Можно сформулировать лишь одно правило, которое работает для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставной капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Одним из основных критериев инвестиционной привлекательности акционерного общества (да и любого предприятия) становится ликвидность, которая отодвигает на второй план даже доходность. Поэтому основным показателем финансовой деятельности предприятия является финансовая надежность. Финансовая надежность - способность предприятия выполнить взятые на себя обязательства в случае предъявления требований всеми кредиторами одновременно.

Финансовая надежность не может рассматриваться отдельно от прибыльности предприятия, ибо прибыль на единицу капитала "служит мерилом успеха или неудачи предприятия, является той отметкой, превышение которой означает, что предприятие работает успешно. Прибыль на единицу капитала представляет собой показатель, позволяющий сопоставить затраты производительных сил с результатами производства. В рыночном хозяйстве предприятие получает право на существование только если ему удается хотя бы возместить затраты капитала. Величина капитала - это критерий, по которому оценивается деятельность предпринимателя.

Для оценки прибыльности предприятия используются следующие коэффициенты прибыльности:

1) Норма балансовой прибыли = Балансовая прибыль / Чистый объем продаж,

где Балансовая прибыль - строка 050 формы № 2 "Отчет о финансовых результатах и их использовании",

Чистый объем продаж - разность между строкой 010 и суммой строк 015, 020, 030 формы № 2 "Отчет о финансовых результатах и их использовании".

2) Чистая норма прибыли = Прибыль после уплаты налогов / Чистый объем продаж.

3) Общий доход на активы = Прибыль после уплаты налогов / Итог по активам.

4) Доход на остаточную стоимость основных средств = Прибыль после уплаты налогов / остаточная стоимость основных средств.

Данные показатели характеризуют получение прибыли самим предприятием, для инвесторов, вкладывающих свой капитал в акционерные общества, важно знать какую же прибыль они получат на каждую купленную ими акцию, а также такие коэффициенты, как прибыль на акционерный капитал, коэффициент выплаты дивидендов, отношение рыночной цены обыкновенных акций к прибыли на акцию, ставку дивиденда, отношение рыночной стоимости акций к ее книжной стоимости.

Для оценки эффективности использования акционерного капитала определяется отношение прибыли к акционерному капиталу. Этот показаетль очень важен для инвестора, так как его изменение влияет на курс акций.

ROE = EAC / ACE, (1.9.)

где ROE - прибыль на акционерный капитал,

EAC - прибыль, предназначенная для выплаты дивидендов владельцам обыкновенных акций и для развития производства,

ACE - средний акционерный капитал (обыкновенные акции).

Далее на перспективы развития фирмы и на курс ее акций влияют пропорции распределения этой прибыли и размеры дивидендов. Определим коэффициент выплаты дивидендов:

POR = D / EPS, (1.10)

где POR - коэффициент выплаты дивидендов,

D - дивиденд на акцию,

EPS - прибыль на акцию.

Прибыль, оставшаяся после уплаты дивидендов, направляется на развитие производства (реинвестируется).

Ее доля равна (1 - POR), или (EPS - D) / EPS.

Для инвестора важны также показатели отношения цены акции к прибыли на акцию и ставки дивиденда. Эти показатели применяются при оценке рейтинга компании.

PER = SP / EPS, (1.11)

где PER - отношение рыночной цены обыкновенных акций к прибыли на акцию, SP - рыночная цена обыкновенной акции,

EPS - прибыль на обыкновенную акцию.

DV = DPS / SP, (1.12)

где DV - ставка дивиденда,

DPS - дивиденд на обыкновенную акцию,

SP - рыночная цена обыкновенной акции.

Для определения оценки фирмы инвесторами рассчитывается отношение рыночной стоимости обыкновенных акций к книжной их стоимости:

MBR = SP / BVS, (1.13)

где MBR - отношение рыночной стоимости акции к ее книжной стоимости,

SP - рыночная стоимость акции в момент определения показателя,

BVS - книжная стоимость акции.

