EX3 (Вопросы к гос. экзаменам ВАВТ), страница 9

Сделки совершаются брокерами, допущенными в огороженную центральную часть биржевого зала (кольцо), в устной форме, но имеют силу твердого контракта, который оформляется в письменной форме на следующий день после завершения биржевого торга (сессии). Сведения о заключенных сделках отражаются на световом табло и вводятся в ЭВМ, которая ведет их обработку и выдает необходимые данные, в частности цены (котировки) продавцов и покупателей на утренней и вечерней сессиях, средние цены и т.д. Подписанные контракты передаются клиентам против уплаты брокерских вознаграждений.

На товарных биржах совершаются два вида сделок: на реальный товар (спот) и срочные (фьючерсные) сделки.

Сделки «спот» совершаются, когда продавцы или покупатели намерены продать или приобрести реально существующий товар. Продавцы реального товара обязаны доставить его на склад биржи в установленные биржевыми правилами сроки, обычно в течение около двух недель. За сданный товар продавец получает свидетельство (варрант), которое передается покупателю против платежа.

Сделки на реальный товар могут заключаться с поставкой через более длительные сроки, например три месяца. Такие сделки называются «форвард». Поскольку за длительный срок котировки на товар могут измениться, цены сделок «форвард» устанавливаются с поправками к ценам сделок «спот», учитывающими их возможную динамику. Биржевые комитеты по статистике и информации наряду с ценами сделок «спот» публикуют и цены сделок «форвард».

Срочные сделки совершаются с целью спекуляции или страхования (хеджирования). Спекулятивные и страховые операции всегда состоят из двух сделок: фьючерсных — на продажу или приобретение несуществующего товара и обратных им — оффсетных.

Например, биржевой игрок решил заработать на понижении цен. Он дает указание брокеру продать фьючерс с поставкой через три месяца. Допустим, товар продан за 10 тыс. долл., а через три месяца его цена упала до 9 тыс. долл. Биржевой игрок дает указание брокеру совершить оффсетную операцию — купить такую же партию товара, но за 9 тыс. долл. Проведение оффсетной операции называется ликвидацией фьючерсного контракта.

Поскольку участники фьючерсных операций не имеют в виду поставку или получение реального товара, они ведут все дела с расчетной палатой биржи. В приведенном примере биржевой игрок представит в расчетную палату фьючерс на продажу партии товара за 10 тыс. долл., оффсетный контракт на приобретение такой же партии товара за 9 тыс. долл. и положит себе в карман разницу в 1 тыс. долл.

Если биржевик решает заработать на повышении цен, то он даст брокеру поручение сначала купить фьючерс, а потом ликвидировать его оффсетной операцией, продав ту же партию товара, но уже по более высокой цене. А если биржевик неправильно спрогнозировал изменение цен и вместо повышения они упали? В этом случае биржевик все равно не может не совершить оффсетную операцию, поскольку в противном случае он должен или поставить, или получить реальный товар, то есть все равно его купить или продать.

Допустим, биржевик купил партию товара за 10 тыс. долл. в надежде на повышение цен, а они упали до 9 тыс. долл. Поскольку реальный товар ему не нужен, он вынужден ликвидировать фьючерс, продав ту же партию за 9 тыс. долл., то есть потеряв 1 тыс. долл. В принципе фьючерсы могут ликвидироваться биржевиками путем заключения оффсетных операций в любое время с получением или выплатой разницы от изменения цен.

Биржевики, как правило, специализируются на игре на повышение или на понижение цен. Первых из них называют «быки», вторых — «медведи».

Операции страхования (хеджирования) осуществляются с целью избежания потерь от изменения цен. Сырьевой товар, находящийся на складе, страхуется от обесценения вследствие возможности падения цен. Для этого владелец товара дает брокеру указание продать фьючерс на партию товара, равную хранящейся на складе. К моменту продажи реального товара со склада его владелец дает брокеру указание ликвидировать фьючерс, то есть купить ту же партию товара. Если цена товара, как и опасался его владелец, упадет, то он при ликвидации фьючерса получит в расчетной палате биржи сумму, покрывающую обесценение товара; если цена на товар вырастет, то полученную разницу от реализации товара он внесет в кассу расчетной палаты, потому что проиграет на ликвидации фьючерсной сделки.

Таким образом, хеджирование страхует владельца товара от потерь из-за его обесценения, но и изымает возможную прибыль от повышения цен. При хеджировании владелец ничего не приобретает, но и не теряет, кроме выплачиваемых брокерам вознаграждений, которые составляют относительно небольшую величину от стоимости партии товара.

