KEINS1 (Различие между кейнсианскими и монетаристскими моделями денежной теории по вопросам денежной политики на примере портфельного подхода), страница 2

Ýòà ìîäåëü ïðåäñòàâëåíà, íàïðèìåð, â ðàáîòå Òîáèíà â êà÷åñòâå ïðîòèâîâåñà ìîíåòàðèñòñêèì äîïóùåíèÿì î ïîâåäåíèè àãåíòîâ ïðè ôîðìèðîâàíèè ïîðòôåëÿ. Ìîíåòàðèñòû äîêàçûâàþò, ÷òî çíà÷åíèå äåíåæíîé ìàññû óíèêàëüíî.  ðàìêàõ óêàçàííîé ïîðòôåëüíîé ìîäåëè ýòî óòâåðæäåíèå îçíà÷àëî áû, ÷òî ýôôåêòû áîãàòñòâà è ðàçìåùåíèÿ ïîðòôåëÿ, ñâÿçàííûå ñ óâåëè÷åíèåì äåíåæíîé ìàññû, âàæíû, òîãäà êàê àíàëîãè÷íûå ýôôåêòû, ñâÿçàííûå ñ èçìåíåíèåì äðóãèõ àêòèâîâ, íå èìåþò çíà÷åíèÿ. Òîáèí æå, íàïðîòèâ, äîêàçûâàåò, ÷òî èçìåíåíèÿ ïðåäëîæåíèÿ íåìîíåòàðíûõ àêòèâîâ, íàïðèìåð ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé, áóäóò îêàçûâàòü çíà÷èòåëüíûå ýôôåêòû áîãàòñòâà è çàìåùåíèÿ íà ðàñõîäû è íà öåíó ïðåäëîæåíèÿ êàïèòàëà (ñïðîñ íà ôèçè÷åñêèé êàïèòàë), òîãäà êàê, ñîãëàñíî ìîíåòàðèñòñêèì óòâåðæäåíèÿì, åäèíñòâåííûé âèä ýôôåêòîâ, êîòîðûé çàñëóæèâàåò âíèìàíèÿ,– ýòî ýôôåêòû, âîçíèêàþùèå ïðè èçìåíåíèÿõ äåíåæíîé ìàññû.

