184907 (Финансовые рынки, ценные бумаги, фондовые биржи), страница 6

Одной их форм простого аукциона является организация закрытого аукциона, при котором продавец объявляет о продаже определенного числа ценных бумаг в течение ограниченного периода времени. Покупатели подают заявки на приобретение данного актива, предлагая соответствующие цены. Инвесторы не имеют информации он общем числе подаваемых заявок, предлагаемом другими покупателями уровне цен и количестве ценных бумаг, которые желают приобрести другие участники аукциона. В период проведения аукциона осуществляется накопление заявок, после чего информация о количестве ценных бумаг, на которые поданы заявки, и уровне цен обрабатывается и сообщается продавцу, который принимает решение о приемлемом уровне цены. Ценные бумаги приобретают инвесторы, чьи предложения по цене были выше или равны цене, устраивающей продавца. Данная форма проведения аукциона использовалась в России при продаже акций приватизированных предприятий на чековых аукционах, а также применяется в настоящее время при первичном размещении государственных облигаций.

Двойной аукцион

Наибольшее распространение в мировой практике получила организация торговли в форме двойного аукциона, при котором идет одновременная конкуренция как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операций по данным ценным бумагам, а также при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка. В странах с развитым фондовым рынком биржевая и внебиржевая торговля ценными бумагами идет в форме двойного аукциона. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременной поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по определенным ценам. Перед организаторами торговли ставится задача максимального удовлетворения поступающих заказов по приемлемым для участников торгов ценам и обеспечение эффективного функционирования рынка.

В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукцион подразделяется на непрерывный и залповый (онкольный).

Залповый аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью. Поступающие заявки в течение определенного периода времени накапливаются, обрабатываются, а затем удовлетворяются.

Залповый аукцион применяется при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемы невелики, а разница в ценах относительно большая. Периодичность удовлетворения заявок («проведения залпов») определяется ликвидностью рынка. При ликвидном рынке залпы производятся достаточно часто, при менее ликвидном – реже.

Особенностью проведения залпового аукциона является определение цены аукциона, которая является единой для всех участников сделки.

Непрерывный аукцион предполагает, что одновременно осуществляется регистрация цен на покупку и продажу ценных бумаг, которые отражаются на электронном табло для обозрения всеми участниками биржевой торговли или заносятся в книгу заказов. В ряде случаев аукцион проводится по принципу «толпы» (например, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов), при котором брокеры в специально отведенных местах с голоса заключают между собой сделки под контролем служащих биржи.

При непрерывном аукционе на электронном табло по каждому виду ценных бумаг указываются наилучшая цена на продажу (минимальная цена) и наилучшая цена на покупку (максимальная цена), а также время совершения последней сделки. Брокеры, видя данные о наилучших ценах, принимают решения о покупке (продаже) ценных бумаг, если цены их устраивают, или предлагают свои цены, уменьшающие спрэд – разницу между ценой покупки и ценой продажи. Например, если на табло по конкретному виду ценной бумаги указаны котировки 83,00 р. На покупку и 83,78 р. На продажу, а у брокера есть «рыночный» приказ купить эти бумаги по наилучшей цене, то брокер может выбрать следующие варианты действий:

• Купить бумаги по цене 83,78 р., так как это наилучшая цена на данный момент времени;

• Подождать пока цена на продажу снизится, если он прогнозирует снижение котировки;

• Предложить цену покупки выше существующей (например, 83,40 р.), т.е. его цена становится наилучшей на покупку, и желающие продать ценные бумаги в первую очередь обратятся именно к этому брокеру.

По результатам торговой сессии биржа публикует информацию о количестве и объеме сделок по каждому виду ценных бумаг, наилучших ценах на покупку и продажу ценных бумаг в течение биржевого дня, а также цену открытия (цену в начале биржевого дня) и цену закрытия (цену на момент закрытия биржи).

3.2. Фондовые биржи России.

Биржи за четыре столетия существования в мировой кономике прошли долгий путь развития: от оптового рынка, где велась торговля одноименными, взаимозаменяемыми товарами, до крупнейшего рынка, где торговля ведется обльшими партиями товаров с определенными характеристиками без их фактического предъявления, по контрактам. в настоящее время в мире насчитывается около 200 бирж, функционирующих более чем в 60 странах. 31 биржа входит в Международную федерацию фондовых бирж, штаб-квартира которой рапсоложена в Париже.

Россия имеет достаточный опыт развития биржевого дела. До октябрьской революции 1917г. в России, как и во всем мире, активноразвивалась юиржевая торговля, в том чсиле и ценными бумагами. Первая биржа в России учреждена в Санкт-Петербурге Петром I в начале XVIII века. В москве биржа появилась в конце XVIII века, а вдругих городах России – в середине XIX века. В России в отличие от других стран мира, торговля разнообразными товарами и ценными бумагами осуществлялась на одной универсальнойбиржевой площадке без выделения фондовых и товарных бирж. В начале XX века на биржах обращались государственные облигации отдельных городов, облигации других государственных обществ и железных дорог, предприятий промышленности и торговли, а также закладные, ипотчные бумаги.

