1200 (Центральный банк-проводник кредитной политики), страница 2

Названные функции центрального банка создают объективные предпосылки для выполнения им функции регулирования всей денежно-кредитной системы страны и, следовательно, регулирования экономики. Функция денежно-кредитного регулирования и банковского надзора на современном этапе является важнейшей функцией центрального банка.

Итак, центральный банк - основной проводник денежно-кредитного регулирования экономики, являющейся составной частью экономической политики правительства, главными целями которой служат достижение стабильного экономического роста, снижение безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса. Общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. Государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков. Методы єтого воздействия разнообразны , наиболее распространенными из них являются:

• изменение ставки учетного процента или официальной учетной ставки центрального банка (учетная, или дисконтная, политика);

• изменение нормы обязательных резервов банков;

• операции на открытом рынке ,то есть операции по купле-продаже векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг;

• регламентация экономических нормативов для банков ( перечень их указан выше).

2. УЧЕТНАЯ СТАВКА И РЕЗЕРВНАЯ НОРМА.

Ведущим методом регулирования является учетная политика-изменение ставки учетного процента или официальной учетной ставки центрального банка.

Ставка, по которой центральный банк предоставляет ссуды коммерческим банкам и переучитывает их векселя , называется официальной учетной ставкой, или учетной ставкой центрального банка. Операция учета заключается в покупке банком денежных долговых обязательств до срока наступления платежа, при котором происходит перенос на банк прав кредитора. Учетом или дисконтом векселя называется операция, в которой банк , принимая от предъявителя вексель , выдает предъявителю сумму этого векселя до срока платежа, удерживая в свою пользу проценты от суммы векселя за время , оставшееся до срока платежа.

Коммерческие банки могут переучесть или перезаложить учтенные или прокредитованные ими векселя в Центральном банке. Покупка векселей у коммерческих банков называется переучетом, т.к. при этом происходит вторичный учет , вторичная покупка векселей, которые коммерческие банки купили у своих клиентов. Установление ставки по переучету и ставки ломбардного кредита под залог ценных бумаг называется определением размеров рефинансирования коммерческих банков.

Центральный банк может ограничивать операции по переучету и перезалогу векселей, регулируя их масштабы по своему усмотрению, повышая или понижая ставку процента, переучитывая или рефинансируя векселя лишь в некоторых случаях, либо наоборот, без ограничений, в зависимости от хозяйственной конъюнктуры.

Система управления процентными ставками в условиях рынка соответственно базируется на рыночном механизме формирования банковского процента, гибко отражающего динамику спроса и предложения на банковский капитал.

Конкретные частные дисконты и ломбардные проценты определяются исходя из:

• класса клиентов (для государственного сектора экономики его уровень ниже, чем для кооперативного и частного);

• сроков векселей (изменение уровня процента должно быть прямо пропорционально сроку векселей; по краткосрочным векселям учетная и ссудная ставка ниже);

• индивидуальных показателей финансового состояния векселедателей.

Таким образом, основные направления функционирования и развития рынка векселей определяются Центральным банком и реализуются посредством осуществления определенной учетной политики и политики рефинансирования. Дисконтная политика является основой денежно-кредитного регулирования и управления деятельностью коммерческих банков и включает в себя как прямые ограничения учета и переучета векселей, так и определение пределов процентной ставки по перееучету векселей. Политика рефинансирования, касающаяся операций коммерческих банков с векселями, осуществляется посредством регулирования величины процентной ставки по ссудам под залог векселей, а также количественных и качественных ограничений в отношении размеров и видов веселей, под залог которых Центральный банк может предоставлять кредит коммерческим банкам. В зависимости от приоритетов экономического развития Центральный банк, изменяя условия дисконта и ломбарда, а также уровень учетной и ломбардной ставки, воздействует на спрос и предложение на рынке ценных бумаг, регулирует степень кредитоспособности и ликвидности коммерческих банков, а также объем денежной массы в стране.

Если Центральный банк считает необходимым проводить жесткую рестрикционную политику, то он увеличивает учетную и ломбардную ставки, ужесточает условия переучета и перезалога векселей. Это может быть выражено в повышении требований к качеству векселей, установлении ограничений в отношении контингента переучета и перезалога, введением лимитов. Например, запрещение учета и ломбарда векселей неперспективных отраслей.

Стимулирование конъюнктуры достигается мерами, противоположными вышеизложенным. Можно способствовать развитию приоритетных сфер экономики, предоставляя право первоочередного учета векселей этих отраслей и снижения для них учетной ставки. До недавнего времени величина ставки рефинансирования составляла 180% годовых по кредитам рефинансирования любой срочности. В данный момент эта ставка снижена до 170%.

