1264 (Денежно-кредитная политика ЦБ России), страница 6

Активизация экономического роста усиливает заинтересованность отечественных предприятий в привлечении инвестиционных ресурсов через размещение на фондовом рынке корпоративных ценных бумаг (акций и долговых обязательств). Определенную помощь предприятиям в расширении использования этого источника инвестиций могут оказать профессиональные андеррайтеры - инвестиционные банки, являющиеся по своей сути инвестиционными компаниями, а не банками в их классическом определении. Появление на национальном фондовом рынке крупных российских инвестиционных компаний способно изменить нынешнюю ситуацию, при которой этот рынок в значительной мере пока является источником получения спекулятивного дохода для его участников, а не инструментом непосредственного привлечения инвестиций в нефинансовый сектор экономики.

Потенциальными источниками долгосрочных ресурсов, мобилизуемых для финансирования проектов развития могут стать институциональные инвесторы - страховые компании, паевые инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды./9/

В сложившихся условиях эти механизмы и инструменты должны быть дополнены более жесткими механизмами привлечения и удержания денежных ресурсов в производственной сфере. Это может быть введение особого режима движения амортизационных средств предприятий и средств, освобождаемых от налогообложения в связи с их инвестиционной направленностью, через систему инвестиционных счетов с ограничением использования накапливаемых на них средств исключительно целями капитального строительства и закупок оборудования. Через такой механизм можно также обеспечить канализацию денежной эмиссии через систему инвестиционных счетов или инвестиционных договоров с коммерческими банками на цели кредитования производственной сферы, восстановления оборотных средств, производственных инвестиций. Такой подход даст возможность провести и реструктуризацию государственного долга путем погашения части ранее эмитированных облигаций через инвестиционные счета.

Введение этой системы мер позволит организовать удержание капитала в производственной сфере и установить контроль над денежными потоками, предотвращая бегство капитала из производственной сферы в спекулятивные операции и за рубеж. Это, в свою очередь, позволит наладить целенаправленное управление предложением денежных ресурсов, направляя их прежде всего на инвестиционные цели. Вместе с организацией компетентного централизованного контроля над денежной эмиссией и развертыванием системы институтов развития (бюджет развития, инвестиционные банки и фонды) данная система является в сложившихся условиях необходимым элементом восстановления инвестиционной активности и перехода к устойчивом росту. /5/

В 2001 году будут действовать факторы, способствующие дальнейшему росту спроса на деньги. Среди них можно выделить такие, как:

- проводимая государством политика доходов, которая оказывает воздействие на постепенный рост доли доходов домашних хозяйств в ВВП и увеличение нормы накопления в денежных доходах населения;

- сокращение уровня налогов, определяемое введением с 1.01.01 новой редакции второй части Налогового кодекса Российской Федерации, которое может привести к росту располагаемых доходов юридических и физических лиц;

- бездефицитность федерального бюджета;

- рост спроса на рублевые активы в условиях дальнейшего укрепления реального обменного курса рубля при сохранении сильного платежного баланса;

- повышение доли денежных расчетов в экономике. /9/

Таким образом, и после того, как нефтедолларов станет поступать меньше, необходимо чтобы Банк России продолжал свою мягкую денежную политику, взвешенно и осторожно доводя уровень монетизации экономики хотя бы до 35-40 % ВВП (в среднем по развивающимся странам этот показатель составляет 40-60 %, по развитым – 60-100 %). Только такая политика, стимулирующая производство, способна хотя бы частично компенсировать тот шоковый эффект, который окажет падение цен на нефть и сокращение валютных поступлений в страну.

