15. Платежные обязательства банка. Требования выплатить определенную сумму в определенное время, являющиеся обязательствами банков. Появляются в основном в международной торговле.

16. Коммерческие бумаги. Краткосрочные обязательства корпораций.

17. Краткосрочные ценные бумаги казначейства. Ценные бумаги, выпускаемые казначейством США на срок менее 12 месяцев.

L = МЗ + (13) + (14) + (15) + (16) + (17).

ИСТОЧНИК: Federal Reserve Bulletin, который представляет данные и определение в ежемесячном выпуске.

Одним из важных и популярных показателей денег являются трансакционные деньги, или М1, которые состоят из предметов, фактически используемых для совершения сделок.

М1 включает монеты, не находящиеся на хранении в банках.

Более важна бумажная наличность. Большинство из нас знает о купюрах в 1 и 5 долл. (как таковых) не более того, что на них изображен американский государственный деятель, что каждая имеет какие-то официальные подписи и на каждой имеются цифры, обозначающие их номинал. Если изучить банкноту в 10 долл. или какую-либо другую купюру можно обнаружить, что на ней написано «банкнота федерального резервного банка». Но чем обеспечена наша купюра? Много лет назад бумажные деньги обеспечивались золотом или серебром. Сегодня это не так, и все монеты и банкноты США являются фидуциарными деньгами. Этот термин означает, что некая вещь есть деньги, потому, что правительство объявляет эту вещь деньгами. Точнее говоря, государство провозглашает, что монеты и бумажная наличность являются законным платежным средством, которая должно приниматься в оплату за все долги, государственные и частные. Монеты и банкноты (их сумму называют наличностью) составляют около одной трети общей величины трансакционных денег М1.

Еще одним компонентом трансакционных денег являются чековые вклады (депозиты) или банковские деньги. Это средства (активы), помещенные в банки и другие финансовые институты, на которые можно выписать чеки. Технически они называются так: «вклады до востребования и другие чековые вклады.». (5)Финансовыми институтами, относящимися к сберегательным учреждениям, являются ссудосберегательные ассоциации, взаимные сберегательные банки и кредитные союзы. До 1980 г. к М1 относились только вклады до востребования в коммерческих банках. Однако поскольку не существует явного различия в экономической функции, которую выполняют чековые вклады коммерческих банков и других сберегательных институтов, в 1980 году определение М1 было расширено. Теперь М1 включает другие чековые вклады, такие как счета НАУ (НАУ – чековый счет, приносящий процент). Информация о распределении собственности на вклады до востребования является доступной (данные по каждому кварталу публикуются в Federal Reserve Bulletin), но систематических наблюдений о собственности на денежную наличность мы не имеем. Около одной трети вкладов до востребования принадлежит потребителям, а большая часть остального – фирмам.

Хотя концепции предложения денег часто пересматриваются, современное определение М1 всё ещё не соответствует в точности роли денег как средства платежа. Например, возникает воопрос: должны ли кредитные карточки рассматриваться как средство платежа? Если это так, - а этот тезис, безусловно, является очель убедительным – мы, видимо, должны рассматривать сумму, в пределах которых люди могут покрывать свои покупки, используя кредитные карточки, как часть денежной массы.

Исторически часто происходили изменения типа активов, которые могли использоваться в качестве средств платежа, и пареллельно возникали расхождения относительно того, что может считаться деньгами в этих условиях. Когда в Англии в начале XIX века впервые стали широко использоваться чеки, возникли различные точки зрения относительно того, должны ли вклады до востребования рассматриваться как часть денежной массы. Сегодня это положение не вызывает споров. Мы можем ожидать, что с течением времени будут происходить изменения финансовой структуры с последующими изменениями в определении различных показателей денежного предложения.

Существует много способов содержать активы, и, следовательно, имеется много заменителей активов, которые составляют М1. Все активы в определенной степени являются заменителями друг друга. Более широкие определения от М2 до М3 и L (ликвидные активы) предназначены для показателей, которые во все в большей степени рассматриваются как менее ликвидные заменители М1.

