neus5 (Антикризисное управление финансами)

9

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

МОРСКОЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ФВЗО

вечернее отделение

КУРСОВАЯ РАБОТА

АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ

вариант #5

ВЫПОЛНИЛ:

СТУДЕНТ ГРУППЫ 6420

СУХАРЕВ Р.М.

ПРОВЕРИЛА:

доц. НЕУСТУПОВА А.С.

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ

2000

1. Прогнозирование возможного банкротства предприятия

Банкротство – одна из категорий рыночной экономики под которой понимают неспособность предприятия финансировать текущую финансовую деятельность и удовлетворять требования кредиторов в погашении срочных обязательств. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года № 498 и Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятия и Федеральным законом № 6-ФЗ от 08.10.98 г. «О несостоятельности (банкротстве)» основанием для принятия решения о банкротстве предприятия является система критериев, с помощью которой оценивается его структура. Такими показателями являются следующие:

1. Коэффициент текущей ликвидности, он характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы его срочных обязательств:

где: IIA - итог раздела II актива баланса;

VIП – итог раздела VI пассива баланса;

640, 650, 660 – соответствующие строки пассива баланса.

1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами:

где: IA – итог раздела I актива баланса;

IVП – итог раздела IV пассива баланса;

IIA – итог раздела II актива баланса.

1. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности:

где: К_1ф, К_1н – значение коэффициента текущей ликвидности,

соответственно в конце и в начале отчетного периода;

К_1норм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности

К_1норм=2;

Т – продолжительность отчетного периода в месяцах;

У – период восстановления (утраты) платежеспособности.

При расчете коэффициента восстановления платежеспособности принимаем У=6 месяцам, при расчете коэффициента утраты платежеспособности У=3.

Подставляя исходные данные варианта, V получаем следующие значения коэффициентов:

К₁=1,171

Нормативное значение, при котором структура баланса предприятия получает положительную оценку, больше или равно 2. В нашем случае К₁<2.

К₂=0,006

Нормативное значение коэффициента больше или равно 0,1. В нашем случае К₂<0,1.

Исходя из того, что значения обоих коэффициентов ниже нормы определим коэффициент восстановления платежеспособности.

К₃=1,432

Приведенный выше расчет позволяет сделать вывод, что структура баланса является неудовлетворительной. Данный метод оценки структуры баланса не может быть рекомендован как единственный, так как имеет свои недостатки:

• жесткость коэффициента текущей ликвидности, на практике он должен учитывать специфику отрасли

• сложность принятия однозначного решения в тех случаях, когда один из коэффициентов равен или выше нормативного значения, а другой ниже.

В странах рыночной экономики процедура признания предприятия банкротом существенно отличается от подобной процедуры в Российской Федерации. За рубежом прогноз вероятности банкротства предприятия производится на основе двух- и пятифакторной модели. Использование этих моделей зависит от того, на сколько точный прогноз требуется получить для предприятия.

Двухфакторная модель:

Z=-0,3877+(-1,0736)*коэфф.текущ.ликв.+

+0,579*удельн.вес заемн.средств в пассивах

где: Z-надежность, степень отдаленности от банкротства.

При Z>0 – вероятность банкротства велика, при Z<0 – вероятность банкротства мала.

Подставляя заданные значения получим Z=-1,635 - т.е. вероятность банкротства мала.

Пятифакторная модель:

Уравнение регрессии включает пять переменных – коэффициентов, способных предсказать банкротство:

Z=1,2·X₁+1,4·X₂+3,3·X₃+0,6·X₄+0,999·X₅ ,

где: X₁=(текущие активы - текущие пассивы)/активы;

X₂=чистая прибыль/активы;

X₃=НРЭИ/активы;

X₄=курсовая стоимость акций (уставн.капитал)/заемные средства;

X₅=курс.стоим.акц.=средн.дивидент/средн.уровень ссудн.процента.

После подстановки исходных данных получим следующий результат:

X₁=0,0187

X₂=0,009

X₃=0,043

X₄=1,863

X₅=1000000

Z=999001

Если Z>2,99 – вероятность банкротства ничтожно мала. В нашем случае получился как раз такой вариант.

Прогноз вероятности банкротства на основе приведенных выше моделей представляет собой комплексный коэффициентный анализ и прогнозирует банкротство достаточно условно. Прогноз вероятности банкротства, сделанный на основе двух- и пятифакторной моделей позволяет прогнозировать ничтожно малую вероятность банкротства, а расчет коэффициентов текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и коэффициента восстановления платежеспособности позволяет оценивать структуру баланса как неудовлетворительную. Поэтому необходима разработка комплекса мероприятий, которые способны ликвидировать неплатежеспособность предприятия путем приведения структуры его баланса в удовлетворительное состояние.

2. Выбор и обоснование путей восстановления

удовлетворительной структуры баланса

Для восстановления удовлетворительной структуры баланса необходимо ликвидировать неплатежеспособность предприятия. Для этого можно использовать следующий комплекс мероприятий:

• увеличение или уменьшение оборотных средств;

• увеличение или уменьшение основных средств и внеоборотных активов;

• увеличение или уменьшение собственных средств;

• увеличение или уменьшение как источников собственных средств, так и оборотных средств и внеоборотных активов;

• увеличение или уменьшение краткосрочной задолженности.