Ýòè ðàçëè÷èÿ ìåæäó ìîíåòàðèçìîì è òîáèíîâñêîé âåðñèåé êåéíñèàíñòâà ïîðîæäàþò î÷åíü âàæíûå ðàçëè÷èÿ â ïîëèòèêå. Ìîíåòàðèñòû ñ÷èòàþò, ÷òî ðåøàþùèì èíñòðóìåíòîì äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè è âàæíåéøèì ïîêàçàòåëåì ôèíàíñîâîãî ñòåñíåíèÿ èëè ñìÿã÷åíèÿ ñëóæèò îòíîñèòåëüíàÿ âåëè÷èíà äåíåæíîãî çàïàñà. Òîáèí äîêàçûâàåò, ÷òî, ïîñêîëüêó íà ïîðòôåëüíîå ðàâíîâåñèå è íà ðàâíîâåñíîå ñîîòíîøåíèå ìåæäó çàïàñàìè àêòèâîâ è ïîòîêàìè äîõîäà âëèÿþò íå òîëüêî èçìåíåíèÿ äåíåæíîé ìàññû, èíñòðóìåíòàðèé ïîëèòèêè íå ñëåäóåò îãðàíè÷èâàòü ëèøü äåíåæíûì çàïàñîì; ïîêàçàòåëåì æå ôèíàíñîâîãî ïîëîæåíèÿ äîëæíà ñëóæèòü öåíà ïðåäëîæåíèÿ êàïèòàëà, èáî íà íåå âëèÿþò âñå óêàçàííûå âûøå ôàêòîðû. Äëÿ ïðàêòè÷åñêèõ öåëåé, óòâåðæäàþò Òîáèí è Áðåéíàðä, ýòà öåíà ïðåäñòàâëåíà ïðîöåíòíîé íîðìîé äîõîäà íà àêöèè. Ñ ýòèì ñâÿçàí è òîò ôàêò, ÷òî â àíàëèçå Òîáèíà ýôôåêò èçìåíåíèé äåíåæíîé ìàññû âàðüèðóåòñÿ â çàâèñèìîñòè îò ñïîñîáà, êîòîðûì îñóùåñòâëÿåòñÿ ýòî èçìåíåíèå, òîãäà êàê Ôðèäìåí óòâåðæäàåò, ÷òî ïîäîáíûå ðàçëè÷èÿ èìåþò âòîðîñòåïåííîå çíà÷åíèå ïî ñðàâíåíèþ ñ ñàìîé âåëè÷èíîé èçìåíåíèÿ äåíåæíîãî çàïàñà.  ðàáîòàõ Òîáèíà óâåëè÷åíèå äåíåæíîé ìàññû áóäåò îêàçûâàòü áîëüøåå âëèÿíèå, åñëè îíî âîçíèêàåò â ðåçóëüòàòå äåôèöèòíîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ (èíà÷å ãîâîðÿ, êîãäà ïîêóïêà ïðàâèòåëüñòâîì òîâàðîâ ôèíàíñèðóåòñÿ ïóòåì ïå÷àòàíèÿ äåíåã, óïëà÷èâàåìûõ ïåðâîíà÷àëüíî ïðîäàâöó òîâàðîâ), ÷åì â ñëó÷àÿõ, êîãäà äåíåæíàÿ ìàññà óâåëè÷èâàåòñÿ ïîñðåäñòâîì ïîêóïêè îáëèãàöèé íà îòêðûòîì ðûíêå. Äëÿ ýòîãî èìåþòñÿ äâå ïðè÷èíû. Ïåðâûé ìåòîä ñâÿçàí ñ óâåëè÷åíèåì ÷èñòîãî áîãàòñòâà⁴, òîãäà êàê âòîðîé íå âåäåò ê ýòèì ïîñëåäñòâèÿì. Ïîýòîìó â ïåðâîì ñëó÷àå ïðèñóòñòâóþò êàê ýôôåêò áîãàòñòâà, òàê è ýôôåêò ðàñïðåäåëåíèÿ ïîðòôåëÿ. Âäîáàâîê ñàìè ïî ñåáå ïðàâèòåëüñòâåííûå ðàñõîäû îêàçûâàþò íåïîñðåäñòâåííîå âëèÿíèå íà ñïðîñ íà òîâàðû è, ñëåäîâàòåëüíî, íà óðîâåíü ïðîèçâîäñòâà; ïîäîáíûé ýôôåêò äåìîíñòðèðóåò ïðîñòåéøèé àíàëèç ìóëüòèïëèêàòîðà íà òîâàðíîì ðûíêå. Ôðèäìåí óòâåðæäàåò, ÷òî ïîäîáíûé àêöåíò íà ïåðâîíà÷àëüíûõ ýôôåêòàõ íåäîñòàòî÷åí. Îí ñ÷èòàåò, ÷òî áîëåå âàæíû äîëãîâðåìåííûå ïîñëåäñòâèÿ èçìåíåíèÿ äåíåæíîé ìàññû è ÷òî îíè íå çàâèñÿò îò ìåòîäîâ, ïîñðåäñòâîì êîòîðûõ ýòà ìàññà èçìåíÿåòñÿ. Ñîãëàñíî âçãëÿäàì Ôðèäìåíà, ïåðâîíà÷àëüíûé ýôôåêò ÿâëÿåòñÿ ïðåõîäÿùèì, òîãäà êàê èçìåíåíèÿ ïðåäëîæåíèÿ äåíåã, ïîñêîëüêó îíè îêàçûâàþò ïîñòîÿííîå âëèÿíèå íà çàïàñ äåíåã, èìåþò äîëãîâðåìåííûé ýôôåêò íåçàâèñèìî îò òîãî, êàê ââîäÿòñÿ â îáðàùåíèå íîâûå äåíüãè. Ñîîáðàæåíèÿ Ôðèäìåíà ïî ýòîìó âîïðîñó èãðàþò ãëàâíóþ ðîëü â ñïîðå ìåæäó ìîíåòàðèñòàìè è êåéíñèàíöàìè îòíîñèòåëüíî «ýôôåêòà âûòåñíåíèÿ».

