ref-18414 (Международные расчетные единицы), страница 3

Объем выпуска СДР был установлен заранее и, следовательно, имел неэластичный характер. Эмиссия ЭКЮ, наоборот, эластичный характер, и соответствовала потребностям хозяйственного оборота. Сумма эмиссии корректировалась в начале квартала и распределялась в зависимости от изменения официальных золотодолларовых резервов стран. Эмиссия евро также имеет эластичный характер, поскольку эта валюта в настоящее время единственная денежная единица стран-участниц ЕВС.

Режим валютного курса СДР - индивидуально плавающий, в то время как курс ЭКЮ определялся совместно плавающими курсами валют, входящих в корзину в пределах ± 2,25 % , а с августа 1993 года ± 15,0 %. Курс валюты еврозоны и валют стран, не входящих в ЕВС, определяется исключительно на двусторонней основе. В период с 01.01.1999 года до 01.01.2002 года курс евро определялся на основе удельного страны в совокупном ВВП стран-членов ЕС.

Сфера использования СДР узкая. Эта международная расчетная единица используется в основном в официальном секторе, преимущественно для расчетов между Центральными банками стран-членов МВФ. Сфера применения ЭКЮ являлась более широкой, по сравнению с СДР. Кроме официального сектора ЭКЮ использовались в частном секторе. Применение евро также охватывает широкую сферу, что, возможно, придаст этой валюте статус полноценных мировых денег [12,c. 101 – 103].

Подробнее сферы использования основных международных расчетных единиц будут рассмотрены в главе 2.

ГЛАВА 2. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТНЫХ ЕДИНИЦ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ.

2.1 СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ И ФУНКЦИИ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТНЫХ ЕДИНИЦ.

СДР выполняют ряд функций мировых денег по урегулированию платежных балансов, пополнению официальных резервов, соизмерению стоимости национальных валют. В современных условиях в СДР котируются курсы многих ведущих валют капиталистических и развивающихся стран [20].

МВФ предоставляет СДР заинтересованным странам, как членам МВФ, так и странам, не являющимся членом МВФ, интернациональным и региональным валютным фондам и банкам [21].

СДР в основном применяются в операциях МВФ как единица пересчета национальных валют, масштаб валютных соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в СДР. МВФ использует СДР в качестве счетной единицы для публикации валютной статистики и проведения межстрановых стоимостных сопоставлений [3,c. 52].

Вне МВФ СДР используются в ограниченных сферах:

1. например, вместо франка Пуанкаре и франка Жерминаля в различных международных конвенциях;

2. на мировом рынке ссудных капиталов некоторые счета номинируются в СДР;

3. более 10 международных организаций получили право открывать счета в СДР.

Официально СДР могут быть использованы банками, предпринимателями, частными лицами. Рынок частных СДР оценивается примерно в десяток миллиардов, в основном в форме банковских депозитов, отчасти депозитных сертификатов и международных организаций.

В качестве международного расчетного средства СДР используются в ограниченном круге международных операций.

Главная цель СДР все же не была достигнута: они направляются в основном на погашение задолженности по кредитам МВФ, а не на покрытие дефицита платежного баланса. Значительные суммы СДР интенсивно накапливаются на счетах МВФ, преимущественно в пользу стран с активным платежным балансом. Накопление СДР выгодно по причине их большей стабильности по сравнению с национальными валютами (СДР имеет наднациональные гарантии). МВФ также выплачивает проценты за хранение СДР сверх установленных лимитов [12,c. 88-89].

СДР стали использовать не только как средство платежа для проведения официальных сделок между валютными организациями, но и для коммерческих целей, например, в 1975 году появились облигации, выраженные в СДР, а, начиная с 1977 года органы Международной ассоциации транспортной авиации стали использовать СДР для оплаты проезда и грузовых тарифов. Египет применял СДР для фиксации сборов на Суэцком канале [21,c. 32].

ЭКЮ являлась основной составляющей Европейского валютного союза. В отличие от СДР ЭКЮ интенсивно использовались и в официальных, и в частных секторах экономики. ЭКЮ являлась мерой стоимости. Она служила:

1. счетной единицей для валютных механизмов;

2. базой паритетов и центральных курсов валют Европейского Союза;

3. валютной единицей в составных фондах и международных валютно-кредитных и финансовых организациях;

4. средством международных расчетов Центральных банков ЕС при проведении валютных интервенций;

5. базой многовалютной оговорки главным образом по еврокредитам;

6. валютой кредитов;

7. а также для экономической и финансовой жизни и учета в ЕС.

