164628 (Анализ финансовых показателей), страница 2

Оборот на вло- Чистая прибыль 50 женный капитал = —————————— == ——— == 0,1

Общие активы 500

Чистый доход Чистая прибыль 50 на акционерный (соб- = ——————————— = —————= 0,17

ственный) капитал Активы “-“ пассивы 500—200

Сравнить показатели доходности, как и любые другие финансовые показатели, можно при помощи следующих таблиц.

Сопоставление показателей прибыльности со средними и внутриотраслевыми показателями

Показатели доходности у фирмы «Сирин-графика» довольно не­плохие. Очевидно, учитывая низкую торговую активность фирмы, это обусловлено завышенными ценами на продаваемые фирмой товары. Однако, несмотря на то, что политика завышенных цен пока приносит неплохие результаты, будущие ее последствия мо­гут быть отрицательными: фирме грозит потеря конкурентоспо­собности. Если фирма не намерена менять свою ценовую страте­гию, для обеспечения конкурентной силы ей нужно сосредото­читься на таких конкурентных стратегиях, как дифференциация или фокусирование, чтобы сформировать свою устойчивую ры­ночную нишу. Иначе неминуема опасность катастрофического су­жения спроса на товары фирмы.

ПОКАЗАТЕЛИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ

Эта группа финансовых показателей характеризует стоимость и доходность акций компании.

Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обычную акцию в обращении. Показатель рас­считывается путем деления суммы чистой прибыли на общее чис­ло обычных акций в обращении. Акции в обращении определяют­ся как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании есть привилегированные акции, из чистой прибыли предваритель­но должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по ним.

чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям Прибыль на одну акцию == ——————————————————————

обычные акции в обращении

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию от­ражает отношения между компанией и ее акционерами. Этот по­казатель рассчитывается по следующей формуле:

Соотношение рыночной цены рыночная стоимость одной акции акции и прибыли на одну = ————————————————————

акцию прибыль на одну акцию

Он указывает сколько рублей готовы заплатить акционеры за рубль чистой прибыли компании. Например, если у компании А данный показатель составляет 10, а у компании Б — 8, это означает, что инвесторы на данный момент предпочтительнее оценивают инве­стиционные качества компании А. Однако, более важной характе­ристикой данного показателя не его уровень на данный момент, а динамика показателя в сравнении с динамикой других компаний и с общей динамикой рынка. Сегодня анализируемый показатель рассчитывают и в обзорах российского финансового рынка (например, в обзорах «Коммерсанта»).

Книжная (балансовая) стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.

стоимость акционерного капитала — Книжная стоимость — привилегированные акции

одной акции = ———————————————————

обычные акции в обращении

Соотношение рыночной и книжной стоимости одной акции пока­зывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее бухгал­терской стоимостью.

Соотношение рыночной и рыночная стоимость акции книжной стоимости одной акции = ———————————————

книжная стоимость акции

В целях более объективного использования этого показателя нужно иметь в виду ограничения, которые привносит в анализ бухгалтерская информация. В частности этот показатель может быть выше у компании с физически изношенными активами.

Помимо четырех названных типов финансовых показателей в современном финансовом планировании широко используется ана­лиз еще двух категорий:

• показателей использования финансового рычага;

• комплексных (композитных) показателей.

ПОКАЗАТЕЛИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

Финансовый рычаг — это способ увеличения доходности (рента­бельности) собственного капитала за счет использования кредита.

Рассмотрим действия финансового рычага на примере его ис­пользования фирмой «Сирин-графика».

Для упрощения анализа предположим, что фирма не платит на­логов и величина чистой прибыли образуется в результате вычита­ния процентов за кредит из суммы валовой прибыли.

Вариант А. Фирма формирует активы за счет собственного ка­питала — 300 тыс. руб. и кредитов — 200 тыс. руб.

Итог деятельности в обоих случаях одинаков — 115 тыс. руб. валовой прибыли.

Для варианта А

Показатель Чистая прибыль рентабельности = —————————————— =115

собственный капитал

(поскольку фирма не выплачивает % за кредит)/500 = 0.23.

Для варианта В сначала нужно определить величину чистой при­были:

Чистая прибыль = валовая прибыль—проценты = 115—15 = 100.

Тогда показатель рентабельности собственного капитала = = 100 /ЗОО = 0,33.

