Ответы на вопросы по предмету «Рынок ценных бумаг»:

34. Сущность и классификация ценных бумаг.

Особенности движения фиктивного капитала. Роль и функции ценных бумаг в рыночной экономике. Определение ценных бумаг. Классификация ценных бумаг по функциональному назначению: основные, вспомогательные, производные. Долговые и долевые бумаги. классификация бумаг по видам элементов. Инструменты международного фондового рынка: АДР, еврооблигации. Виды банковских бумаг, ордерные бумаги.

В связи с функционированием ц.б. в экономике происходит своеобразное раздвоение капитала : с одной стороны существует реальный капитал, с другой – его отражение в ц.б. Происходит отделение ц.б. как формы капитала от реального капитала и самостоятельное их движение в форме фиктивного капитала. Такой капитал существенно отличается от действительного капитала – он не функционирует в процессе производства. Наиболее ярко это проявляется в облигациях государственного займа. Деньги от этих займов идут на потребление, но владельцы получают доход в виде %. Также при прочих равных условиях доход на действительный капитал зависит от величины капитала, а величина капитала в виде ц.б. не определяет величину приносимого им дохода, а сама зависит от этого дохода.

Чтобы понять роль и функции ценных бумаг в рыночной экономике, необходимо рассмотреть их историческом аспекте. Первым видом ц.б. был вексель. Он выступал в форме кредитных денег. Высокая обращаемость позволяла использовать его вместо наличных денег, также он обладает абстрактностью и бесспорностью. В процессе деятельности банковской системы создается еще одна, вторая форма ц.б. – чеки, играющие роль кредитных денег и опосредующих обращение товаров в качестве платежного средства. Однако настоящим прорывом в формировании РЦБ явились акционерные общества. В рыночных условиях наблюдается противоречие между тенденцией ко все большему расширению предприятий и ограничению индивидуального капитала с другой стороны. Это противоречие разрешается путем образования АО. Значение ц.б. в экономике нельзя понять без рассмотрения роли государственных ц.б. С развитием экономики их роль меняется: сначала госуд. ц.б. использовались главным образом для покрытия чрезвычайных расходов государства (войны, стихийные бедствия), а затем они начинают воздействовать на экономику все больше, играя незаменимую роль в сфере государственного регулирования денежного обращения. Сейчас с помощью госуд. ц.б. проводится денежно-кредитная политика с целью регулирования макроэкономики. Отсюда вытекают функции ц.б.:

1. выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств предприятий и населения.

2. размещение ц.б. – это эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения др. потребностей.

3. ц.б. активно участвуют в обслуживании товаров и денежного обращения.

4. на РЦБ складываются курсы ц.б., выражением которых являются биржевые индексы. Они входят в мониторинг показателей, оценивающих состояние экономики в определенный момент времени.

В Гражданском Кодексе РФ (ГК РФ) дается следующее определение ц.б.:

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В этом определении выделяют следующие отличительные признаки ц.б.:

• это документы, которые составляются с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов.

• они удостоверяют имущественные права.

• осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов.

Таким образом под это определения попадают и документы, не рассматриваемые в качестве ц.б. ( например, внутрибанковские расчетные документы – платежные поручения, аккредитивы, гарантии и поручительства; исполнительные документы судов; складские документы).

Так, в учебнике «Рынок ценных бумаг» под редакцией Галанова и Басова, ц.б. рассматриваются как форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо самого капитала, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Поэтому для раскрытия экономической сущности ц.б. необходимо рассмотреть дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги:

• ц.б. – это денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности ( акции, векселя и др.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

• ц.б. выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании денежных средств.

• ц.б. приносят доход, что делает их капиталом для владельцев (фиктивным капиталом).

• ц.б. обладают и такими качествами, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте( т.е. не только могут быть предметом купли-продажи, но и выступать объектами залога, хранения, дарения, наследования и т.д.).

Итак, ценные бумаги – это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности, также они объединяются одним общим признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

Классификация ценных бумаг:

1. по функциональному назначению :

• основные (акции, облигации);

• вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.);

• производные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения).

1. в зависимости от вида эмитента ц.б. :

• государственные (казначейские векселя, казначейские обязательства, облигации государственных и сберегательных займов);

• муниципальные (долговые обязательства местных органов власти);

• негосударственные(корпоративные) – это долговые обязательства предприятий, организаций и банков, акции; векселя, чеки, выпускаемые физическими лицами (частные ц.б.).

1. по цели выпуска бывают ценные бумаги денежного краткосрочного рынка (ц.б. со сроком обращения от 1 дня до 1 года) и ценные бумаги рынка инвестиций (ц.б. от 1 до 5 лет и более). В свою очередь инвестиционные ц.б. делятся:

• долговые ц.б. – это ц.б., основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации).

• долевые ц.б. – это ц.б., выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

35. Функциональная структура рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка. Место и роль рынка ценных бумаг в экономике. Первичный рынок ценных бумаг, его участники, удельный вес, цели и задачи его функционирования. Организованный и неорганизованный рынок. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. взаимосвязь первичного и вторичного рынков. Торговля «через прилавок». Организаторы биржевой и внебиржевой торговли. Российская торговая система (РТС).

