164205 (Фундаментальний і технічний аналіз фінансового ринку)

Реферат

На тему

ФУНДАМЕНТАЛЬНИЙ І ТЕХНІЧНИЙ АНАЛІЗ ФІНАНСОВОГО РИНКУ

Зміст

1. Основи фундаментального аналізу, підходи до прогнозування руху курсів валют

2. Фактори впливу на валютні курси: макроекономічні, політичні, і психологічні

3. Макроекономічні індикатори валютного ринку. Календар подій та індикаторів

3.1 GNP і GDP

3.2 Industrial Production

3.3 Capacity Utilization

3.4 Factory Orders

3.5 Durable Goods Order

3.6. Business Inventories

3.7. Construction Data

3.8. Дефіцит державного бюджету

3.9. Trade Balance

3.10. ODR - Official Discount Rate

3.11 PPI - Producer Price Index

3.12 CPI - Consumer Price Index

3.13. Грошова маса

3.14. Unemployment Rate

4. Аналіз пов'язаних ринків

5. Центральні банки та їх вплив на ринок FOREX

5.1 Федеральна резервна система США (Federal Reserve, Fed)

5.2 Банк Англії (Bank of England, BoE)

5.3 Європейський центральний банк (ECB)

5.4 Банк Японії (Bank of Japan, BoJ)

6. Характеристики валют

1. Основи фундаментального аналізу, підходи до прогнозування руху курсів валют

Для правильної, а значить, прибуткової роботи на будь-якому фінансовому ринку необхідно уміти прогнозувати рух цін (на FOREX - курсів валют). При прогнозуванні будь-якого фінансового ринку використовуються (див. мал.1):

М ал.1. Основні методи аналізу фінансового ринку.

Фундаментальний аналіз - аналіз економічного стану країн походження валют (США, Японія, ЄС, Великобританія і Швейцарія), політичних подій і чуток. У разі роботи з акціями підприємств, окрім макроекономічного аналізу, необхідний мікроекономічний аналіз. На товарних ринках продовольства, наприклад, потрібно ще відстежувати погодні умови;

технічний аналіз - аналіз графіків, що відбивають зміни цін;

комп’ютерний аналіз - аналіз допоміжних графіків, побудованих як інтегральні характеристики цін;

психологічний аналіз - аналіз очікувань і переваг учасників ринку.

Існує антагонізм між аналітиками, які стверджують, що тільки фундаментальний аналіз містить в собі основну інформацію про ринок і дозволяє знайти причину зміни цін, і "технарі", які вважають, що зміни цін самі відображають переваги учасників ринку, тому досить аналізувати графіки цін і не звертати увагу на причини такого руху. Істина, напевно, як і завжди в цьому житті, лежить посередині.

Крім того, при дослідженні складних явищ, в яких бере участь активний суб'єкт, - людина, не існує однозначних методів аналізу, а отже, немає і однозначних рішень.

Підкреслимо ще раз, що при роботі на такому ризикованому ринку, як FOREX, важлива системність.

Для максимальної прибутковості і стабільності роботи на FOREX необхідно освоювати всі види аналізу. Але, по-перше, це вельми важко, бо доведеться обробити дуже велику кількість різнорідної інформації: і, по-друге, ще складніше скомбінувати всі види аналізу разом для того, щоб отримати прогноз, оскільки виникає дуже багато аргументів за і проти.

Оскільки ринком володарюють переваги учасників і не існує однозначного трактування впливу різних заходів державного регулювання на економіку країни і взаємозв'язаної макроекономічних показників, фундаментальний аналіз представляється дуже складним. Тим паче, що дія на ринок тих або інших макроекономічних індикаторів обумовлена не стільки їх об'єктивним значенням для економіки, скільки тим, до якого висновку прийдуть більшість учасників ринку. Але щоб спробувати передбачити їх думку, необхідно знати, якими способами вони можуть прийти до нього. Тобто треба розглянути різні підходи до аналізу макроекономіки, що існують в даний час. Можливо, із-за такої складності фундаментального аналізу деякі учасники ринку не використовують його в своїй роботі або навіть категорично його відкидають.