Существенное воздействие на кредитные ресурсы коммерческих банков, на их возможности предоставлять ссуды оказывает изменение нормы обязательных резервов. Как было указано выше в соответствии с этой нормой рассчитывается денежная сумма, которую коммерческий банк не имеет права давать взаймы и обязан держать на своем счете в центральном банке. В инфляционной ситуации, когда надо умерить рост денежной массы в обращении, центральный банк повышает норму обязательных резервов. Это повышает проценты по банковским ссудам и сокращает денежную массу в обращении. Снижение нормы банковских резервов ведет к расширению банковских кредитов и денежной массы, к снижению рыночного процента.

При длительном использовании нормы обязательных резервов денежная эмиссия постепенно утрачивает экономическое значение. Действительно, чем дольше применяется этот способ регулирования, тем выше объемы ресурсов коммерческих банков, зарезервированных в ЦБ, тем меньше смысла в печатании новых денег и выпуске их в обращение. Для того чтобы, скажем, увеличить денежную массу, центральному банку достаточно уменьшить норму резервов. В июле 1995 года Ассоциация российских банков сумела блокировать утверждение Т.Парамоновой в качестве председателя ЦБ, поскольку она ввела более высокие требования по резервам для коммерческих банков. Российские коммерческие банки требовали снизить резервные требования вдвое. Но и.о. председателя Банка России Т.Парамонова заявила, что Банк России не пойдет на такое снижение, т.к. это “увеличит уровень инфляции с существующего ныне примерно 4% до 10%, а то и более”. Она добавила, что при снижении уровня инфляции ЦБ может вернуться к вопросу о пересмотре уровня резервных отчислений. И в данный момент уровень резервных отчислений снижен в два раза.

3. ОПЕРАЦИИ ГОСУДАРСТВА НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ.

3.1 Операции с государственными краткосрочными облигациями.

Еще один метод денежно-кредитного регулирования - операции на открытом рынке, т.е. операции по купле-продаже векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг.

Центральный банк постоянно находится в контакте с правительством, время от времени давая ему взаймы, поэтому он всегда располагает объемным портфелем государственных облигаций и вправе распоряжаться ими по своему усмотрению. В частности пойти на куплю-продажу государственных облигаций, превратив такие операции в метод регулирования денежной массы.

Предположим, что ЦБ надо увеличить количество денег в обращении. Тогда он появляясь на рынке ценных бумаг, начинает скупать государственные краткосрочные облигации. Коммерческие банки, имея в своих активах ценные бумаги правительства, продают их на выгодных для себя условиях. Через некоторое время деньги, полученные от продажи облигаций, поступают в коммерческие банки в виде депозитов. При этом часть средств, пропорциональная установленной норме резервов, в обязательном порядке пополнит резервы банка, а остальные могут быть использованы для активных операций, например предоставления кредитов.

Таким образом, любые изменения активов банка, связанные с куплей-продажей облигаций, неизбежно затрагивают резервы банка, увеличивая или уменьшая их пропорционально норме резервов. Регулируя резервы коммерческих банков, центральный банк контролирует сумму текущих вкладов или банковских денег, которые они могут создавать.

Увеличение предложения денег при том же спросе снижает норму процента, а более дешевый кредит повышает инвестиционный спрос, способствует расширению производства и занятости.

Итак, центральный банк, покупая государственные краткосрочные облигации, увеличивает предложение денег в обращении.

Иначе происходит, когда центральный банк, противодействуя инфляции, старается умерить рост денежной массы. В этом случае он прибегает к продаже имеющихся в его распоряжении государственных обязательств. Коммерческие банки покупают на выгодных для себя условиях государственные краткосрочные облигации, расплачиваясь чеками на свой банк. Через некоторое время чеки будут предъявлены к оплате в данном банке. Выполняя свои финансовые обязательства, банк погасит долг, что равносильно уменьшению чековых вкладов и соответственно резервов (на сумму долга, умноженную на норму резерва). В результате уменьшения предложения деньги станут дорогими, повывсится норма процента, снизится инвестиционный спрос, сократится производство и занятость.

Итак, продавая государственные краткосрочные облигации, центральный банк уменьшает предложение денег.

Деньги, вырученные центральным банком при продаже облигаций, извлекаются из обращения. Здесь опять срабатывает фактор времени. Деньги, позаимствованные правительством в центральном банке, возвращались бы назад довольно медленно, в зависимости от заранее установленных сроков погашения государственных облигаций. Зато постоянное вмешательство на рынке ценных бумаг дает возможность центральному банку сравнительно быстро изымать деньги из обращения и тем самым оказывать действенное влияние на течение инфляционного процесса.

