~2 (Инвестиционная политика), страница 2

Именно такой подход и должен определить отношение к приватиза­ции неэксплуатируемой государственной собственности, что позволило бы существенно снизить нагрузку на государственный бюджет, обеспе­чив необходимый поток финансирования важнейших программ развития России, с одновременным отвлечением "горячих" средств коммерческих структур с потребительского рынка и, следовательно, снижением инфля­ционного давления. В рамках задействованного программно-целевого подхода должна решаться и задача конверсии ВПК

Основным источником финансирования являются средства предпри­ятий, прежде всего амортизационные фонды, общая величина которых оценивается ныне в 370 - 400 трлн руб. Из них на инвестиции использу­ется примерно 35-40%. Еще 100-120 трлн руб. могут быть инвестированы из прибыли. Всего предприятия, таким образом, располагают инвестици­онным потенциалом в 480-500 трлн руб. Инвестиционный потенциал на­селения составляет свыше 100 трлн руб., сегодня он используется на 15-20%.

Если бы государство сумело создать условия для размещения этих средств на долгосрочной основе, проблему инвестиций можно было бы считать решенной. Но правительство намерено их привлечь к покрытию своих собственных чрезмерных расходов.

Средства населения могут быть привлечены в инвестиционных целях в производство через банки, эмиссию ценных бумаг, страховые и другие фонды при условии достаточного уровня доходности, доверия, развитом рынке ценных бумаг и высокой их ликвидности Серьезное воздействие на инвестиционную обстановку может оказать индивидуальное жилищ­ное строительство, являющееся уже сегодня одной из "точек роста". Однако сегодня индивидуальное жилищное строительство работает в основном на 5-6% семей с высокими доходами, и его необходимо пере­ориентировать на массового потребителя с широким использованием кредитов, средств государства и предприятий.

Всего, таким образом, внутренние источники обладают инвестицион­ным потенциалом примерно в 670-690 трлн руб., который используется на 50%.

Значительное воздействие на развитие экономики могут оказать ино­странные инвестиции. В 1995 г. они оценивались на уровне 1 млрд долл., за 3-4 года их объем можно довести до 10-12 млрд долл., или 50-60 трлн руб. Следовательно, из доступных ныне источников можно мобилизовать 450-470 трлн руб.

; В финансировании инвестиций в российскую экономику трудно пере­оценить роль коммерческих банков. В этой связи следует отметить, что Россия никогда не согласится быть страной, которая развивает только сырьевые отрасли, поэтому в условиях острой нехватки инвестиционных ресурсов необходимо тесное взаимодействие государства и банковского

414

сектора в оказании поддержки тем секторам экономики, которые распо­лагают высокими технологиями и имеют значительные конкурентные преимущества на мировых рынках.

.''Говоря о роли банков в финансировании инвестиций, надо исходить из того, что в настоящее время из общего кредитного портфеля коммер­ческие банки вкладывают в долгосрочные (свыше года) инвестиции только 5% средств. Вложения в новое производство и даже приобрете­ние акций приватизированных предприятий (за небольшим исключением - предприятия торговли, некоторые сырьевые и экспортные производст­ва) являются малоприбыльными и непривлекательными для банков,. К коммерческим банкам - крупнейшим потенциальным институциональным инвесторам - необходим дифференцированный подход. Для создания условий инвестирования наряду с освобождением банков от налогов на средства, используемые для инвестирования, целесообразно уменьшить размер резервных фондов с использованием высвобождающихся средств на инвестиции. Сокращению рисков банков будет способствово-вать развитие системы государственных гарантий.

При осуществлении банком инвестиционной деятельности наряду с обычными банковскими операциями неизбежно возникает возможность отдать предпочтение высокодоходным краткосрочным операциям. В этой связи необходимы всемерная поддержка существующих и содействие созданию новых инвестиционных банков и их филиалов. Безусловной поддержки заслуживают инвестиционные банки или банки развития, спе­циализирующиеся на долгосрочном кредитовании капитальных вложе­ний. Их статус необходимо закрепить законодательным путем и подкре­пить следующими финансовыми стимулами: существенным - не менее чем в два раза - снижением нормы обязательного резервирования в Цен­тральном банке и ставки налога на прибыль; бюджетным финансирова­нием части ссудного процента по выдаваемым ими кредитам; предостав­лением преимущественного права открывать накопительные инвестици­онные счета граждан и др.

Эти меры сделают долгосрочные кредиты выгодными как для банков, так и для заемщиков и выравняют условия деятельности специализиро­ванных и многопрофильных банков. Для последних целесообразно уста­новить обязательную норму долгосрочных вложений на уровне 10% всех предоставляемых займов. К таким вложениям наряду с кредитами на срок более одного года необходимо относить обязательную покупку ком­мерческими банками годовых государственных облигаций

['Необходимо усилить государственную поддержку частных инвесторов в рамках совместного финансирования.