Коммерческие ЭКЮ использовались как валюта еврооблигационных займов, банковских депозитов и кредитов. Более 500 крупных международных организаций использовали ЭКЮ при предоставлении кредитов. С 1984 года ТНК в ЕС публиковали прейскуранты, выписывали счета и осуществляли расчеты в ЭКЮ. Для страхования валютных и процентных рисков в ЭКЮ совершались фьючерсные и опционные сделки.

Расширение сфер применения ЭКЮ было обусловлено следующими основными причинами:

• валютная корзина ЭКЮ и режим «европейской валютной змеи» снижали валютный риск;

• любой банк мог «контролировать» ЭКЮ в соответствии с ее валютной корзиной, прибавлял или изымал из нее валюту по согласованию с клиентом;

• ЭКЮ удовлетворяли потребность мирового хозяйства в сравнительно стабильной мировой валюте как альтернатива нестабильному доллару;

Стоит отметить, что международные расчетные единицы используются в качестве резервных валют. Резервная валюта означает конвертируемость соответствующей валютной единицы, устойчивость ее курса, благоприятствующий правовой режим использования этой валюты в других странах и в международном обмене. ЭКЮ и СДР наряду с запасами золота составляют важнейшую часть мировых валютных резервов. Доля СДР как мировых валютных резервов колеблется от 9,2 % в 1971 году до 3,4 % в 1992 году и 2,1 % в 1998 году. Несмотря на незначительный объем, преимущества СДР как совокупных обязательств стран-членов МВФ позволяет использовать их как главное активное резервное средство мировой валютной системы [21,c. 31].

ЭКЮ также является резервным стоимостным активом. Она выпускалась под обеспечение валютных ресурсов и на нее выплачивались проценты [1,c. 251].

После введения евро в 1999 году в этой новой международной расчетной единице выражена значительная часть государственных финансов ЕС и стран зоны евро, также в евро номинировалась часть внешней государственной задолженности этих стран. До 2002 года евро выполняло все функции ЭКЮ. В период с 1999 года по 2002 год многие страны переводили часть своих активов в евро. С 01.01.2002 года их применение значительно расширилось, так как к ранее обозначенным функциям, добавились все функции обычной национальной валюты.

2.2 ВЛИЯНИЕ ДОЛЛАРА НА МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТНЫЕ ЕДИНИЦЫ.

В современной валютной системе доллар США фактически остается ведущим международным платежным и резервным средством, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим, военным потенциалом США по сравнению с другими странами. Зарубежные американские монополии выпускают больше продукции, чем любая западноевропейская страна. Это определяет господствующую роль США в международных экономических отношениях [12, c. 90].

Доллар США оказывает существенное влияние на международные расчетные единицы. Например, за стандартом СДР скрывается долларовый стандарт, так как доллар США является самым весомым компонентом корзины валют СДР.

Велико влияние доллара на единые европейские валюты – ЭКЮ (до 1999 года) и евро.

Во время существование ЭКЮ и Европейского Сообщества не было единой валютной политики по отношению к доллару США. Колебания обменного курса доллара вовлекали ЕВС в повторяющиеся ситуации напряженности. Сообществу не удавалось отмежеваться от влияния американской валюты, в которой выражалось большинство цен на мировых товарных рынках. Поэтому повышение цен или падение обменного курса доллара США всегда сопровождались спекулятивными операциями на валютных рынках.

При повышении курса доллара игра на денежных рынках шла на понижение курса немецкой марки и других валют – членов ЕВС. Обменный курс «слабых» валют падал настолько, что выходил за нижний предел коридора ЕВС. Но хотя по отношению к доллару валюты данной системы обесценивались, все же расстояние между их курсами внутри «решетки» ЕВС изменялось не очень значительно.

Более опасной была ситуация, когда доллар падал и игра на рынке шла на повышение курса немецкой марки. В таких случаях давление на немецкую марку намного превосходило давление на другие валюты системы, курс марки отрывался вверх и нарушал равновесие в ЕВС [15, c. 101].

Отсюда можно сделать вывод, что доллар США оказывал отрицательное влияние на ЭКЮ и выявил неэффективность механизма ЕВС.

После введения единой евровалюты в 1999- 2000 годах наблюдалось значительное падение ее курса по отношению к доллару США.

Причина этого заключалась во внешних условиях, связанных с более высокими темпами экономического роста в США и более высокими процентными ставками по сравнению с европейским уровнем. В совокупности эти факторы привели к резкому оттоку капитала из еврозоны и обострению в 2000 году проблемы дефицита платежного баланса.