Многие среди представленных комплексных мероприятий, направленных на восстановление структуры баланса, в настоящее время имеют ограниченное применение. Это относится к возможности увеличения источников собственных средств за счет целевого финансирования, фондов накопления и потребления. Сюда же относятся возможности получения долгосрочных займов и кредитов.

В связи с этим следует рассматривать политики по восстановлению структуры баланса, связанные с комплексом мероприятий по управлению внеоборотными и оборотными активами и заемными средствами и лишь частично источниками собственных средств.

Структура баланса неудовлетворительна, если выполняется хотя бы одно из условий:

где: ОС – оборотные средства;

СС – собственные средства;

КЗ – краткосрочная задолженность;

О – внеоборотные активы.

В нашем случае:

К_тл=1,171 1,171<2

К_осс=0,006 0,006<0,1

Зная, что улучшение одного из показателей в приведенных выше соотношениях приводит к ухудшению другого в связи с тем, что оборотные средства находятся в числителе одного и знаменателе другого коэффициента. Для перевода этих коэффициентов в состояние К_тл 2 и К_осс 0,1, характеризующего платежеспособность предприятия воспользуемся предложенной методикой.

X=max

Подставляя заданные значения, получим два варианта Х, из которого выберем большее.

Х=[2·6565932-8316920]/2=2407472

X=0,1·8316920-23290312+23236214=777594

Первоначальный баланс (неудовлетворительная структура)

Таблица 1

АКТИВ		ПАССИВ
Внеоборотные активы	23236214	Источники собственных средств	23290312
Оборотные активы	8316920	Краткосрочные пассивы	6565932

Так как из множества вариантов, существующих в результате использования политики перехода баланса от одного к другому, многие являются невыполнимыми. Поэтому разумно будет задать дополнительные ограничения на возможности уменьшения внеоборотных и оборотных активов, заемных средств, увеличение источников собственных средств на предстоящий период времени. В нашем случае эти ограничения имеют вид:

где: a – допустимый процент уменьшения внеоборотных активов;

d – допустимый процент увеличения источников собственных

средств.

Подставляя заданные значения, получим три значения Y из которых выберем одно максимальное.

Y=(2·КЗ-ОС)/2=2407472

Y=0,1·OC-CC+O=777594

Y=-a·O/100+X=-0,1·23236214/100+2407472=2384235,7

Y=d·CC/100=2407472

d=10,3

Откорректированный баланс (удовлетворительное состояние)

Таблица 2

АКТИВ		ПАССИВ
Внеоборотные активы	O+Y-X 23236214	Источники собственных средств	CC+Y 25697784
Оборотные активы	OC 8316920	Краткосрочные пассивы	КЗ-Х 5855350

Применение политики №3 перехода баланса в удовлетворительное состояние представлено в табличной форме.

Разработка политики №3

Таблица 3

АКТИВ	Обозна-чение	Код строки	Отчетная дата
			Неудовл-я	Удовлетв-я
I.Внеоборотные активы	О	190	23236214	23236214
II.Оборотные активы	ОС	290	8316920	8316920
1.Запасы и затраты	З	210	225242	225242
2.Дебиторская задолжен.	ДЗ	240	1014383	1014383
3.Денежн.средства и проч. Активы	ДС	260	1331018	1331018
БАЛАНС	П	699	31553134	31553134
ПАССИВ	Обозна-чение	Код строки	Отчетная дата
			Неудовл-я	Удовлетв-я
IV. Капитал и резервы	СС	490	23290312	25697784
V.Долгосрочные пассивы	ДКЗ	590	-	-
VI. Краткосрочн. пассивы	ККЗ	690	8262822	5855350
1.Заемные средства	ЗС	610	536604	536604
2.Кредиторская задолженность	КЗ	620	6565932	4158460
3.Резервы предстоящих расходов	Р	660	-	-
БАЛАНС	П	699	31553134	31553134

По данным таблицы 1 видно, что размер дебиторской задолженности не изменился, то есть, в нашем случае, не наблюдается падение темпов роста выручки. Однако заметен рост собственных средств (на 2407472) и наряду с этим – уменьшение доли кредиторской задолженности (краткосрочных пассивов) на 2407472.

Обеспечить удовлетворительную структуру баланса, таким образом, стало возможно путем проведения следующего комплекса мероприятий:

• увеличение собственных средств с одновременным уменьшением краткосрочной кредиторской задолженности. Это происходить в результате погашения части краткосрочной кредиторской задолженности путем размещения ценных бумаг предприятия.

• увеличение доли собственных средств, при неизменной доле внеоборотных активов, приводит к возрастанию доли собственных оборотных средств.

В сложные для предприятия времена для погашения кредиторской задолженности и расчетов с поставщиками и заказчиками можно использовать прибыль предприятия, при этом временно не выплачивать дивидендов по акциям и процентов по облигациям.

