Диссертация (Эффективность инструментов государственного регулирования структурных дисбалансов финансовых систем стран Юго-Восточной Азии)

Федеральное государственное автономное учреждение высшегообразования «Национальный исследовательский университет «Высшаяшкола экономики»На правах рукописиГуща Наталья ВасильевнаЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНСТРУМЕНТОВ ГОСУДАРСТВЕННОГОРЕГУЛИРОВАНИЯ СТРУКТУРНЫХ ДИСБАЛАНСОВФИНАНСОВЫХ СИСТЕМ СТРАН ЮГО-ВОСТОЧНОЙ АЗИИСпециальность 08.00.14 – Мировая экономикаДиссертация на соискание ученой степени кандидатаэкономических наукНаучный руководительдоктор экономических наук, профессорЗуев Владимир НиколаевичМосква 2017 г.2ОглавлениеВведение…………………………………………………………………………..3Глава 1.

Теоретические подходы к исследованию финансовых системстран Юго-Восточной Азии……………………………………………….......181.1. Теоретические аспекты по применению инструментов регулированиягосударственной политики…………………………………………………..181.2. Определение понятия «структурные дисбалансы» финансовых системстран Юго-Восточной Азии………………………...………………………..311.3. Институциональные особенности функционирования финансовогомеханизма стран Юго-Восточной Азии……………………………………..351.4. Меры государственного регулирования деятельности финансовыхсистем стран ЮВА в ретроспективе……………………………………........45Выводы по первой главе…………………………………………………..……..55Глава 2.

Структурные дисбалансы финансовых систем стран ЮгоВосточной Азии: динамика развития………………………………………..582.1. Состояние активов банковского сектора и финансовых рынков странЮВА……………………………………………………………………...............582.2. Регрессионный анализ влияния рынка акций на деятельность банковскогосектора стран Юго-Восточной Азии……………..……………………………..672.3. Структурные дисбалансы, обусловленные потоками международногокапитала…………………………………………………………………………..762.4. Эффективность инструментов регулирования структурных дисбалансовфинансовых систем…………………………………………...............................83Выводы по второй главе……………………………………………………….101Глава 3. Повышение устойчивости и стабильности финансовых системвосточноазиатского региона………………………………………................1043.1.

Прямые иностранные инвестиции как составная часть финансовойинтеграциистран-участницАСЕАН,современныетенденции……………………………………………………………………………….......1043.2. Формирование механизмов финансового взаимодействия в рамках странчленов АСЕАН………………………………………………………………….1153.3.СтраныАСЕАНвструктурахглобальногоуправления……………………………………………..……………………….125Выводы по третьей главе……………………………………………………….137Заключение…………………………………………………………………….140Список литературы……………………………………………………….......1453ВведениеАктуальность темы исследования.В ХХI в.

глобализация превращается в один из ключевых факторовускорения мирового экономического развития. Вместе с тем ее характернойособенностью становится растущая взаимосвязанность и взаимозависимостьнациональных экономик.Восточноазиатский регион приобретает все большую значимость вконтексте мировой экономики и международной торговли, растет и его роль вкачестве диалогового партнера для России. В силу исторически сложившихсяусловий, а также мер государственной политики в странах ЮВА (ЮгоВосточнойАзии)былисформированыфинансовыесистемы,характеризующиеся структурными дисбалансами.По мере развития усиливается взаимосвязь экономик региона и степеньинтегрированности банковского сектора и фондового рынка.

Финансовые жесистемы, содержащие структурные дисбалансы, представляют угрозуэкономической безопасности, а также создают препятствия интеграции нарегиональном пространстве.Вместе с тем в условиях свободного перемещения трансграничныхпотоков капитала возрастает нестабильность мирового финансового рынка,способствуявозникновениюкризисовиихраспространениюнаразвивающиеся рынки. На фоне усиления взаимосвязей национальных системс глобальным рынком кризисы, возникающие в отдельных странах, имеюттенденцию распространяться на другие страны, вызывая в них экономическиеи финансовые кризисы.На данный момент отдельные страны практически утратили своивозможности в регулировании национального финансового рынка.

Вподобных условиях становится труднее восстановить равновесие с помощьювнутренней экономической политики. В связи с этим все большую значимостьприобретают инструменты, регулирующие не объем денежной массы в целом,4а направленные на регулирование состояния финансовых рынков дляпредотвращения импорта дисбалансов из одной страны в другую, чтоособенно ярко проявляется в период мировых финансовых кризисов.Степень разработанности темы исследования.Наиболеезначимымидляданнойработысталиисследованияспециалистов по развивающимся странам: С.А. Былиняка, Т.В.