Ïîäõîä ñ òî÷êè çðåíèÿ ïîðòôåëÿ – ýòî îäèí ïóòü âûÿâëåíèÿ ðàçëè÷èé ìåæäó ìîäåëÿìè êåéíñèàíöåâ è ìîíåòàðèñòîâ, è ìû ïðîäåëàëè òàêîé àíàëèç, âçÿâ â êà÷åñòâå ïðåäñòàâèòåëÿ ïåðâîé òî÷êè çðåíèÿ Òîáèíà, à âòîðîé – Ôðèäìåíà. Ðàçëè÷èÿ âûÿâèëèñü äâîÿêèì îáðàçîì. Âî-ïåðâûõ, îíè ñâÿçàíû ñî ñòåïåíüþ àáñòðàêöèè, ïðè÷åì Ôðèäìåí àáñòðàãèðóåòñÿ îò ýôôåêòà ïåðâîãî ðàóíäà. Âî-âòîðûõ, ðàçëè÷èÿ êàñàþòñÿ ñòåïåíè çàìåùàåìîñòè äåíåã, îáëèãàöèé è ôèçè÷åñêîãî êàïèòàëà. Âûâîäû Ôðèäìåíà ïðåäïîëàãàþò, ÷òî ñòåïåíü çàìåùàåìîñòè ìåæäó äåíüãàìè è ôèçè÷åñêèì êàïèòàëîì î÷åíü âûñîêà (à ìåæäó äåíüãàìè è îáëèãàöèÿìè – îòíîñèòåëüíî íèçêà). Ïîñëåäíèé àðãóìåíò ìîæíî ïðîèëëþñòðèðîâàòü ñ ïîìîùüþ ñèñòåìû êðèâûõ IS - LM.

§3 Ñòåïåíü çàìåùàåìîñòè

Ýêñòðåìèñòñêèé âàðèàíò ìîíåòàðèçìà ìîã áû îñíîâûâàòüñÿ íà ïðåäïîñûëêå, ÷òî â ýìïèðè÷åñêîì ïëàíå äåíüãè è îáëèãàöèè íå ÿâëÿþòñÿ ñóáñòèòóòàìè, òàê ÷òî ñïðîñ íà äåíüãè ñîâåðøåííî íåýëàñòè÷åí â îòíîøåíèè ïðîöåíòíîé ñòàâêè ïî îáëèãàöèÿì.

 ýòîì ñëó÷àå êðèâàÿ LM çàíèìàëà áû âåðòèêàëüíîå ïîëîæåíèå è ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà íå îêàçûâàëà áû âëèÿíèÿ íà âåëè÷èíó ðåàëüíîãî äîõîäà⁵. Ýòî âèäíî íà ðèñ.1. Åñëè LM ñòàíîâèòñÿ âåðòèêàëüíîé è çàíèìàåò ïîëîæåíèå LÌ1 òî óâåëè÷åíèå ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ, êîòîðîå âåäåò ê ïåðåìåùåíèþ êðèâîé IS èç ïîëîæåíèÿ IS1, â IS2, íå ïðèâåäåò ê èçìåíåíèþ ðàâíîâåñíîé âåëè÷èíû ðåàëüíîãî äîõîäà. Îíî ëèøü ïðèâåäåò ê ïîâûøåíèþ ïðîöåíòíîé ñòàâêè è ñíèæåíèþ ÷àñòíîãî ñïðîñà íà òîâàðû, ÷òî íåéòðàëèçóåò óâåëè÷åíèå ñïðîñà ñî ñòîðîíû ãîñóäàðñòâà. Îäíàêî óâåëè÷åíèå äåíåæíîé ìàññû, âåäóùåå ê ïåðåìåùåíèþ êðèâîé LM â ïîëîæåíèå LM2, âîçäåéñòâóåò íà óðîâåíü ðåàëüíîãî äîõîäà (ïðè óñëîâèè, ÷òî óðîâåíü ïðîèçâîäñòâà íå îãðàíè÷åí ïðåäåëîì ïîëíîé çàíÿòîñòè).

Âûâîä î òîì, ÷òî ìîíåòàðèçì îñíîâûâàåòñÿ íà äîïóùåíèè, ÷òî â ýìïèðè÷åñêîì îòíîøåíèè êðèâàÿ LM çàíèìàåò âåðòèêàëüíîå ïîëîæåíèå, ñëåäóåò èç ôðèäìåíîâñêèõ ðàáîò, ãäå ñïðîñ íà äåíüãè íå ÿâëÿåòñÿ ôóíêöèåé íîðìû ïðîöåíòà. Ýòî çàêëþ÷åíèå ìîæíî âûâåñòè èç ïîïûòêè Ôðèäìåíà ïîñòðîèòü ìîíåòàðèñòñêóþ òåîðèþ ïóòåì ïðåîáðàçîâàíèÿ ìîäåëè IS - LM ñ ïîìîùüþ ðÿäà äîïîëíèòåëüíûõ äîïóùåíèé. Îòòàëêèâàÿñü îò êåéíñèàíñêîé òåîðèè, ãäå ñïðîñ íà äåíüãè ñëóæèò ôóíêöèåé íîðìû ïðîöåíòà ïî îáëèãàöèÿì è íîìèíàëüíîãî äîõîäà:

M^D=¦(Y,r) (1)⁶

Ôðèäìåí äåëàåò ðÿä óïðîùàþùèõ äîïóùåíèé è çàìåùåíèé, ïîêà îí íå ïðèõîäèò ê ôóíêöèè ñïðîñà ñëåäóþùåãî âèäà:

M^D=Y¦(q+Y^e) (2)⁷

ãäå q – êîíñòàíòà. Èíà÷å ãîâîðÿ, ìîæåò ïîêàçàòüñÿ, ÷òî ñïðîñ íà äåíüãè â ìîäåëè Ôðèäìåíà íå ÿâëÿåòñÿ ôóíêöèåé íîðìû ïðîöåíòà.