Книжная стоимость акции определяется делением акционерного капитала фирмы на количество акций. Акционерный капитал равен сумме книжной стоимости обыкновенных акций и нераспределенной прибыли.

Взаимосвязь между текущей ценой акции и доходом по ней отражается через показатель рентабельности акции, который равен отношению дохода на одну акцию к рыночной цене акции.

Обратный показателю рентабельности акции - показатель ценности акции равен отношению рыночной цены акции к доходу на акцию. Этот показатель характеризует отдачу с акций и важен для инвесторов, которые приобретают акции на вторичном рынке.

Для получения более полной информации о финансовом состоянии необходимо рассматривать показатели финансового состояния за определенный период времени, так как финансовый рынок очень чутко реагирует на изменение по всем инструментам рынка, что приводит к частым случайным отклонениям, не связанным с изменением финансового состояния самого предприятия.

Рассмотренные выше показатели каждый в отдельности не могут полностью охватить все аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому эти показатели нужно брать во взаимосвязи.

В общем виде методикой оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия предусматривается оценка ресурсов и их структуры, результатов хозяйственной деятельности, эффективности использования собственных и заемных средств.

Смысл методики оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия - отбор небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их динамики. Этот отбор субъективен и производится аналитиком в зависимости от поставленной цели оценки.

1.4 Содержание и основные процедуры углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности

Состав и последовательность процедур углубленного ана­лиза финансового состояния коммерческой организации мо­гут задаваться различными способами; в частности, они могут определяться исходя из предложенной структуры пояснитель­ной записки. Таким образом, анализ в этом случае позволит сформировать информационное обеспечение, достаточное для подготовки цифрового и аналитического наполнения разде­лов пояснительной записки и выводов по ним.

Дадим в общем виде программу углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности коммерческой орга­низации (аналитические процедуры расположены в наиболее предпочтительной последовательности их исполнения), при­годную для целей внешнего финансового анализа.

1. Предварительный обзор экономического и финансо­вого положения коммерческой организации

1.1. Характеристика общей направленности финансо­во-хозяйственной деятельности,

1.2. Выявление "больных" статей баланса.

2. Оценка и анализ экономического потенциала коммер­ческой организации.

2.1. Оценка имущественного положения:

2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто,

2.1.2. Вертикальный анализ баланса,

2.1.3. Горизонтальный анализ баланса,

2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имуществен­ном положении коммерческой организации.

2.2. Оценка финансового положения;

2.2.1. Оценка ликвидности,

2.2.2. Оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяй­ственной деятельности коммерческой организации

3.1. Оценка деловой активности,

3.2. Анализ рентабельности,

3.3. Оценка рыночной и инвестиционной активности.

Информационным обеспечением этой программы служит годовая бухгалтерская отчетность. Однако большинство вы­деленных аналитических процедур можно выполнять также по данным квартальных и месячных балансов, дополненных неко­торыми основными показателями деятельности коммерчес­кой организации.

Глава 2. Экономические проблемы улучшения финансовых показателей в рыночной экономике

2.1. Сопоставление методик финансового анализа.

В связи с тем, что в последнее время в нашей стране существен­но изменилось содержание бухгалтерской и финансовой документации из-за последовательного приведения их форм в соответствии с формами международных стандартов изменилась и методика анализа финансового состояния предприятий по сравнению с ранее действующей.

Существуют различные методические подходы к анализу финан­сового состояния предприятия. Одной из первых попыток в 1991 году раскрыть методологию анализа финансовой деятельности предприятия в новых экономических условиях была работа Палия В.Ф. В ней рассматривались вопросы нало­гообложения прибыли предприятий, состояние имущества предприятия и источники его приобретения, коэффициенты финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, а также показатели рентабельности продукции, производственных фондов, рентабельность вложений в пред­приятие.

В 1992 году появилась методика Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С., Негашева Е.В. Эта методика была предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием предприятия и для оценки финансо­вой устойчивости его деловых партнеров в условиях рыночной экономи­ки. Она включает следующие блоки анализа:

1.общая оценка финансово­го состояния и его изменение за отчетный период;

2. анализ финансовой устойчивости предприятия;

1. анализ ликвидности баланса;

2. анализ финансовых коэффициентов.