2. Фактори впливу на валютні курси: макроекономічні, політичні, і психологічні

Необхідно враховувати, що, чекаючи те або інше повідомлення, учасники ринку вже готують свої позиції відповідно до своїх очікувань. Якщо очікуються погані економічні показники, то пониження ціни відбувається ще до виходу таких показників. Якщо потім він вийде:

дійсно поганим, але не катастрофічним, то на ринку може нічого не відбутися, оскільки ціни і так вже знизилися;

дуже поганим, то ціни продовжать знижуватися;

істотно краще очікуваного, то ціни почнуть підвищуватися, повертаючись на початковий рівень.

Макроекономічні показники зазвичай мають три значення.

Очікуване значення виходить як результат сукупної думки аналітиків. Це значення у міру наближення до терміну виходу реального значення може коректуватися, оскільки з'являються нові додаткові дані. Очікуване значення є орієнтиром для ринку.

Реальне, або актуальне, значення - те значення, яке публікується як офіційне. Термін виходу більшості показників відомий заздалегідь.

Ревізія, або виправлене значення. Часто разом з наступною публікацією одного і того ж показника дається уточнене значення цього показника за попередній період. Зазвичай ревізії не роблять помітного впливу на ринок, бо якщо реальні показники характеризують стан економіки минулого місяця або кварталу, то ревізія даних характеризує ще віддаленіший період у минулому. Проте для місячних показників і уточнені значення можуть грати роль. Наприклад, якщо очікується значення показника +0.2%, в попередній місяць було значення +0.3%, і виходить значення +0.4%, що більше очікуваного значення, а уточнений показник за попередній період рівний +0.1%, то, швидше за все, ринок ніяк не відреагує на такі дані. В даному прикладі уточнене значення показника за попередній період стало менше і компенсувало поточне перевищення значення показника над очікуваним.

Фундаментальний аналіз грунтується на вивченні макроекономічних індикаторів, які доступні через комп'ютерні інформаційні системи типу Reuters, Dow Jones Telerate, Tenfore, Bloomberg і тому подібне Економічна інформація і огляди аналітиків також доступні через засоби масової інформації: телебачення, радіо, газети і журнали. Відзначимо, що для професійного підходу до макроекономічного аналізу слідує постійно вести записи, які дозволяють бачити історичну ретроспективу. Якщо не вести їх, то отримати всю необхідну інформацію за попередні періоди в умовах Росії виявляється достатньо складною справою. Крім того, дуже корисно реєструвати реакції ринку на всі макроекономічні показники. Аналіз таких записів дозволить вам краще відчувати і розуміти ринок.

Відзначимо, що на поведінку ринку можуть зробити вплив і аналітичні огляди авторитетних осіб. Незалежно від правильності цих оглядів, вони сильно впливають на очікування учасників ринку, що, у свою чергу, впливає на його поведінку в цілому. При аналізі такого впливу неможливо точно визначити, що є первинним:

або прогноз руху цін був правильним, а учасники ринку просто вчасно приєдналися до цього руху;

або прогноз стимулював такі дії учасників, які привели до цієї зміни цін.

Політичні події і кризові явища. На поведінку ринку істотну дію надають події, які не можна спрогнозувати заздалегідь: відставка перших осіб держави, військові конфлікти, політичні кризи, викрадання, несподіванки передвиборних кампаній, стихійні лиха і тому подібне

Розглянемо два приклади.

Теректи в США в 2001 році викликали ослаблення USD, більшість учасників ринку продавали USD.

Інформація про "скажених корів" в Англії (весна 1996 р) з'явилася у вихідні дні, що привело до швидкого ослаблення стерлінгу в понеділок, як тільки почав працювати європейський фінансовий ринок. Це пояснюється тим, що вірогідна заборона на експорт англійської яловичини до Європи негативно могла б позначитися на економіці Великобританії, тому більшість учасників ринку продавали стерлінг.

