list-vvedenie (Ивасенко А.Г. и др. Финансовый менеджмент)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение 4

1. Основные понятия финансового менеджмента 8

1.1. Стоимость и капитал 8

1.2. Прибыль и денежный поток 17

1.3. Финансовые ресурсы 29

1.4. Виды отчетов о денежных потоках 32

2. Временная стоимость денег 38

2.1. Основные понятия, связанные с финансовыми операциями 38

2.2. Элементарные финансовые расчеты 52

2.3. Определение современной и будущей

величины денежных потоков 66

2.4. Основные параметры денежных потоков 76

3. Альтернативные издержки в финансовом менеджменте 85

3.1. Сущность альтернативных издержек 85

3.2. Применение альтернативных издержек

в управлении финансами 92

3.3. Связь альтернативных издержек и временной стоимости денег 102

3.4. Оценка основных финансовых активов 107

4. Финансовые рынки 117

4.1. Сущность и виды финансовых рынков 117

4.2. Роль финансовых рынков 127

4.3. Эффективность рынка 132

4.4. Основные показатели финансового рынка 138

5. Риск и доходность 142

5.1. Сущность доходности 142

5.2. Средняя доходность 151

5.3. Ожидаемая доходность 160

5.4. Понятие и виды риска 168

5.5. Количественное измерение риска 171

Заключение 172

Литература 174

Введение

В настоящее время положение в экономике Российской Федерации характеризуется противоречивыми явлениями, связанными с большими политическими изменениями в стране, с поиском новых путей развития. Допускаемые в процессе становления рыночной экономики ошибки и просчеты приводили и приводят к частому изменению и корректировкам как законодательства в целом, так и нормативно-правовой базы деятельности предприятий. Данные условия не благоприятствуют стабильной деятельности хозяйствующих субъектов и зачастую ставят их в крайне неблагоприятные условия. На многих предприятиях, в прошлом промышленных гигантах, положение ухудшилось настолько, что они вынуждены были сократить или приостановить производство. Другие предприятия при видимой экономической стабильности не могут развиваться. Трудности переходного периода препятствуют выходу на новый экономический уровень.

Все указанные отрицательные процессы происходят в нашей стране в основном из-за кризиса менеджмента, из-за недостатка экономических знаний у одних хозяйствующих субъектов и из-за невозможности их применить – у других. Утратившие экономическую актуальность теории используются для управления в совершенно новых экономических условиях. Так происходит и в финансовой сфере предприятий, когда советские методы управления финансово-хозяйственной деятельностью не только не упраздняются, но и не изменяются, не корректируются. Все это не могло не отразиться и на «кровеносной системе» экономики – денежных потоках.

В Российской Федерации отдельные элементы финансового менеджмента использовались на разных этапах экономического развития, но в полном смысле этого понятия финансовый менеджмент не был реализован. Переход к рыночным отношениям приводит к разделению функций управления финансами. В функциях государства остается финансирование социальной сферы, а коммерческих организаций – самофинансирование собственного развития. Благополучие организации зависит от правильности действий и быстроты реакции управленческого персонала этой организации, а не от финансирования государства.

Первоначально функции финансового менеджмента возлагались на специалистов в области экономики предприятия, плановиков, бухгалтеров-аналитиков, которые шли от учета и проведения расчетов, построения планов, прогнозов и калькулирования цен к вопросам подготовки и принятия решений по широкому спектру проблем управления ресурсами предприятия. С понятием финансового менеджмента связаны контроль, строжайший учет и оптимизация издержек производственного процесса, обусловленная постановкой налогового планирования на предприятии.

Следующим шагом в развитии финансового менеджмента стала разработка универсальных правил и процедур для принятия решений в этой области, что позволило интерпретировать его как совокупность общих стандартизированных финансовых методов, процедур и технологий. Руководители предприятий учатся самостоятельно принимать финансовые решения по формированию финансовых ресурсов и их структуре, направлениям вложения средств, использованию новых финансовых инструментов.

