Финансовое проектирование параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиКорнилова Елена ВалерьевнаФИНАНСОВОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕПАРАМЕТРОВ ЛИЗИНГОВЫХ СДЕЛОКСУБЪЕКТОВ МАЛОГО И СРЕДНЕГОПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВАСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук, доцентПаштова Леля ГермановнаМосква - 20152ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ ...................................................................................................................... 4Глава 1 Экономическая сущность и содержание финансового проектированиялизинговых сделок ..........................................................................................................

71.1 Сущность и значение финансового проектирования .......................................... 141.2 Особенности рынка лизинговых услуг в малом и среднем бизнесе .................. 271.3 Финансовое проектирование и идентификация параметров лизинговойсделки…………………………………………………………………………………..39Глава 2 Анализ финансовой результативности лизинговых сделок........................ 472.1 Анализ сбалансированности финансовых интересов участников лизинговойсделки ………………………………………………………………………………….472.2 Факторы, влияющие на параметры лизинговой сделки субъектов малого исреднего предпринимательства ................................................................................... 682.3 Оценка эффективности лизинговых сделок .........................................................

82Глава 3 Построение модели финансового проектирования параметров лизинговойсделки ........................................................................................................................... 1123.1 Алгоритм финансового проектирования параметров лизинговой сделки ...... 1123.2 Матрица принятия решений участниками лизинговой сделки ........................ 1323.3 Апробация модели финансового проектирования параметров лизинговыхсделок............................................................................................................................

141Заключение .................................................................................................................. 152Список использованной литературы ......................................................................... 161Приложение А Регрессионный анализ банков, использованных как аналоги длялизинговых компаний ................................................................................................. 180Приложение Б Определение экономической добавленной стоимости полизинговым сделкам для выбранных лизинговых компаний ................................. 187Приложение В Определение экономической добавленной стоимости полизинговым сделкам № 1, 2 ,3 для выбранных лизинговых компаний .................

2003Приложение Г Баланс интересов участников лизинговой сделки ......................... 229Приложение Д Факторы, не зависящие от участников лизинговой сделки ......... 232Приложение Е Данные по лизинговым контрактам, заключенным за период с2010 по 2013 гг. в сегменте малого и среднего предпринимательства ................. 235Приложение Ж Финансовые данные лизинговых компаний и предложения полизингу различных видов техники ............................................................................

238Приложение И Расчет показателей экономической добавленной стоимости,RARORAC, ROCE и коэффициента удорожания для анализируемых заявок напредоставление лизинга. Анализ чувствительности экономической добавленнойстоимости (EVA) по рассматриваемым заявкам ...................................................... 241Приложение К Анализ чувствительности RARORAC по рассматриваемымзаявкам ..........................................................................................................................

2574ВВЕДЕНИЕАктуальностьисследования.Развитиемалогоисреднегопредпринимательства сегодня тесно связывают с развитием экономики России вцелом. В связи с этим, государственная поддержка оказывается малому бизнесу вразличных областях, создается и реализуется большое число проектов. Основныецели государственной политики выделены в Федеральном законе N 209-ФЗ от24.07.2007г. «О развитии малого и среднего предпринимательства в РоссийскойФедерации». Основными проблемами развития малого предпринимательства вРоссии,насегодняшниймомент,являются:материально-техническоеобеспечение компании (старое оборудование) и инвестиционные проблемы(сложность в поиске капитала для развития компании).Одним из наиболее эффективных способов поддержки малого и среднегобизнеса, направленным, в первую очередь, на обновление производственныхмощностей и способным помочь в решении двух последних проблем являетсялизинг.

Доступность для крупных компаний широкого спектра инструментовпривлечения финансирования – от кредитов и облигаций до IPO – ставит лизинг вряд одного из многих инструментов, доступных для компаний большого размера,в то время как для малого и среднего бизнеса варианты финансирования сильноограничены.Наиболее простым решением проблемы финансирования малого и среднегобизнеса, на первый взгляд, является привлечение банковского кредита, однако, внастоящее время, получение заемных средств у банков небольшими компаниямиограниченно рядом причин: недоверием банков к малому бизнесу в связи с егонепрозрачностью, нестабильностью получаемой выручки, отсутствием залоговогоимущества, и как следствие, все это приводит к высоким процентным ставкам.