Хотя, строго говоря, М1 является наиболее подходящим измерителем денег как средства платежа, вторым популярным агрегатом являются квазиденьги М2. Иногда их называют ещё так: «спекулятивные деньги» или «почти деньги».

М2 добавляет к М1 активы, которые близки к тому, чтобы быть использованными в качестве средств обращения. Большая часть М2 состоит из сберегательных и мелких (менее 100 000 долл.) срочных вкладов банков и сберегательных институтов. Они могут быть использованы практически без труда для совершения платежей. В случае сберегательного вклада банк должен получить уведомление для того, чтобы перевести средства со сберегательного вклада на чековый счет. Для срочных вкладов в принципе необходимо ждать до тех пор, пока не наступит оговоренный срок, или в противном случае платить штраф в виде процентов.

Категория активов М2 состоит из взаимных фондов денежного рынка и депозитных счетов. Взаимные фонды денежного рынка представляют собой фонды, которые вкладывают свои активы в приносящие проценты ценные краткосрочные бумаги, такие как депозитные сертификаты (задолженности банков, которые покупаются и продаются на открытом рынке наряду с другими ценными бумагами) и казначейские векселя. Взаимные фонды денежного рынка выплачивают процент и позволяют владельцу счета выписывать чеки.

Депозитные счета денежного рынка — это взаимные фонды денежного рынка, находящиеся в коммерческих банках. Каждый месяц на депозитные счета денежного рынка может быть выписано ограниченное число чеков. Очевидно, что депозитные счета и взаимные фонды близки к тому, чтобы быть чековыми вкладами — только ограничения на размер и число чеков, которые могут быть выписаны на эти счета, исключают их из Ml.

До 1987 г. Ml являлась наиболее часто прослеживаемым показателем денежной массы. Казалось, будто этот показатель в наибольшей степени соответствует теоретическому определению денег как средства обращения. Однако, как мы увидим ниже, спрос на Ml в это десятилетие был довольно нестабильным, и многие экономисты, включая экономистов Совета управляющих Федеральной резервной системы, сегодня обращают больше внимания на поведение М2, чем Ml. До 1987 г. ФРС устанавливала целевые темпы роста для Ml и М2, а также и другие, более широкие показатели активов, но в 1987 г. она прекратила следить за Ml. Тот факт, что ФРС была вынуждена переключить свое внимание с Ml на М2, и то, что существуют более широкие определения предложения денег, такие как МЗ, отражает трудность формулировки единственного определения набора активов, используемых в качестве средств обращения, поскольку другие активы являются очень близкими понятиями.

В некоторой степени граница между деньгами и другими активами произвольна. Почему депозитные сертификаты с договорной ставкой являются частью МЗ, в то время как аналогичные оборотные казначейские векселя или депозитные сертификаты крупных корпораций не входят в денежные агрегаты? Еще два показателя регулярно указываются Федеральной резервной системой: ликвидные активы и долг. В декабре 1988 г. они составили соответственно 4689 и 8992 млрд дол. Первый показатель помимо МЗ включает все инструменты краткосрочного долга правительства и частного сектора. Совокупный "долг" представляет собой наиболее всеохватывающий показатель, включающий весь долг нефинансового сектора. Ни ликвидные активы, ни долг не рассматриваются в качестве денежных агрегатов.

Различные денежные агрегаты в США, 1960 и 1990 гг.

(в млрд. долл.)

1960г. 1990 г.'

1. Наличные деньги 28,7 244,7

2. Дорожные чеки 0,4 8,4

3. Депозиты до востребования 111,6 277,2

4. Другие депозиты с возможностью выписывать 0,0 292,3

под них чеки (включая счета NOW)

5. М1 (1 + 2 + 3 + 4) 140,7 822,6

6. Соглашение о продаже ценных бумаг и евродол- 0,0 77,6

ларов с выкупом по обусловленной цене на

следующий день

7. Взаимные фонды денежного рынка (общего 0,0 340,3

назначения, брокерские — дилерские)

8. Депозитные счета денежного рынка 0,0 507,0

9. Сберегательные депозиты 159,1 413,8

10. Мелкие срочные депозиты 12,5 1156,0

11. М2 (5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10) 312,4 3317,3

12. Взаимные фонды денежного рынка (только 0,0 120,1

институциональные)

