OTCHET~2 (Дипломная работа на тему: Коммерческая деятельность на рынке лесопродукции), страница 3

Таблица 3.

Из анализа финансовой деятельности видно, что оборачиваемость дебиторской задолженности в фирме «Росэкспортлес» превышает оборачиваемость кредиторской задолженности, что повышает ее устойчивое положение на рынке. Уровень рентабельности фирмы достаточно высокий. Рентабельность оборота увеличена.

Анализируя основные показатели устойчивости положения фирмы относительно основных конкурентов можно сделать следующие выводы:

• ликвидность финансового капитала фирмы соответствует среднеотраслевой;

• фирма имеет долгосрочную кредиторскую задолженность на общую сумму 11,43 тыс.долл., что способствует увеличению финансовой перспективы фирмы;

• фирма высокорентабельна. Показатель ее рентабельности значительно выше по сравнению со среднеотраслевым;

• право собственности на здание снижает возможные риски инвестиций в оцениваемую фирму, так как объект недвижимости создает достаточную гарантию ее деятельности и надежную основу бизнеса.

Для оценки денежного потока были рассмотрены следующие направления:

1. Составление прогноза будущих доходов;

2. Оценка риска, связанного с получением дохода;

3. Определение времени получения доходов.

Главным результатом коммерческой деятельности является получение дохода. Поэтому доходный подход к оценке бизнеса позволяет определять рыночную стоимость фирмы в зависимости от ожидаемых в будущем доходов. Сумма будущих доходов является ориентиром того, насколько готов заплатить за оцениваемую фирму будущий инвестор. Основным показателем метода доходного подхода является чистый денежный поток, который определяется, как правило, в виде денежных средств за определенный промежуток времени.

При определении денежного потока фирмы: «Росэкспортлес» была применена следующая формула: (Чистая прибыль + Износ + Увеличение долгосрочной задолженности) - (Прирост собственного оборотного капитала + Капитальные вложения + Уменьшение долгосрочной задолженности) = Денежный поток.

На первом этапе был определен общий объем выручки и совокупные затраты, что позволило рассчитать показатель балансовой прибыли, из суммы которой была вычтена сумма налогов с учетом показателя налогообложения (35%) и получен размер чистой прибыли.

Для выработки рекомендаций по мониторингу коммерческой деятельности денежные потоки рассматривались за два периода: прогнозный и постпрогнозный. Прогнозный период с учетом пожеланий руководства фирмы «Росэкспортлес» был определен сроком в пять лет.

Выручка и совокупные текущие затраты рассматривались по каждому виду лесопродукции, а от сдачи помещения фирмы в аренду.

Для расчета денежного потока были предусмотрены два прогноза: оптимистический и пессимистический. При оптимистическом прогнозе: фирма получает кредит в размере 300 тыс.долл. Сроком на три года под 25% годовых. При пессимистическом прогнозе исходили из условия, что кредит отсутствует. Распределение капитальных вложений по годам: первый год — 50 тыс.долл., во второй — 50 тыс.долл., в третий — 60 тыс.долл.

Коэффициент общего износа здания был принят 10%. Совокупные издержки на базе анализ трех лет с 1994-1996 гг. были приняты на уровне 10% объема балансовой прибыли. Ставка налога на балансовую прибыль была принята 35%. Требуемый собственный капитал составил 23% общего объема выручки.

Расчет денежного потока только по одной номенклатурной позиции (деловой древесине, выбранной в качестве примера) с учетом прогноза будущих доходов представлен в табл. 2.

Расчет денежного потока, тыс.долл.

Таблица 4.

Ставка дисконта используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор в настоящее время, т.е. выражает текущую стоимость оптово-посреднической фирмы «Росэкспортлес». Вследствие риска размер будущих денежных потоков (доходов), т.е. ставка дисконта, должна превышать безрисковую ставку и обеспечивать премию за все виды рисков, сопряженные с инвестированием оцениваемой фирмы. Расчет ставки дисконта должен соответствовать выбранному варианту расчета денежного потока.

Для оценки деятельности «Росэкспортлеса» рассчитаем ставку дисконта для собственного капитала в реальном исчислении.