184435 (Капитал и государственное регулирование)

Сущность и формы капитала

Капитал - это определенная сумма благ в виде материальных, денежных и интеллектуальных средств, используемых в качестве ресурса в дальнейшем производстве. Поэтому капитал есть сумма так называемых капитальных благ, т.е. благ по производству дру­гих благ. Капитальным благом можно считать кирпичи (из них сложат дом), станки (на них изготовят детали будущих легковых машин), телевизор (он воспроизведет телепередачу) и т.д.

Реальный капитал делится на основной и оборотный капитал. К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. В России основной капитал назы­вают основными фондами.

К реальному оборотному капиталу следует относить только ма­териальные оборотные средства, т.е. производственные запасы, незавершенное производство, запасы готовой продукции и товары для перепродажи. Это экономическое определение оборотного ка­питала.

Нередко капитал делят по сферам его применения: производственный (промышленный), торговый, финансовый (ссудный) и т.д.

Владельцы капитала получают доход от его использования. В случае со ссудным капиталом доход приобретает форму процента. В остальных случаях (это другие виды денежного капитала или не весь реальный капитал) доход приобретает форму прибыли. Она может быть в разных вариантах: прибыль фирмы, дивиденды владельца акций, роялти владельца интеллектуального капитала Например, собственника патента) и др.

Основной капитал

Основной капитал (основные фонды) является главной состав­ной частью капитала фирм в большинстве отраслей, прежде всего в реальном секторе. Например, в России в 1999 г. соотношение между основным и оборотным капиталом в целом по промышлен­ности составляло 9:1.

Структура и анализ основного капитала

Основные фонды представлены прежде всего зданиями и сооружениями, передаточными устройствами, машинами, обору­дованием и приборами, транспортными средствами, инструмен­том, скотом, товарами длительного пользования домашних хо­зяйств (домашним имуществом), а также нематериальными акти­вами (патентами, товарными Знаками, авторскими и другими пра­вами).

Основные фонды во многом определяют производственный потенциал фирмы (отрасли, всей страны), т.е. способность произ­вести (выпустить) за какой-то временной период определенное количество продукции нужного ассортимента и качества. По от­ношению к предприятиям (фирмам) сферы материального произ­водства часто говорят об их производственной мощнос­ти (производственных мощностях). Например, в России произ­водственные мощности по выпуску легковых автомобилей состав­ляют около 1,2 млн. автомобилей в год. Производственные мощности часто используются не полностью; часть из них мо­дернизируется, часть ремонтируется, часть простаивает из-за забастовок или отсутствия спроса на выпускаемую на этих мощ­ностях продукцию. Так, загрузка производственных мощностей по производству легковых автомобилей в России в 1999 г. соста­вила около 80%, по производству стали - 68, тракторов - 8, обуви - 17.

Основные фонды учитываются в статистике с помощью балан­са основного капитала. Он представляет собой статистическую таблицу, данные которой характеризуют объем, структуру, вос­производство и использование основных фондов. Анализ основ­ного капитала осуществляется по многим направлениям, в том числе:

1. Анализ основных фондов по технологической и возрастной структуре. Технологическая структура показывает соот­ношение между так называемой активной частью фондов (рабо­чие машины и оборудование, непосредственно участвующие в вы­пуске продукции) и пассивной их частью (здания, сооружения и т.д.). Возрастная структура фондов характеризует их по сроку службы.

2. Анализ стоимости основных фондов с использованием различ­ных подходов. При оценке основных фондов по балансовой стоимос­ти за базу берется стоимость основных фондов при постановке их на учет, точнее, в момент первоначальной записи в баланс основных фондов или ее последующего исправления. В результате балансовая стоимость представляет собой смешанную оценку основных фон­дов, так как одна часть их еще числится по первоначальной стоимости (т.е. стоимости приобретения), а другая - уже прошла переоценку и числится по так называемой восстановительной стоимости.

Причем и первоначальная, и восстановительная стоимость может быть как полной, т.е. на момент покупки или очередной переоценки, так и остаточной, т.е. за вычетом износа или с добав­лением от модернизации и реконструкции.

Причем при анализе важны не только величины каждого из этих коэффициентов, но и разница между ними. Например, при высоком коэффициенте обновления и низком коэффициенте вы­бытия на фирме возрастает доля старых фондов (как это и проис­ходило в нашей стране в 70—80-х гг.). При противоположном со­четании объемы основных фондов сокращаются (что и происхо­дит в России в 90-е гг.).

Коэффициент износа - это доля в основных фондах тех фондов, возраст которых превышает нормативные сроки. Так, на конец 1998 г. износ основных фондов в России составил 41%, в том числе в промышленности 52% (в 1970 г. — 26%; в 1980 г. - 36; в 1990 г. - 46).