Решение проблемы стимулирования инвестиций в российскую эконо­мику во многом зависит от становления и развития российского рынка ценных бумаг, формирование которого началось в 1991 г. с принятием

415

постановления Правительства "Об утверждении положения об акционер­ных обществах" и утверждением им "Положения о выпуске ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР". Ключевой проблемой рынка ценных бу­маг являются обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ российских предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами, капиталу.

При правильном формировании рынка ценных бумаг на новом этапе инвестиционной программы в страну могут вернуться средства, неле­гально вывезенные из России, которые в несколько раз превышают объ­ем иностранных инвестиций Предпосылки оживления собственного фон­дового рынка в России вполне реальны, так как в марте 1995 г. две круп­ные банковские группы, контролирующие до 80% общих кредитных ре­сурсов финансовой системы России, предложили российскому прави­тельству партнерство. Вполне реально, что совокупная мощность "инвестиционного потока", с которым будут работать объединившиеся банки, может достичь, по оценкам экспертов, примерно 86 млрд долл. Этого будет вполне достаточно, чтобы осуществить на некоторых наибо­лее перспективных предприятиях инновации, необходимые для того, чтобы их акции заметно повысились, а "живые" деньги заработали на возрождение экономики страны

В настоящее время к числу основных проблем российского рынка ценных бумаг, ухудшающих инвестиционный климат, относятся: слабая защита прав акционеров; недостаточное развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг; проблемы налогообложения. Потенциальные инвесторы опасаются, что не будут обладать надежным правом собственности на приобретаемые ими в России акции. По инвестиционному климату на протяжении 1992-1995 гг. в рейтинге «Euromoney» Россия устойчиво за­нимала 130-150-е место, начиная с 1996 г. Россия неуклонно повышает свой рейтинг: на 01.09.96 г. - 86-е место (1-е место - Люксембург). В связи с этим в комплексной Программе предлагаются меры по защите основ­ных прав акционеров, включающие дальнейшее развитие нормативной базы и ряд организационных мероприятий (по ведению реестра акционе­ров, развитию саморегулирующихся организаций)

В настоящее время есть некоторые положительные тенденции, свя­занные с ходом накопления и развития фондового рынка. Рынок ГКО яв­ляется важной статьей финансирования инвестиционных социальных программ. Общая капитализация рынка, определяемая суммарной вели­чиной ценных бумаг, находящихся в обращении, исходя из их курсовой стоимости, выросла более чем в 100 раз.

Все большее влияние на рынке ценных бумаг завоевывается муни­ципальными облигациями, принято предложение о том, что налогообло­жение на муниципальные облигации должно быть таким же, как на госу­дарственные казначейские обязательства. Очень важным является

416

вопрос гарантий по ценным бумагам - гарантами выступают правительст­во и муниципальные органы, имеется позитивный опыт, когда гарантами становятся акционерные общества.) Так, например, АО "ГАЗ" выступает гарантом получения квартир за счет использования средств от областно­го нижегородского жилищного займа для долевых вложений в недостро­енные объекты.

Для улучшения механизма фондового рынка необходимо осущест­вить следующие основные мероприятия: эмиссию ценных бумаг с уров­нем дивиденда, превышающим инфляцию; разработку методов стимули­рования конкуренции инвестиционных фондов, компаний и банков с це­лью большего вложения ими средств в акции приватизированных пред­приятий; развитие выпуска облигационных займов в целях финансирова­ния программ развития жилищного и муниципального строительства;

проведение инвестиционных конкурсов.

'• Важным источником инвестиций могут быть доходы от внешнеэконо­мической деятельности, уровень которых сегодня из-за криминализации занижен в 1,5-3 раза. Другим источником является неучтенная прибыль банков (центрального и коммерческих), финансовых компаний, предпри­ятий торговли и промышленности: доходы ЦБ и КБ по валютным опера­циям, выдача беспроцентных ссуд сотрудникам банков, махинации со сроками уплаты налогов при трансакциях, имитация неплатежеспособно­сти в целях задержки платежей и использования мобилизуемых за счет этого средств, использование подставных лиц и компаний при осуществ­лении коммерческих операций, незаконные расчеты в наличных, в том числе СКВ Торговля "с рук", "челночный" и "палаточный" бизнес давно превратились в эффективный способ осуществления теневых операций и отмывания "грязных" денег, канал "утечки капитала". Принятие действен­ных мер по пресечению уклонения от уплаты налогов, создание системы мер, делающих невыгодным и невозможным теневой бизнес, позволили бы значительно увеличить налоговые поступления.

Современные российские экономические проблемы, особенно в сфе­ре инвестиционных процессов², во многом обусловлены либерализмом, взятым в качестве теоретической модели перехода к рынку, лишь одним из направлений западной экономической мысли. Исторический опыт под­твердил, что либерализм оказался экономическим учением с узким исто­рическим кругозором, далеко отставшим от таких современных течений, как институционализм, эволюционизм и другие.