Для того, чтобы понять место и роль РЦБ в экономике, необходимо определиться со следующими понятиями: финансовый рынок, денежный рынок, рынок капиталов, РЦБ, фондовый рынок. В принятой отечественной и международной практике под финансовым рынком понимают денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных накоплений (до 1 г.), на рынке капиталов – средне- и долгосрочных накоплений.

РЦБ является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые кроме накоплений в форме ц.б. включают движение банковских кредитов. РЦБ охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ц.б.), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Обычно РЦБ и фондовый рынок отождествляются, однако здесь имеется существенное различие: т.к. не все ценные бумаги ведут происхождение от денежного капитала, то РЦБ не может в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой РЦБ основывается на деньгах как на капитале – он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть РЦБ, остальное – рынок товарных ц.б. (товарные опционы и фьючерсы; коноссомент – это документ, который используется в международной практике на перевозку груза).

Т.о. РЦБ = фондовый рынок + товарный рынок ц.б.

Место РЦБ можно определить исходя из следующего: привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся амортизационные отчисления и прибыль (преобладают в обществе), к внутренним источникам относятся банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ц.б. В промышленно развитых странах : внутренние источники = 75%

банковские ссуды = 5%

ценные бумаги = 20%

При этом наблюдается тенденция снижения банковских ссуд и увеличение эмиссии ц.б. – секъюритизация.

Первичный рынок - это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ц.б. Основными его участниками являются эмитенты ц.б. (корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты) и инвесторы (индивидуальные и институциональные). Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику, происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения служит доход, приносимый ценными бумагами. Таким образом, первичный рынок ц.б. является фактическим регулятором рыночной экономики. Хотя основой РЦБ служит первичный рынок, его объем в развитых капиталистических странах в настоящее время относительно невелик.

В России РЦБ находится на этапе становления. В условиях массового акционирования государственных предприятий, создания акционерных структур первичный рынок является сегментом РЦБ. Но в силу слабого развития рыночных отношений, инфляции, общей неустойчивости, первичный рынок не выполняет сейчас функции регулирования экономики. Он предполагает обязательное существование вторичного рынка.

Вторичный рынок – это рынок, на котором осуществляется обращение ц.б. в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными его участниками являются спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Вторичный рынок обеспечивает:

• постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности;

• ликвидность ц.б. и тем самым создает благоприятные условия для их эмиссии.

Существуют 2 основные организационные разновидности вторичного рынка:

1. организованный (биржевой).

2. неорганизованный (внебиржевой).

Их отличие состоит в том, что на внебиржевом вторичном рынке ц.б. отсутствует единый физический центр, менее жесткие требования к АО, акции которых обращаются на нем. Сделки купли-продажи на внебиржевом вторичном рынке осуществляется через телефонные и компьютерные центры (в США – НАСДАК, в России – РТС), торговлю ведут специалисты: брокерские и дилерские компании.

Формы организации РЦБ могут быть различными:

а) простой аукцион (соревнуются только покупатели или только продавцы).

б) двойной аукцион (соревнуются покупатели и продавцы).

Участники РЦБ:

1. эмитенты – государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные международные компании.

2. институциональные инвесторы – коммерческие банки, инвестиционные фонды, страховые общества и др.

3. индивидуальные инвесторы – физические лица.

4. профессионалы РЦБ:

• брокеры и дилеры (покупка-продажа);

• управляющие (получают право на совершение операций с ц.б. в интересах клиента от своего имени и за вознаграждение);

• клиринговые организации (осуществляют расчеты с ц.б., а также занимаются определением взаимных обязательств);

• депозитарии (оказывают услуги по хранению сертификатов ц.б. или учету и переходу прав на ц.б.);

• регистраторы (юридические лица, держатели реестра ц.б., ведут его по владельцам ц.б. Сами не имеют права заниматься сделками с ц.б.);

• организаторы торговли (содействуют открытости РЦБ и предоставляют услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок);

• джобберы (консультанты по проблемам конъюнктуры РЦБ).

РТС – это межрегиональная внебиржевая торговая система, функционирующая с 1995 г.

РТС (Российская торговая система) – это совокупность вычислительных средств, программного обеспечения, телекоммуникационных средств и др. оборудования, обеспечивающая возможность поддержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения сделок купли-продажи ц.б.

Сделки совершаются в режиме реального времени. Торговая система предусматривает возможность объединения с депозитариями, регистраторами, расчетно-клиринговыми системами. РТС учреждена юридическими лицами, являющимися профессиональными участниками РЦБ и имеющими лицензию на осуществление брокерской или дилерской деятельности. Оформление сделок осуществляется договором. Котировки идут в долларах США.

Группы участников торгов:

а) маркет-мейкеры (продавцы) – принимают обязательства поддерживать котировки.