Автореферат (Воздействие глобализации на мировой фондовый рынок (конец XX - начало XXI вв.))

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТна правах рукописиЛубочкин Михаил МихайловичВоздействие глобализации на мировой фондовый рынок (конец XX начало XXI вв.)Специальность 08.00.14 – “Мировая экономика”Авторефератдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукСанкт-Петербург2017Диссертационная работа выполнена вФГБОУ ВО «Санкт-Петербургский государственный университет».НАУЧНЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ:ОФИЦИАЛЬНЫЕ ОППОНЕНТЫ:ВЕДУЩАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ:Докторэкономическихнаук,доцентПогорлецкий Александр ИгоревичФГБОУВО«Санкт-Петербургскийгосударственный университет»Доктор экономических наук, профессорЗвонова Елена АнатольевнаФедеральноегосударственноеобразовательноебюджетноеучреждениевысшего профессионального образования«Финансовый университет при ПравительствеРоссийской Федерации»Доктор экономических наук, доцентЛюкевич Игорь НиколаевичФедеральное государственное автономноеобразовательноеучреждениевысшегообразования«Санкт-ПетербургскийполитехническийуниверситетПетраВеликого»Федеральное государственное автономноеобразовательноеучреждениевысшегообразования «Московский государственныйинститутмеждународныхотношений(университет) Министерства иностранных делРоссийской Федерации»Защита состоится «»2017 г.

в «» на заседании Совета Д212.232.34 по защите докторских и кандидатских диссертаций при СанктПетербургском государственном университете по адресу: 191123, СанктПетербург, ул. Чайковского, д. 62, ауд. 415Отзывы на автореферат в двух экземплярах просим отправлять по адресу:191123, ул. Чайковского, д. 62, ауд. 402, ученому секретарю диссертационногосовета Д 212.232.34С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на сайте СанктПетербургскогогосударственногоуниверситета:http://spbu.ru/science/disser/soiskatelyu-uchjonoj-stepeni/dis-list/.Автореферат разослан _____ ______________ 2017 г.Ученый секретарьдиссертационного совета,кандидат экономических наук, доцентЛ.В.

Попова2I. Общая характеристика работы.Актуальность темы исследования. Глобальный фондовый рынок играетсущественную роль в современной системе мирохозяйственных связей. Егосостояние и динамику наиболее полно из существующих сегодня финансовыхиндикаторов отображают соответствующие фондовые индексы. Глобализация,особенно в ее взаимодействии с технологическим прогрессом, оказываетрешающее воздействие на развитие национальных фондовых рынков.Финансовая глобализация естественным образом ведет к глобализациимирового фондового рынка, являющегося неотъемлемой частью мировогофинансового рынка. В свою очередь, современный технологический прогрессзначительно упрощает перемещение капиталов между фондовыми рынкамиразных стран, способствуют структуризации информации, а также содействуетформированиюифункционированиюсоответствующейсистемымежгосударственного регулирования.

Влияние финансовой глобализации намировой фондовый рынок и его индексы обусловлено целым рядом причин иимеет вполне конкретные разнообразные проявления.Понимание характера, масштабов и направления эволюции этихпроявлений позволит ответить на ряд теоретических вопросов, а также будетспособствовать совершенствованию механизмов, лежащих в основедеятельности субъектов мирового фондового рынка и его регулирующихинститутов. В данном контексте важно представлять, каким образомпроисходит движениеважнейших мировых фондовых индексов,характеризующих динамику соответствующих финансовых рынков подвоздействием глобализации, как они взаимодействуют друг с другом и каковыхарактер и масштаб этого взаимодействия. Необходимо понять роль отдельныхнациональных фондовых рынков и особенности ее эволюции под действиемглобализации.

Нужно также иметь представление о том, какими факторамиобусловлены требования к совершенствованию системы регулированияфондовых рынков как на национальном, так и на межгосударственном уровне.Степень разработанности проблемы. Ведущие российские изарубежные научные школы, осуществляющие исследования в области мировойэкономики, занимаются оценкой влияния глобальных процессов на социальноэкономическое развитие мира и его отдельных регионов. В части изученияданных процессов на фондовом рынке в соответствующих работахзатрагиваются преимущественно отдельные аспекты, сосредоточенные на3прикладных моментах или же не затрагивающие напрямую глобализацию. Кнастоящему времени, комплексный подход к оценке форм и степени влиянияглобализации на динамику мирового фондового рынка и его индексов пока ещенаходится в стадии разработки.

Вместе с тем, отметим три основныхнаправления работ в данной области.Исследования в сфере финансовой глобализации, развития мирового инациональных фондовых рынков. Прежде всего отметим представителеймосковской школы А. Иванова-Шица, С. Айтьяна 1 . На основе линейногокорреляционного анализа они изучили парные взаимосвязи между индексамиразличных региональных фондовых рынков, продемонстрировали наличиесвязи между фондовыми индексами и рынками различных стран, хотя при этомсвязанность различных рынков постоянно изменялась с течением времени.Общей модели взаимодействия между национальными фондовыми рынкамипод воздействием глобализации при этом создать не удалось. Попыткапредставить такую модель предпринята в настоящей диссертации на основеиспользования многомерного регрессионного анализа, проводимого напериодах циклов мирового фондового рынка, что является непосредственнымразвитием вышеназванных идей.Заметное влияние на современное понимание процессов, происходящихна фондовых рынках, оказали труды Д.