После октябрьской революции 1917 года работа бирж была свернута. В 1922 году были изданы постановления правительства о торговле ценными бумагами. Разрешались фондовые биржевые иперации с акциями, облигациями акционерных обществ, векселями, чеками, государственными и коммунальными ценными бумагами, облигациями государственных и кооперативных организаций. На фондовый рынок были допущены некоторые иностранные ценные бумаги. С завершением периода НЭПа биржевая деятельность была завершена.

В начале 1990-х годов после 70-летнего перерыва в России вновь появились фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж. В 1991 году постановлением Правительства РСФСР было утверждено «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР». В этом постановлении целый раздел был посвящен регламентации деятельности фондовой биржи. В 1991 году в России существовало кокло 100 бирж, из них 4 были фондовыми. В 1992 году был принят закон «О товарных биржах и биржевой торговле». В федеральном закон «О рынке ценных бумаг» (1996 год) детально описаны задачи и функции, права и обязанности, структура и основные операции фондовой биржи.

Бурный взлет биржевой торговли в начале 1990-х годов сменился некоторым спадом деловой активности на фондовом рынке в последние годы. В настоящее время торговлю ценными бумагами проводят отдельные фондовые биржи. На конец 1999года в России было зарегестрировано 15 фондовых бирж. Наиболее устойчивое положение имеют Московская мебанковская валютная биржа (ММВБ) и Санкт-петербургская фондовая биржа.

Заключение.

Финансовый рынок представляет собой очень сложный механизм, который пока не описан ни одной теорией до конца. И, несмотря на некоторую неопределенность и множество методов анализа рынка, фондовые ценности – наиболее привлекательный на сегодня «товар» для множества инвесторов. Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, международный перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно эффективнее прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру и динамику общественного воспроизводства. И хотя многие экономисты время от времени пытаются это опровергнуть, это утверждение уже прошло испытание временем.

В связи с финансовым кризисом в России тема финансового рынка особенно актуальна в нашей стране после обвала рынка государственных ценных бумаг и лихорадочного колебания корпоративного рынка. Также необходима оценка перспектив, как рынков, так и макроэкономической ситуации в целом, так как именно финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в целом.

Период 1990-х годов в России связан с целым рядом экономических бурь и финансовых потрясений. Они были вызваны прежде всего приватизацией и акционированием предприятий, становлением российского рынка ценных бумаг. Следствием бурного развития фондового рынка стали и современная финансовая практика, и резкая имущественная дифференциация общества на крупных собственников (владельцев и крупных акционеров предприятий, мелких и мельчайших собственников).

Динамичный российский фондовый рынок пережил взлеты и падения. Эйфория населения в начале приватизации и горькое разочарование ее итогами, обманутые надежды людей; расцвет финансовых «пирамид» типа МММ и последующий их крах; спекулятивный ажиотаж на рынке ГКО и его обвал в августе 1998 года – лишь немногие яркие станицы драматичного становления фондового рынка в России. Рынок ценных бумаг стал ареной ожесточенной борьбы за раздели передел собственности между влиятельными коммерческими структурами, мощными финансовыми группами, политическими элитами, криминалитетом.

В данной работе были рассмотрены различные виды ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. Я постарался постепенно перейти от общего подхода к этим понятиям к их более узкому определению, акцентируя внимание на достижениях России в этой области экономики.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Практика функционирования современных финансовых рынков в зарубежных странах не может сыть полностью адаптирована к российским условиям и возможностям. Для их активного развития в России должна быть проделана огромная подготовительная и организационная работа на уровне государственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистов и консультантов. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу. В России финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее в условиях массового преобразования государственных предприятий в акционерные общества ресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве источника расширенного воспроизводства. В России рынок государственных облигаций – пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Это вполне нормальный этап в развитии экономики. Следующие будут зависеть от готовности России к их появлению.

Список использованной литературы:

1. Гитман Л. ДЖ.,Джонк М.Д. Основы инвестирования – М.: Дело, 1997.

2. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995.

3. Рынок ценных бумаг/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2001, гл. 9, 10.

4. ТьюлзР., Брэдли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок – М.: ИНФРА-М, 2000.

5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Инфра-М, 2003.

6. Ценные бумаги/Под ред. Колесникова В.А., Торкановского В.С. – М.: Финансы и статистика, 1998.

7. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. – СПб: Экономическая школа, 1997.

8. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Введение в фондовые операции. – М.: Ифнансы и статистика, 1991.

9. биржевое дело/под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1998.

10. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. – М.: Русская деловая литература, 1997.

11. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок. – М.: Вита-Пресс, 2003.

1 Берзон Н.И., Аршавский А.Ю. Фондовый рынок – М.: Вита-пресс, 2003, стр. 22.

2 Берзон Н.И., Аршавский А.Ю. Фондовый рынок – М.: Вита-пресс, 2003, стр. 22.

3 Рассчитано по кн.: Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. – М.: ФА, 2000, с.15.

4 термин «debentures» применяется в США для обозначения необеспеченных облигаций. В Великобритании он имеет прямо противоположное значение и используется для характеристики обеспеченных облигаций.

5 Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-Ф3 от 26.12.95, ст. 33.

6 Федеральный закон «Об акционерных обществах» №208-Ф3 от 26.12.95.

7 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-Ф3 от 22.04.96.

8 Рынок ценных бумаг/Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и Статистика, 1996, с. 149-150.