К лекции 4. Обыкновенные акции.

1. М.Ю. Алексеев. Рынок ценных бумаг. М., 1992.

2. Б.И. Алехин. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара, 1992.

3. А.Н. Буренин. Введение в рынок ценных бумаг. М., 1992.

4. В.Т. Мусатов. Фондовый рынок. Инструменты и механизмы. М., Международные отношения, 1991.

5. А. Ноздрачев. Регулирование рынка. М., 1991.

6. С.В. Павлов. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. М., Финансы и статистика, 1989.

7. А.А. Первозванский, Т.Н. Первозванская. Фондовый рынок: Расчет и риск. М., ИНФРА, 1994.

8. А.С. Чесноков. Рынок ценных бумаг, фондовые биржи, брокерская и дилерская деятельность. М., 1992.

9. Л. Энджел, Б. Бойд. Как покупать ценные бумаги. Самара, Самарский Дом Печати, 1993.

10. А. Эрлих. Технический анализ товарных и финансовых рынков. М.: ИНФРА-М, 1996.

11. Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк. Основы инвестирования. М., Дело, 1997.

12. У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д.В. Бэйли. Инвестиции. М., ИНФРА-М, 1997.

Назад к лекции 4

К лекции 5. Финансовые фьючерсы.

1. А.Н. Буренин. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Тривола, 1994.

1. Ф. Шварц. Биржевая деятельность запада (Фьючерсные и фондовые биржи, системы работы и алгоритмы анализа). М.,"Ай-Кью", 1992.

1. А.С. Чесноков. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. М., НИИ Управления Мин. Экономики РФ, 1993.

1. А.С. Чесноков. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М., ПАИМС, 1994.

1. Финансовые фьючерсы. М., МГУ, Ассоциация "Гуманитарное знание", 1993.

1. Г.Г. Салыч. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты. М., МГУ, 1994.

    Назад к лекции 5

К лекции 6. Опционы.

1. А.Н. Буренин. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.: Тривола, 1994.

2. А.С. Чесноков. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. НИИ  Управления Мин. Экономики РФ, 1993.

3. А.С. Чесноков. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М., ПАИМС, 1994.

4. Г.Г. Салыч. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты. МГУ, 1994.

    Назад к лекции 6

К лекции 7. Арбитраж и хеждирование.

1. А.Н. Буренин. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Тривола, 1994.

2. Ф. Шварц. Биржевая деятельность запада (Фьючерсные и фондовые биржи, системы работы и алгоритмы анализа). М.,"Ай-Кью", 1992.

3. Р. Вейсвейллер. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках. М., Церих-Пэл, 1995.

    Назад к лекции 7
 

К лекции 8. Расчет премии опциона методом Монте-Карло.

1. Артемьев С.С., Михайличенко И.Г., Синицын И.Н. Статистическое моделирование срочных финансовых операций. - Новосибирск: Изд. ВЦ СО РАН, 1996.

2. А.Н. Буренин. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Тривола, 1994.

3. А.С. Чесноков. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. М., НИИ Управления Мин. Экономики РФ, 1993.

    Назад к лекции 8

К разделу "Технический Анализ".

1. А. Эрлих. Введение в технический анализ. М.: Тривола, 1995

2. Д. Мерфи. Технический анализ фьючерсных рынков. М. Тривола, 1997

3. Journal Technical Analysis Of Stock & Commodities.

4. S. Elliott. Wave Theory. ElliottWave Press

Лекция 2.

Кредит. Ценные бумаги с фиксированным доходом

Основная страница

Лекция 1. Базисные финансовые расчеты.
Лекция 2. Кредит. Ценные бумаги с фиксированным доходом.

1. Банковский кредит

2. Депозиты

3. Векселя

4. Облигации

5. Стоимость облигации

6. Доходность облигации

7. Классификация качества облигаций

8. Упражнения

9. Литература

Лекция 3. Иностранная валюта.
Лекция 4. Обыкновенные акции.
Лекция 5. Финансовые фьючерсы.
Лекция 6. Опционы.
Лекция 7. Арбитраж и хеджирование.
Лекция 8. Расчет премии опциона методом Монте-Карло.