Для прогнозування курсів валют необхідно знати також основні специфічні події в тій або іншій країні, які не так неочікувані, як події в приведених вище прикладах.

Закінчення фінансового року, коли підприємства повинні здавати звіти про свою фінансову діяльність. Так, наприклад, в Японії існує два терміни для такої звітності - кінець березня і вересня. Перед цими звітами більшість корпорацій вимушена перевести свої капітали в ієну, що збільшує попит на неї.

Передвиборні кампанії в розвинених країнах із стійкою політичною системою - явище, що прогнозується за часом, на відміну від частих змін урядів. Що стосується виборів, то існує циклічність в розвитку економіки США, пов'язана з виборами, особливо, коли нинішній президент має можливість висувати свою кандидатуру на другий термін. Дійсно, йому необхідно показати процвітання економіки, щоб перемогти на виборах. Також активна передвиборна боротьба кандидатів з різними поглядами на подальший розвиток економіки вносить невизначеність до результатів виборів і може істотно вплинути на ринок.

Чутки. Ринок реагує і на чутки, що періодично з'являються. Визначити їх значущість ще складніше, ніж проаналізувати той або інший макроекономічний індикатор. Чутки з'являються несподівано і виникають по будь-якому приводу. При цьому вам потрібно оцінити не тільки зміст чуток, але і дати оцінку особам, які їх поширюють. Існує правило реакції ринку на чутки: "при чутках купувати, при фактах продавати". Мається на увазі покупка американського долара. Оскільки долар - основна світова резервна валюта, то у разі несприятливих чуток більшість учасників ринку купують долари, продаючи інші валюти.

3. Макроекономічні індикатори валютного ринку. Календар подій та індикаторів

Основні макроекономічні індикатори США. Оскільки всі валюти в першу чергу торгуються проти долара і долар є основною світовою резервною валютою, то найбільший інтерес і значення мають макроекономічні індикатори США. Ці індикатори, як правило, публікуються при відкритті Нью-Йорка, коли і в звичайні-то дні цей момент часу достатньо драматичний для ринку. Тому в ті дні, коли публікуються найбільш значущі індикатори, той час їх публікації є ключовим для роботи ринку. У такі дні часто до початку роботи Нью-Йорка ринок дуже млявий і невизначений (у плані руху котирувань). Це пояснюється невизначеністю очікувань учасників. Вихід індикатора зазвичай прояснює ситуацію, і учасники приходять до того або іншого рішення.

Дата і час виходу макроекономічних показників відомі заздалегідь, оскільки існує календар публікацій. Крім того, завжди відомі очікувані значення цих індикаторів. Тому завжди є час, щоб продумати і спрогнозувати можливі варіанти поведінки ринку при сильних відхиленнях реальних показників від очікуваних. Абсолютний числовий вираз критичного рівня відхилення для кожного індикатора визначити дуже важко, оскільки ринок реагує не на сам показник, а виражає свій настрій. Іноді незначні відхилення викликають сильну реакцію ринку, а іноді значні відхилення від очікуваних значень ігноруються. Відмітьте, що один індикатор, узятий ізольовано від інших, не несе практично ніякої інформації. Тому реакція на індикатор визначається також і аналізом всіх попередніх макроекономічних показників в сукупності.

Очікування ринку вже спочатку готують його, пересуваючи ціни в найбільш вірогідному напрямі. Часто можна відмітити наступну реакцію ринку після публікації показника: відразу після появи несподіваного значення курс швидко відкатується в протилежну сторону від "правильної" реакції ринку на це значення, а потім швидко або поволі, але упевнено і сильно йде в "правильному" напрямі. Цей ефект можна пояснити бажанням закрити збиткові позиції, відкриті завчасно в "неправильному" напрямі, а також додати або відкрити позиції в "правильному" напрямі на сприятливішому рівні.

