфляции, перспектив налогообложения и др. факторов.

    Поэтому в качестве критерия инвестиционных решений учитывается:

    1 отсутствии более выгодных альтернатив;

    2 минимизация риска потерь от инфляции;

    3 краткосрочных рисков окупаемости затрат;

    4 дешевизна проекта;

    5 обеспечение стабильности поступлений выручки (доходов);

    6 высокая рентабельность инвестиций как таковых;

    7 высокая рентабельность после дисконтирования денежной выручки или доходов;

    8 большая прибыль, чем банковский процент;

    При чем для принятия решений используются комбинации критериев.

    При выборе инвестиционной стратегии на предприятиях необходимо вести учет жизненного цикла товара, продукции и т.д.. (порог рентабельности). На первой стадии цикла освоения выручка растет очень медленно,

    т.к. объемы продаж не велики;

    2 стадия - быстрый рост прибыли, выручки, т.е. объема продаж;

    3 стадия - выручка остается на одном и том же уровне, прибыль достигает максимального значения;

    4 стадия - выручка уменьшается, прибыль сокращается.

    Финансовое планирование.

    1 Сущность, задачи.

    2 Объекты.

    3 Виды финансового плана.

    Планирование представляет собой составную часть управления направленную на оптимальное принятие решений при многовариантном возможном исходе. Планирование - процесс деятельности людей связанный с принятием определенных решений, (прогнозирование - это расчет показателей при заранее обусловленных пара метрах или границах).

    Основными задачами финансового планирования является:

    1 обеспечение производственного и социального развития предприятия за счет собственных средств или ресурсов;

    2 увеличение прибыли за счет роста объемов производства и оптимизации системы государственного регулирования, т.е. увеличение реальной прибыли и минимизация (оптимизация) налогообложения;

    3 обеспечение финансовой устойчивости предприятия, т.е. обеспечение своевременности расчетов по всем своим обязательствам, включая расчеты с бюджетом, внебюджетными фондами, кредиторами и т.д..

    До перехода к перестройке все предприятия в обязательном порядке должны были разрабатывать финансовый план по рекомендуемым формам и в разрезе месяц, квартал, год, пятилетие (по унифицированным формам). С 1987 года все финансовое планирование отдано на самостоятельность предприятий, отменены все формы расчетов, осталась только система государственного регулирования состояния финансовых планов. Фактически большинство предприятий отказалось от составления таких планов самостоятельно. Теоретически методологическая база перенесена на составление бизнес-планов, а финансовый план - составная часть бизнес-плана. Опыт зарубежных предприятий и российских предприятий перешедших на бизнес-план, неправильный перевод терминов, показателей и т.д. привели к обрат ному эффекту при составлении бизнес-планов.

    Следует иметь в виду, что бизнес-план за рубежом представляет собой now- how, и поэтому ни в одной книжке не распечатывается.

    Российские предприятия основываясь на своей методологической базе и применяя бизнес-план фактически оказались в той ситуации, когда план есть, а ресурсов нет, т.к. все зарубежные планы рассчитаны на стабильные условия деятельности предприятия.

    Объектами финансового планирования являются:

    1 выручка от реализации продукции, работ, услуг при всех системах расчетов (наличный, безналичный, бартер, валюта);

    2 прибыль, ее формирование, распределение и использование;

    3 Фонды специального назначения: потребления, накопления, резервный, страховой; их формирование, распределение и использование;

    4 объемы платежей в бюджет, внебюждетные фонды и другие отчисления.

    Принципы составления финансовых планов:

    1 Все виды финансовых планов на предприятии должны быть тесно связаны между собой и составлять единую систему;

    2 непрерывность планирования;

    3 единоначалие - при принятии каких-либо решений собственник - главное лицо;

    4 данные финансовых планов являются коммерческой тайной предприятия и вся информация, связанная с расчетами, только для внутреннего использования. Первоначальный этап разработки бизнес-плана - это финансовый план (план финансовых ресурсов предприятия), затем - производство, снабжение, реализация. Т.о. финансовый план - завершающий этап.

    5 принцип научности;

    6 обеспечение соответствия потребностям рынка, т.е. учет конъюнктуры, платежеспособного спроса, платежеспособности, т.е. возможности нормальных расчетов;

    7 соответствие сроков получения и использования средств;

    8 Обеспечение возможности маневрирования при недостижении запланированной реализации или при превышении плановых затрат;

    9 обеспечение эффективности (рациональности) вложений капитала в новые инвестиции должно давать больше, чем в действующих условиях;

    10 инвестиции и затраты должны обеспечиваться самым дешевым способом финансирования (собственные средства и бюджетные ассигнования);

    11 поддержания платежеспособности предприятия в любой период, в любое время. Основой для финансового планирования является принцип самофинансирования - использование собственных ресурсов, т.е. может рассчитываться коэффициент самофинансирования:

    К = собственные источники /привлеченные источники = ( прибыль+амортизация )/привлеченные источники Реально коэффициент зависит от трех источников: собственных, государственных, при влеченных. Для нормального значения этого коэффициента (по теории) доля собственных средств должна быть не меньше 50% общих финансовых ресурсов.

    Типы финансовых планов.

    1 оперативный - составляется в форме кассовой заявки или планов движения денежных ресурсов предприятия (составляется на один месяц с подекадной или ежедневной разбивкой);

    2 текущий - все расчеты ведутся на один год с разбивкой по кварталам. Такой план включает в себя план доходов и затрат, план получения платежей и уплаты налогов в бюджет и внебюджетные фонды, инвестиционный план, план обеспеченности трудовыми ресурсами и т.д..

    3 перспективный (стратегический) рассчитывается на 5-10 лет или на программу. Законодательство не предусматривает формальное указание на составление данный планов, но косвенно регулирует. Например, план движения денежных средств в годовой отчетности, заполнение кассовой заявки при расчете с банком, инвестиционный план при получении бюджетных ассигнований и т.д.; через налоги и получение льгот определенным категориям предприятий. Как правило, на МП разрабатываются только оперативные финансовые планы, т.к. невозможно рассчитать на какую-либо перспективу состояние ресурсов, производства выручки (можно рассчитать только на стабильном МП). Оперативные и текущие планы начинают разрабатываться, как правило, со средних предприятий целью развития является расширение сферы деятельности и закрепление на рынке. Цель разработки: наиболее эффективное использование прибыли и нахождение дешевых привлеченных или заемных ресурсов. Перспективные планы разрабатываются ограниченно, только на конкретные программы. Перспективные, текущие и оперативные разрабатываются на крупных предприятиях, концернах и ТНК. Цель их составления: освоение рынков, как внутренних, так и за рубежных; выпуск новых видов продукции, наиболее эффективное использование свободных денежных средств или прибыли; оптимизация системы налогообложения.

    Основой для составления финансового плана является: