Автореферат (Проектное финансирование инновационных инвестиционных проектов)

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТНа правах рукописиТИТОВ ВИКТОР ОЛЕГОВИЧПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ИННОВАЦИОННЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХПРОЕКТОВСпециальность 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит»Авторефератдиссертации на соискание учёной степеникандидата экономических наукСанкт-Петербург20142Диссертационное исследование выполнено в Федеральном государственном бюджетномобразовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургскийгосударственный университет».Научный руководитель:ВОРОНОВА Наталья Степановна,доктор экономических наук, профессор,ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургскийгосударственный университет»,г.

Санкт-ПетербургОфициальные оппоненты:НИКОНОВА Ирина Александровна,доктор экономических наук, профессор,ФГБОУ ВПО «Финансовый университет приПравительстве РФ», г. МоскваРОДИОНОВ Иван Иванович,доктор экономических наук, профессор,ФГБОУ ВПО Национальный исследовательскийуниверситет «Высшая школа экономики», г. МоскваВедущая организация:ФГАОУ ВПО «Санкт-Петербургскийгосударственный политехнический университет»,г.

Санкт-ПетербургЗащита диссертации состоится «23» декабря 2014 г. в «14.30» часов на заседаниидиссертационного совета Д 212.232.36 по защите докторских и кандидатских диссертаций приСанкт-Петербургском государственном университете по адресу: 191123, г. Санкт-Петербург,ул. Чайковского, 62, ауд.

415.С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке им. М. Горького СанктПетербургского государственного университета.Автореферат разослан «____» ____________ 2014 г.Учёный секретарь диссертационного советакандидат экономических наук, доцентН.А. Соколова3I. Общая характеристика работыАктуальность темы диссертационного исследования. Для ускорения российскойэкономики и ее перехода на новые инновационные «рельсы» необходимо увеличить вложениефинансовых средств в высокотехнологичный сектор РФ, который является «локомотивом»технологичных отраслей и выступает в роли силы и прогресса экономического развития. Успехреализации инновационных инвестиционных проектов определяет эффективность моделифинансирования, поэтому остро стоит необходимость в определении адекватного современногодейственного механизма для финансирования капиталоемких долгосрочных высокорисковыхинновационных программ в высокотехнологичных отраслях.

Таким механизмом может статьпроектное финансирование, которое ускорит инновационное инвестиционное развитие страны,а также повысит уровень конкурентоспособности экономики.Однако классический механизм проектного финансирования, который одновременноориентирован на четкую цель и ограничен жесткими временными рамками выполненияпроекта, не в полной мере соотвествует быстро меняющимся требованиям современнойроссийской экономики. Дело в том, что реализация проектного финансирования ввысокотехнологических отраслях как на уровне корпораций и финансовых институтов, так и нагосударственном или международном уровне, на данный момент является очень сложнойзадачей. Причины заключаются в последовательном повышении уровня сложностиэкономических взаимодействий в связи с процессами глобализации, многокритериальности,неопределенности, важности качественной оценки уникальных инновационных программ и ихпостоянного изменения на различных этапах жизненного цикла под действием объективных исубъективных причин нелинейным образом, информационных и временных ограничениях.

Всеэто приводит к увеличению числа контролируемых параметров, расширению проектныхрисков, а следовательно, требованиям к экспертной оценке инновационных инвестиционныхпрограмм со стороны финансовых партнеров и других стейкхолдеров.Степень научной разработанности проблемы. На формирование положенийдиссертационного исследования оказали влияние работы зарубежных и российских авторов попроектному финансированию, а также мнения экспертов российских и иностранныхпредприятий, банков, деятельность которых связана с проектным финансированием как в РФ,так и за рубежом.

Исследования в области проектного финансирования появились вотечественной научной литературе только в 1990-х гг. Чаще всего в них представлены лишьобщие выводы по исследуемому вопросу. Анализ российских и зарубежных публикацийпоказал, что существует небольшое количество работ, в которых достаточно полно и системноизлагаются экономические и правовые основы проектного финансирования. Профессиональнойлитературы на русском языке на эту тему очень мало, а исследований, где бы отражаласьвозможность реализации такого механизма в инновационных отраслях, вовсе нет. Такимобразом, тема проектного финансирования остается малоизученной.Недостаточная разработка теоретических, методологических и практических аспектов,отсутствие методов, моделей, алгоритмов и методик в области проектного финансирования недают возможности полноценно реализовать механизм проектного финансирования ввысокотехнологичных отраслях.Общая теория использования проектного финансирования подробно изложена уП.

Невитта, Э. Йескомба, Ф. Бенуа, Э. Булиевича, Й. Парка, Г. Винтера, Г. Прайса, А. Файта,Л. Вайнанта, Д. Финнерти, Ф. Фабоцци, Й. Кенсингера, Й. Мартина, К. Джона, Т. Шеманура,С. Хоффмана, Б. Эсти, Г. Сингха, М. Хабиба, Б. Джонсона, Д. Даубе, С. Вольрафа, Х. Альфена,В. Меггинсона, М. Хана, Р.

Парры, Р. Тинслей, Ф. Преториус, В. Тана, П. Линча, С. Гати,П. Ахмеда, К. Фана, Д. Форестера, П. Вуда и др. Необходимо отметить аналитическиеисследованияконсалтинговыхиюридическихкомпанийКлиффордЧанс,ПрайсвотерхаусКуперс, Модис, Фич, КПМГ, Томсон Рейтерс, Стэндарт энд Пурс, ДентонВайлд Сапте, Барклайс Капитал и др.Из трудов, посвященных проектному финансированию в России, необходимо отметитьработы И. Никоновой, А. Смирнова, И.