3. Взаимосвязь структуры баланса с показателями

прибыли и рентабельности

При прочих равных условиях протекания производственного процесса взаимосвязь выручки от реализации и структура баланса приближенно может быть представлена следующим образом:

B^|=16091000·(1+2407472/31553134)=17378280

Приведенная зависимость показывает, что улучшение платежеспособности предприятия, осуществляемое как за счет сокращения оборотных средств, необходимых для протекания производственного процесса (ускорения их оборачиваемости), так и за счет увеличения оборотных средств, ввиду их нехватки ведут к росту выручки от реализации. Оба этих фактора в условиях стабильной рыночной экономики справедливы, можно лишь говорить, будет ли эта связь линейной или нелинейной, одинаковой или разной.

Взаимосвязь между выручкой от реализации продукции и прогнозируемыми затратами приближенно может быть представлена как:

где: ККЗ, ККЗ^| - соответственно отчетные за квартал и планируемые

на следующий квартал краткосрочные кредиты и займы;

СБП – ставка банковского процента за кредиты в квартал.

С=10925000+4084000=15009000

С, таким образом, является суммой показателей себестоимости реализованных товаров, работ, услуг (1095000), коммерческих расходов (4084000) и управленческих расходов (в нашем варианте 0).

СБП – 56% годовых, то есть 14% в квартал.

В_ср.=(В+В^|)/2=16734640

О пределим ККЗ^|:

0, если X ККЗ

ККЗ^| =

X, если X<ККЗ^|

Т.е. первоначально должны погашаться краткосрочные кредиты и займы, так как по ним требуется оплата процентов.

2407472 < 8262822 ККЗ^|=2407472

С^|=(15009000-0,14·8262822)·17378280/16734640+0,14·2407472=16209720

Остальные виды прибыли являются производными от В^| и С^| и могут определятся как:

БП^|=В^|-С^|+(ВД-ВР)+(ОД-ОР)

П^|=(1-НП)·БП^|-ККЗ^|

Где: (ВД-ВР) – сальдо доходов и расходов от внереализационной

операции;

(ОД-ОР) – сальдо доходов и расходов от прочей реализации;

ККЗ^| - прогнозируемая суммарная оплата за использование

кредита;

НП – ставка налога на прибыль.

БП^|=17378280-16209720+(2207000-1959000)+(70000-377000)=1109560

П^|=(1-0,3)·1109560-2407472=-1630780

При окончательном выборе политики восстановления структуры баланса необходим экономический анализ, выходящий за рамки отчетных и планируемых балансов предприятия. Также необходимо учитывать, структура баланса по объему основных и оборотных средств, и их соотношения, влияют на объем получаемой предприятием прибыли и рентабельность работы предприятия. Можно показать, что каждой структуре баланса предприятия соответствуют свои значения показателей прибыли и рентабельности.

В нашем случае эту связь можно представить так:

где R_cc – рентабельность собственных средств;

R_a=БП/A – рентабельность активов;

НП – ставка налога на прибыль;

ССП – средняя ставка процента по всем видам задолженности.

R_cc=П/CC=1082000/23390312=0,046

Взаимосвязь планируемой структуры баланса с соответствующими планируемыми показателями прибыли и рентабельности может осуществляться по-разному. Одним из возможных подходов может быть непосредственная увязка показателей структуры баланса с показателями выручки и затрат по реализации продукции, а следовательно, и с прибылью и рентабельностью работы предприятия.

Планируемые показатели рентабельности определяются по формулам:

; ; ;

где: R^|_a – планируемая рентабельность активов;

R^|_cc - планируемая рентабельность собственных средств;

R^|_p - планируемая рентабельность реализованной продукции;

R^|_тп – планируемая рентабельность товарной продукции.

R^|_a=1109560/31553134=0,03;

R^|_cc=1109560/25697784=0,04;

R^|_p=1109560/17378280=0,06;

R^|_тп=1109560/16209720=0,07.

Следует отметить, что в качестве критериев оптимальности структуры баланса могут использоваться различные частные параметры в зависимости от конкретных условий функционирования предприятия. Показатели рентабельности могут быть объединены в едином показателе с учетом их значимости.

R^|_a+R^|_cc+R^|_p+R^|_тп

где: ,,,-коэффициенты значимости каждого из показателей, причем +++=1 устанавливаются экспертами или лицами, принимающими решение.

4. Вывод

После проделанных расчетов можно сделать следующий вывод. Увеличение доли собственных средств предприятия поможет более эффективно воспользоваться соотношением заемные средства/собственные средства в формуле «эффект финансового рычага». Снижение доли кредиторской задолженности также помогло сделать структуру баланса удовлетворительной.

Рассмотрение данных Приложения 2 позволило произвести увязку показателей структуры баланса с показателями выручки от реализации продукции и затрат. Выручка от реализации возрастет с 16091000 до 17378280, при этом себестоимость возрастет с 15009000 до 16209720, прибыль также увеличится на 86560.

В результате проделанной работы выработана методика и рекомендации по переводу баланса фирмы из неудовлетворительного в удовлетворительное состояние. Кроме того сформулированы некоторые выводы на основании произведенной увязки показателей структуры баланса с показателями выручки от реализации продукции и затратами.