Ще раз нагадаємо, що для справжнього макроекономічного аналізу важливе не конкретне значення того або іншого показника, а наявність стійкої тенденції і помітної швидкості росту або зменшення даного показника. При обговоренні індикаторів ми не стільки прагнули виявити їх значущість для макроекономічного аналізу, скільки намагалися описувати стандартні реакції валютного ринку на публіковані значення цих індикаторів.

Аналіз всіх індикаторів і їх вплив на зміну курсу валюти здійснюються по загальній схемі.

Якщо індикатор показує поліпшення стану економіки, то це приводить до посилення валюти.

Якщо індикатор показує ослаблення економіки, то це приводить до здешевлення валюти.

Швидке поліпшення стану економіки може привести до "перегрітого" її стану, що повинне змусити центральний банк підвищити облікову ставку, а це приведе до посилення валюти.

Ослаблення економіки може змусити центральний банк знизити облікову ставку, що приведе до здешевлення валюти.

Таким чином, вплив кожного макроекономічного показника на курс валюти розглядається в двох аспектах: стан економіки і можливі методи державного регулювання. Причому обидві компоненти такого аналізу діють в одному напрямі або підсилюючи валюту, або ослабляючи її.

3.1 GNP і GDP

GNP (Gross National Product) - валовий національний продукт (ВНП). ВНП є всім, що провели резиденти як усередині країни, так і за кордоном.

GDP (Gross Domestic Product) - валовий внутрішній продукт (ВВП). ВВП - все, проведене усередині країни як резидентами, так і не резидентами.

Різниця між цими індексами не дуже велика. Показник GDP популярніший за межами США, а GNP - в США. Для можливості порівняння з показниками інших країн США теж випускають GDP.

Якщо розглянути формулу для ВНП, то видно, що він складається з окремих компонентів. Тому він є як би вторинним, і його досить добре можна прогнозувати на підставі інших макроекономічних показників, які характеризують окремі складники для формули ВНП.

Передбачається, що існує залежність - збільшення ВНП означає зростання економіки і сприяє посиленню валюти. Навпаки, зменшення ВНП говорить про спад в економічному розвитку і викликає ослаблення валюти. Крім того, при сильному уповільненні швидкості росту ВНП центральний банк для стимулювання економіки може знизити облікову ставку, щоб збільшити грошову пропозицію і інвестиції, що теж приведе до ослаблення валюти. При дуже швидкому зростанні ВНП, який може привести економіку в "перегрітий" стан, центральний банк може підвищити облікову ставку, що приведе до подальшого дорожчання валюти.

Для оцінки інфляції часто використовують дефлятор ВНП - відношення поточного значення ВНП до деякого базового значення. Цей показник дозволяє виділити з ВНП інфляційну складову. Дійсно, ВНП - сумарна вартість проведеного національного продукту, а будь-яка вартість або ціна складається з двох частин: реальна вартість плюс інфляція. Тому зростання ВНП може бути обумовлений тільки збільшенням останньої. Отже, при аналізі необхідно враховувати вплив інфляції на показник ВНП.

Цей індекс виходить раз на квартал. Його вплив на ринок не дуже істотно, оскільки значення цього індикатора добре прогнозується на підставі численних місячних показників.

3.2 Industrial Production

Індикатор промислового виробництва показує загальний випуск продукції національних заводів, копалень, загальний об'єм комунальних послуг і тому подібне Він відображає силу економіки, а значить, і силу валюти. Таким чином, при збільшенні цього показника росте і курс валюти. При його зменшенні курс валюти падає, при цьому для стимулювання виробництва центральний банк може піти на зниження облікової ставки, що теж ослабить валюту.

Цей індекс публікується щомісячно. Учасники ринку звертають увагу на нього, правда, не дуже велике.

3.3 Capacity Utilization

Завантаженість виробничих потужностей - відношення загального випуску продукції до загальних можливостей. Цей параметр теж характеризує поточний стан економіки, наприклад недостатня завантаженість ресурсів указує на слабкий стан економіки.