Родионова, В. Катасонова, Д. Морозова, М. Петрова,4А. Баринова, А. Чугнина, И. Крутовой, А. Конопляника, С. Лебедева, Б. Ирниязова,Т. Беликова, А. Алексеенко, А. Шуркалина, В. Шенаева, С. Ратнер, Д. Крупышева, Д. Соболева,О. Кобычевой, Е. Петриковой, Е. Телегиной, Е. Мануковской, Е. Ананькиной, И. Ясеновец,Н.

Писковой, Е. Дьяковой, Л. Оголевой и др.Среди трудов, посвященных теории корпоративных финансов и использованных внастоящем исследовании, необходимо выделить работы Р. Брейли и С. Майерса, В. Иванова,Н. Вороновой, В. Ковалева и Вит. Ковалева, С. Белозерова, Е. Черновой, И. Бойко, Т. Галенко,Х. Ширенбека, Э. Маклейни, а также Ю.

Бригхема и Л. Гапенски.Глубокое исследование проблем функционирования и развития инвестиционныхпроцессов и их финансирования, а также их сущности и функций проводили российские изарубежные ученые: А. Воронцовский, В. Ковалев, В. Лялин, С. Валдайцев, Л. Крушвиц,У. Шарп, Г. Александр, Дж. Бэйли, Ш.

Бирман, С. Шмидт, Х. Ширенбек, А. Дамодаран,В. Беренс, П. Хавранек.Аспекты, связанные с вопросами развития высокотехнологических направлений всовременной экономике рассматриваются в работах С. Валдайцева, И. Фролова, А. Чурсина,А. Акаева, Г. Менша, М. Хироока, Й. Шумпетера, Н. Кондратьева, Н. Ганичева, О. Кошовец,Р. Купера, В.

Ивантера, Н. Окатьева, В. Бауэра, Д. Ковкова, А. Московского, В. Сенчагова,Ж. Жюгляра, Д. Китчина, Э. Мэнсфилда, К. Фридмена и др.Актуальность проблемы и недостаточная изученность отдельных ее практических итеоретических аспектов определили выбор темы диссертационной работы и спектр решаемыхзадач.Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационногоисследования является разработка и обоснование комплексного подхода к проектномуфинансированию в высокотехнологичных отраслях с учетом особенностей инвестиционногомеханизма реализации инновационных проектов в условиях России.Поставленная цель диссертационного исследования определила необходимость решенияследующих задач:§ систематизировать процесс становления и развития проектного финансирования ивыявить его особенности на разных этапах;§ структурировать научные подходы к пониманию сущности проектного финансированияи механизма его реализации;§ выявить преимущества и недостатки проектного финансирования по сравнению сдругими мультиинструментальными моделями финансирования инвестиционныхпроектов и обосновать его применимость для финансирования программ развитиявысокотехнологичных отраслей;§ выявить особенности финансирования инноваций, роль высокотехнологичных отраслейв инновационном развитии, и обосновать необходимость и возможность примененияпроектного финансирования для инновационного развития России;§ систематизировать методы и модели оценки инновационных инвестиционных программ,лежащих в основе построения системы проектного финансирования;§ обосновать авторский подход к оценке инновационной программы в системе проектногофинансирования в высокотехнологичном секторе России с использованием модельногоинструментария.Объект и предмет диссертационного исследования.

Объектом диссертационногоисследования выступает проектное финансирование инновационных инвестиционныхпроектов. Предметом диссертационного исследования является система проектногофинансирования в высокотехнологичном секторе РФ.Теоретическая и методологическая основы диссертационного исследования.Теоретическую основу диссертационного исследования составляют труды ведущих российскихи зарубежных специалистов в области проектного финансирования, теории корпоративныхфинансов, инвестиционного анализа, финансового, производственного, инвестиционногоменеджмента, финансового инжиниринга, финансовых рынков, антикризисного управления,5экономики предпринимательства, рисков и страхования, экономико-математическогомоделирования, а также законодательные акты и нормативные документы РоссийскойФедерации, США и ряда стран Европы, международных финансовых организаций в сферерегулирования финансово-кредитных отношений, сведения и отчетные материалыконсалтинговых и юридических компаний, материалы периодических изданий.При проведении диссертационного исследования использовались системный,функциональный, филогенетический и онтогенетический подходы, а также такие методынаучного познания, как наблюдение, теоретический анализ, сравнительный анализ, абстрактнологический и экономико-статистический анализы, синтез, обобщение и систематизациянаучных и статистических данных, конструирование гипотез концепций и их проверка,изложение теоретических и эмпирических знаний в виде научного текста, финансовойматематики, математические методы исследования операций, экономико-математическоемоделирование, методы принятия решений в условиях неопределенности.Информационно-эмпирическаяосновадиссертационногоисследования.Информационную базу диссертационного исследования составляют материалы Федеральнойслужбы государственной статистики РФ, Всемирного банка, Международного валютногофонда, Международной финансовой корпорации, Организации экономического сотрудничестваи развития, Банков Развития, Группы Внешэкономбанка, Росэксимбанка, Эксар, мировыхконсалтинговых и рейтинговых агентств, юридических компаний, статистические материалыВысшей Школы Экономики, материалы из книг и журнальных статей, зарубежногопериодического издания Проджэкт Файнэнс Мэгэзин, официальные документы и результатысобственных расчетов и проведенных аналитических исследований и др.Область диссертационного исследования.

Тема диссертационного исследования и егосодержание соответствуют требованиям паспорта специальности ВАК 08.00.10 «Финансы,денежное обращение и кредит» (экономические науки) по следующим пунктам:3.22. Формирование эффективной системы проектного финансирования;3.25. Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарийинвестирования;5.9.