Диссертация (Цикличность мирового рынка IPO и её влияние на процесс первичного публичного размещения)

Федеральное государственное автономное образовательноеучреждение высшего образования«Российский университет дружбы народов»Министерства образования и науки Российской ФедерацииНа правах рукописиГЛАВИНА СОФЬЯ ГРИГОРЬЕВНАЦикличность мирового рынка IPO и её влияние на процесспервичного публичного размещения08.00.14 - Мировая экономикаДиссертацияна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:к.э.н., доцент Айдрус Ирина Ахмед ЗейнМосква – 20172ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ ..................................................................................................................................................4ГЛАВА 1.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО РЫНКА IPO КАК СЕГМЕНТАСИСТЕМЫ МИРОВОГО ХОЗЯЙСТВА, ЕГО СТРУКТУРА, ЗАКОНОМЕРНОСТИ И СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИРАЗВИТИЯ ................................................................................................................................................ 141.1СУЩНОСТЬ ПЕРВИЧНОГО ПУБЛИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИИ ЕГО КЛАССИФИКАЦИЯ ................................................................................................................................... 141.2ТЕОРИИ ЦИКЛИЧНОСТИ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И ЦИКЛЫ IPO НА МИРОВОМ РЫНКЕ. .... 291.3ВЫБОР МОМЕНТА ПРОВЕДЕНИЯ IPO ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ,НАЦИОНАЛЬНОЙ И МИРОВОЙ ЭКОНОМИК .......................................................................................................

36ГЛАВА 2. МИРОВОЙ РЫНОК IPO КАК ЭЛЕМЕНТ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЕГО ГЕНЕЗИС, СТРУКТУРА,ЗАКОНОМЕРНОСТИ И СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ............................................................... 502.1 АНАЛИЗ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ МИРОВОГО РЫНКА IPO И ЭВОЛЮЦИЯ ЕГО МЕХАНИЗМА .............. 502.2 ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО РЫНКА IPO ПО РЕГИОНАМ............................................................ 612.3. СПЕЦИФИКА СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА IPO СТРАН ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ И РОССИИ:СОХРАНЕНИЕ И ТРАНСФОРМАЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СУВЕРЕНИТЕТА ПОД ВЛИЯНИЕМ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ..

932.4. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО РЫНКА IPO И ОСОБЕННОСТИ КООРДИНАЦИИМЕЖДУНАРОДНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ ......................................................................................... 116ГЛАВА 3. ВЛИЯНИЕ ЦИКЛИЧНОСТИ МИРОВОГО РЫНКА IPO НА ВЫБОР МОМЕНТА ПРОВЕДЕНИЯПЕРВИЧНОГО ПУБЛИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ ........................................................................................... 1213.1 ВЗАИМОСВЯЗЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДИНАМИКИ И МИРОВОГО РЫНКА IPO КАК ОДИН ИЗ АСПЕКТОВГЛОБАЛИЗАЦИИ...............................................................................................................................................

1213.2 ВЗАИМОЗАВИСИМОСТЬ ПАРАМЕТРОВ РЫНКА IPO СТРАН ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ, ВКЛЮЧАЯ РОССИЮ, ИДИНАМИКИ ИЗМЕНЕНИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ .............................................................. 1333.3 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ IPO РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ-ЭМИТЕНТОВ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ИВЗАИМОЗАВИСИМОСТИ НАЦИОНАЛЬНЫХ И МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ ........................................................... 143ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................................................... 155СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ................................................................................................ 161ПРИЛОЖЕНИЯ ........................................................................................................................................

175ПРИЛОЖЕНИЕ №1. ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И СОКРАЩЕНИЯ .......................................................................... 175ПРИЛОЖЕНИЕ №2. КЛЮЧЕВЫЕ РАЗЛИЧИЯ В РАЗВИТИЕ МИРОВОГО И РЕГИОНАЛЬНЫХ РЫНКОВ IPO ВДИНАМИКЕ ...................................................................................................................................................... 182ПРИЛОЖЕНИЕ №3. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПАРАМЕТРЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ДЛЯ ПРОВЕРКИ ИХ ВЛИЯНИЯНА КОЛИЧЕСТВО IPO И ОБЪЕМЫ ПРИВЛЕЧЕННОГО КАПИТАЛА, 1996-2015 ГГ. ...........................................

187ПРИЛОЖЕНИЕ №4. ПРОВЕРКА ДАННЫХ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В АНАЛИЗЕ ВЛИЯНИЯ ГЛОБАЛЬНЫХЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ НА МИРОВОЙ РЫНОК IPO, 1996-2015ГГ. ................................................ 188ПРИЛОЖЕНИЕ №5. ТЕСТ МНК. КОЛИЧЕСТВО IPO/ ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕННОГО КАПИТАЛА И ГЛОБАЛЬНЫЕЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ (1996-2015 ГГ.) (МИРОВОЙ РЫНОК) .......................................................... 191ПРИЛОЖЕНИЕ №6 . ТЕСТ МНК.

ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕННОГО КАПИТАЛА IPO ИМАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ 1996-2015. (ВОСТОЧНАЯ ЕВРОПА) ............................................... 192ПРИЛОЖЕНИЕ №7. РОССИЙСКИЙ РЫНОК IPO И МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ ................................. 194ПРИЛОЖЕНИЕ №8. ПРОВЕРКА ДАННЫХ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В АНАЛИЗЕ ВЛИЯНИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХФАКТОРОВ НА РОССИЙСКИЙ РЫНОК IPO, 1996-2015ГГ ................................................................................