На начало

Банковский кредит

Кредит является формой движения ссудного (денежного) капитала, предоставляемого заемщику на условиях возвратности, срочности и за плату в виде процента. Погашение задолженности производится должником в денежной форме единовременно или в рассрочку, причем в общую сумму платежей кроме основного долга включается надбавка в виде процента.

При банковском кредите денежные средства предоставляются банком предприятиям или населению во временное пользование. Банковский кредит имеет строго целевой и срочный характер. При межбанковском кредите денежные средства предоставляются банками друг другу.

Принципы кредитования:

• возвратность;

• срочность;

• обеспеченность;

• целевое использование;

• платность.

Ссудный процент - это плата, получаемая кредитором от заемщика за пользование заемными средствами. Размер ссудного процента зависит от размера кредита Size, срока кредита T и процентной ставки r.

При выдаче кредита кредитор подвергается кредитному риску, под которым понимается вероятность неоплаты задолженности по платежам и обязательствам в установленный контрактом срок.

Традиционно условия кредита выражаются в форме процентной ставки. На размер банковской процентной ставки влияют такие факторы, как:

• спрос и предложение денежного капитала;

• инфляция;

• объем денежных накоплений населения;

• рост производства;

• наличие других источников кредитования;

• надежность заемщика;

• государственное регулирование;

• устойчивость национальной валюты.

Банковские кредиты классифицируются

• в зависимости от обеспечения: без обеспечения (бланковые) и с обеспечением (под залог векселя, товара или ценных бумаг);

• по срокам погашения: онкольные (до востребования), краткосрочные (менее одного года), среднесрочные (менее пяти лет), долгосрочные (более пяти лет);

• по характеру погашения (единовременно или в рассрочку);

• по методу взимания процентов: проценты удерживаются в момент предоставления ссуды, проценты удерживаются в момент погашения кредита и проценты удерживаются на протяжении всего срока кредита;

• по категориям заемщиков.

 

Пример 2.1. Кредит в размере 200 млн. руб., выданный под 40% годовых, должен погашаться равными суммами в течение 2 лет. Платежи производятся каждые полгода. T=2, D1=200 млн., p=2, g=40, dt=50 млн.

 

t	1	2	3	4
Dt	200 млн.	150 млн.	100 млн.	50 млн.
gt	90 млн.	80 млн.	70 млн.	60млн.
Pt	40 млн.	30 млн.	20 млн.	10 млн.

На начало

Депозиты

Термин "финансовый инструмент" является одним из наиболее часто используемых в рыночном жаргоне и включает в себя широкое многообразие финансовых документов от простейших до синтетических. Далее будут рассматриваться только те финансовые инструменты, которые имеют непосредственное отношение к срочным финансовым операциям: наличные, банковские депозиты, векселя, облигации, иностранная валюта, акции, акционные индексы, финансовые фьючерсы и опционы.

Подавляющая часть всех банковских ресурсов формируется за счет депозитных операций, состоящих из текущих счетов и вкладов.

Текущий счет позволяет инвестору вносить и получать необходимые суммы в любое время. По текущим счетам либо выплачиваются малые проценты, либо вовсе не выплачиваются.

Вклады бывают срочные и до востребования. По срочным вкладам выплачиваются большие проценты, чем до востребования.

Депозитом называется определенная денежная сумма, помещенная на хранение в банк на определенное время от имени частного лица, корпорации или государственной организации. Депозит является одним из способов сохранения денег от инфляции.

Депозитный сертификат - это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств в банк на определенный срок и являющаяся для владельца источником дохода по процентам. Широко используется инвесторами, компаниями и учреждениями как передаваемое краткосрочное средство инвестирования. Срочные вкладные депозитные сертификаты свободно обращаются на вторичном рынке.

Депозитные сертификаты характеризуются следующими параметрами:

• Size - размером;

• T - сроком;

• r_t - процентной ставкой;

• S_t - текущей рыночной ценой;

• V_t - текущей стоимостью.

