162051 (Развитие фондового рынка в Украине)

В Украине, как и в других странах СНГ во времена Советского Союза рынок ценных бумаг толковался, как система инфраструктурных элементов, который изолирует финансовые ресурсы от производства с целью присвоения спекулятивной прибыли. Сейчас же ни у кого не вызывает сомнения тот факт, что инвестиционный рынок есть мощным рычагом развития экономики страны, действенным средством мобилизации накоплений и направления финансовых ресурсов в те области производства, которые принесут наибольшую прибыль.

Исследования рынка ценных бумаг в составе инвестиционного рынка есть необходимым через его функционирование как средства привлечения финансовых ресурсов для инвестиционного процесса.

Украина вступила на путь реформирования общества в конце XX столетия, когда в мире происходит глобализация всех процессов, в том числе и экономических.

Опыт развитых стран порождает потребность перенять их опыт для повышения жизненного уровня населения и увеличения возможностей государства.

Для формирования рынка ценных бумаг Украина использовала мировую практику и начала создавать свою историю развития цивилизованного рынка. Она начинается с момента принятия в 1991 году Закона Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже".

1992—1993 гг. — период появления первых украинских акций и первых торговцев ценными бумагами, а также Украинской фондовой биржи (УФБ) (1991 г.). До мая 1995 г. УФБ была единственной официально зарегистрированной биржей ценных бумаг в Украине, однако развитие инфраструктуры фондового рынка продолжалось за счет открытие филиалов УФБ (в 1992 г. работало 22 филиала, 1994 г. - 27 филиалов, 2 региональных центра). Участниками торговли ценными бумагами являлись финансовые посредники, которые на фондовом рынке Украины представлены доверительными обществами, инвестиционными фондами и компаниями, а также коммерческими банками. По состоянию на начало 1995 г. в Украине функционировали 228 коммерческих банков, 500 доверительных обществ, и 500 инвестиционных компаний и фондов.

На начальном этапе работы фондового рынка объемы операций были не значительные. В 1992 г. объем продаж акций составил всего 33,6 млн. крб, в 1993 г. – 3,4 млрд. крб. и в 1994 г. – 43 млрд. крб. Более чем тысяче кратный рост стоимости сделок объясняется не столько увеличение масштабов, сколько пятисот кратным ростам цен за 1993-1994 гг. Можно считать до 1995 г. фондовый рынок Украины находился на начальном этапе своего формирования. Однако уже на этом этапе имели место качественные сдвиги в структуре обращающихся ценных бумаг.

Изменение объемов и структур рыночных сделок являлось отражением соответствующих изменений в выпуске ценных бумаг. Суммарная эмиссия ценных бумаг увеличилась с 1096,5 млрд. крб. в 1993 г. до 28572,5 млрд. крб. в 1994 г. Изменение структуры эмиссии ценных бумаг за этот период представлена в табл. 1.1

Таблица 1.1 Динамика распределения эмиссии ценных бумаг в 1993-1994 г.

Исполнительной властью в 1994 г. были приняты меры по существенному расширению структуры и ёмкости финансового рынка. К важнейшим из них относятся разработка « Концепции функционирования и развития фондового рынка Украины» и Закона Украины « О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине», а также решение о выпуске государственных ценных бумаг, эмиссия которых должна была стать одним из действенных рычагов финансирования дефицита государственного бюджета.

Таким образом, к концу 1994 г., в основном были заложены основы организационной и законодательной деятельности фондового рынка Украины.

Следующим этапом развития украинского рынка ценных бумаг является массовая приватизация 1994—1996 гг. Выходит Декрет Кабинета Министров "О доверительных обществах" и Положение "Об инвестиционных фондах и Инвестиционных компаниях''. Соответственно, для аккумулирования приватизационных сертификатов создается целый ряд инвестиционных фондов и доверительных обществ. На конец 1995 г. в Украине действовало 680 инвестиционных компаний и фондов из которых 252 получили разрешения Фонда государственного имущества Украины (ФГИУ) на коммерческую деятельность; 900 доверительных обществ (из них 366 имели разрешения в ФГИУ на представительскую деятельность с приватизационными бумагами) и 203 коммерческих банков. Появляются фондовые биржи: Киевская международная фондовая биржа, Донецка фондовая биржа. Однако, вследствие организационного становления новых бирж операции проводились практически только на УФБ. Объем сделок. совершенных на УФБ( без филиалов) в 1995 г. составил 539,2 млрд. крб. что в 3,1 раза превысило показатели 1994 г.