4. Анализ эффективности использования основных фондов, который характеризуется целым рядом коэффициентов, в том числе такими, как:

• фондоотдача, рассчитываемая по формуле;

• капиталоемкость основного капитала.

Амортизация основного капитала

Вышеупомянутый износ основного капитала может быть фи­зическими моральным. Физический износ состоит в том, что эле­менты основного капитала изнашиваются и поэтому их стоимость снижается. Моральный износ заключается в том, что стоимость ос­новных фондов снижается из-за появления более совершенных фондов, а также из-за более низких издержек на их производство. Процесс физического и морального износа основного капитала называется его амортизацией.

Другое значение термина «амортизация» - это стоимостная оценка износа основного капитала за определенный период вре­мени. На основе этой оценки происходит ежегодное списание части стоимости основных фондов, так называемые амортизаци­онные отчисления. Они поступают в амортизационный фонд, кото­рый служит для возмещения износа основного капитала. Владель­цы основах фондов осуществляют амортизационные отчисления согласно утверждаемым для всей страны нормам амортизационных отчислений по балансовой стоимости основных фондов.

Расчет размеров амортизационных отчислений, или списаний, производится по формуле:

Ежегодные амортизационные отчисления включаются в из­держки производства. Поэтому предприниматели в принципе заинтересованы в увеличении списаний в амортизационный фонд, так как эти средства более выгодно, чем прибыль, использо­вать для финансирования инвестиций: с них не надо платить на­логов.

В современных условиях амортизационные отчисления - главный источник финансирования капитальных вложений в раз­витых странах. Поэтому государство часто разрешает фирмам ус­коренную амортизацию, позволяющую на основе высоких норм амортизационных отчислений списывать стоимость основных фондов быстро, за несколько лет. Обычно ускоренная амортиза­ция разрешается для активной части основных фондов. Однако это может иметь следствием не только быстрое обновление основ­ного капитала, но и увеличение той части издержек производства, которая приходится на амортизационные отчисления.

Оборотный капитал

К оборотному капиталу, если иметь в виду его экономическое определение, относят сырье, топливо, энергию, материалы, полу­фабрикаты, незавершенное производство, запасы готовой продук­ции, товары для перепродажи. Если брать бухгалтерское определе­ние оборотного капитала, то к перечисленному следует добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату. Далее речь будет идти о бухгалтерском определении.

Оборотный капитал.

Если сравнивать по величине оборотный капитал с основным, то в большинстве фирм и отраслей первый намного меньше второ­го. Тем не менее оборотный капитал в соответствии со своим на­званием оборачивается в хозяйственной жизни намного быстрее основного. В результате его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного капитала. Ведь основ­ной капитал переносит свою стоимость на изготавливаемую про­дукцию в течение нескольких лет частями (через амортизацию), а оборотный капитал - не более года. В российской промышлен­ности в 1999 г. структура затрат (себестоимости) выглядела так, %: амортизация - 8, материальные затраты - 61, заработная плата и отчисления на социальные нужды - 17, прочие расходы - 14.

Отсюда понятно, почему на фирмах так велико стремление к снижению материалоемкости, в том числе энергоемкости, метал­лоемкости и т.д.

Анализ оборотного капитала

Под материалоемкостью понимают отношение затрат сырья, топлива, энергии, материалов и других предметов труда к стоимости произведенной продукции.

При финансовом анализе эффективности использования обо­ротного капитала применяют и другие показатели (коэффициен­ты), в том числе:

• оборачиваемости оборотного капитала (оборотных средств)

• текущей ликвидности (коэффициент покрытия)

Оценка капитала

На практике перед каждым предпринимателем часто встает во­прос: какова реальная рыночная стоимость его капитала (фондов, активов)? Оценка предприятия (фирмы) представляет собой мне­ние или расчет стоимости конкретно определенного объекта соб­ственности на заданный момент времени. На профессиональном языке оценщиков этот процесс часто называется «оценка бизне­са». При определении стоимости нередко используется понятие так называемой обоснованной рыночной стоимости, т.е. цены, по которой собственность переходит из рук продавца, желающего ее продать, в руки покупателя, желающего ее купить.

Существует три основных подхода к Оценке предприятия: до­ходный, рыночный и затратный. Доходный подход основы­вается на оценке будущих доходов от оцениваемого предприятия. В соответствии с рыночным подходом стоимость оценивае­мого предприятия определяется методом анализа продаж анало­гичных или сопоставимых объектов, т.е. методом сравнения. Затратный подход предусматривает, что стоимость оцени­ваемого предприятия может быть определена на основе анализа затрат, необходимых для воспроизводства или замены собствен­ности за вычетом морального и физического износа. Важно под­черкнуть, что все три подхода не только не исключают друг друга, но и взаимосвязаны.

