Финансирование инвестиционных проектов в электроэнергетике с использованием механизма государственно-частного партнерства

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиПетюков Сергей ЭдуардовичФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХПРОЕКТОВ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ СИСПОЛЬЗОВАНИЕМ МЕХАНИЗМАГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГОПАРТНЕРСТВАСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук,профессорТютюкина Елена БорисовнаМосква – 20172ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………..4ГЛАВА1ИСПОЛЬЗОВАНИЕМЕХАНИЗМАГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГО ПАРТНЕРСТВА В ФИНАНСИРОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХПРОЕКТОВ…………………………………………………………………………141.1 Механизм ГЧП и его использование для финансирования инвестиционныхпроектов………………………………………………………………………….….141.2 Формы и инструменты финансирования инвестиционных проектовГЧП………………………………………………………………………………….361.3 Отечественный и зарубежный опыт использования механизма ГЧП вфинансированииинвестиционныхпроектовипрограммвэлектроэнергетике.………………………………………………………………....54ГЛАВА 2 МЕХАНИЗМ ГЧП В ФИНАНСИРОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХПРОЕКТОВРОССИЙСКИХЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХКОМПАНИЙ………………………………………………………………………..652.1ОбъектыфинансированиянаосновеГЧПвроссийскойэлектроэнергетике………………………………………………………………….652.2 Использование механизма ГЧП в финансировании инвестиционныхпроектов распределенной генерации…………………….……………….………842.3 Использование механизма финансирования инвестиционных проектовэлектросетевых компаний на основе ГЧП………………………….…………….98ГЛАВА 3 РАЗВИТИЕ МЕХАНИЗМА ГЧП В СФЕРЕ ГЕНЕРАЦИИ ИРАСПРЕДЕЛЕНИЯ ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ………………………………………1053.1Методическиерекомендациипофинансированиюинвестиционныхпроектов в электроэнергетике с использованием механизма ГЧП….………...1053.2Оценкаэффективностифинансированияинвестиционногопроектараспределенной генерации в рамках соглашения о ГЧП……………….……...1223.3 Оценка эффективности финансировании инвестиционного проекта построительству электросетевой инфраструктуры в рамках концессионногосоглашения………………………………………………………………………...1343ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………147СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………………...151Приложение А Характеристика моделей ГЧП………………………………….184Приложение Б Программы финансирования и государственной поддержкиинвестиционных проектов в когенерации и возобновляемой энергетикеСША…………………………….………………………………………………….187Приложениехолдингов,ВХарактеристикаинвестиционныхпрограммосновныхдействующих на рынке генерации электрической энергии в2015 г…………….…………………………………………………………………189ПриложениеГОбоснованиепредпосылокфинансовоймоделиинвестиционного проекта распределенной генерации…………………………191ПриложениеДинвестиционногоОбоснованиепроектапредпосылокпофинансовойстроительствумоделиэлектросетевойинфраструктуры…………………………………………………………………...203ПриложениеЕэлектросетевогоСоставихозяйстватехнико-экономическиеинвестиционногопоказателипроектавобъектовТамбовскойобласти ……..……………………………………………………………………...2124ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования.

Реформирование электроэнергетикии развитие рыночных отношений неизбежно сопровождается пересмотромправил функционирования энергосистем, усилением требований к работающимв их составе объектам. Вместе с тем, меняются и подходы к финансированиюотрасли в целях обеспечения надежного и безопасного электроснабженияпотребителей ввиду либерализации оптового рынка электроэнергии имощности и розничного рынка электроэнергии, а также консолидацииэлектросетевогокомплексастраны.ВсоответствиисдействующейЭнергетической стратегией до 2030 г. предполагается совершенствование форми механизмов участия государства в финансировании инвестиционныхпроектоввэлектроэнергетикесцельюобеспеченияихдостаточнойинвестиционной привлекательности.

В этой связи механизм государственночастного партнерства (далее – ГЧП) представляется перспективным прифинансировании стратегически важной отрасли страны.Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена:- необходимостью развития теоретико-методических положений поиспользованиюмеханизмагосударственно-частногопартнерствадляфинансирования инвестиционных проектов в электроэнергетике;- практической значимостью вопросов обеспечения компаний отраслинеобходимыми финансовыми ресурсами в условиях усилившихся ограниченийдля российских компаний по привлечению средств на мировых рынкахкапитала и высокой стоимостью источников финансирования на внутреннемрынке.Проведение комплексного исследования возможностей финансированияинвестиционных проектов в электроэнергетике с использованием механизмаГЧП определяет актуальность диссертационной работы.5Степеньразработанноститемыисследования.Вопросы,разрабатываемые в диссертации, базируются на трудах отечественных изарубежных ученых.В настоящее время создана теоретическая основа и нормативно-правовоеобеспечение государственно-частного партнерства.

Современные подходы ктеоретическим аспектам, а также к анализу отечественного и зарубежногоопыта реализации инвестиционных проектов на основе государственночастного партнерства отражены в работах следующих авторов: А.В. Баженов,Б. Булл,Г.З. Бунатян,В.Г. Варнавский,А.Г. Вялкин,Д. Гримси,О.Г. Голиченко, Е.В. Гоосен, А.А. Гудкова, В.А. Диссон, А.Г. Зельднер,В.А. Кабашкин, А.К. Казанцев, С.В. Кельбах, А.В. Киреева, С.В. Ковригина,С.В. Козлова,А.В.Кольцов,Н.И. Лахметкина,Я.М.