Ôðèäìåí, îäíàêî, îòðèöàåò, ÷òî âûâîäû ìîíåòàðèçìà îñíîâûâàþòñÿ íà ïîëîæåíèè î âåðòèêàëüíîé êðèâîé LM. Äåéñòâèòåëüíî, áûëî áû îøèáêîé èñòîëêîâûâàòü ôóíêöèþ ñïðîñà íà äåíüãè â óðàâíåíèè (2) êàê ïðîòèâîðå÷àùóþ óòâåðæäåíèÿì Ôðèäìåíà. Îäíà èç ïðè÷èí çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî äàæå â êîíå÷íîé ôîðìå ôóíêöèè â âèäå óðàâíåíèÿ (2) ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà âîçäåéñòâóåò íà ñïðîñ íà äåíüãè, ïðè÷åì íå ââîäèòñÿ ïðåäïîëîæåíèå, ÷òî îíà íåèçìåííà. Êîëåáàíèÿ îæèäàåìîãî òåìïà ðîñòà íîìèíàëüíîãî äîõîäà Y^e áóäóò âîçäåéñòâîâàòü íà ñïðîñ íà äåíüãè, ïîñêîëüêó, ýòè êîëåáàíèÿ ïðåäïîëàãàþò èçìåíåíèå íîìèíàëüíîé ñòàâêè ïðîöåíòà. Äàæå åñëè ìû îãðàíè÷èâàåìñÿ òîëüêî ðàâíîâåñíîé òðàåêòîðèåé ðîñòà ýêîíîìèêè è ïðåäïîëàãàåì, ÷òî îæèäàåìûå âåëè÷èíû, íàïðèìåð Y^e, êîíñòàíòíû â ïîäîáíîé ñèòóàöèè, íîðìà ïðîöåíòà áóäåò âëèÿòü íà ñïðîñ íà äåíüãè, íî áóäåò ðàññìàòðèâàòüñÿ â äîëãîâðåìåííîé ïåðñïåêòèâå êàê íàñòîÿùàÿ âåëè÷èíà. Ýòî, îäíàêî, íå ïðåäïîëàãàåò, ÷òî Ôðèäìåí èãíîðèðóåò ðîëü ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, à îçíà÷àåò ëèøü òî, ÷òî îí àáñòðàãèðóåòñÿ îò íèõ, îñòàâëÿÿ â ñòîðîíå ïåðâîî÷åðåäíûå ýôôåêòû è ñîñðåäîòî÷èâàÿ âíèìàíèå íà äîëãîâðåìåííîì ðàâíîâåñèè.

Íî åñëè äîïóùåíèå, ÷òî êðèâàÿ LM âåðòèêàëüíà, íå ÿâëÿåòñÿ îòëè÷èòåëüíîé ÷åðòîé ìîíåòàðèçìà, òî ÷òî æå ìîæíî ñ÷èòàòü òàêîé îñîáåííîñòüþ? Ôðèäìåí, ïî-âèäèìîìó, äåëàåò óïîð íà ìåíåå ðåçêîì è ýìïèðè÷åñêè ïðîâåðÿåìîì ðàçëè÷èè â ïîðòôåëüíîì ïîäõîäå ìåæäó ìîíåòàðèñòàìè è êåéíñèàíöàìè. Ó÷åíèå ïîñëåäíèõ îí îïðåäåëÿåò êàê øêîëó, îñíîâûâàþùóþ ñâîè ìîäåëè íà ïðåäïîñûëêå ñóùåñòâîâàíèÿ ëèêâèäíîé ëîâóøêè, âñëåäñòâèå ÷åãî â êåéíñèàíñêîé ìîäåëè, ïðîòèâ êîòîðîé âûñòóïàåò ìîíåòàðèçì, óâåëè÷åíèÿ äåíåæíîé ìàññû íå îêàçûâàþò âëèÿíèÿ íà íàöèîíàëüíûé äîõîä. Îäíàêî, õîòÿ ýòî äîïóùåíèå èñïîëüçóåòñÿ â ýëåìåíòàðíûõ ó÷åáíûõ ýêñïîçèöèÿõ ãðóáîãî ìóëüòèïëèêàòîðà, îíî íå ïðèìåíÿåòñÿ â ðàçâèòûõ êåéíñèàíñêèõ ìîäåëÿõ. Îíî, ñëåäîâàòåëüíî, íå ìîæåò ñ÷èòàòüñÿ ÷åðòîé, îòëè÷àþùåé êåéíñèàíöåâ îò ìîíåòàðèñòîâ.

