Формирование и использование венчурного капитала субъектами инновационной деятельности

На правах рукописиИльина Мария ЮрьевнаФОРМИРОВАНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА СУБЪЕКТАМИИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством:управление инновациямиАвторефератдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква2013Работа выполнена на кафедре «Корпоративное управление» ФГОБУВПО«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»Научный руководительдоктор экономических наук, доцентДанилова Ольга ВикторовнаОфициальные оппоненты:Каширин Валентин Васильевич,доктор экономических наук, профессор,ФГБОУ ВПО «Московский государственныйуниверситет имени М.В. Ломоносова»,Экономический факультет,профессор кафедры политической экономииДуненкова Елена Николаевна,кандидат экономических наук,ФГБОУ ВПО «Государственный университетуправления», доцент кафедры управленияинновациями в реальном секторе экономикиВедущая организацияФГБОУ ВПО «Московский государственныйуниверситет экономики, статистики иинформатики (МЭСИ)»Защита состоится «19» сентября 2013 г.

в 14-00 часов на заседаниидиссертационного совета Д 505.001.05 на базе ФГОБУВПО «Финансовыйуниверситет при Правительстве Российской Федерации» по адресу: Ленинградскийпроспект, д. 55 , ауд. 213, Москва, 125993.С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале Библиотечноинформационного комплекса ФГОБУВПО «Финансовый университет приПравительстве Российской Федерации» по адресу: Ленинградский проспект, д.49,комн. 203, Москва,125993.Автореферат разослан «26» июля 2013 г. Объявление о защите диссертации иавтореферат диссертации «26» июля 2013 г.

размещены на официальном сайтеВысшей аттестационной комиссии при Министерстве образования и наукиРоссийской Федерации по адресу http://vak.ed.gov.ru и на официальном сайтеФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»:http://www.fa.ru.Ученый секретарьдиссертационного совета Д 505.001.05,д.э.н., профессорР.Н. Федосова2I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальностьтемыисследования.Устойчивостьнациональнойэкономики и степень ее экономической безопасности являются ключевымизадачами экономического развития, решение которых неразрывно связаны срезультатами инвестиционной деятельности и зависят не столько от ресурсныхвозможностей, сколько от инновационного характера капитала – тесной связифинансового капитала с инновационным процессом, который становитсяважнейшей целевой функцией инвестирования.Как показывает мировой опыт, не всегда инвестиционная деятельностьспособна принять инновационный характер и активизировать создание ираспространение инновационных продуктов.

Это обусловлено тем, что внедрениеи освоение нововведений в большей степени, чем другие производственныепроцессы, сопряжены с высоким уровнем риска. Именно поэтому ихфинансирование нуждается в специальном виде капитала и управленческихнавыках, необходимых для нивелирования «инновационных» рисков. В качестветакого капитала выступает венчурный капитал, функционирование которого напротяжении последних десятилетий стало важным фактором устойчивогоразвития в ведущих индустриальных стран мира.В последние годы российский рынок венчурного капитала демонстрируетположительную динамику роста1.

Однако, несмотря на увеличение предложениявенчурных денег, объем венчурных инвестиций не изменился, и, согласностатистическим данным эта ситуация сохраняется. В свою очередь, объемвенчурных инвестиций влияет на количество выходов из венчурных проектов(рис.1). Вместе с тем, именно низкий объем венчурных инвестиций являетсяодной из причин инерционности (неинновационности) отечественной экономики,снижения ее конкурентоспособности и устойчивости.1В 2010 году общий объем предложения венчурного капитала находился на уровне 2 млрд. долл., а на конецчетвертого квартала 2011 года его объем уже можно было оценить в 4,5 млрд. долл.3Рисунок 1.

Формирование, использование и преобразование венчурного капитала вРоссии в 2010 - 2012 гг.2Нынешние масштабы и темпы роста венчурных инвестиций в России неотвечают потребностям современной инновационной экономики. Вместе с тем,данные, представленные на рисунке, свидетельствуют о том, что для рынкавенчурного капитала России одной из главных проблем является низкий уровеньпреобразования этого капитала в активы реального сектора экономики.Другая важная проблема, стоящая перед национальной инновационнойсистемой России, – слабая структурированность рынка венчурного капитала, длякоторого характерны перекосы и внутренние диспропорции форм капитала.

Так,объем рынка венчурного капитала более поздних этапов инвестированиясоставляет 4,5 млрд. долл., в то время как объем посевного капитала – 0,16 млрд.долл3.А между тем, структура рынка венчурного капитала предопределяетустойчивость и результативность работы «инновационного лифта» 4 , так какпосевная форма венчурного капитала выступает первоначальным капиталом,вносимым на самой ранней стадии развития проектов.2Составлено на основе данных MoneyTree Обзор венчурных сделок за три квартала 2012 года в России, РАВИОбзор рынка Прямые и венчурные инвестиции в России 2011 г.3MoneyTree Обзор венчурных сделок за три квартала 2012 года в России.4«Инновационный лифт» - механизм, обеспечивающий движение идеи до рынка путем замещения венчурногокапитала на стыке зон ответственностей субъектов венчурного предпринимательства на основе ихпреемственности.4В силу специфики национальной инновационной системы России весьмаактуальным становится комплексный подход к исследованию существующихпроблем функционирования венчурного капитала.

