122139 (Оценка бизнеса доходным методом), страница 2
Описание файла
Документ из архива "Оценка бизнеса доходным методом", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "предпринимательство" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "рефераты, доклады и презентации", в предмете "предпринимательство" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "122139"
Текст 2 страницы из документа "122139"
Таблица 2.
План производства и продаж отдельного вида продукции
| Количество единиц продукции, шт. | На единицу продукции, тыс.руб. | Итого, тыс.руб. | |
| Продажи | 12000 | 250 | 3 000 000 |
| ЗАТРАТЫ | |||
| Переменные затраты | |||
| Сырье и материалы | 12000 | 95 | 1 140 000 |
| Электроэнергия | 12000 | 45 | 540 000 |
| Зарплата основных рабочих | 12000 | 20 | 240 000 |
| Всего переменных затрат | 12000 | 160 | 1 920 000 |
| Постоянные затраты | |||
| Общецеховые расходы | 445 000 | ||
| Общезаводские расходы | 431 000 | ||
| Всего постоянных затрат | 876 000 | ||
| Суммарные затраты | 2 796 000 | ||
| Прибыль | 12000 | 17 | 204 000 |
Анализ и прогноз инвестиций
Таблица 3.
Анализ инвестиций включает три основных компонента:
| Собственные оборотные средства | Капиталовложения | Потребности в финансировании | ||
| Анализ собственных оборотных средств включает: | Включают инвестиции, необходимые для: | Включают: получение и погашение долгосрочных кредитов | ||
| определение суммы начального собственного оборотного капитала | замены существующих активов по мере их износа | выпуск акций | ||
| установление дополнительных величин, необходимых для финансирования будущего роста предприятия | покупки или строительства активов для увеличения производственных мощностей в будущем | |||
| Осуществляется: | ||||
| на основе прогноза отдельных компонентов собственных оборотных средств | на основе оцененного остающегося срока службы активов | на основе потребностей в финансировании существующих уровней задолженности и графиков погашения долгов | ||
| в процентах от изменения объема продаж | на основе нового оборудования для замены или расширения | |||
Величина собственных оборотных средств (в западной литературе применяется термин "рабочий капитал") - это разность между текущими активами и текущими обязательствами. Она показывает, какая сумма оборотных средств финансируется за счет средств предприятия.
Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода
Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств: косвенный и прямой. Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование располагаемых денежных средств. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам.
При расчете величины денежного потока для каждого прогнозного года можно руководствоваться следующей схемой (иллюстрирующей косвенный метод расчета ДП) (табл.4).
Таблица 4
| ДП от основной деятельности | |
| Прибыль (за вычетом налогов) | Чистая прибыль = прибыль отчетного года за вычетом налога на прибыль |
| плюс амортизационные отчисления | Амортизационные отчисления прибавляются к сумме чистой прибыли, так как они не вызывают оттока денежных средств |
| минус изменение суммы текущих активов | Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства |
| уменьшаются за счет связывания в дебиторской задолженности и запасах | |
| • краткосрочные финансовые | |
| вложения | |
| • дебиторская задолженность | |
| • запасы | |
| • прочие текущие активы | |
| плюс изменение суммы текущих обязательств | Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных средств за счет предоставления отсрочки оплаты от кредиторов, |
| получения авансов от покупателей | |
| • кредиторская задолженность | |
| • прочие текущие обязательства | |
| плюс ДП от инвестиционной деятельности | |
| минус изменение суммы долгосрочных активов | Увеличение суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. Реализация долгосрочных активов (основных средств, акций других предприятий и пр.) увеличивает денежные средства |
| |
| |
| |
| |
| |
| плюс ДП от финансовой деятельности | |
| плюс изменение суммы задолженности | Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов |
| |
| |
| плюс изменение величины собственных средств | Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств; выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению. |
| |
| |
| |
Суммарное изменение денежных средств. Оно должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя отчетными периодами.
Определение ставки дисконта
С технической, т.е. математической, точки зрения ставка дисконта -это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов (их может быть несколько) в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования, другими словами - это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.
Если рассматривать ставку дисконта со стороны предприятия как самостоятельного юридического лица, обособленного и от собственников (акционеров), и от кредиторов, то можно определить ее как стоимость привлечения предприятием капитала из различных источников. Ставка дисконта или стоимость привлечения капитала должна рассчитываться с учетом трех факторов. Первый - наличие у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации. Второй - необходимость учета для инвесторов стоимости денег во времени. Третий - фактор риска. В данном контексте мы определяем риск как степень вероятности получения ожидаемых в будущем доходов.
Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:
для денежного потока для собственного капитала:
• модель оценки капитальных активов;
• метод кумулятивного построения;
для денежного потока для всего инвестированного капитала:
• модель средневзвешенной стоимости капитала.
Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется для оценки в качестве базы. Для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал; для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала. Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital - WACC).
Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по следующей формуле:
где kd - стоимость привлечения заемного капитала;
tc. - ставка налога на прибыль предприятия;
kp - стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);
ks- стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);
wd - доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;
wp - доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;
ws - доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.
В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дисконта находится по формуле
.
