1.04.2000 (Международная валютная система и особенности ее регулирования в 70-90 годах), страница 3

данном году;

3 - абсалютные размеры изменений курсов валют в

среднем за 1 месяц (т. е. данные колонки ),

помноженные на 12.

Источник. National Westminster Bank Quarterly Review, 1983,

Aug., p. 14.

Данные колонки 3 табл. 1 отражают степень изменения об-

менных курсов валют в течение года. Они существенно выше пока-

зателей различий между минимальным и максимальным уровнем

курса соответствующих валют в течение календарного года. Это

связано с тем, что в рамках календарного года курсы валют мо-

гут как повышаться, так и понижаться, что и отражают показате-

ли колонки 3 табл. 1.

Среднегодовые размеры колебаний курсов валют могут

составлять до 35% по сравнению с соответствующими показателями

предыдущего года. Так, среднегодовой курс швейцарского франка

к доллару США в 1978 году повысился на 34,9%, а курс фран-

цузского франка к американскому доллару в 1981 году понизился

на 32,7%. Из приведенных данных следует, что в условиях совре-

менного "плавания" валюты не делятся на постоянно сильные или

слабые. То одна, то другая валюта может оказаться под спекуля-

тивным давлением, и их курсы могут испытывать сильные повыше-

ния, либо резкие понижения.

С введением "плавающих" валютных курсов остро встала

проблема нахождения оптимальных стоимостных измерителей ихди-

намики.

В нынешних условиях динамика внешней стоимости националь-

ной денежной единицы может определяться только путем сопостав-

ления данной валюты с целым рядом других валют. Так, в 1981

году стоимость 1 доллара США в среднем за год составляла 0,49

ф. ст., 1137 итальянских лир, 2,26 марки ФРГ, 5,43 французских

франка, 1,96 швейцарского франка, 221 японскую иену. В 1982

году курс доллара повысился по отношению к фунту стерлингов на

15,9%, итальянской лире - 19,4%, марке ФРГ - 7,6%, французско-

му франку - 20,9%, швейцарскому франку - 3,5%, японской иене -

на 12,9%. В 1983 году курс доллара США понизился по отношению

к японской иене на 6% и повысился по отношению к французскому

франку на 28,2%. Это говорит о том, что курс валюты изменяется

по отношению к другим валютам по-разному и зачастую разнонап-

равленно (к одним валютам он повышается, к другим - понижа-

ется).

Таким образом, в современных условиях динамику курса ва-

люты целесообразно выражать в индексной форме, то есть в от-

носительном показателе, отражающем изменение курса по отноше-

нию к определенной группе конвертируемых валют. Таким показа-

телем является так называемый эффективный валютный курс,

исчисление которого представляет собой расчет среднеарифмети-

ческой и среднегеометрической величины. Эффективный курс

представляет собой способ измерения динамики стоимости валюты,

выраженной в нескольких других валютах, относительно опреде-

ленной базисной даты.

Значение эффективного валютного курса в каждой точке кри-

вой, отражающей его динамику, зависит от тех валют, которые

включаются в калькуляцию, и весов (так называемой "относитель-

ной важности"), расчитываемых для каждой из них при подсчете

этого индекса.

Для каждой валюты может быть исчислен ряд индексов эффек-

тивных валютных курсов. Они могут отличаться по тем валютам,

которые включаются в исчисление индекса, и по базовому перио-

ду. Причем понятие того или иного периода (как правило, того

или иного года) за базовый окажет воздействие только на абса-

лютное значение индекса эффективного валютного курса в каждой

точке, но не на процент изменения этого индекса между любыми

двумя точками в ряде динамики эффективного курса.

Для определения эффективного курса валюты должны вклю-

чаться в "корзину" с учетом их значимости (пропорционально и

удельному весу) во внешних расчетах той или иной страны или

группы стран. МВФ расчитывает эффективный курс - МЕРМ (Multi-

lateral Exchange Rate Model) - для валют 18 основных стран по

их месту в объеме мировой торговли.