Здесь и далее переменная t [0,T] обозначает время, прошедшее с момента начала любой финансовой операции.

Процентная ставка r₀ краткосрочного депозита нового выпуска определяется по осредненным результатам торгов на ежедневных аукционах и назначается уполномоченной на это организацией типа Британской банковской ассоциации или Федеральным резервным банком Нью-Йорка.

В качестве базисных активов для финансовых фьючерсов используются, в частности, следующие депозиты:

• трехмесячный депозит на 500000 английских фунтов стерлингов;

• трехмесячный депозит на 1000000 долларов США;

• трехмесячный депозит на 1000000 немецких марок;

• одномесячный депозит на 3000000 долларов США на ставку LIBOR;

• одномесячный депозит на 5000000 долларов США на ставку Федеральных резервных фондов США.

Ставки LIBOR представляют собой процентные ставки, по которым банки в Лондоне предлагают депозиты в ключевых валютах своим партнерам как в Лондоне, так и в других финансовых центрах мира. Ставки LIBOR, назначенные в 11 часов, рассматриваются в качестве базовых в Европе. Ставки LIBID представляют собой процентные ставки, по которым банки в Лондоне запрашивают депозиты.
 

Пример 2.2. Ставки LIBOR на 1100 25.09.96 составляли 57/16 % для недельного депозита, 57/16 % для депозита на 1 месяц, 51/2 % для депозита на 2 месяца, 59/16 % для депозита на 3 месяца, 53/4 % для депозита на 6 месяцев, 529/32 % для депозита на 9 месяцев, 61/32 % для депозита на 1 год.

Ставки Федеральных резервных фондов США являются средневзвешенными процентными ставками, по которым продаются депозиты Федеральных фондов в течение дня, где весами являются долларовые суммы, соответствующие данной ставке. Процентные ставки однодневных кредитов, назначенные Федеральным резервным банком Нью-Йорка, считаются наиболее изменчивыми из всех краткосрочных ставок денежного рынка.

Ставки MIBOR - это годовые процентные ставки краткосрочного межбанковского кредита, которые является базовыми в России.
 

Пример 2.3. Ставки MIBOR на 1300 25.09.96 составляли 47.31% для однодневного МБК, 50.83% для МБК на 7 дней, 52.20% для МБК на 14 дней, 53.00% для МБК на 21 день.

В конкретных сделках к базовой процентной ставке, как правило, добавляется определенная надбавка. Нормальной считается рыночная ситуация, когда кредиты с большим сроком имеют большую процентную ставку, чем кредиты с меньшим сроком. Это так называемый случай нормальной кривой доходности.

Текущая стоимость депозитного сертификата определяется либо по формуле
 

,

(1)

если проценты выплачиваются в начале срока депозита, либо по формуле
 

,

(2)

если проценты выплачиваются по окончании срока депозита, где r_t - банковская процентная ставка в момент времени t.

Доходность операции купли-продажи краткосрочного депозитного сертификата определяется по формуле
 

,

(3)

где S₁ - цена покупки сертификата, S₂ - цена продажи сертификата, t_c - продолжительность времени между покупкой и продажей.
 

Пример 2.4. Инвестор приобрел одномесячный депозитный сертификат на 3 млн. долларов по цене 3.001 млн. долларов, который продал через 12 дней за 3.007 млн. долларов. S1=3001000, S2=3007000, Tгод=360, tc=12. операция купли-продажи имеет доходность Yield=5.998%.

На начало

Векселя

Вексель - это необеспеченное письменное обещание должника выплатить кредитору долг в назначенный срок, указанный в векселе. Единственной гарантией платежей является финансовая надежность эмитента. Вексель является объектом купли-продажи, и его цена меняется в зависимости от изменения учетной процентной ставки и оставшегося срока до платежа по векселю. На векселе указывается срок платежа, место платежа, наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен, указаны дата и место составления векселя, имеется подпись лица, выдавшего документ.

Простой вексель - это ничем не обусловленное бесспорное обещание должника уплатить определенную сумму по истечении срока векселя.