Крайне важно, чтобы Банк России уже сейчас налаживал механизм эмиссии безналичных денег в оборот, основанный не на покупке нефтедолларов, а на рефинансировании коммерческих банков под кредитование хозяйства. Еще в начале 1998 года доля ссуд Банка России кредитным организациям составляла в его активах 2 процента, в 2000 году – всего 1,5-2 процента. В Австрии, Бельгии, Германии, Испании, Нидерландах, Франции и многих других странах такие вложения в коммерческие банки, формирующие их ресурсы для кредитов хозяйству и одновременно канал денежной эмиссии, – самая крупная статья (до 70-80 процентов) в активах центральных банков./14/

Рефинансирование Банком России отечественных банков под пулы ссуд и гарантий хозяйству, под ипотеку, переучет Банком России векселей, выданных предприятиями для пополнения оборотных средств или под экспортные программы, покупка Банком России государственных облигаций, выпущенных вместо покрытия общего дефицита бюджета под крупные инвестиционные проекты – все это возможные каналы безналичной эмиссии, имеющей, в конечном итоге, товарное покрытие и обслуживающей расширение хозяйственного оборота.

Конечно наладить систему рефинансирования, ориентированную на спрос на рубли реального сектора экономики, невозможно без существенного повышения эффективности коммерческих банков. Фактически стоит задача научить банки тщательно взвешивать и принимать на себя риски массового коммерческого кредитования.

В целях успешной реализации денежно-кредитной политики и устойчивого динамичного развития экономики требуется постановка задачи совершенствования системы финансового посредничества в стране. В связи с этим, Правительству Российской Федерации, Банку России и законодательным органам власти необходимо направить усилия на повышение эффективности системы финансового посредничества в экономике – банковской системы, страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов и других финансовых институтов. Финансовое посредничество призвано обеспечить эффективное аккумулирование временно свободных средств физических и юридических лиц и на этой основе экономически целесообразное удовлетворение спроса экономических агентов на ресурсы как кратко- и среднесрочного, так и долгосрочного характера.

Пока что российская банковская система превратилась в тормоз экономического развития страны. Сегодня она способна удовлетворительно выполнять лишь расчетно-платежные функции. С ролью источник кредитных ресурсов для российских предприятий и частных лиц, этой классической ролью коммерческих банков, она очевидно не справляется.

Реструктуризация отечественной банковской системы явно затянулась. Проблема состоит в том, что в России отсутствует целый ряд институтов, которые совершенно необходимы для нормального функционирования банков.

Во-первых, у нас нет института страхования частных вкладов, наличие которого пусть не сразу, но безусловно положительно сказалось бы на готовности людей хранить свои сбережения в банках. Что, в свою очередь, означало бы увеличение доли долгосрочных депозитов, улучшение структуры банковских пассивов, в которых пока преобладают средства на расчетных счетах предприятий и краткосрочные депозиты. Это дало бы банкам возможность осуществлять кредитование на более продолжительные сроки. То есть необходим инструмент, помогающий банкам и одновременно понуждающий их поддерживать качество своих активов на должном уровне.

Во-вторых, в России отсутствует такой институт, как архив кредитных историй. Представить себе работу любого западного банка по выдаче кредитов, будь то частное лицо или предприятие, без обращения к этому архиву просто невозможно. В большинстве случаев кредитная история – это главный, если не единственный фактор, определяющий, выдать потенциальному клиенту кредит или отказать. Для российских же банков создание архива кредитных историй будет означать снижение риска невозврата кредитов, снижение операционных издержек, а по мере накопления данных – и постановку выдачи кредитов на поток. /16/

Неполнота инфраструктуры российского финансового рынка, отсутствие стабильности и сбалансированности сегментов рынка, недостаточная по сравнению с необходимыми масштабами инвестиционной деятельности глубина финансового рынка пока не обеспечивают должным образом формирование организованных сбережений и их трансформацию через финансовую сферу в сферу реальной экономики.

Создание условий для стабильной и сбалансированной работы российского финансового рынка является важным направлением экономической политики на 2001 год. Выполнение этой задачи, в частности, будет способствовать эффективному проведению денежно-кредитной политики и дальнейшей нормализации работы банковской системы.

Недостаточные по сравнению с потребностями растущей реальной экономики масштабы финансового рынка требуют усиления роли Банка России и как непосредственного участника межбанковских операций, и как органа контроля за банками.