Вэтом свете, использование лизинга приобретает дополнительные преимущества,среди основных достоинств которого можно отметить:5 возможность применения ускоренной амортизации (с коэффициентом до 3); отсутствие задолженности в пассивах баланса, что приводит к улучшениюего структуры и связанных с этим финансовых показателей; включение лизинговых платежей в себестоимость и, соответственно,снижение налоговой базы по налогу на прибыль; лизинг помогает избежать единовременного изъятия из оборотных средствзначительной части средств на приобретение оборудования; предмет лизинга выступает залогом и дополнительных поручительств, какправило, не требуется; с помощью лизинга можно решить проблему нехватки у малыхпредприятийвысокотехнологичныхосновныхфондов,неприбегаякбанковскому кредитованию.Тенденция последних лет такова, что с каждым годом доля субъектовмалого и среднего предпринимательства в портфеле лизинговых компанийувеличивается.

Это связано с растущей конкуренцией между лизинговымикомпаниями, снижением интереса к лизингу у крупных компаний, желаниемдиверсифицировать лизинговый портфель и участием в государственныхпрограммах поддержки малого и среднего предпринимательства. Работа с малыми средним бизнесом накладывает свои особенности. Например, оценка рисков,связанныхскредитоспособностьюпотенциальныхлизингополучателейпроизводится при помощи скоринговых систем, увеличивается скорость принятиярешений и процесса организации лизинговых сделок.

Однако основным условиемначала финансирования лизинга по-прежнему остается его эффективность длялизинговой компании.Возможность и целесообразность применения того или иного размерафинансирования в лизинге определяются, прежде всего, параметрами лизинговойсделки и возможностью принять на себя определенный уровень рискализингодателем. Выбор параметров лизинговой сделки у ее участников зависит отэкономических интересов каждой из сторон. Чтобы сделка состоялась, в процессе6ее согласования должны учитываться интересы как лизингодателя, так илизингополучателя.Анализируя существующие в отечественной и зарубежной литературеметодики оценки эффективности лизинговых проектов, можно отметить, что донастоящего времени не существует однозначно применимой методики оценки ихэффективности.

В том числе, на данный момент не существует методик анализаэффективности, ориентированных на учет влияния лизинговых проектов настоимость компании. Использование ценностно-ориентированного подхода вцелях принятия управленческого решения об эффективности проведения сделкидля лизинговой компании позволит учесть в себе основные методологическиепринципы:Принцип контролинга - основанный на необходимости поддержаниябаланса между доходностью, развитием и ростом;Принципменеджментакачества,включающийвзаимодействиеспотребителями.Использование традиционного расчета финансовых индикаторов на основеданных отчетности за прошедшие периоды в настоящее время не соответствуеттенденциям развития бизнеса и вызывает необходимость прогнозированияусловий его ведения и повышения гибкости ведения бизнеса на основесвоевременной корректировки стратегии и тактики, учета изменения клиентскихпредпочтений.

Лизинговый бизнес не является исключением и так же вынужденадаптироваться к новым бизнес-тенденциям, для чего может быть использованофинансовоепроектированиелизинговыхсделокнаосновеценностно-ориентированного управления. Прежде всего, такой подход позволяет компанииполучить ответ на вопрос, где достигается компромисс с лизингополучателем:приносит ли каждая дополнительно потраченная денежная единица долгосрочнуюдобавленную стоимость компании или нет.При работе с малым и средним бизнесом, как уже отмечалось, решениядолжны приниматься быстро. Например, в риск-менеджменте решениемпроблемы быстрого принятия решений стало создание скоринговых систем. При7этом с финансовой точки зрения, при ориентации компании на максимизациюстоимости, в данном вопросе существует пробел.

Поэтому актуальной задачейявляется разработка модели финансового проектирования параметров лизинговойсделки субъектов малого и среднего предпринимательства с ориентацией намаксимизацию стоимости компании.Степеньразработанностипроблемы.Надпроблемойпримененияфинансового проектирования в различных отраслях экономики работали такиезарубежные и отечественные ученые как Т.С.

Бердер, К.М. Маршалл,Ю.И. Капелинский, М. Кьеперт, П. Кудре, Дж. Ф. Маршалл, Д. Рупперт,М. Табет, Д. Тимошин, Дж. Финнерти и др.Анализсуществующихконцепцийфинансовогопроектированиязарубежных и отечественных авторов показал существующее многообразие втрактовании термина «финансового проектирования». До настоящего времени неполучила должного решения такая проблема как использование финансовогопроектирования в лизинге, в том числе с учетом ориентации деятельности бизнесана увеличение стоимости компании.ПараметрылизинговойсделкибылиисследованывработахБойтемирова Т.