Лотош,М. Льюис,Д. Макнейлл, О.Л. Михеев, Е.А. Наумов, Л.Г. Нерсесян, С.М. Никитенко,Д.А. Рубвальтер, О.В. Руденский, В.Е. Сазонов, М.В. Сигова, С.Н. Сильвестров,И.А. Соколов, Т.В. Тищенко, Ю.В. Федорова, Ю.П. Фомичев, Е.В. Худько,Л.С. Чаусова, О.А. Шилкина, С.С. Шувалов и другие.Научные подходы к финансированию инвестиционных проектов наосновеГЧПрассматриваютсятакимиавторами,как:И.Д.Аникина,М.К.И. Анфимова, Е.П. Аржаник, Е. Бодмер, О.В. Борисова, Д. Вайттейкер,С.

Гатти, Л.И. Гончаренко, Д. Делмон, Т. Ирвин, Е. Йескомб, С.С. Литвяков,Е.В. Мехряков,Р.М.Мельников,И.А.Никонова,Е.М.Петрикова,А.М. Рахметова, И.Н. Рыкова, С.П. Сазонов, А.Ю. Чалова, К.Л. Шевёлкина идругие.Финансированиеинвестиционныхпроектоввэлектроэнергетикерассматривается в работах следующих авторов: А.А. Андреев, С.А. Бучаева,Е.А. Каменева, Н.В. Клочкова, В.И. Колибаба, О.В. Куликова, Н.В.

Кузнецов,И.Я. Лукасевич, Т.Н. Седаш, А.С. Тарасова, Е.Б. Тютюкина, М.А. Федотова,Х. Хатиб, М.В. Чараева, Е.И. Шохин и другие. Отдельные аспекты по данномувопросу рассмотрены в работах Л.С. Кабир, А.М. Катаева, Ю.Г. Лесных,П.И. Оклея, Ф.Ю. Опадчего, И.А. Яковлева.6Значительная часть работ по финансированию электроэнергетики быланаписана в период 2008-2011 гг., когда после реформы ОАО «РАО ЕЭСРоссии»происходилпоисккомпромиссарегулированиемирыночнымэлектроэнергии,атакжетарифообразованияметодоммеждуценообразованиемактивновобсуждаласьдоходностигосударственнымсферегенерациивнедряемаяинвестированногомоделькапиталавэлектросетевом хозяйстве. При этом инновационные для электроэнергетикиметодыфинансированияинфраструктурныхпроектовнаосновеГЧПупоминаются в трудах А.А.

Андреева, Н.А. Кабалинской, В.Ю. Солдатенкова,Е.В. Шуриновой, но по большей части носят обзорный характер.Таким образом, можно сделать вывод, что в научной литературеотраслевым особенностям финансов электроэнергетических компаний всовременных условиях уделено недостаточно внимания, не раскрыты подходык формированию структуры капитала инвестиционных проектов в рамках ГЧПприналичиинедостаточноположительногопроработанаопытареализациивзаимосвязьпилотныхисточниковпроектов,финансированияинвестиционных программ субъектов отрасли с тарифным регулированием иинституциональнойсредой,неоцененвдолжноймересоциально-экономический эффект от реализации подобных проектов.Целью исследования является разработка методических положений ипрактических рекомендаций по использованию механизма государственночастного партнерства для финансирования инвестиционных проектов вэлектроэнергетике.Для достижения поставленной цели работы определены следующиезадачи:- определить потенциальные финансовые инструменты для участниковГЧП при финансировании инвестиционных проектов на основе анализаотечественного и зарубежного опыта;- обосновать необходимость использования механизма ГЧП дляфинансирования инвестиционных проектов в электроэнергетике;7- определить возможности применения механизма ГЧП (формы, модели,финансовые инструменты) для финансирования инвестиционных проектов вэлектроэнергетике;-разработатьинвестиционныхметодическиепроектовсрекомендациипоиспользованиемфинансированиюмеханизмаГЧПвэлектроэнергетике;- предложить методические подходы к определению оптимальногообъема государственной поддержки при финансировании инвестиционныхпроектов в рамках ГЧП.Объектом исследования является финансирование инвестиционныхпроектов в электроэнергетике с участием государства и частных инвесторов.Предметоммеханизмаисследованияявляютсягосударственно-частногофинансовыепартнерстваинструментыприреализацииинвестиционных проектов, их состав и структура.Область исследования.

Диссертация выполнена в соответствии с п. 3.12.«Структура и взаимосвязь механизма финансового взаимодействия государстваи корпоративных финансов в рыночных условиях»; п. 3.20. «Источникифинансирования хозяйствующих субъектов, проблемы оптимизации структурыкапитала»; п. 3.25. «Финансы инвестиционного и инновационного процессов,финансовыйспециальностиинструментарий08.00.10–инвестирования»Финансы,денежноеПаспортаобращениенаучнойикредит(экономические науки).Методология и методы исследования.

Методологической основойдиссертациипослужилифундаментальныеиприкладныеисследованияотечественных и зарубежных специалистов в области финансов организаций ифинансового менеджмента. Для решения конкретных задач были использованыобщенаучные методы (анализ, синтез, индукция, дедукция, сравнение) испециальные методы инвестиционного и финансового анализа, методыэкономико-математического моделирования. В ходе исследования выполнялосьмоделирование с помощью программного обеспечения Microsoft Excel.8Информационная база.