Даже эти эффективные валютные курсы (средневзвешанные

курсы валют по отношению к основным валютам, расчитываемые

МВФ) в период 1973-1982 годов изменялись в пределах 20-24% в

год. Так, эффективный курс итальянской лиры в 1976 году пони-

зился на 21,4%, тогда как эффективные курсы швейцарского фран-

ка и японской иены в 1978 году повысились соответственно на

24,1% и 23,0%.

Характерной особенностью "плавающих" валютных курсов яв-

ляютсяс их колебания не только в течение длительных, но и

очень коротких промежутков времени. При старой системе фикси-

рованных паритетов отклонения не могли превышать  _+ .1%. В насто-

ящее время нормальным является изменение валютных курсов в ту

или другую сторону в пределах 10% в течение непродолжительного

времени (одного месяца) и 2-5% в день.

Курс ведущей валюты мира - доллара США, постоянно снижав-

шийся на протяжении 70-х годов, 1980-1985 годах испытал резкое

повышение, особенно по отношению к марке ФРГ, французскому

франку, итальянской лире, английскому фунту стерлингов. Это

прежде всего было вызвано ростом процентных ставок в США и на

евродолларовом рынке, достигшим, например, в 1981 году беспре-

цедентного уровня - 21,5%.

 4.Европейская валютная система

Европейская валютная система (ЕВС) - форма государствен-

но- монополистического регулирования валютных отношений стран

западноевропейского интеграционного комплекса, характерной

чертой которого является усиление этого регулирования на меж-

государственном, а в перспективе и на надгосударственном уров-

нях.

ЕВС - новейшая попытка стран ЕЭС осуществить межгосу-

дарственное регулирование валютных отношений. Она постепенно

приобретает черты региональной валютной системы, представляю-

щей собой форму организации валютных отношений стран ЕЭС,

обслуживающую внутрирегиональные хозяйственные связи, один из

полюсов полицентрической валютной системы.

Механизм ЕВС образуют три элемента: европейская валютная

единица - ЭКЮ (Eropean Currency Unit - ECU); режим совместного

колебания валютных курсов - "суперзмея"; Европейский фонд ва-

лютного сотрудничества.

Центром новой системы стала европейская валютная единица

- ЭКЮ, заменившая использовавшуюся с 1975 года странами "обще-

го рынка" европейскую расчетную единицу - ЕРЕ. От ЕРЕ ЭКЮ

унаследовала построение по принципу "стандартной корзины".

Удельный вес каждой национальной денежной единицы в ва-

лютном коктейле зависит от доли валового внутреннего продукта

страны в совокупном ВВП ЕЭС.

Исходя из этого определяются в абсолютном выражении раз-

меры составляющих ЭКЮ компонентов (см. табл. 2).

Стандартная корзина ЭКЮ и центральные курсы

входящих в нее валют.

Таблица 2.

Источник: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. -

p. 1, 13; Financial Times 07.04.86.

В связи с изменениями рыночных курсов валют доля каждой

из них в процентном выражении постоянно меняется. В истекший

период этот процесс шел весьма интенсивно. Как видно из данных

табл. 2, доля сильных валют - марки ФРГ и голландского гульде-

на до 1984 года росла, в то время как слабых - итальянской ли-

ры и французского франка - снижалась.

В результате ЭКЮ все в меньшой степени представляла весь

набор входящих в нее национальных валют. Для выправления сло-

жившегося положения и в соответствии с существующими порядком

15 сентября 1984 года состав корзины ЭКЮ был пересмотрен (см.

табл. 2). Доля сильных валют была понижена, слабых повышена.

Одновременно в корзину была введена греческая драхма.

По замыслам инициаторов ЕВС ЭКЮ должна стать альтернати-

вой доллару в качестве международного платежного и резервного

средства.

Вторым элементом ЕВС является система совместного колеба-

ния валютных курсов, пришедшая на смену "европейской валютной

змее". Для каждой денежной единицы стран-членов Сообщества к

началу действия ЕВС был установлен исходный центральный курс

по отношению к ЭКЮ, на основании которого определены двусто-

ронние паритеты всех валют, участвующих в системе.

Удельный вес национальных валют в корзине ЭКЮ

(%, на конец года).

Источник: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. -

p. 11; Business Week. - February 10. - 1986.

Сетка паритетов служит для измерения взаимных отклонений