Данный подход позволит, вцелях выработки интеграционных решений по каждому блоку проблем, системнооценить современную противоречивую ситуацию: с одной стороны, увеличениеобъема рынка венчурного капитала, с другой стороны – снижение инновационнойактивности.Степень разработанности проблемы. Инновационно-инвестиционноеобеспечение экономического развития представляет собой научное направление,истоки которого–рассматривающихвзаимосвязь ресурсных (факторных) и результативныхпараметровв основных положениях экономической теории,функционированияэкономическихсистем.Вопросыоценкивоздействия инновационной деятельности на развитие экономических систем, атакже аспекты инновационного развития экономики исследовались в трудахБалабанова Г.Д., Завлина П.Н., Ильенковой С.Д., Кузыка Б., Медынского В.

Г.,Минова Г.А. Миронова Д.Д., Митякова С.Н., Раховой М.В. Трифиловой А.А.,Фатхутдинова Р.А., Федосовой Р.Н., Федотовой М.А., Хотяшевой О.М.,Юрлова Ф.Ф., Яшина С. Н.Вопросы теории и практики использования венчурного капитала и развитияинновационной деятельности представлены в трудах такихБайгрейв У., Блок З., Бэрри Ч., Вильямс М., Глэдстоун Д.,авторов,какГлэдстоун Л.,Помылев А.

А., Шибзухова Л.З., Яфясов Р. Р. , и других ученых.Изучению различных аспектов функционирования венчурного капитала сучетом российской спецификибыли посвящены работы отечественныхисследователей: Аммосова Ю.П., Аньшина В.М., Балабана А.М., Балабана М.А.,Бунчука М.А., Валдайцева С.В., Воронцова В.И., Галицкого А.В., Гулькина П.Г.,Дамянова Л.Т., Диваева Э.А., Ивина Л.В., Каржаува А.Т., Карзанова И.В.,Каширина А.И.,Каширина В.В., Коростышевской Е.М., Котельникова В.Ю.,Лирмяна Р.А., Людвикова Н.Ю., Мокичева С.В., Николаева В.А., Никконен А.И.,5Нырова А.А., Посталюка М.П., Рогова Е.М., Семенова А.С., Ткаченко Е.А.,Филина С.А., Фоломьева А.Н. и т.д.ВопросыинституциональногоинвестированиярассмотреныврегулированиятрудахАкопянапроцессовО.А.,венчурногоАндрееваВ.А.,Бутрюмовой Н.Н., Горского А.И., Дагаева А.А., Звоновой Е.А., Нарышкина С.Е.,Наумова А.В., Трухляевой А.А., Рыбаковой Р.А.

и некоторых других авторов.Несмотря на достаточно большой интерес к исследуемой проблеме имногообразие опубликованных работ, в российской экономической литературе донастоящего времени остаются неразработанными некоторые теоретические ипрактическиеположенияэтойпроблематики,преждевсеговаспектекомплексного исследования функционирования венчурного капитала. Проработкатеоретическихположенийневсегдасопровождаетсяинтегрированнымипрактическими решениями по совершенствованию функционирования венчурногокапитала в национальной экономической системе. В свою очередь, принеоднозначностиимноговариантностисоставасубъектовинновационнойдеятельности в инновационной модели экономики возникают дополнительныетрудности при обеспечении замещения венчурного капитала, усложняютсякоординация и взаимодействие между субъектами инновационной деятельности.Одновременно остается мало исследованной проблематика формированиямеханизма взаимодействия субъектов инновационной деятельности, в частности«инновационного лифта».Актуальностьиобъективнаянеобходимостьрешенияпроблемформирования и использования венчурного капитала субъектами инновационнойдеятельности обусловили выбор цели, задач и предмета исследования.Гипотеза диссертационного исследования состоит в том, что венчурныйкапитал выступает финансовой предпосылкой эффективного взаимодействиясубъектов инновационной деятельности в условиях развития инновационноймодели экономики.6Целью исследования является разработка комплекса теоретическихположений и практических рекомендаций по формированию и использованиювенчурного капитала субъектами инновационной деятельности.Данная цель предопределила постановку и решение следующих основныхзадач:- определить субъекты инновационной деятельности в инновационной моделиэкономического развития и дать характеристику организационных форм ихвзаимодействия;- раскрыть основные составляющие процесса функционирования венчурногокапитала;- выявить и структурировать факторы, сдерживающие формирование ииспользование венчурного капитала;- разработать методику оценки функционирования «инновационного лифта» какперспективнойорганизационнойформывзаимодействиясубъектовинновационной деятельности;-предложитьсистемупрактическихрекомендаций,направленныхнаформирование и использование венчурного капитала в России.Объектом исследования являются субъекты инновационной деятельности.Предметом исследования является комплекс экономических отношений,складывающихся в процессе формирования и использования венчурногокапитала.Теоретическойиметодологическойосновойдиссертационногоисследования являются современные теории и концепции инновационногоразвития,концептуальныеположенияпопроблемамфункционированиявенчурного капитала, отраженные в публикациях ведущих зарубежныхиотечественных экономистов.