Доходный подход

В доходном подходе, который является наиболее распростра­ненным, используются два основных метода: капитализации до­хода и дисконтирования будущих доходов (дисконтирования де­нежного потока). Суть метода капитализации дохода состоит в том, что рыночная стоимость объекта прямо пропорциональна де­нежному доходу и обратно пропорциональна ожидаемой ставке капитализации, или, иначе, ожидаемой ставке дохода:

Под ставкой капитализации (ставкой дохода) понимается уровень доходности данного объекта, выраженный в процентах, т.е. показатель, по смыслу близкий к ставке дисконта, хотя и не совпадающий с ней. Этот метод имеет смысл применять при стабильном и неизменном доходе на протяжении ряда лет. Наиболее часто он используется при оценке недвижимости.

Метод дисконтирования денежного потока основан на прогнозе будущего денежного дохода (денежного потока), кото­рый будет получен инвестором (покупателем) данного предпри­ятия. Этот будущий денежный поток затем дисконтируется (при­водится) к текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой ставке дохода.

Преимущество данного метода состоит в том, что он учитывает через ставку дисконта будущую рыночную конъюнктуру. Недоста­ток метода связан с трудностями подготовки прогноза, некоторой неопределенностью оценки.

Рыночный подход

Рыночный подход (или подход аналога) включает три основ­ных метода оценки: метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевой оценки.

Метод рынка капиталов основан на ценах продажи акций сход­ных фирм на мировых фондовых рынках. Для применения этого метода требуется детальная финансовая и ценовая информация по представительной группе сопоставимых фирм. Сердцевина мето­да - финансовый анализ, выбор и вычисление оценочных коэф­фициентов (факторов). К последним относятся коэффициенты: цена/прибыль; цена/денежный поток; инвестированный капи­тал/прибыль и ряд других, которые затем применяются для обра­ботки финансовых показателей деятельности фирмы.

Метод сделок основан на анализе цен приобретения контроль­ных пакетов акций. В этом методе используется тот же инструмен­тарий, что и в предыдущем, с той лишь разницей, что здесь, как правило, используется ограниченный набор оценочных коэффи­циентов (обычно цена/прибыль и цена/балансовая стоимость) из-за недостаточности данных.

Метод отраслевых оценок основывается на наличии устояв­шихся показателей оценки в отдельных отраслях. Например, стои­мость рекламного агентства оценивается в 75% годовой прибыли; стоимость агентства по аренде автомобилей исчисляется как про­изведение числа автомобилей на 1000 долл., хлебопекарни - как сумма 15% годового объема продаж и стоимости оборудования и товарных запасов и т.д.

Преимущества рыночного подхода состоят в том, что он бази­руется только на рыночных данных, отражает реальную практику покупателей и продавцов. Недостатки этого подхода связаны с трудностями получения данных по сопоставимым фирмам, так как он основан на прошлых событиях и не учитывает меняющую­ся рыночную конъюнктуру.

Затратный подход

Затратный подход представлен прежде всего методом оценки накопленных активов. Он включает оценку финансовых, матери­альных (земля, здания, сооружения, машины и оборудование) и нематериальных (квалификация, торговая марка и др.) активов на основе балансового отчета с учетом различного рода поправок (износ, старение и проч.).

Преимущество данного подхода заключается в том, что он ос­новывается на существующих активах, менее умозрителен, чем другие. Его недостаток — трудность учета нематериальных акти­вов, перспектив фирмы (предприятия).

Государственное регулирование экономики

Во всех общественных системах государство играет весомую экономическую роль, выполняя больший или меньший набор хо­зяйственных и социальных функций. Поскольку наиболее совер­шенным образом такая деятельность организована в странах с раз­витой рыночной экономикой, проблемы государственного регу­лирования экономики рассматриваются на примере этой группы государств.

Необходимость и сущность госрегулирования

Теория экономической политики как составная часть макроэ­кономической теории объясняет необходимость государственного регулирования экономики различными проявлениями несовер­шенства рынка, предоставленного самому себе. При этом речь идет, по меньшей мере, о следующих проявлениях.

1. Несостоятельность конкуренции, выражающаяся в том, что на некоторых отраслевых и региональных рынках могут возникать (и возникают) монополии, которые, если этому не противодейст­вует государство, своим ценообразованием наносят ущерб благо­состоянию общества.

2. Наличие многочисленных товаров, жизненно необходимых обществу, которые либо не предлагаются рынком, либо, если и могли быть предложены, то в недостаточном количестве. Таких товаров (главным образом в форме услуг) много в сферах образо­вания, здравоохранения, науки, культуры, обороны и др.

3. Внешние эффекты (экстерналии), типичный пример кото­рых - загрязнение окружающей среды, нанесение теми или иными хозяйствующими субъектами экологического ущерба об­ществу, физическим и юридическим лицам.