Канемана и А. Тверски 2 3 . Данныеавторы в своих работах продемонстрировали, что экономические субъектызачастую склонны действовать неразумно и неоптимально. Это в корнеотличается от концепции так называемого “эффективного рынка”, широкоприменявшейся ранее как в экономике в целом, так и в исследованияхфинансовых рынков. Применительно к фондовому рынку особенно отчетливоданная нерациональность проявляется на коротких и средних временныхпериодах, где, как показано в том числе и в настоящей диссертации, врезультате нее происходят хаотичные разнонаправленные колебания. Вдолгосрочной перспективе она характерна не так сильно: как демонстрируютДж. Цвайг и Б.

Грэм 4 , на периодах, измеряемых десятилетиями, фондовыйрынок вместо того, чтобы хаотично колебаться, имеет тенденцию к росту, иэтот рост в целом соответствует росту экономики.Иванов-Шиц А.К., Айтьян С.Х. Интеграция России в мировую экономику и глобализация фондовых рынков //Вестник МГИМО-Университета. 2009. №6. С. 56–65.2Kahneman D., Tversky A. Prospect theory: An analysis of decision under risk // Econometrica. 1979. Vol. 47.

No. 2.PP. 263-292.3Kahneman D., Tversky A. Advances in prospect theory: cumulative representation of uncertainty // Journal of Risk andUncertainty. 1992. No. 5. PP. 297–323.4Graham B., Zweig J. The intelligent investor: the definitive book on value investing. A book of practical councel. NewYork: HarperBusiness, 2006.

640 p.14Нерациональность процессов ценообразования на фондовом рынкеотмечал и Р. Шиллер5. Он показал, что стоимость акций демонстрирует болеесильную волатильность, чем может быть оправдано обуславливающими этиколебания фундаментальными факторами.Российский ученый Я.М. Миркин 6 7 провел всесторонний анализфакторов ценообразования и современных методик прогнозирования цен наразличные активы.

Идея о разделении факторов по временной структуре былаиспользована в данном диссертационном исследовании при оценке основныхтенденций ценообразования на фондовом рынке, подверженных воздействиюглобализации.Главный научный сотрудник Института экономики РАН, профессорБ.А. Хейфец 8 9 исследовал различные вопросы расширения взаимныхинвестиций и повышения инвестиционной привлекательности стран БРИКС. Вчастности, он разработал Дорожную карту инвестиционного сотрудничествастран БРИКС, а также изучил перспективы создания зоны свободныхинвестиций в рамках данной группы стран.Вопросы изменения мировой финансовой архитектуры, а также разныеаспекты регулирования мирового финансового рынка, изучили в своих работахотечественные ученые Е.А.

Звонова, О.А. Гришина, В.В. Безнощенко10 11. В томчисле ими были сделаны выводы о перспективах и возможностях интеграциисистем регулирования российского и мирового финансовых рынков.И.Н. Платонова 12 в своих работах продемонстрировала положениероссийского фондового рынка в рамках мирового фондового рынка, а такжесовместно с А.С. Булатовым, А.В. Кузнецовым, С.Ю. Перцевой,Ю.Д. Квашниным, С.М.

Ребрей, Н.Ю. Сенюк, К.Г. Татуловым 13 предложилапути повышения роли России в международном движении как прямых, так ипортфельных инвестиций.Изучению концепций, описывающих систему ценообразования на рынкекапитала,посвященынаучныеработыпрофессораСПбГУ5Shiller, R. Do stock prices move too much to be justified by subsequent changes in dividends? // The Americaneconomic review.

1981. Vol. 71. No. 3. PP. 421–436.6Миркин Я.М. Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски. М.: Гелеос, Кэпитал ТрейдКомпани, 2011. 496 с.7Миркин Я.М. Международная практика прогнозирования цен на финансовых рынках (сырье, акции, курсвалют). М.: Магистр, 2014. 456 с.8Хейфец Б.А. Россия и БРИКС. Новые возможности для взаимных инвестиций: Монография. М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и К°», 2014. 224 с.9Хейфец Б.А. Инвестиционный разворот БРИКС // Международная жизнь.

2015. № 13. С. 21-44.10Звонова Е.А., Гришина О.А. Регулирование мирового финансового рынка. Теория, практика, инструменты.М.: Инфра-М, 2010. 416 с.11Звонова Е.А., Безнощенко В.В. Современные проблемы участия России в процессах трансформации мировойфинансовой архитектуры // Экономика. Налоги. Право. 2016. № 2. С. 21-29.12Платонова И.Н. Мировой фондовый рынок и Россия // Деньги и кредит. 2007. № 2. С. 73-75.13Платонова И.Н., Булатов А.С., Кузнецов А.В., Перцева С.Ю., Квашнин Ю.Д., Ребрей С.М., Сенюк Н.Ю.,Татулов К.Г.