Также появляются ассоциации, которые объединяют участников рынка: Первая фондовая торговая система (ПФТС), которая представляет собой «электронную» биржу ценных бумаг Украины и охватывает все наибольшие регионы Украины и поддерживает работу национальной электронной системы торговли ценными бумагами в режиме «online», Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса, Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев. Для депозитарно-клирингового обслуживания операторов рынка создается Межрегиональный фондовый союз. Важным шагом на пути развития рынка ценных бумаг в Украине стало создания в 1995 году Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), которая выполняет функции координирующего органа, начала осуществление единой государственной политики по регулированию составляющих национального рынка ценных бумаг. И появление в 1996 г. Закона ''Про государственное регулирование рынка ценных бумаг в Украине'', призванный обеспечить проведение единой государственной политики по развитию фондового рынка Украины, его адаптации к международным стандартам, координации деятельности центральных органов власти в сфере государственного регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование разрешило в определенной степени упорядочить деятельность участников рынка.

В структуре национального финансового рынка наиболее динамично развивался фондовый рынок. В основном это было связанно с приватизацией государственных предприятий, более активным проведением корпоратизации с последующей эмиссией ценных бумаг ново созданными обществами, об этом свидетельствуют данные табл.1.2

Таблица 1.2. Распределения ценных бумаг в 1994-1995 г.

Из приведенных данных следует, что наибольший рост эмиссии приходится на акции, являющиеся самым эффективным средством привлечения дополнительных ресурсов в экономику.

Анализ причин структурных изменений.. произошедших в распределении ценных бумаг в 1995 г. в сравнении с 1994 г; показывает, что главным импульсом роста удельного веса акций в общем объеме эмиссии ценных бумаг стало двукратное ускорение темпов приватизации и преобразование бывших государственных предприятий в акционерные общества (корпоратизации).

Характерной чертой развития рынка ценных бумаг в Украине в 1995 г. был стремительный рост объемов эмиссии государственных ценных бумаг. Этот процесс происходил даже динамичнее, чем движение ценных бумаг на фондовом рынке. В частности, в 1995 г. получила начало практика выпуска государственных ценных для покрытия дефицита государственного бюджета Украины. Было осуществлено три выпуска облигаций государственного внутреннего займа (ОВГЗ) 1995г. общим объёмом эмиссии 31 трлн. крб. Были проданы все облигации на общую сумму 32031,9 млрд. крб. и вырученные средства поступили в государственный бюджет Украины.

В 1996г. развитие рынка ценных бумаг в сравнении с 1995г. существенно ускорилось. Основным фактором роста рынка был рост темпа приватизации и количества преобразованных в акционерные общества бывших государственных предприятий. На начало 1997г. эмитентами Украины было выпущено акций на сумму 3439,9 млн. грн; т.е. в 4,4 раза больше, чем 1995г. В таких же размерах увеличился выпуск векселей, и хотя сберегательных сертификатов было выпущено на 36,6% меньше, но выпуск других ценных бумаг вырос на 2,1 раза. В целом эмиссия ценных бумаг выросла в 2,7 раза. Соответственно изменилась структура эмиссии, данные, которой представлены в таблице 1.3.

Таблица 1.2. Распределения ценных бумаг в 1995-1996 г.

В 1996г. в Украине акции стали наиболее распространенным и популярным видом ценных бумаг, поскольку объемы их выпуска росли быстрее, чем других вводов ценных бумаг. Соответственно, доля акций в общем выпуске возросла. Как видно из данных таблицы 4.2 удельный вес акций в общей стоимости эмитированных 1996г. ценных бумаг составил 74,5% против 45,3% в 1995г.

В течение 1996г. была расширена и доработана законодательная база рынка ценных бумаг в Украине. Основным событием в этой сфере стало принятие 09.07.1996г. Закона Украины « О внесении изменений в Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже».

Подводя итог работы рынка ценных бумаг в 1995 – 1996 гг. необходимо отметить, что в этот период продолжает совершенствоваться законодательная база, увеличивается количество фондовых бирж, финансовых посредников. В это время объем эмиссии ценных бумаг промышленных предприятий превысил объем эмиссии банковских учреждений почти в 5 раз. Впервые появились облигации предприятий, стремительными темпами развивается внебиржевая торговля.

Єтап фактического становления рынка ценных бумаг начался с 1997 года. Поступления иностранных инвестиций обеспечило развитие вторичного рынка пенных бумаг, что привело к высоким темпам возрастания акций украинских эмитентов и их ликвидности.