Диссертация (Развитие методов оценки инвестиционных проектов в банковском риск-менеджменте)

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшегообразования «Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова»На правах рукописиГАНБАТ ХАЛИУНРАЗВИТИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ВБАНКОВСКОМ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТЕ08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит (экономические науки)Диссертация на соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель –доктор экономических наук, профессорРусанов Юрий ЮрьевичМосква – 20172ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ .......................................................................................................................................................

3ГЛАВА1ИНВЕСТИЦИОННАЯДЕЯТЕЛЬНОСТЬВСТРУКТУРЕУПРАВЛЕНИЯБАНКОВСКИМИ АКТИВАМИ .................................................................................................................... 121.1Проблемы терминологии в управлении банковскими активами в сфере инвестиционной деятельности..................................................................................................................................................................................... 121.2Виды, параметры и классификации инвестиций как компонент внутренней банковской политики.....................................................................................................................................................................................

221.3 Банковские риски, реализуемые в инвестиционных проектах, и основы управления ими. Метод реальныхопционов..................................................................................................................................................................... 29ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ФУНКЦИОНАЛЬНОСТИ И ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕТОДОВ ОЦЕНКИИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА .............................................................................................................. 462.1 Оценка современных подходов к структуризации и организации инвестиционных банковских проектов..................................................................................................................................................................................... 462.2 Тенденции в развитии методик и инструментов оценки инвестиционных проектов и их рисков ..............

692.3 Обоснованность и своевременность совершенствования методов оценки эффективности и рисковинвестиционных проектов ........................................................................................................................................ 89ГЛАВА 3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ... 1033.1 Перспективы включения в методику оценки инвестиционных проектов метода реальных опционов .... 1033.2 Модель управления риском проекта с использованием реальных опционов и уточненный алгоритмоценки инвестиционного проекта .......................................................................................................................... 1163.3 Совершенствование управления банковскими рисками инвестиционных проектов ................................

124ЗАКЛЮЧЕНИЕ ............................................................................................................................................. 139СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ............................................................................................................................ 142Приложение А ............................................................................................................................................... 158Приложение Б................................................................................................................................................

160Приложение В ............................................................................................................................................... 162Приложение Г................................................................................................................................................ 164Приложение Д ............................................................................................................................................... 174Приложение Е ...............................................................................................................................................

1753ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования. Экономический рост и эффективноеразвитие организаций во многом обеспечиваются доступным и полноценнымфинансированием инвестиционных проектов. В сложныхэкономических иполитических условиях, характерных как для национальных экономик, так и длямеждународных отношений, методы оценки эффективности инвестиционныхпроектов и управления рисками, формируемых и реализуемых в них, приобретаютособое значение.В «Стратегии экономической безопасности Российской Федерации на периоддо 2030 года»1одной из основных угроз экономической безопасности являетсянедостаточный объем инвестиций в реальный сектор экономики, обусловленныйнеблагоприятныминвестиционнымклиматом.Решениеданнойпроблемыпредполагает формирование устойчивой национальной финансовой системы наоснове развития финансовых инструментов для оценки инвестиционных проектов исовершенствование методов управления рисками.В результате анализа российского опыта финансирования инвестиционныхпроектов выявлено, что количество анонсированных проектов намного больше, чемколичество реально реализованных.

Сравнивая с европейским и среднемировымзначениями по данным Томсон Ройтерс, можно сделать вывод, что в Россииотношение реализованных проектов c получением банковского финансирования канонсированным за период 2012-2017 гг. составляет 6,5%, а в мире и Европе эти1Указ Президента Российской Федерации от 13.05.2017 №208 «О стратегии экономической безопасностиРоссийской Федерации на период до 20130 года» [Электронный ресурс] // СПС КонсультантПлюс. – 2017. –Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_216629/ (дата обращения 15.11.2017)4показатели равны 18% и 30%, соответственно 2 . Это свидетельствует о том, что вРоссии существует значительное количество инвестиционных проектов, но в связи снестабильностью экономики, данные проекты не реализуются.Главнойпроблемойдлябанка,препятствующейфинансированиюинвестиционных проектов, являются большие риски, которые несет банк.Классические схемы финансирования инвестиционных проектов, при которых банкипринимают на себя все риски по реализации этих проектов, как правило, несоответствуют высоким стандартам банковского риск-менеджмента.

Они необеспечивают эффективное управление финансовыми ресурсами, объективнуюоценку стоимости инвестиционных проектов.Это предопределило необходимость поиска новых подходов к снижениюрисков для банков и их контрагентов, чтобы обеспечить потребность в финансовыхресурсах промышленных предприятий для реализации инвестиционного проекта.Функционирование банков в условиях неопределенности на всех стадиях реализацииинвестиционныхинструментовпроектовуправленияобусловливаетфинансовымивостребованностьпотокамиитакихоценкигибкихбанковскихинвестиционных проектов, как реальные опционы.Актуальность темы диссертационной работы обусловлена необходимостью:– оценки действующей системы рисков в сфере банковского инвестиционногопроектирования;– методологического обоснования оценки инвестиционных проектов наоснове реальных опционов;2ThomsonReuters,Анализинвестиционно-банковскойдеятельностивhttp://thomsonreuters.ru/2016/10/analiz-investicionno-bankovskoj-deyatelnosti-v-rossii-za-pervye-devyatmesyacev-2016/ (дата обращения: 29.05.2017)России5– разработки практических рекомендаций по применению реального опционав банках с учетом специфики их деятельности.Степеньнаучнойразработкитемыисследования.Проблемыинвестиционной деятельности коммерческого банка по управлению активами и егориск-менеджмента поднимались в работах таких ученых, как Балдин К.В., ВаленцеваН.И., Василишен Э.Н., Галанов В.А., Дворецкая А.Е., Зубов С.А., Костерина Т.М.,Лещинская А.Ф., Ляльков М.

И., Масленченков Ю.С., Наточеева Н.Н., Панова Г.С.,Ротаенко А.Г., Ровенский Ю.А., Русанов Ю.Ю., Севрук В.Т., Семенкова Е. В.,Слепов В.А., Таваенев А.М., Хандруев А.А., Черных С.И., Ширинская Е.Б.,Федюнин А.С., Фошкин А.Е., а также в трудах зарубежных экономистов – БакстераН., Доллана Э.Дж., Кемпбэлла К.Д., Кемпбелла Р.Дж., Лужнова Л.А., Марковитца Г.,Миллера Р.Л., Модильяни Ф., Роуза П.С., Синки Дж.Ф., Эдвардса Б., Элби Р. идругих.Оценка реальных опционов исследовалась в работах таких зарубежныхэкономистов, как Ф. Блэк, М.