§4 Íåïîñðåäñòâåííûé èëè êîíå÷íûé ýôôåêò

Ïî ìíåíèþ Ë. Õàððèñà îñòàåòñÿ ïðèçíàòü ôàêò, ÷òî ìîíåòàðèñòû è êåéíñèàíöû ïðèìåíÿþò äëÿ àíàëèçà ýôôåêòîâ äåíåæíîé ïîëèòèêè â öåëîì àíàëîãè÷íûå ïîðòôåëüíûå ìîäåëè. Îáà ïîäõîäà ñîãëàñíû, ÷òî íà ïåðâûõ ïîðàõ îò óâåëè÷åíèÿ äåíåæíîé ìàññû ìîæíî â öåëîì îæèäàòü ýêñïàíñèîíèñòñêîãî âëèÿíèÿ íà çàïàñ áîãàòñòâà è íà íîðìû äîõîäíîñòè, ÷òî â ñâîþ î÷åðåäü âåäåò ê óâåëè÷åíèþ ñïðîñà íà ôèçè÷åñêèé êàïèòàë⁸. Ïî ìíåíèþ Ôðèäìåíà, ãëàâíîå ðàçëè÷èå ñîñòîèò â òîì, ÷òî êåéíñèàíöû äåëàþò óïîð íà ïåðâîíà÷àëüíîì ýôôåêòå, òîãäà êàê ìîíåòàðèñòû ïîä÷åðêèâàþò «êîíå÷íûå ýôôåêòû». Òàê, ñîãëàñíî óòâåðæäåíèþ Ôðèäìåíà, áîëüøèíñòâî àíàëèòè÷åñêèõ ðàáîò êåéíñèàíöåâ ïî ôèñêàëüíîé ïîëèòèêå ïîä÷åðêèâàåò «ðàç è íàâñåãäà ïðîèñøåäøèé ñäâèã êðèâîé IS», ò. å. èçìåíåíèå ïîòîêà ðàñõîäîâ, òîãäà êàê ìîíåòàðèñòû ñîñðåäîòà÷èâàþò âíèìàíèå íà äîëãîâðåìåííûõ ýôôåêòàõ èçìåíåíèé çàïàñà àêòèâîâ.

Ýêîíîìèñòû Áëèíäåð è Ñîëîó (Blinder and Solow, 1973)⁹ òðàêòóþò ýòîò ïîäõîä â äóõå äèàãðàìì, èçîáðàæåííûõ íà ðèñ. 2 è 3. Ïåðâîíà÷àëüíûé ýôôåêò ôèñêàëüíîé ïîëèòèêè, íà êîòîðûé, êàê ïîëàãàþò, äåëàþò óïîð êåéíñèàíöû, îòðàæàåòñÿ â ïåðåäâèæêå y1, äî y2 íà ðèñ. 2. Ýòîò ñäâèã ÿâëÿåòñÿ ïðîñòûì ðåçóëüòàòîì óâåëè÷åíèÿ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ (g), âûçûâàþùåãî ïåðåìåùåíèÿ êðèâîé IS èç ïîëîæåíèÿ IS1, äî IS2. Êîíå÷íûé æå ðåçóëüòàò, íà êîòîðîì äåëàåò óïîð Ôðèäìåí, äîëæåí ó÷èòûâàòü ýôôåêò áîãàòñòâà, âîçíèêàþùèé áëàãîäàðÿ âûïóñêó îáëèãàöèé èëè äåíåã äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ âîçðîñøèõ ãîñóäàðñòâåííûõ ðàñõîäîâ. Åñëè ïðåäïîëîæèòü, ÷òî êàê ýòè ðàñõîäû, òàê è ñïðîñ íà äåíüãè ÿâëÿþòñÿ ïîëîæèòåëüíîé ôóíêöèåé îò ñóììû ðåàëüíîãî áîãàòñòâà¹⁰, òî ðîñò âåëè÷èíû âíåøíèõ îáëèãàöèé, âûïóùåííûõ ïðàâèòåëüñòâîì, ïåðåäâèíåò êðèâóþ IS åùå äàëüøå âïðàâî îò IS2, à êðèâóþ LM âëåâî îò LM1 Âîçíèêøåå â ðåçóëüòàòå ýòîãî îêîí÷àòåëüíîå ðàâíîâåñèå, èçîáðàæåííîå íà ðèñ. 3, ìîæåò, ñîãëàñíî ìíåíèþ Ôðèäìåíà, ñîâïàñòü ñ òî÷êîé y3 ïðè