Вывод: в случае использования кредитов (вариант В) фирма имеет более высокий показатель рентабельности собственных средств.

Чем больше величина заемных средств, тем длиннее рычаг, тем выше рентабельность собственного капитала. Одновременно чем длиннее рычаг, тем выше риск деятельности фирмы, связанный с оплатой своих обязательств. Поэтому показатели использования финансового рычага — это в первую очередь измерители финансо­вого риска фирмы.

Существует два способа измерения рычага в финансовом анализе.

1. Определение меры использования долгов для финансирова­ния активов.

2. Расчет показателей охвата, измеряющих способность фирмы покрыть свои долги.

К первому типу показателей использования рычага относится показатель долга:

П оказатель Общие пассивы (обязательства) долга (ПД) =

Общие активы

В нашем случае:

ПД = 200/500 = 0.4 (другая форма записи: 0.4 к 1).

Это довольно высокий показатель долга.

Высокий показатель долга ослабляет способность фирмы к буду­щим займам. Кроме того, уменьшается ее финансовая гибкость, что связано с разрывом доверия между менеджментом и инвесто­рами фирмы. Фирма теряет возможность увеличивать активы пу­тем роста собственного (акционерного) капитала из-за сомнений потенциальных инвесторов в надежности фирмы. Особенно резко финансовая гибкость уменьшается в периоды кризисов. Поэтому лучше иметь не очень высокий показатель долга, но обладать воз­можностями получать новые кредиты и увеличивать собственный капитал.

Ко второму типу измерителей финансового риска относится по­казатель уровня покрытия процентов. Он определяет способность фирмы оплачивать проценты по долгу из полученных доходов и показывает, во сколько раз валовая прибыль фирмы выше затрат по выплате процентов.

Уровень покрытия Валовая прибыль процентов (УПП) = ——————————————

Затраты на выплату процентов

У нас УПП = 115/15 7.67.

Следовательно, фирма может 7,67 раза выплатить процент за счет валовой прибыли.

КОМПЛЕКСНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Более точные представления о финансовом положении фир­мы дает сочетание нескольких значительных финансовых по­казателей.

Одним из вариантов комплексных показателей являются «Z счета », метод расчета которых впервые был предложен Э. Альтманом. «Z счета» используются для измерения вероят­ности банкротства фирмы. При подсчете «Z счетов» использу­ются так называемые коэффициенты Альтмана, введенные ав­тором методики.

Z = 6.51 х₁ + 3.26 х₂ + 6.76 Х₃ + 1.05 х₄,

где х₁ = Текущие активы — текущие пассивы

О бщие активы

X₂= Сумма резервов фирмы

Общие резервы

X₃ = Валовая прибыль

О бщие активы

X_{4 =} Стоимость обычных акций

О бщие пассивы

6.51; 3.26; 6.76; 1.05 — коэффициенты Альтмана (периодически они пересматриваются и уточняются в зависимости от отраслевой конъюнктуры).

Тогда в нашем случае

Z = 6.51 (320-200)/500 + 3.26 (30+21)/500 + 6.76 115/500 + + 1.05 180/200 = 4.39.

Если общий счет фирмы превышает 2,6, то она, скорее всего, имеет достаточно устойчивое финансовое положение, если счет меньше 1,1, то организация недалека от банкротства.

У нашей фирмы счет — 4,39, это говорит о том, что банкротст­во ей не угрожает.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Когда анализ финансовых показателей завершен, можно при­ступать к составлению финансовых планов — долгосрочного и краткосрочного (бюджетов).

Целью долгосрочного планирования является составление прогноза баланса и отчета о прибылях и убытках. Основываясь на этих плановых документах, организация разрабатывает оператив­ные бюджеты. Качество финансового планирования определяется уровнем бух­галтерского учета и финансового контроля. Финансовые отчеты организации должны включать такие ключевые позиции, как прибыльность, рыночная позиция, производительность, исполь­зование активов, инновации. Основой краткосрочного финансового планирования является составление прогнозных финансовых бюджетов экономической ор­ганизации.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Стратегическое планирование. Под редакцией Уткина Э.А.,М., 1998;

2. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа, М., 1996;

3. Друри К. Основы управленческого учета, М., ФС, 1998;

4. Уткин Э.А. Финансовое управление, М., 1997.