Жуковой, В.А.Красильщикова, В.А. Мельянцева, А.И. Салицкого, А.В. Шахматова, Г.И.Чуфрина, А.Я. Эльянова.Проблема формирования финансовых институтов в условиях ускоренноймодернизации и мер по либерализации нашла отражение в работах такихавторов, как: А. Балисакан, М. Иногучи, Д. Коул, С. Мазуяма, Р.И.МакКиннон, Р. МакЛеод, М.Ф. Монтес, Дж. Стиглиц, К. Тан, Т. Трэйсорат, Р.Уэйд, Т. Хеллман.

Среди российских авторов в рамках этого подходанеобходимо отметить работу Л.Ф. Пахомовой.Основы по исследованию финансовых систем заложены в пионерныхработах Р. Голдсмита, А. Гельба, Р. Левайна, П. Руссо и Р. Силла, которыеизучили взаимосвязь финансового развития и экономического роста, а такжев работах Т. Бека, А. Демиргуч-Кунта и Р. Левайна, Н. Лоайза Р.

Раджана и Л.Зингалеса, посвященных выявлению эффективности устройства финансовыхсистем, основанных на банках (bank-based financial systems) или финансовыхрынках (market-based financial systems).Большая заслуга Р. Кинга и Р. Левайна состоит в том, что в 1993 г. былаопубликована работа, в которой рассматривались показатели финансовогоразвития, а Т.

Беком, А. Демиргуч-Кунтом и Р. Левайном была создана базаданных о финансовых системах 150 стран за период 1960–1995 гг. Несмотряна то, что появляются новые показатели, авторы до сих пор используют этииндикаторы в работах по проблематике финансовых систем.На основе проведенных исследований был сделан вывод о том, что междууровнем развития финансовых систем и экономического роста существуетположительная взаимосвязь.

Что касается структуры финансовых систем, то5преимуществом обладает та система, которая в конкретных исторических иэкономических условиях функционирует наиболее эффективно и являетсянаиболее развитой.В отечественной литературе закономерности развития финансовыхсистем, их структура и роль в экономическом развитии отражены в работахБ.Б. Рубцова. Для понимания международных валютно-кредитных ифинансовых отношений важны труды Л.Н. Красавиной, структуры итенденций развития международного финансового рынка – работы Н.И.Берзона и В.А.

Слепова.В последующих исследованиях ряда авторов (Дж.-Л. Арканд, Е. Беркес иУ. Панизза, Е. Дабла-Норрис и Н. Шривизал, Дж. Айзенман, И. Джинджарак,Д. Парк) было доказано, чтона промежуточных уровнях финансовойглубины1 существует положительная связь между размером финансовойсистемы и экономическим ростом. Однако при дальнейшем развитиифинансового сектора его влияние на экономический рост уменьшается и, вконечном итоге, становится отрицательным, что указывает на нелинейнуюсвязь.На основе финансового индекса, измеряющего уровень финансовогоразвития, в работе коллектива авторов (Р.

Сахай и др.) показано, чтобольшинство развивающихся стран все еще находятся в относительнобезопасной области финансового развития и имеют возможности длядальнейшего роста. Несмотря на это, слишком высокие темпы ростафинансовой глубины приводят к нестабильности.Однако по данной тематике не хватает работ, в которых производитсяоценка влияния национального рынка акций на банковское кредитованиекорпоративного сектора, а также остается неизученным вопрос, какимобразом на финансирование компаний оказывают влияние неоплаченныекредиты и краткосрочные займы.Финансовая глубина – отношение банковских активов, капитализации рынка акций, облигаций и другихпоказателей емкости финансовых рынков к ВВП.16В условиях растущей финансовой глобализации финансовые системыстран ЮВА подвергаются влиянию со стороны международных финансовыхпотоков (более подробно см.

раздел 1.2), которые оказывают не всегдаположительное воздействие и создают различные дисбалансы.Несбалансированность финансовых систем в качестве причин азиатскогокризиса 1997–1998 гг. и мирового финансового кризиса 2008–2009 гг. широкоизучены в ряде работ зарубежных (В. Ачарья, Н.Х.