ïåðåñå÷åíèè êðèâûõ IS3 è LM2, ïðè÷åì, áîëåå òîãî, âîçíèêøåå â ðåçóëüòàòå ýôôåêòà áîãàòñòâà ïåðåìåùåíèå IS è LM ìîæåò äàæå ïðèâåñòè ê êîíå÷íîìó ðàâíîâåñèþ â òî÷êå y1 (ïåðåñå÷åíèå IS4 è LM3), òàê ÷òî ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà íå îêàæåò ýêñïàíñèîíèñòñêîãî âîçäåéñòâèÿ è ìóëüòèïëèêàòîð îêàæåòñÿ ðàâíûì íóëþ¹¹. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, ïðàâèòåëüñòâåííûå ðàñõîäû, ôèíàíñèðóåìûå ïîñðåäñòâîì âûïóñêà âíåøíèõ äåíåã, îêàæóò ÿâíî ýêñïàíñèîíèñòñêîå âëèÿíèå, òàê êàê ðîñò äåíåæíîé ìàññû â öåëîì ïåðåâåñèò âîçäåéñòâèå ýôôåêòà áîãàòñòâà íà ñïðîñ íà äåíüãè. Ïîýòîìó LM ñäâèíåòñÿ âïðàâî, óñèëèâàÿ ïåðåìåùåíèå âïðàâî êðèâîé IS.

Ìûñëü, ÷òî êîíå÷íûé ýôôåêò ôèñêàëüíîé ïîëèòèêè ðàâíÿåòñÿ íóëþ, ïðîèëëþñòðèðîâàííàÿ âûøå, ñëóæèò îäíîé èç ñàìûõ ïîñëåäíèõ ñïîðíûõ òåì ìåæäó ìîíåòàðèñòàìè è êåéíñèàíöàìè. Õîòÿ ýòà ìûñëü íå íîâà, åé ïðèäàëè çíà÷åíèå óòâåðæäåíèÿ Ôðèäìåíà î êîíå÷íûõ ýôôåêòàõ. Îíà ïîëó÷èëà èçâåñòíîñòü êàê ãèïîòåçà âûòåñíåíèÿ, ò. å. òåîðèÿ, ÷òî ïðàâèòåëüñòâåííûå ðàñõîäû, ôèíàíñèðóåìûå çà ñ÷åò âûïóñêà îáëèãàöèé, ïðîñòî âûòåñíÿþò ðàñõîäû ÷àñòíîãî ñåêòîðà, òàê ÷òî îáùàÿ âåëè÷èíà ðàñõîäîâ îñòàåòñÿ íåèçìåííîé. Åñëè ïðåäñòàâèòü íàèáîëåå ðàñïðîñòðàíåííóþ âåðñèþ ýòîé òåîðèè èíûì ñïîñîáîì, à èìåííî â ðàìêàõ ìîäåëè êðèâûõ IS - LM, ãäå êðèâàÿ IS (è, âîçìîæíî, LM) ñäâèãàåòñÿ, òî ýòà ïåðåäâèæêà íå âëèÿåò íà âåëè÷èíó ðåàëüíîãî äîõîäà è äîëæíà, ñëåäîâàòåëüíî, âûçûâàòü èçìåíåíèå íîðìû ïðîöåíòà. Óâåëè÷åíèå ïðàâèòåëüñòâåííîãî äåôèöèòà ïðîñòî ïîâûñèò ðàâíîâåñíóþ ïðîöåíòíóþ ñòàâêó, ÷òî ñîêðàòèò ÷àñòíûå èíâåñòèöèè, òàê ÷òî ïðàâèòåëüñòâåííûå ðàñõîäû âûòåñíÿþò ÷àñòíûå ðàñõîäû.

Íàøå ðàññìîòðåíèå ðèñ. 2 óêàçàëî íà îäíó âîçìîæíóþ ïðè÷èíó ýôôåêòà âûòåñíåíèÿ – âëèÿíèå ýôôåêòà áîãàòñòâà íà ñïðîñ íà äåíüãè, ÷òî âåäåò ê ïåðåäâèæêå êðèâîé LM âëåâî èç-çà ôèíàíñèðîâàíèÿ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ. Ìîíåòàðèñòàìè áûëî âûäâèíóòî è íåñêîëüêî äðóãèõ ïðè÷èí. Îäíàêî êåéíñèàíöû íàñòàèâàëè, ÷òî ñîñðåäîòî÷åíèå âíèìàíèÿ íà êîíå÷íûõ ýôôåêòàõ çàòðóäíÿåò îáîñíîâàíèå ãèïîòåçû âûòåñíåíèÿ.