Значительное укрепление доллара США в 1999 – 2000 годах углубило проблему американского торгового дефицита, а возможные отклонения его курса от экономически обоснованных величин создают угрозу для международной финансовой системы в целом. Эксперты ООН полагают, что если США и зона евро будут игнорировать друг друга, то это может привести к длительному несоответствию между курсами трех важнейших валют, что, в свою очередь, создает риск усиления торгового протекционизма и проведения девальвации с целью повысить конкурентоспособность национальных производителей [25,c. 347].

2.3 ПОСЛЕДСТВИЯ ВВЕДЕНИЯ ЕВРО.

Безусловно, введение новой валюты оказало большое влияние на смену международных расчетов, особенно в странах-участницах ЕВС. Евро частично вытесняет из сферы обращения валюты, не ходящие в еврозону, в первую очередь доллар США. Многие страны Азии, Латинской Америки и Африки диверсифицировали свои валютные запасы с целью уменьшения долларовых резервов, исходя из значительности для них торговых и инвестиционных отношений со странами зоны действия евро. Валютные ведомства в Гонконге в декабре 1999 года даже объявило о повышении доли евро в своих валютных резервах с 10,0 % до 15,0 %. Для США это означает постепенное уменьшение асимметричных преимуществ, которыми они обладали, благодаря доминирующей роли доллара. В течение десятилетий американские правительства пытались использовать статус доллара и обменных курсов в качестве средства для достижения других экономических целей, как, например, поддержание равновесия внешнеторгового баланса. ЭВС в значительной степени упразднил эту асимметрию и затруднил эффективность долларовой дипломатии [27,c. 46].

Введение евро равнозначно появлению новой валюты, стабильность которой превышает (за счет эффекта масштаба и роста конкурентоспособности стран еврозоны) стабильность национальной валюты любой из этих стран.

Последствием введения евро является образование нового крупнейшего финансового рынка в мире – второго по размеру ценных бумаг ( сумма выпущенных в обращение внутренних долговых ценных бумаг в еврозоне в 1998 году составила примерно 54,0 % объема американского рынка) и третьего рынка акций в мире ( фондовый рынок еврозоны из 11 стран в 1998 году составлял 3,0 % рынка США и 58,0 % - Японии). Неизбежно изменение стратегий во всех секторах финансового рынка, так как уже существующие рынки оказались в новой конкурентной среде [11,c. 130].

Что касается мировых финансовых центров, то если Великобритания не присоединится к зоне евро, пальма первенства может перейти от Лондона к Франкфурту-на-Майне и Парижу. В случае снижения статуса «налоговой гавани» Люксембург отчасти потеряет роль мирового финансового центра [12,c. 117].

Экономическая и торговая значимость европространства постепенно становится сопоставимой с позициями США и Японии.

Экономика стран ЕС стала менее чувствительной к колебаниям обменного курса в результате исчезновения напряженности между европейскими валютами, возникающее вследствие колебаний валют третьих стран или катаклизмов за пределами ЕС. Например, в 1995 году слабость американского доллара повлекла усиление роли немецкой марки и одновременно вызвала напряженность в ЕВС.

Для банков введение евро означает становление в ЕС единого рынка банковских услуг и создание единого рынка государственных и корпоративных ценных бумаг, так как межбанковский рынок в валютах стран-участниц ЕВС прекратит свое существование. Постепенно утратит свое прежнее значение суверенный кредитный рынок определенных стран в пользу сравнительных преимуществ индивидуальных национальных заемщиков.

Для промышленных компаний использование евро как валюты цены и платежа означает снижение расходов, связанных с расчетами и страхованием валютного риска. Это условие оказывает существенное влияние на оздоровление финансовых предприятий и рост доходности их акций [12,c. 115].

После введения евровалюты произошли существенные структурные сдвиги на рынках труда и капитала. При этом изменения, которые регламентированы специальными совместными документами, для Европейского Союза более важны, чем для самих участников зоны евро. Еще нельзя уверенно дать оценку работы новых европейских инструментов, но уже очевидно, что структурные изменения на рынке капитала после введения евро не ограничиваются только зоной совместной валюты и затрагивают интересы не только стран ЕС, но и всего мира.

В настоящее время уже произошла интеграция в торговле евро, хотя и не во всех секторах. Рынок стал более ликвидным, а амплитуда колебаний цен между ставками заимствований и кредитов ниже, чем была ранее.