13. Крупные срочные депозиты 2,0 506,6

14. Соглашения о продаже ценных бумаг с последу- 0,0 91,4

ющим выкупом их в срок по обусловленной цене

15. Евродоллары на срок 0,8 72,6

16. М3(11 + 12 + 13 + 14 + 15) 315,3 4108,0

17. Сберегательные облигации 45,7 125,2

18. Краткосрочные векселя казначейства 36,7 347,9

19. Банковские акцепты 0,9 34

20. Коммерческие векселя 5,1 357,7

21. М3 в сумме с другими ликвидными активами 403,7 4972,8

(16 + 17 + 18 + 19)

Предложение денег в любой экономике формируется в конкретных исторических и политических условиях, характеризующихся двумя особыми чертами. Одна из них заключается в том, что право печатать деньги высокой эффективности практически всегда является законной монополией государства. Эта монополия является важным источником доходов и вместе с тем таит в себе возможность злоупотреблений. Однако денежная эмиссия не всегда была монополией государства. В давние времена, когда в качестве денег использовались определенные товары, каждый, кто мог их производить, был способен создавать деньги. Когда же во многих странах начали входить в обращение бумажные деньги, некоторые частные банки наряду с центральным имели право их выпускать. Это порождало ряд проблем, так как различные деньги, обращавшиеся внутри страны, в зависимости от платежеспособности эмитентов могли обладать различной ценностью. С течением времени центральные банки всего мира приобрели монополию на эмиссию денег. Другая особая черта предложения денег состоит в том, что, как правило, каждая страна имеет только одни официальные деньги, служащие в качестве законного платежного средства. Почему, например, каждая маленькая страна Латинской Америки имеет собственную валюту, тогда как все штаты США используют общую? Будет ли лучше для всех стран Европейского союза, если они перейдут к использованию одной-единственной валюты? Последний вопрос в настоящее время является предметом горячих дискуссий. Из правила "одна страна — одна национальная валюта" есть несколько заметных исключений. Некоторые страны, такие, как Либерия и Панама, не имеют собственной валюты, и доллар США является там законным платежным средством. В других странах в течение определенных периодов обращалось более одной денежной единицы. Это, как правило, случай нестабильных государств, где иностранная валюта пользуется большим доверием, чем собственная. Например, в XX в. в различных странах во время очень высокой инфляции доллар США использовался наряду с местной валютой не только в качестве средства сохранения стоимости, но также и как средство обращения. До сих пор мы говорили только об особой роли денег. Как только их роль станет нам ясна, мы сможем приступить к объяснению многих других важных характеристик экономики. Например, цены представляют собой не более, чем стоимость благ в денежном выражении, так что изменения в спросе на деньги и их предложении играют фундаментальную роль в определении уровня цен. Обменный курс также есть просто цена, по которой одна денежная единица обменивается на другую, и поэтому теория спроса на деньги и предложения денег является решающей и для понимания того, как устанавливается этот курс.

4. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая в том числе процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.

Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по данной проблеме, обусловленные двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной количественной теории денег (мо-

нетаризм) — с другой. В чем суть спора?

И современные кейнсианцы, и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу денежно кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — само предложение денег.

4.1 Кейнсианская теория денег

Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие:

1.Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.

2. Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект — к изменениюв номинальном ВНП.

3. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство;

Y=C+G+I+NX,

где Y — номинальный объем ВНП, С — потребительские расходы, G — государственные расходы на покупку товаров и услуг, I — частные плановые инвестиции, NX — чистый экспорт.

4. Кейнсианцы отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а Центральный банк при проведении денежно- кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина ВНП). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг. И, наконец, наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. (Напомним: низкая процентная ставка свидетельствует о том, что ценные бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от их приобретения, держат сбережения в виде денег.) Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.

5. В связи с вышеизложенным, кейнсианцы считают монетарную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетная политика.

4.2. Монетаристский подход

В целом, в 70-х годах нашего столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма — монетаризм.