195ПРИЛОЖЕНИЕ №9 . ТЕСТ МНК. КОЛИЧЕСТВО IPO/ ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕННОГО КАПИТАЛА IPO ИМАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ 1996-2015. (РОССИЯ) ........................................................................... 198ПРИЛОЖЕНИЕ №10. ДИНАМИКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ IPO РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ, 1996-2015 ГГ ................ 2013ПРИЛОЖЕНИЕ №11. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ ............................................... 210ПРИЛОЖЕНИЕ №12.

ЭМИТЕНТЫ С НАИЛУЧШИМИ ПОКАЗАТЕЛЯМИ ЭФФЕКТИВНОСТИ IPO ....................... 213ПРИЛОЖЕНИЕ №13. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ ПРОЦЕССА ПЕРВИЧНОГО ПУБЛИЧНОГОПРЕДЛОЖЕНИЯ (IPO) ...................................................................................................................................... 2144ВведениеТема диссертационного исследования: «Цикличность мирового рынка IPO и еёвлияние на процесс первичного публичного размещения».Актуальностьдиссертационногоисследования.Темпыразвитияглобальнойэкономики определяют потребность компаний в инвестициях для развития, формируя спрос намеждународном рынке капитала. Одним из современных методов привлечения внешнегофинансирования является первичное публичное предложение или первичное публичноеразмещение (англ. Initial Public Offering – IPO).

Общие объемы привлеченных денежныхсредств в рамках проведения сделок IPO на мировом рынке ежегодно достигают сотенмиллиардов долларов США и становятся сопоставимы с национальными ВВП многих стран.Привлечённый капитал используется компаниями-эмитентами для развития, усиленияпозиций в отрасли и на рынке, в конечном счете, увеличивая влияние и емкость национальнойэкономики. Востребованность данного инструмента получения инвестиций связана, в первуюочередь, с невозвратностью капитала.

В течение современного этапа развития глобальногорынка IPO по сегодняшний день (1996 - 2016 гг.) в мире к привлечению денежных средствпосредством IPO прибегло более 25-х тысяч компаний. Влияние глобализации намеждународные экономические отношения, приводящее к упрощению трансграничногоперемещения капитала, усиливает влияние глобальных финансовых центров на рынки IPO, чтоизменяет баланс спроса-предложения на региональных и национальных фондовых рынках, вособенности, на фондовых рынках развивающихся стран.Интенсивность реализации IPO, их эффективность и успешность, а также активность нарынках IPO являются одними из факторов, позволяющих оценивать состояние национальной иглобальной экономик, а также определять настроения инвесторов и прогнозировать ихповедение.

Участники процесса IPO должны учитывать проявление глобальных, региональныхи национальных закономерностей и тенденций на рынке первичных публичных предложений.МировойрынокIPOнаходитсяподвлияниемразныхфакторов,втомчислемакроэкономических, политических и геополитических.Одной из основополагающих целей реализации сделки IPO является максимизацияпривлекаемого капитала, при этом ключевые участники размещения сталкиваются сконфликтом интересов. Качественное выполнение технической подготовки к проведению IPOне даёт гарантии проведения успешного, эффективного и прибыльного размещения.Макроэкономические индикаторы, состояние рынка капитала, текущая фаза экономическогоцикла, выбор площадки и времени для проведения размещения, а также внутренние показатели5компании-эмитента и многие другие факторы могут оказать решающее влияние как нарезультативность проведённого IPO, так и на успешность дальнейшего развития компании.Понимание сущности факторов, оказывающих влияние на процесс реализации IPO как нанациональном, так и глобальном рынках позволит повысить уровень эффективностиразмещений.

Особое воздействие на результативность размещений оказывает выбор удачноговремени для проведения IPO, которое во многом зависит от цикличности рынка.В настоящее время существует необходимость в диверсификации российской экономикии выравнивании дисбаланса, вызванного высокой сырьевой зависимостью. Экономическиереформы и развитие новых высокотехнологичных секторов увеличивают потребностькомпаний в инвестициях. Развитие российского рынка IPO имеет стратегическое значение длястимулирования экономического роста и повышения уровня ликвидности и капиталоемкостинационального рынка ценных бумаг.

Несмотря на то, что в России современная практикаразмещения IPO имеет относительно недолгую историю, можно отметить, что уже проведёнряд успешных размещений, и рынок первичных публичных предложений сформировался, хотяещё не достиг сравнимого с развитыми экономиками уровня. Динамичное развитиезарубежного рынка российских IPO и публичный резонанс проведённых размещений привели ктому, что российские компании обращают всё больше внимания на данный метод привлечениякапитала.В последние годы российский рынок IPO испытывает сложности, вызванные разнымипричинами. Особое влияние на рынок первичных публичных размещений России оказалозамедление темпов роста национальной экономики, ставшее результатом ухудшения мировойконъюнктуры, падения цен на энергоносители, политических и геополитических конфликтов, атакже санкционных запретов. Проведение IPO является одним из методов привлечениякапитала в национальную экономику, а поскольку многие инвесторы на региональных илокальных рынках являются иностранными, их инвестиции в компании посредством IPO могутстать серьёзной альтернативой прямому иностранному кредитованию российских компаний.Особенно это актуально в условиях закрытого «де-факто» ряду российских банков доступа кдолгосрочному кредитованию на рынках Европы и США.В целом доля России на глобальном рынке IPO весьма незначительна, емкость иликвидность рынка ценных бумаг пока находится на недостаточно высоком уровне.