Финансовый менеджмент – система, имеющая определенные закономерности и особенности, более точно – подсистема в системе управления предприятием. Осуществление его направлено на достижение общих целей управления предприятием. Будучи управляемой системой, финансовый менеджмент в значительной мере подвержен государственному регулированию через налоги, лицензии, тарифы, ставки рефинансирования и т. п. Финансовый менеджмент испытывает воздействие потока управленческих решений, поэтому при обосновании способа формирования системы финансового менеджмента основным будет принцип системности.

С другой стороны, финансовый менеджмент сам является системой взаимосвязанных элементов. В его рамках можно выделить следующие элементы: организационная структура, кадры, методы, инструментарий, информационное обеспечение, технические средства, которые оказывают воздействие на решение стратегических и оперативных вопросов финансового менеджмента. Тем самым формируется финансовая политика организации, которая опосредует решение производственных вопросов и взаимоотношения с бюджетом, инвесторами, собственниками и контрагентами. Решения последних, в свою очередь, корректируют функционирование системы финансового менеджмента, что необходимо для приспособления к изменениям внешней среды.

Важно отметить, что элементы системы финансового менеджмента должны воздействовать не по отдельности, а в комплексе с учетом фаз жизненного цикла развития организации. Только тогда мы можем говорить о системе, когда возникает синергетический эффект, приводящий к росту производительности труда и (или) снижению издержек производства. Этот эффект совместных действий выше простой суммы индивидуальных усилий.

Таким образом, финансовый менеджмент, с одной стороны, – это искусство, поскольку большинство финансовых решений ориентировано на будущие финансовые успехи компании, что предполагает иногда чисто интуитивную комбинацию методов финансового менеджмента, основанную, однако, на знании тонкостей экономики рынка. С другой стороны, – это наука, так как принятие любого финансового решения требует не только освоения концептуальных основ финансового менеджмента фирмы и научно обоснованных методов их реализации, но и научных знаний общих закономерностей развития рыночной экономики.

Настоящий учебник ориентирован на студентов, изучающих курсы «Финансовый менеджмент», «Корпоративные финансы», «Фондовые рынки». Его цель – дать представление о логике, последовательности и инструментах управления капиталом и инвестициями. Особое внимание уделяется специфике принятия решений в условиях развивающихся рынков, что характерно для современной России. Специфика развивающегося рынка проявляется в принятии как инвестиционных решений в условиях большого риска и соответственно высокой ставки процента, так и финансовых решений с учетом недостатка собственных внутристрановых финансовых ресурсов. Анализ особенностей финансового менеджмента в России свидетельствует прежде всего о необходимости корректировки классических методов и моделей оценки активов, разработки нестандартных методов оценки низколиквидных активов; изменения подходов к оценке капитала и отнесения привилегированных акций к элементам собственного капитала (в отличие от зарубежной практики, где в рамках финансового менеджмента привилегированные акции относятся к заемному капиталу); разработки методов оценки компаний, невыплачивающих дивиденты, имеющих долю государственной собственности или занижающих значение чистой прибыли.

Первая глава учебного пособия посвящена основным определениям финансового менеджмента. Вторая глава пособия позволяет определить факторы, влияющие на принятие решений по управлению капиталом и инвестициями, так как для успешного функционирования компании в современном мире требуется большой объем капитала и профессиональное управление. Одна из основных функций финансового менеджера – работа на финансовых рынках. От степени развитости этих рынков зависит роль финансового менеджера в компании, поэтому в учебнике даются основные понятия финансового рынка, раскрывается роль финансовых институтов. Этим вопросам посвящена третья глава учебника.

Финансовый менеджер работает с капиталом компании, которым владеют рыночные инвесторы. Инвесторы предоставляют капитал в управление исходя из определенных рациональных соображений, прежде всего с целью получения денежной отдачи. В большинстве случаев денежные потоки не гарантированы и выбор решений зависит от сопоставлений денежных выгод и неопределенности или риска, связанного с этими потоками. Исходя из этого риска инвесторы – владельцы капитала требуют от менеджеров обеспечения определенной доходности на вложенные средства. Инвесторы рассматриваются как противники риска. Главный принцип – компенсация большего риска большей доходностью. Обсуждаются различные подходы к определению требуемой инвесторами доходности. Методам принятия решений в условиях риска посвящены третья и пятая главы учебного пособия.