Хеджирование применяется также для страхования сделок на закупку реального товара с поставкой через несколько недель или месяцев и с расчетами по котировкам, действующим на момент поставки. Эти сделки называются онкольными. Они применяются в случаях, когда сырье требуется производителям через несколько месяцев, а приобретать его, по их мнению, следует в период наилучшей конъюнктуры. Однако производители не заинтересованы заранее оплачивать товар, поскольку это повлечет или омертвление капитала, или уплату банку процентов за кредит, а также вызовет расходы на хранение товара на складе. Чтобы избежать потерь от повышения цен на сырье на момент расчета при онкольных операциях, они хеджируются путем покупки фьючерсов и их ликвидацией при получении реального товара. В случае роста котировок выгода от совершения фьючерсной операции идет на покрытие убытков от повышения цен на реальный товар по онкольной операции.

Таким образом, хеджирование позволяет приобретать сырье по онкольным контрактам, но по котировкам на день заключения онкольных контрактов.

Целесообразность хеджирования возникает и при продаже реального товара по текущим котировкам, но с поставкой в будущем, когда продавец не располагает товаром и не заинтересован в его досрочном приобретении. Такие ситуации часто возникают у оптовых посредников, которые стремятся обеспечить сбыт товаров потребителям путем заблаговременного подписания с ними контрактов по текущим биржевым котировкам, а сам реальный товар планируют закупать непосредственно перед поставками по ценам, которые будут складываться на бирже в период поставок. Чтобы избежать потерь от возможного повышения цен при закупке реального товара для выполнения обязательств по поставкам, посредники одновременно с подписанием контрактов с потребителями дают брокерам указание купить соответствующие фьючерсы и ликвидировать их на момент закупки реального товара. Тогда потери от повышения цен на реальный товар будут компенсированы полученной разницей по фьючерсным контрактам. Если на момент поставки товара потребителям цены на реальный товар упадут, то полученную выгоду посредник внесет в кассу биржи при ликвидации фьючерсного контракта.

Итак, принцип хеджирования основан на том, что цены контрактов на реальный товар соответствуют биржевым котировкам, по которым заключаются и ликвидируются фьючерсные контракты. На практике цены на реальный товар несколько отклоняются от цен фьючерсных контрактов, но эти отклонения не столь значительны, чтобы не оправдать выгод от хеджирования.

Функции современной биржи:

1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов;

2. Разработка правил биржевой торговли, квалификационных требований к участникам торгов;

3. Разработка биржевых контрактов;

4. Разрешение споров, биржевой арбитраж;

5. Выявление, формирование, регулирование и прогнозирование цен;

6. Хеджирование или биржевое страхование;

7. Спекулятивная деятельность;

8. Гарантированное исполнение сделок (гарантом является расчетная палата);

9. Информационное исполнение.

Существенный принцип сделок на срок (фьючерсных) заключается в том, что один из контрагентов выигрывает, а другой – теряет.

Фьючерсный контракт – стандартизированный биржевой договор на поставку биржевого актива в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонами при заключении сделки.

Основные функции:

1. Механизм переноса рисков;

2. Страхование рисков;

3. Повышение стабильности цен;

4. Выявление цен;

5. Установление порядка торговой практики различных участников рынка;

6. Распространение информации.

Объект торговли: заранее определенная, унифицированная, лишенная каких-либо индивидуальных особенностей потребительская стоимость; контракт на актив с единственной характеристикой.

Покупатель имеет длинную позицию, а продавец – короткую.

Стороны: Продавец – расчетная палата (РП) и Покупатель – РП.

Операции:

• Открытые позиции (первоначальная покупка или продажа);

• Закрытые позиции;

• Ликвидация.

Единица контракта: стандартное установленное биржей количество товара (contract unit)/

Качество: стандартное качество.

Котировка цен: бушель, унция и т.д.

Хеджирование рисков. Покупка или продажа контрактов на срок по товару, цену которого надо застраховать. Использование фьючерсного рынка для снижения ценового риска на конечном рынке.

Пример 1. Сделка с оловом.

Пример 2. Сделка с оловом.

Разница между оптовой ценой и фьючерсной называется базис.

35. Международные аукционы. Подготовка и проведение аукционных торгов.

В отличие от бирж на аукционах продаются реальные товары со строго индивидуальными свойствами. Отличия аукциона от биржи:

1. На аукционе торговля ведется только реальным товаром;

2. Аукционные товары отличаются тем, что часто не поддаются стандартизации, в том числе и в отношении качества;

3. Правила всех аукционов предусматривают предварительное ознакомление покупателей или их представителей с выставленными на торг партиями более или менее одинаковых по качеству товаров (лотов).

Аукционы — это торги, специализирующиеся на сбыте определенных товаров. Сделки купли-продажи на аукционах совершаются через брокеров, выступающих в качестве представителей принципалов. Раскрытие истинных покупателей и продавцов происходит крайне редко. Чаще всего истинные покупатели аукционных товаров участвуют в торге на предметы искусства, антиквариата, исторические документы, фамильные реликвии знаменитых людей и т.п.