3.2.Регулирование долгосрочных процентных ставок.

Традиционным средством регулирования долгосрочных процентных ставок служат операции центрального банка с долгосрочными государственными обязательствами. Покупка таких обязательств центральным банком вызывает повышение их рыночного курса ( в результате расширения спроса на них). Увеличение цены облигаций означает снижение их фактической доходности, которая определяется отношением суммы купонного дохода по облигации к ее рыночному курсу. Уменьшение фактической доходности долгосрочных облигаций приводит к снижению долгосрочных процентных ставок на рынке. Продажа облигаций центральным банком на открытом рынке вызывает падение их курса и повышение доходности облигаций, а значит и долгосрочных процентных ставок. Кроме того, купля-продажа ценных бумаг оказывает влияние на процентные ставки через расширение или ограничение банковской наличности.

3.3. Форма проведения операций на открытом рынке.

Операции на открытом рынке проводятся в форме аукционных торгов, в процессе которых ЦБ предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных торгов, с обязательством их обратной продажи ( например через 4 -12 недель). Предметом торгов служит ставка процента, уплачиваемая коммерческими банками за “ пользование” денежными средствами, полученными от продажи ценных бумаг на срок.

При этом могут использоваться два варианта организации торгов: так называемый голландский вариант проведения аукционов по установленной процентной ставке, когда все заявки коммерческих банков, в которых указывается ставка процента, равная или выше минимальной ставки процента, установленной центральным банком, удовлетворяются по минимальной ставке процента; и “ американский” вариант проведения аукционов , в соотоветствии с которым все заявки коммерческих банков на продажу ценных бумаг удовлетворяются по ставке процента, предложенной в заявках ( в случае, если величина процентной ставки не ниже минимальной ставки процента, установленной центральным банком). При этом заявки , в которых указывается ставка процента , равная минимальной, могут быть удовлетворены лишь частично ( в определенной пропорции к общей стоимости предложенных к продаже ценных бумаг).

Отказ от “голландского” и переход к “американскому” варианту проведения аукционов во многих странах объясняется стремлением центральных банков повысить ответственность коммерческих банков за предлагаемые в заявках условия продажи ценных бумаг. Многие крупные коммерческие банки, пользуясь тем, что все заявки удовлетворяются по единой минимальной ставке процента, в целях расширения объема продаж ценных бумаг присылают заявки, в которых указываются несколбко процентных ставок ( по которым они были готовы продать соответствующее количество уенных бумаг). Часть ставок для обеспечения гарантированного объема продаж сознательно устанавливается при этом на таком уровне, который существенно превышает минимальную ставку процента, устанавливаемую централюным банком по результатам проведения аукциона.

Начальник управления ценных бумаг центрального банка Андрей Козлов заявил о намерении ЦБ более активно привлекпть на рынок ГКО/ОФЗ средства иностранных инвесторов. По его словам торговля российскими бумагами будет проводиться не только в Москве, но и в Париже, Лондоне, Франкфурте-на-Майне.

По замыслу центрального банка и Министерства финансов расширение участия иностранных дилеров в торговле ГКО и ОФЗ должно повысить платежеспособный спрос на эти бумаги, а значит, привести к снижению процентных ставок. Теоретически это возможно. Но на практике российские банки ( которым достанется 80% рынка ) врядли позволят доходности упасть ниже определенного критического уровня, диктуемого инфляционными ожиданиями. Поэтому надежда на то , что ставки гособлигаций снизятся с сегодняшних 100% годовых до 15 - 20 весьма призрачны.

4. ПРОБЛЕМЫ КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ.

4.1 Недостатки в деятельности Центрального банка.

В августе этого года на межбанковском рынке произошел кризис неплатежей. Руководитель Ассоциации российских банков С.Егоров считает, что одними из причин утраты ликвидности стали чрезмерное изъятие Центробанком средств в фонд обязательных отчислений, использование ресурсов коммерческих банков для финансирования дефицита федерального бюджета, отсутствие механизма реальной поддержки кредитных институтов, временно оказавшихся в затруднении, высокие налоги на прибыль банков. Ассоциация добивается, чтобы был создан эффективный механизм рефинансирования банков с предоставлением им краткосрочных кредитов для сохранения текущей ликвидности. Центробанк должен активнее участвовать в поддержке кредитного рынка, операциях с ценными бумагами, создании клирингового центра для зачета взаимозадолженности.