ÇÀÊËÞ×ÅÍÈÅ

Ñïîðû ìåæäó ìîíåòàðèñòàìè è êåéíñèàíöàìè ïîðîäèëè ìíîãî øóìà, íî íå âñåãäà ÿñíî, ÷òî ýòè ñïîðû êàñàþòñÿ äåéñòâèòåëüíûõ ðàçëè÷èé â ïîçèöèÿõ. Ïîäâåäåì èòîãè è ñäåëàåì ïîïûòêó âûÿñíèòü, ÿâëÿþòñÿ ëè ðàçíîãëàñèÿ ïîäëèííûìè èëè ëèøü âîîáðàæàåìûìè.

Ïåðâàÿ îáëàñòü ñïîðîâ êàñàåòñÿ âîïðîñà î òîì, ñëóæèò ëè êîíòðîëü íàä äåíåæíîé ìàññîé áîëåå íàäåæíûì ñðåäñòâîì êîíòðîëÿ ñîâîêóïíîãî ñïîðà, ÷åì ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà, âçÿòàÿ ñàìà ïî ñåáå. Ñ òî÷êè çðåíèÿ òåîðåòè÷åñêèõ ìîäåëåé ìåæäó ìîíåòàðèñòàìè è êåéíñèàíöàìè íåò ðåàëüíûõ ðàçëè÷èé ïî ýòîìó âîïðîñó. Îáà òå÷åíèÿ èñïîëüçóþò äëÿ îáîñíîâàíèÿ ñâîèõ ïîëîæåíèé ñõåìó êðèâûõ IS/LM, õîòÿ ñëåäóåò çàìåòèòü, ÷òî òàêèå ïîñëåäîâàòåëè ìîíåòàðèçìà, êàê Áðóííåð è Ìåëüòöåð, ïðèìåíèâ ýòó ñõåìó, ïîä÷åðêèâàþò, ÷òî îíà ñëèøêîì ïðîñòà, ÷òîáû âûðàçèòü ìîíåòàðèñòñêèå èäåè.  ñâåòå ñïîðà îá ýôôåêòå âûòåñíåíèÿ ïîçèöèè ìîíåòàðèñòîâ è êåéíñèàíöåâ ðàçëè÷àþòñÿ â òîì îòíîøåíèè, ÷òî ìîíåòàðèñòû ïðèíèìàþò îñîáûå äîïóùåíèÿ, êîòîðûå îêàçûâàþò âëèÿíèå íà âûâîäû, ïîëó÷àåìûå íà îñíîâå ìîäåëè IS/LM. Íî ýòîãî, îäíàêî, åùå íåäîñòàòî÷íî äëÿ óòâåðæäåíèé, ÷òî ìåæäó òå÷åíèÿìè ñóùåñòâóþò êàðäèíàëüíûå òåîðåòè÷åñêèå ðàçëè÷èÿ. Äåéñòâèòåëüíî, â îñíîâîïîëàãàþùèõ àñïåêòàõ ýòè øêîëû ñõîäíû, òàê êàê îáå ñîñðåäîòî÷èâàþò âíèìàíèå íà ïðàâèòåëüñòâåííîé ïîëèòèêå, êîòîðàÿ âëèÿåò íà ñîâîêóïíûé ñïðîñ â òàêîé ñòåïåíè, ÷òî ïðîáëåìû ïðîèçâîäñòâà è ñîâîêóïíîãî ïðåäëîæåíèÿ îñòàþòñÿ çà ðàìêàìè àíàëèçà. Ðåàëüíûå ðàçëè÷èÿ ìåæäó øêîëàìè â òîé ìåðå, â êàêîé îíè èññëåäóþò ïðîáëåìó âûáîðà ìåæäó äåíåæíî-êðåäèòíîé è ôèñêàëüíîé ïîëèòèêîé, âûòåêàþò èç ýìïèðè÷åñêèõ íàáëþäåíèé. È ÷àñòî îêàçûâàåòñÿ, ÷òî ïîëó÷åííûå èìè ýìïèðè÷åñêèå ðåçóëüòàòû äàëåêè îò îêîí÷àòåëüíûõ âûâîäîâ.