В этой методике оценка финансового состояния и его изменение за отчетный период по сравнительному аналитическому балансу-нетто, а также анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости состав­ляют основной исходный пункт, из которого должны логически разви­ваться остальные блоки анализа.

В блоке "Анализ ликвидности баланса", исходя из анализа ус­тойчивости, оценивают текущую платежеспособность и дают заключение о возможности сохранения финансового равновесия и платежеспособно­сти в будущем. Анализ финансовых коэффициентов, т.е. относительных показа­телей финансового состояния, позволяет сопоставить финансовое со­стояние данного предприятия с финансовыми состояниями конкурентов и со среднеотраслевыми пропорциями между финансовыми показателями предприятий, а также проводить исследование динамики финансового состояния за ряд отчетных периодов.

Достоинство следующей разработки, вышедшей в 1994 году, ав­тором которой является Ефимова О.В., состоит в том, что в ней прово­дится анализ финансового состояния на сквозном примере годового бух­галтерского учета с привлечением данных внутреннего учета. Это позво­ляет делать более обоснованные выводы и предложения по результатам анализа. В методике раскрывается существующая связь между капиталом и имущественной массой, даются рекомендации по анализу рентабельно­сти и безубыточности работы предприятия.

Важным моментом разработки Крейниной М.Н., вышедшей, как и предыдущая, в 1994 году, является подход к анализу финансового со­стояния предприятия с точки зрения его инвестиционной привлекатель­ности для

разнообразных партнеров. Анализ проводится по данным пуб­личной отчетности предприятий. Основой для него является баланс предприятия (форма 1) и отчет о финансовых результатах и их использо­вании (форма 2). Кроме того, используются данные внутреннего анализа (запасов и затрат, дебиторской задолженности): рассматривается налого­обложение и показатель чистой прибыли; проводится анализ факторов, влияющих на изменение аналитических показателей; рассматриваются предприятия различных отраслей хозяйства - промышленности, строи­тельства и торговли. Большое внимание автор уделяет рассмотрению фи­нансовых показателей, расчет которых имеет не столько аналитическое, сколько практическое значение. При этом выделяются показатели, инте­ресующие конкретных пользователей: налоговые органы, кредитующие банки, партнеров предприятий по договорным отношениям, а также ак­ционеров.

2.2. Выбор приоритетной методики.

В данной дипломной работе в качестве рабочей методики для анализа финансового состояния выбрана методика Ковалева. Основные составляющие финансового анализа предприятия по этой методике следующие:

1. Общий анализ финансового состояния;

2. Анализ финансовой устойчиво­сти;

3. Анализ ликвидности баланса

4. Анализ финансовых коэффи­циентов;

5. Анализ финансовых результатов

6. Анализ рентабель­ности и деловой активности.

Результатом общего анализа является оценка финансового состояния предприятия, включающая итоги анализа:

• динамики валюты баланса (суммы значений показателей актива и пассива баланса);

• структуры активов. Определение долей иммобилизован­ных (внеоборотных) и мобильных (оборотных) активов, устано­вление стоимости материальных оборотных средств, определение величины дебиторской задолжен­ности со сроком погашения менее года и более года, величины свободных денежных средств предприятия в наличной (касса) и безналичной (расчетный, валютный счета) формах и краткос­рочных финансовых вложений;

• структуры пассивов. Анализ структуры пассивов прово­дится во взаимосвязи с анализом источников формирования оборотных средств. При этом долгосрочные заемные средства, в силу своего преимущественного использования для форми­рования основных фондов, и прочие источники формирования оборотных средств (доходы будущих периодов, резервы пред­стоящих расходов и платежей) также могут учитываться в со­ставе собственных источников средств. При анализе структуры пассивов определяется соотношение между заемными и со­бственными источниками средств предприятия, динамика и струк­тура кредиторской задолженности предприятия, ее удельный вес в пассивах.

Схема анализа финансового состо­яния предприятия представлена на рис.2.1