И не случайно процесс распада прежней системы по либеральным рецептам стал сопровождаться хаотическим возникновением псевдоры­ночной среды Вместо организации, соответствующей рыночной инфра­структуре, создания эффективной системы гражданского, хозяйственного и финансового законодательства предприятия были брошены в не­управляемую стихию произвольно складывающихся персонифицирован-

27. Заказ №1542. 417

ных отношений В этих условиях они оказались вынуждены изыскивать способы выживания, будучи изначально абсолютно неприспособленными к такого рода проблемам. Лишившись административных средств при­крытия и рычагов воздействия на внешнюю среду, предприятия вынуж­дены были изобретать способы привлечения ресурсов для своей дея­тельности.

Ущербность реального статуса российских предприятий проявлялась в том, что их обязательства не признавались в качестве обращающихся документов и не принимались в качестве средства платежа. Этим, в ча­стности, объясняется отсутствие у нас вексельного обращения, на кото­рое приходится большая часть долгового финансирования бизнеса в за­падных странах.

Обеспечение инвестиционной активности предпринимательской дея­тельности означает, что если объем инвестиций в развитие производства начинает увеличиваться, ускоряется обновление производственного ап­парата, увеличиваются вложения в развитие исследований и опытно-конструкторских разработок, по крайней мере, не сокращается доля бюджетных ассигнований на развитие фундаментальной науки в ВВП, замедляется или прекращается вовсе отток отечественного капитала за границу и т.д., то реформы идут в правильном направлении. Если же это­го нет, то нет и созидательной, творческой сути реформ.

С этой целью необходимо обеспечить эффективное управление эко­номикой. Это означает повышение исполнительской дисциплины, обес­печение стабильно высокого уровня сбора налогов и податей, полной ответственности государства по всем своим финансовым и иным обяза­тельствам, бюджетной дисциплины, создание эффективной системы бюджетного федерализма, проведение эффективной технической поли­тики, направленной на поддержку и развитие научного, производственно­го и кадрового потенциала, конкурентоспособных производств в области высоких технологий и т.д.

• Эффективный механизм инвестиционной деятельности немыслим без включения механизмов экономических издержек производства, бло­кирования роста цен и обеспечения на этой основе повышения конкурен­тоспособности отечественной продукции, прекращения спада, с после­дующим наращиванием объемов производства, снижения инфляции до допустимого уровня и расширения возможностей для реализации перво­очередных социальных и научно-технических программ.

Составными частями инвестиционной политики являются: налоговая политика; дотационный механизм; бюджетная политика; антимонополь­ное регулирование; денежно-кредитная политика; институциональные преобразования. Все эти части надо рассматривать как единое целое. Выхватывая что-то одно, нельзя прийти к позитивному результату - выво­ду страны из кризиса, последующему росту производства, стимулирова-

418

нию инвестиционных процессов. Ниже раскрываются исходные принципы формирования нового экономического механизма. Их детализация и кон­кретизация явятся предметом специального изучения .

Налоги - одно из самых важных государственных ограничений, влияющих на стремление людей работать эффективно и вкладывать ка­питал в развитие производства. Действующая российская налоговая сис­тема - классический пример обратного. Поставив в невыгодное положе­ние работающее население и делая продукцию дорогостоящей, эта сис­тема ограничивает участие людей в производстве материальных благ и духовных ценностей. В такой экономике никогда не будет достаточных ресурсов для эффективных преобразований.

Продолжается политика интенсивного обложения налогами труда или, более точно, того, во что он обходится производителям и общест­ву в целом (заработная плата, различного рода начисления на заработ­ную плату, налог на добавленную стоимость и прибыль и т.д.). Между тем ясно, что важны такие налоги, которые не являются ценообразующими, т.е. не вызывают увеличения себестоимости и цен, не допускают автома­тического их перекладывания на плечи потребителя по всей воспроиз­водственной цепи и тем самым сдерживают инфляцию. Указанному усло­вию не удовлетворяют любые налоги, прямо или косвенно связанные с различными вариантами обложения заработной платы. По тем же сооб­ражениям неприемлем и налог на добавленную стоимость. Указанные налоги в условиях монополизированной и технологически отсталой эко­номики способствуют искусственному росту цен и тем самым, как показы­вают модельные расчеты, приводят к резкому усилению инфляции.

По критериям мирового рынка, значительная часть российской обра­батывающей промышленности неконкурентоспособна. Несмотря на это, и здесь сохраняется старая система налогов. В результате в структуре за­трат на производство конечной продукции обрабатывающего комплекса налоги составляют около 40%. Не следует удивляться, что по многим видам промышленной продукции внутренние цены вплотную подошли к мировым, а в отдельных случаях их уже перешагнули. И это при сравни­тельно низком ее качестве.