Постепенное восстановление рынка государственных ценных бумаг как сферы финансовых операций Минфина и частных инвесторов возвращает актуальность задаче его использования и в качестве одной из сфер реализации денежно-кредитной политики. Переоформление части бумаг из портфеля Банка России в рыночные инструменты позволит активизировать операции на открытом рынке и использовать указанные инструменты в целях регулирования ликвидности.

Перспективным направлением стимулирования притока на рынок государственных ценных бумаг средств мелких инвесторов, в том числе населения, является развитие программы выпуска ОГСЗ, индексируемых по инфляции. Вложение средств населения в государственные ценные бумаги позволит увеличить объемы рынка, стабилизировать его конъюнктуру, поскольку население обычно выполняет роль консервативного инвестора, держащего облигации до погашения, а также ограничить объемы приобретения населением наличной иностранной валюты как формы сбережений.

Подводя итог всему вышесказанному, необходимо отметить, что формирование денежно-кредитной политики Центральным банком РФ на 2001 год происходит в сложных условиях. Следующий год в любом случае будет более напряженным, чем этот, потому что в нем гораздо больше неопределенностей, связанных не только с ценами на нефть, но и с перспективами переговоров по долгам с Парижским клубом. Без этого не ясно, что может происходить с денежной сферой в России. В этих условиях денежно-кредитная политика должна гибко реагировать на изменение экономической ситуации при сохранении режима плавающего валютного курса. После того как схлынет поток нефтедолларов, слишком жесткая денежная политика будет означать повторение 90-х годов, вызовет экономический спад. Слишком мягкая – разгон инфляции и валютные шоки.

Найти золотую середину, сконцентрироваться на эмиссии для производства, уничтожить искусственный дефицит денег, наполнить финансовый рынок и банки денежными ресурсами, сделать их более устойчивыми – искусство, которое должен будет продемонстрировать Банк России в целях создания условий для устойчивого экономического роста, для прихода крупных иностранных инвестиций и их участия в модернизации страны.

Заключение

В данной курсовой работе проведена попытка последовательного анализа деятельности ЦБ Росси в направлении осуществления денежно-кредитного регулирования начиная с 1992 года по настоящее время. Не претендуя на полноту (учитывая обширность вопроса), приведенного анализа по традиционным методам осуществления денежно-кредитного регулировании, и как следствие - изменений в экономике страны в общем, вышеизложенный материал позволяет выделить основные, характерные моменты текущего периода в рамках рассматриваемого вопроса:

высокая степень взаимосвязи динамики по механизмам осуществления денежно-кредитного регулирования и динамики процессов в экономике РФ позволяет говорить об увеличивающейся действенностью мер принимаемых ЦБ в данной области;

следует отметить более решительный переход в политике Банка России от административно-командных к рыночным методам регулирования;

сочетание мер принимаемые ЦБ в области валютной политики и в области дисконтной политики по национальной валюте позволили добиться определенных успехов в процессе обеспечения устойчивости рубля, повышения размеров золотовалютных резервов.

сложившаяся динамика макроэкономических показателей свидетельствует об адекватности денежно-кредитной политики, способствующей достижению запланированного уровня инфляции при наиболее полной реализации потенциала экономического роста.

Однако, следует отметить, что на фоне неопределенности ситуации на внешнем рынке с ценами на нефть и с реструктуризацией внешнего долга России дальнейшая динамика событий в этих областях, судя по всему, будет в будущем, определять действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования, и накладывать определенные ограничения в выборе им тех или иных механизмов действия.

Список использованных источников

1. Деньги, кредит, банки: Учебник/Под ред. О.И. Лаврушина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1999.- 464 с.: ил.

2. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (в ред. Федерального закона от 26.04.95 N 65-ФЗ)

3. Долан Э. Дж и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. Ред. В. Лукашевича.- Л., 1991.-448 с.

4. Сергей Минаев "Резервный инструмент" // Коммерсантъ № 210 четверг, 9 ноября 2000 года.