Âòîðàÿ îáëàñòü ïîëåìèêè êàñàåòñÿ âîïðîñà îá ýôôåêòèâíîñòè ñòàáèëèçàöèîííîé ïîëèòèêè â òåõ ñëó÷àÿõ, êîãäà îíà ïðèíèìàåò ôîðìó êîíòðîëÿ íàä äåíåæíîé ìàññîé. Ìîíåòàðèñòû ïîëàãàþò, ÷òî ñòàáèëèçàöèîííûå ìåðîïðèÿòèÿ íå ìîãóò âëèÿòü íà ñîñòîÿíèå áåçðàáîòèöû èëè ðåàëüíîãî ïðîäóêòà â äîëãîâðåìåííîì èëè äàæå â êðàòêîñðî÷íîì ïåðèîäå.  ìîíåòàðèñòñêèõ òåîðèÿõ èíôëÿöèè è ãèïåðèíôëÿöèè, ïðèñóòñòâîâàë âûâîä, ÷òî êîíòðîëü íàä òåìïàìè èçìåíåíèÿ äåíåæíîé ìàññû ïîçâîëÿåò âëàñòÿì êîíòðîëèðîâàòü ëèøü òåìï èíôëÿöèè. Ïîäîáíûé âûâîä ïî ñóòè ñâîåé ïîëíîñòüþ ñîâïàäàåò ñ ðåçóëüòàòàìè ãðóáîé èëè «äîëãîñðî÷íîé» âåðñèè äîêåéíñèàíñêîé êîëè÷åñòâåííîé òåîðèè, è, ïî-âèäèìîìó, ïðîòèâîðå÷èò çàÿâëåíèþ Ôðèäìåíà, ÷òî ñîâðåìåííàÿ êîëè÷åñòâåííàÿ òåîðèÿ îòëè÷àåòñÿ îò ñâîåé ïðåäøåñòâåííèöû òåì, ÷òî îíà, ïî ñóòè, ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé íå òåîðèþ óðîâíÿ öåí, à òåîðèþ ñïðîñà íà äåíüãè. Ýòîò âûâîä îñïàðèâàþò êåéíñèàíöû. Èõ äîêàçàòåëüñòâî ñâîäèòñÿ ê òîìó, ÷òî çàðàáîòíàÿ ïëàòà è öåíû íå ÿâëÿþòñÿ ñîâåðøåííî ãèáêèìè. Äåéñòâèòåëüíî, ýòî äîïóùåíèå îá îòíîñèòåëüíîé íåãèáêîñòè öåí è çàðàáîòíîé ïëàòû ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñóòü êåéíñèàíñêîé ýêîíîìè÷åñêîé òåîðèè. Ó÷åáíàÿ ìîäåëü êåéíñèàíñêîé òåîðèè óòâåðæäàåò, ÷òî áåçðàáîòèöà âûøå íóëåâîãî óðîâíÿ (èëè â ñîâðåìåííîì êîíòåêñòå – âûøå åñòåñòâåííîé íîðìû) ÿâëÿåòñÿ ðåçóëüòàòîì íåãèáêîñòè çàðàáîòíîé ïëàòû èëè íîðìû ïðîöåíòà, êîòîðûå ñëóæàò äâóìÿ ñïåöèôè÷åñêèìè ïðèìåðàìè íåãèáêèõ îòíîñèòåëüíûõ öåí. Ñîâðåìåííûå æå èíòåðïðåòàöèè êåéíñèàíñêîé ìîäåëè õîòÿ è íå ïðåäïîëàãàþò àáñîëþòíîé íåãèáêîñòè, íî èñõîäÿò èç òîãî, ÷òî îòíîñèòåëüíûå öåíû, ïîäîáíûå ñòàâêàì çàðàáîòíîé ïëàòû èëè ïðîöåíòíûì ñòàâêàì, îòíîñèòåëüíî çàòîðìîæåíû. Ýòî äîïóùåíèå ÿâëÿåòñÿ äëÿ íèõ êðèòè÷åñêè âàæíûì.

Ñëåäîâàòåëüíî, â èçâåñòíîì ñìûñëå ñïîð ìîíåòàðèñòîâ è êåéíñèàíöåâ ñâîäèòñÿ ê äèñêóññèè î òîì, ÿâëÿþòñÿ ëè îòíîñèòåëüíûå öåíû â ðåàëüíîì õîçÿéñòâå àáñîëþòíî ãèáêèìè, õîòÿ ñàìà ïî ñåáå ýòà ïðîáëåìà âðÿä ëè îïðàâäûâàåò òî ðâåíèå, ñ êîòîðûì âåäåòñÿ ïîëåìèêà.